شهادة من الرئيس باول حول تقرير السياسة النقدية نصف السنوي أمام الكونغرس

قدم السيد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، ملاحظاته المتطابقة إلى لجنة البنوك والإسكان والشؤون الحضرية بمجلس الشيوخ الأمريكي، في 25 يونيو 2025.

رئيس اللجنة هيل، العضوة الرفيعة واطرز، وأعضاء اللجنة الكرام، أقدر فرصة تقديم تقرير السياسة النقدية نصف السنوي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

لا يزال الاحتياطي الفيدرالي يركز بشكل كامل على تحقيق هدفينا المزدوجين المتمثلين في أقصى توظيف واستقرار الأسعار لصالح الشعب الأمريكي. على الرغم من عدم اليقين المرتفع، فإن الاقتصاد في وضع قوي. يظل معدل البطالة منخفضًا، وسوق العمل عند أو بالقرب من أقصى توظيف. انخفض التضخم بشكل كبير، لكنه لا يزال أعلى قليلاً من هدفنا الطويل الأمد البالغ 2 بالمئة. نحن نولي اهتمامًا للمخاطر على كلا جانبي هدفينا المزدوجين.

سأراجع الوضع الاقتصادي الحالي قبل الانتقال إلى السياسة النقدية.

الوضع الاقتصادي الحالي والتوقعات

تشير البيانات الواردة إلى أن الاقتصاد لا يزال قويًا. بعد نمو بنسبة 2.5 بالمئة العام الماضي، أُبلغ أن الناتج المحلي الإجمالي انخفض قليلًا في الربع الأول، مما يعكس تقلبات في الصادرات الصافية التي كانت نتيجة لقيام الشركات باستيراد كميات أكبر قبل فرض الرسوم الجمركية المحتملة. هذا التقلب غير المعتاد أعقد قياس الناتج المحلي الإجمالي. زادت المشتريات النهائية المحلية الخاصة (PDFP)—التي تستثني الصادرات الصافية، والاستثمار في المخزون، والإنفاق الحكومي—بنسبة 2.5 بالمئة بشكل قوي. ضمن PDFP، تراجع نمو الإنفاق الاستهلاكي، بينما انتعشت الاستثمارات في المعدات والأصول غير الملموسة من ضعف الربع الرابع. ومع ذلك، تشير استطلاعات الأسر والشركات إلى تراجع في المعنويات خلال الأشهر الأخيرة وارتفاع عدم اليقين بشأن التوقعات الاقتصادية، ويعكس ذلك بشكل كبير مخاوف من سياسة التجارة. لا يزال من غير الواضح كيف قد تؤثر هذه التطورات على الإنفاق والاستثمار في المستقبل.

في سوق العمل، ظلت الظروف قوية. بلغ متوسط زيادة الوظائف في الرواتب 124,000 وظيفة شهريًا في الأشهر الخمسة الأولى من العام. يظل معدل البطالة عند 4.2 بالمئة في مايو، منخفضًا، وظل ضمن نطاق ضيق طوال العام الماضي. استمر نمو الأجور في التباطؤ، مع ذلك، لا يزال يتجاوز معدل التضخم. بشكل عام، تشير مجموعة واسعة من المؤشرات إلى أن ظروف سوق العمل متوازنة بشكل عام ومتوافقة مع أقصى توظيف. سوق العمل ليس مصدرًا لضغوط تضخمية كبيرة. ساعدت ظروف سوق العمل القوية في السنوات الأخيرة على تضييق الفوارق القديمة في التوظيف والأجور عبر المجموعات الديموغرافية.

