العقود الآجلة
وصول إلى مئات العقود الدائمة
TradFi
الذهب
منصّة واحدة للأصول التقليدية العالمية
الخیارات المتاحة
Hot
تداول خيارات الفانيلا على الطريقة الأوروبية
الحساب الموحد
زيادة كفاءة رأس المال إلى أقصى حد
التداول التجريبي
انطلاقة العقود الآجلة
استعد لتداول العقود الآجلة
أحداث مستقبلية
"انضم إلى الفعاليات لكسب المكافآت "
التداول التجريبي
استخدم الأموال الافتراضية لتجربة التداول بدون مخاطر
إطلاق
CandyDrop
اجمع الحلوى لتحصل على توزيعات مجانية.
منصة الإطلاق
-التخزين السريع، واربح رموزًا مميزة جديدة محتملة!
HODLer Airdrop
احتفظ بـ GT واحصل على توزيعات مجانية ضخمة مجانًا
منصة الإطلاق
كن من الأوائل في الانضمام إلى مشروع التوكن الكبير القادم
نقاط Alpha
تداول الأصول على السلسلة واكسب التوزيعات المجانية
نقاط العقود الآجلة
اكسب نقاط العقود الآجلة وطالب بمكافآت التوزيع المجاني
سعر عملة Aave انخفض بأكثر من 82% من أعلى مستوى له، ومساهمو النظام البيئي يكشفون في مقال طويل عن الوضع الحالي للتشغيل
المؤلف: مبادرة أفي (Aave Chan Initiative)
الترجمة:佳欢، ChainCatcher
تتكون ACI من فريق مكون من 8 أشخاص. منذ مارس 2023، دفعت لنا DAO مبلغ 4.625 مليون دولار. لقد بدأنا العمل بدون أجر قبل أربعة أشهر من ذلك. فيما يلي النتائج التي قدمناها.
حالياً، يناقش DAO طلب تمويل واحد بقيمة تتجاوز مجموع المدفوعات التي تتلقاها جميع مقدمي الخدمات الآخرين. قبل أن يصوت مالكو الرموز على ميزانية أي مقدم خدمة، يحق لهم معرفة العائد مقابل كل دولار ينفقونه. يجب على كل مقدم خدمة إصدار تقرير مماثل لهذا. ACI تتخذ المبادرة وتصدر تقريرها أولاً.
جميع البيانات الواردة هنا من لوحة تحكم TokenLogic العامة، وDefiLlama، ومن منتدى حوكمة Aave، أو من البيانات على السلسلة. لا يوجد شيء هنا يحتاج إلى ثقة عمياء. يرجى التحقق بنفسك.
النتائج الأساسية
كل دولار تدفعه DAO لـ ACI يحقق زيادة في إيرادات البروتوكول بقيمة 29 دولارًا. نحن لا نأخذ كل الفضل — فـ BGD تدير قاعدة الكود، وChaos Labs تدير المخاطر، وTokenLogic تتعامل مع الخزانة، وتحليل البيانات، وتقود BD والتداول المؤسساتي، والبيئة السوقية مهمة أيضًا. لكن لا بد من شخص يحول البنية التحتية إلى إيرادات. هذا هو عملنا.
تم تخصيص 101 مليون دولار من الحوافز في عام 2025، منها 80 مليون دولار من شركاء خارجيين، اختاروا Aave بسبب البنية التحتية وعلاقات الشبكة التي توفرها ACI. نمت GHO بمقدار 15 ضعفًا، لتصل إلى 527 مليون دولار. خطة إعادة شراء AAVE أصبحت رسمياً متاحة. أما البروتوكولات المماثلة التي لا تملك فريق نمو متخصص، فهي تحقق إيرادات صغيرة جدًا مقارنة بـ Aave.
الإيرادات: من 5.2 مليون دولار إلى 142 مليون دولار
المصدر: لوحة تحكم إيرادات TokenLogic.¹ قام TokenLogic ببناء وصيانة البنية التحتية للبيانات التي تتيح هذا الشفافية.
إجمالي الإيرادات خلال 365 يومًا: 142.9 مليون دولار (حتى 13 فبراير 2026)
بدأنا كمساهمين بدون أجر في نوفمبر 2022، وبدأنا نتلقى أجرًا مدفوعًا في مارس 2023. منذ ذلك الحين، زادت إيرادات البروتوكول السنوية من 5.2 مليون دولار إلى 141.8 مليون دولار.
