Член Национальной политической консультативной конференции, главный экономист исследовательской компании Shenwan Hongyuan Ян Чэнчжань: Инновации в капиталовом рынке — драйвер будущих индустрий и нового потребления

Член Национальной политической консультативной конференции, главный экономист исследовательского центра Shenwan Hongyuan Ян Чэнчжань

◎ Журналист Сюй Вэй

2026 год — первый год реализации пятилетнего плана «十五 пятилеток», и вопрос о том, как капиталовый рынок может точно способствовать развитию будущих отраслей, помогать повышать качество и расширять новые потребительские рынки, а также стимулировать сбалансированное развитие региональной экономики, стал центром внимания рынка. Член Национальной политической консультативной конференции, главный экономист исследовательского центра Shenwan Hongyuan Ян Чэнчжань в интервью газете Shanghai Securities заявил, что капиталовый рынок должен строго следовать рекомендациям и планам пятилетнего развития, сосредоточившись на «три прорывах и три рисках», инновационно развивая комплексные финансовые услуги для будущих отраслей, усиливая поддержку новых потребительских сегментов по трем направлениям — концепциям, оценке и инструментам, а также реализуя четыре ключевых меры для высокого качества развития местных капиталовых рынков.

Инновации в комплексных финансовых услугах для будущих отраслей

«Рекомендации пятилетнего плана ясно предусматривают перспективное планирование будущих отраслей». Будущие отрасли, являющиеся важным ориентиром технологических прорывов, — это важная часть, обеспечивающая поддержку новых производительных сил на капиталовом рынке. Ян Чэнчжань считает, что будущие отрасли характеризуются тремя основными признаками: общими технологическими прорывами, расширением рыночных возможностей и лидерством в индустрии. Однако высокая неопределенность их развития создает три основных риска: осуществимость технологического пути, индустриализация технологий и реализация рыночных потребностей в конкретных сценариях.

Учитывая особенности рисков и закономерности развития будущих отраслей, Ян Чэнчжань предлагает создать адаптированную к ним модель комплексных финансовых услуг: на ранних стадиях развития отрасли — в первую очередь поддерживать за счет политических средств, максимально использовать роль государственных индустриальных фондов и руководящих фондов; в процессе индустриализации — активно привлекать частные инвестиции, поощрять долгосрочные средства участвовать в сборе средств для частных фондов, а также повышать уровень инклюзивности и адаптивности многоуровневых капиталовых рынков для компаний будущих отраслей, реализовать «зеленый коридор» для их выхода на биржу; на всем цикле развития — укреплять профессиональные услуги по управлению рисками, усиливать сотрудничество со страховыми организациями, запускать продукты, такие как страхование трансформации технологических результатов, снижая издержки на исследование и разработку, а также на ошибочные эксперименты предприятий.

«Капитальный рынок должен активно продвигать интеграцию финансовых и технологических услуг, сосредоточившись на решении таких проблем, как совместное разделение технологических рисков, оценка технологических рисков и трансформация технологических достижений в индустриальные продукты», — отметил Ян Чэнчжань. Он подчеркнул необходимость ускорения перехода от модели финансирования к модели риск-услуг, создания механизма совместного разделения технологических рисков с участием различных финансовых институтов и посредников в области технологий. Также важно стимулировать компании будущих отраслей повышать качество раскрытия информации, совместно с различными сторонами создавать «технические отчеты», оценивать риски по множеству критериев — от исследовательских команд и технологических путей до рыночного потенциала, а также поощрять сотрудничество финансовых учреждений с технологическими брокерами и платформами пилотных испытаний, предоставляя комплексные услуги по трансформации технологических результатов, увеличивать предложение продуктов секьюритизации технологической базовой активов, обеспечивая замкнутый цикл между технологией, индустрией и финансами.

Три ключевых направления для решения проблем новых потребительских услуг

«Рекомендации пятилетнего плана ясно провозглашают: „ведущая роль новых потребностей в формировании нового предложения, а также создание новых потребностей через новые предложения“, — отметил Ян Чэнчжань. По его мнению, новые формы потребления ставят перед капиталовым рынком задачи по финансированию нематериальных активов, несоответствию оценочных систем и другим сложностям, требующим инновационных решений в трех направлениях — концепциях, методах и инструментах.