انخفض التضخم بشكل كبير من ذروته في منتصف 2022، لكنه لا يزال مرتفعًا بعض الشيء مقارنة بهدفنا الطويل الأمد البالغ 2 بالمئة. تشير التقديرات المستندة إلى مؤشر أسعار المستهلك وبيانات أخرى إلى أن أسعار الإنفاق الشخصي الإجمالي (PCE) ارتفعت بنسبة 2.3 بالمئة خلال 12 شهرًا المنتهية في مايو، وأن أسعار PCE الأساسية، التي تستثني فئات الغذاء والطاقة المتقلبة، ارتفعت بنسبة 2.6 بالمئة. تحركت توقعات التضخم قصيرة الأمد للأعلى خلال الأشهر الأخيرة، كما يتضح من مقاييس السوق والاستطلاعات. يشير المستجيبون لاستطلاعات المستهلكين والشركات والمتنبئين المهنيين إلى الرسوم الجمركية كعامل رئيسي. ومع ذلك، فإن معظم مقاييس التوقعات طويلة الأمد تظل متوافقة مع هدفنا البالغ 2 بالمئة للتضخم.

السياسة النقدية

تُوجه إجراءات سياستنا النقدية بواسطة هدفينا المزدوج المتمثلين في تعزيز أقصى توظيف واستقرار الأسعار للشعب الأمريكي. مع اقتراب سوق العمل من أقصى توظيف، واستمرار ارتفاع التضخم بشكل طفيف، حافظ لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) على نطاق الهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بين 4-1/4 و4-1/2 بالمئة منذ بداية العام. كما واصلنا تقليل حيازاتنا من سندات الخزانة وسندات الرهن العقاري التابعة للوكالة، وبدأنا في أبريل بتقليل وتيرة هذا الانخفاض لتسهيل الانتقال السلس إلى احتياطيات وفيرة. سنواصل تحديد موقف السياسة النقدية المناسب استنادًا إلى البيانات الواردة، والتوقعات المتطورة، وتوازن المخاطر.

تستمر تغييرات السياسة في التطور، وتأثيراتها على الاقتصاد لا تزال غير مؤكدة. ستعتمد آثار الرسوم الجمركية، من بين أمور أخرى، على مستواها النهائي. بلغت توقعات ذلك المستوى، وبالتالي الآثار الاقتصادية المرتبطة، ذروتها في أبريل، ومنذ ذلك الحين انخفضت. ومع ذلك، من المحتمل أن تؤدي زيادات الرسوم الجمركية هذا العام إلى رفع الأسعار وتأثير سلبي على النشاط الاقتصادي.

قد تكون آثار التضخم قصيرة الأمد—عاكسة لتحول مؤقت في مستوى الأسعار. من الممكن أيضًا أن تكون الآثار التضخمية أكثر استدامة. سيعتمد تجنب ذلك على حجم تأثيرات الرسوم الجمركية، ومدة مرورها الكامل إلى الأسعار، وفي النهاية، على الحفاظ على توقعات التضخم طويلة الأمد ثابتة جيدًا.

تلتزم لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بالحفاظ على توقعات التضخم طويلة الأمد ثابتة، ومنع زيادة مؤقتة في مستوى الأسعار من أن تتحول إلى مشكلة تضخم مستمرة. ونحن نعمل على تلبية هذا الالتزام، وسنوازن بين هدفينا المتمثلين في أقصى توظيف واستقرار الأسعار، مع الأخذ في الاعتبار أنه بدون استقرار الأسعار، لا يمكننا تحقيق فترات طويلة من ظروف سوق عمل قوية تفيد جميع الأمريكيين.

في الوقت الحالي، نحن في وضع جيد للانتظار ومعرفة المزيد عن مسار الاقتصاد المحتمل قبل النظر في أي تعديلات على موقفنا السياسي.

ختامًا، نحن ندرك أن أفعالنا تؤثر على المجتمعات والأسر والشركات في جميع أنحاء البلاد. كل ما نقوم به يخدم مهمتنا العامة. نحن في الاحتياطي الفيدرالي سنبذل كل ما في وسعنا لتحقيق أهدافنا في أقصى توظيف واستقرار الأسعار.

شكرًا لكم. يسعدني أن أجيب على أسئلتكم.