تم إطلاق V3 في يناير 2023. خلال هذه الفترة، استمرت BGD في تقديم ترقيات للبروتوكول، لكن الهيكل الأساسي للإقراض ظل ثابتًا. النمو الذي حقق 27 ضعفًا في الإيرادات لا يرجع إلى إعادة بناء البروتوكول — فـ V3 كان قد أُطلق بالفعل. ما تغير حقًا هو ما بُني فوقه: الأصول التي أُطلقت، الشبكات التي نُشرت عليها، الشركاء الذين جلبوا التمويل، التحسينات في الحوافز، والمقترحات التي تم تمريرها في الحوكمة. هذا هو عملنا.
يعمل على بنية Aave V3 وeMode التي أنشأتها BGD وصيانتها. من خلال أكثر من 75 اقتراح حوكمة، قمنا بتصميم وتنفيذ استراتيجيتين أسهمتا بأكثر من 48% من الإيرادات.
محرك LRT / eMode
في فبراير 2024، أشار Gauntlet إلى أن حجم اقتراض WETH بلغ 1.1 مليار دولار، وحقق إيرادات بنسبة احتياطي (Reserve Factor) سنوية قدرها 3.87 مليون دولار، مع ضمانات تعتمد بشكل رئيسي على WETH LST. رأينا فرصة حول ذلك وبنينا آلة أرباح حولها.
قمنا بإدخال weETH (فبراير 2024)، rsETH (مايو 2024)، وezETH (أغسطس 2024) إلى Aave، ثم قمنا بتكوين eMode بنسبة 93% LTV (نسبة قيمة القرض إلى القيمة) لأزواج التداول المرتبطة بـ ETH، لتحقيق دورة اقتراض رأس مال عالية الكفاءة: إيداع LRT، اقتراض wETH، استبداله بـ LRT، وتكرار العملية. كل دورة تولد فائدة اقتراض لـ DAO.
هذا هو النسخة المبسطة. التصميم الفعلي يتضمن مزيدًا من المستويات. مالكو LRT يقترضون wstETH، ومالكو wstETH يقترضون wETH. الطلب يتكون عبر كامل سلسلة التقنية، وليس أن يتنافس جميع LRT على نفس تجمع wETH. اقتراض LRT يرفع من كفاءة استخدام رأس مال wstETH، مما يزيد من معدل الفائدة على ودائع wstETH. معدلات الفائدة الأعلى على الودائع تجذب المزيد من ودائع wstETH، مما يعمق من عمق تجمع اقتراض wETH. كل طبقة تغذي الطبقة التالية، ويحقق المستخدمون وDAO أرباحًا في كل خطوة.
البيانات على السلسلة تظهر: يوجد حاليًا 247.8 مليون دولار من wstETH مقترضة في سوق Core وLido، ومالكو wstETH يتحملون ديونًا بقيمة 1.27 مليار دولار من WETH (أي 22.5% من جميع اقتراضات WETH)، بينما تقود أصول LRT / LST الطلب على اقتراض WETH بنسبة 97.6%.
قمنا بزيادة معدل احتياطي LRT لالتقاط الإيرادات في كل خطوة. نحن نتحكم في الوصول: حصل EtherFi على حق الوصول إلى eMode لـ wETH للحفاظ على كفاءة رأس المال العالية. Lido حصلت على نسخة حصرية (تأكيد مؤقت: نشر نسخة Aave V3 من Lido، وتم تمريرها بالإجماع كـ AIP 133 بموافقة 7.027 مليار صوت)، مع سوقها ونموها المستقل. هذا يحافظ على علاقات جيدة مع Lido ويخلق ملايين الدولارات من الإيرادات المستقلة. معدل استخدام رأس مال WETH على هذه النسخة يتجاوز 90% بشكل متكرر.
Morpho لا يمكنه تكرار ذلك. على Aave، الأصول المرهونة في تجمعات الإقراض يمكن أن تكسب فوائد على الودائع — حيث يحصل المودعون على عائد إعادة الرهن بالإضافة إلى APY على ودائعهم. على Morpho، الأصول تكون في وضع غير مستخدم، بدون فوائد على الودائع، وبدون فوائد مركبة. هذا الهيكل التكراري يحقق أرباحًا أعلى على Aave. لقد اكتشفنا هذا الفرق مبكرًا، وبنينا حوله، واستحوذنا على أكثر من 85% من هذا القطاع، وحققنا أكثر من 37 مليون دولار من إيرادات WETH سنويًا.
القرارات الرئيسية للمعايير: رفعنا معدل احتياطي weETH من 15% إلى 45% (ARFC: تحديث معايير مخاطر weETH)، مما زاد من إيرادات DAO على الأصول المرهونة التي تنمو بسرعة على Aave بمقدار الضعف.
WETH هو أكبر أصل يحقق إيرادات على Aave، حيث بلغ دخله 37 مليون دولار في 2025 (28% من إجمالي إيرادات البروتوكول). weETH هو ثاني أكبر أصل من حيث حجم الودائع في سوق Ethereum، بقيمة 4.47 مليار دولار. الأصول المرتبطة بـ ETH تمثل 43.6% من إجمالي ودائع V3 على Ethereum.