«Капитальный рынок должен ускорить изменение концепции развития, повысить внимание к инновациям в сфере обслуживания потребления», — подчеркнул Ян Чэнчжань. Он отметил, что конечная цель технологизации и цифровизации — повышение уровня потребления населения. Нельзя считать индустрию потребления просто традиционной, необходимо усилить поддержку новых форм потребления, чтобы обеспечить трансформацию традиционных розничных предприятий и развитие новых потребительских сегментов.

Что касается методов оценки, Ян Чэнчжань предложил адаптировать их к многообразию ценностных форм новых потребительских сегментов. Следует поощрять финансовые организации формировать профессиональные команды, разбирающиеся в финансах, обществе и культуре, уделять особое внимание устойчивости потребительского поведения, отказаться от краткосрочного увлечения интернет-знаменитостями и модными трендами, а также обращать внимание на инновационность моделей потребления, выделяя такие параметры, как сценарность, межпоколенческая преемственность и брендовая сила.

Инновации в финансовых инструментах — ключ к удовлетворению потребностей в финансировании новых форм потребления. Ян Чэнчжань рекомендует ускорить развитие инфраструктурных REITs для потребительских объектов, включить торговые центры, холодные цепи логистики и другие активы в базовые активы, чтобы помочь компаниям вернуть капитал для обновления форматов, поддержать преобразование традиционных коммерческих пространств в иммерсивные центры, цифровые платформы для прямых трансляций и т. д.; одновременно поощрять выпуск зеленых облигаций и инновационных облигаций в сферах зеленого потребления и цифровой культуры.

Четыре меры для развития местных капиталовых рынков

Капитальный рынок — важнейшее место распределения ресурсов. Как правильно спланировать развитие региональных капиталовых рынков, чтобы они лучше обслуживали высококачественное развитие местной экономики, — важнейшая задача для всех регионов. В этой связи Ян Чэнчжань выдвинул четыре предложения:

Первое — оптимизировать инфраструктуру базовых услуг капиталового рынка, восстановить доверие, систему и поддержку факторов. Местные власти должны поставить развитие регионального кредитного рейтинга на первый план, продвигать создание платформ обмена кредитной информацией, совершенствовать механизмы восстановления кредитоспособности, а также стимулировать предприятия к укреплению современных корпоративных систем; глубоко интегрировать технологии, данные, кадры и другие ресурсы с уникальными отраслями, привлекать профессиональные службы — в области ценных бумаг, аудита, оценки, интеллектуальной собственности — для создания интегрированной и цифровой экосистемы финансовых услуг.

Второе — постоянно выявлять и развивать качественные уникальные предприятия, формировать отраслевые преимущества региона. На базе региональных рынков акций создавать многомерные модели оценки роста предприятий, строить сервисные сети на уровне провинций, городов и уездов, расширять услуги капиталового рынка на ранних и растущих стадиях; через дифференцированный и сегментированный подход обеспечивать эффективную связь с более высокими уровнями капиталовых рынков, активно использовать инструменты, такие как долевое инвестирование, синдицированные кредиты и залоговые кредиты на интеллектуальную собственность, совершенствовать механизмы разделения рисков и повышения доверия, снижая издержки финансирования для уникальных предприятий.

Третье — углублять взаимодействие между капиталовым рынком и региональной промышленностью, активизировать новые движущие силы интеграции производства и финансов. Поощрять брокеров и инвестиционные фонды предоставлять комплексные услуги по участию в акционерных инвестициях и слияниям и поглощениям в слабых сегментах цепочек промышленности, способствовать повышению уровня цепочек; одновременно развивать новые компании, выходящие на биржу, и активизировать ресурсы существующих — через секьюритизацию активов и улучшение ESG-управления, усиливать роль ведущих предприятий в индустриальном развитии.

Четвертое — использовать капиталовый рынок для решения проблем региональных долгов, создавать благоприятный цикл для погашения долгов и индустриального обновления. Местные власти должны усилить управление эффективностью специальных облигаций на всем цикле, выпускать долгосрочные и низкозатратные облигации для оптимизации структуры долга, а также исследовать инновационные инструменты, такие как секьюритизация научных и технологических активов, трансформационные облигации и облигации с залогом интеллектуальной собственности, в рамках региональных планов развития индустрии.