بالنسبة لمقياس ETH، لا يزال هذا المحرك في نمو. حجم الاقتراض زاد من حوالي 2.55 مليون ETH إلى 2.86 مليون ETH (+12%). الانخفاض في القيمة بالدولار يعكس انخفاض سعر ETH من 3800 دولار إلى 2051 دولار، وليس فشل الاستراتيجية.
التحليل المباشر للمقترضين (حتى 16 فبراير 2026، يوجد 2704 مقترض لـ WETH) يؤكد منطق الدورة. فقط مالكو weETH يمثلون 57.9% من جميع اقتراضات WETH: حيث يخلقون ديونًا بقيمة 3.27 مليار دولار، ويحققون سنويًا إيرادات بقيمة 18.9 مليون دولار من معدل الاحتياطي (RF). إذا أضفنا جميع LRT التي أدخلتها ACI (weETH، rsETH، ezETH، osETH، ETHx، tETH)، فإن النسبة سترتفع إلى 75.1% من ديون WETH (بمبلغ 24.4 مليون دولار سنويًا). ومع إضافة wstETH، تصل النسبة إلى 97.6%. تقريبًا كل طلب اقتراض WETH على Aave يمكن تتبعه عبر سلسلة تقنية LRT / LST التي أنشأناها. هؤلاء الملاك لـ LRT اقترضوا أيضًا 707 مليون دولار من العملات المستقرة، وحققوا دخلًا إضافيًا بقيمة 3.9 مليون دولار سنويًا من معدل الاحتياطي.
ACI أعدت أكثر من 35 اقتراح حوكمة تتعلق بإطلاق LRT على Ethereum وArbitrum وBase وScroll وSonic وAvalanche، وتكوين eMode، وتحسين المعايير.
محرك Ethena / Pendle
كانت Ethena / USDe من رواية النمو الأساسية لـ Morpho. حولناها إلى محرك أرباح لـ Aave.
ابتداءً من مارس 2024، أطلقنا sUSDe، ثم USDe، eUSDe، وPT (رمز رأس مال Pendle) الذي يغطي دفعات متعددة. الاستراتيجية: استخدام PT كضمان (عبر eMode، مع LTV يتراوح بين 91-94%) لاقتراض العملات المستقرة، وتحويلها إلى USDe، وإعادة الرهن، وتكرار العملية.
عند إطلاق USDe، وضعنا معدل احتياطي (Reserve Factor) عند 25% (ARFC: إدخال USDe إلى Aave V3 على Ethereum). هذا النسبة عالية بما يكفي لالتقاط إيرادات من مئات الملايين من القروض، ومنخفضة بما يكفي للحفاظ على تنافسية معدلات الاقتراض مقارنة بـ Morpho.
إطلاق PT من Pendle (تأكيد مؤقت: إدخال رموز PT إلى نسخة Aave V3 الأساسية) كان خطوة غيرت قواعد اللعبة. تم تمريره خلال مرحلة TEMP CHECK بنسبة 69%، وبعد جدل ونقاش، حصل على موافقة بنسبة 99.99% في مرحلة ARFC. لقد دعمنا بقوة استراتيجية كانت مثيرة للجدل في البداية، وأصبحت واحدة من أكبر مصادر الأرباح على Aave.
الأصول المرتبطة بـ Ethena (USDe، sUSDe، eUSDe، وPT) حققت إيرادات مباشرة بقيمة 12.7 مليون دولار في 2025. مالكو ضمانات Ethena اقترضوا أيضًا 1.58 مليار دولار من USDC وUSDT، وحققوا إيرادات إضافية بقيمة 5.8 مليون دولار سنويًا من معدل الاحتياطي. في الذروة، أكثر من 50% من أصول USDe في DeFi كانت مخزنة على Aave.
Aave تسيطر على 85% من سوق اقتراض Ethena / Pendle. Morpho تسيطر على 13%، لكن بدون إيرادات بروتوكول. لقد صممنا معايير eMode تنافسية، وعمق سيولة أفضل، ومعدل احتياطي يتيح للـ DAO الاستفادة من القيمة.
تحليل مالكي الضمانات (حتى 16 فبراير 2026، يوجد 2672 مالك لـ Ethena / Pendle) يؤكد أن 1.58 مليار دولار من اقتراض العملات المستقرة (1.02 مليار USDT، 555 مليون USDC، 6.5 مليون GHO) يحققون إيرادات بقيمة 5.68 مليون دولار سنويًا من معدل الاحتياطي، وهو قريب جدًا من التقدير البالغ 5.8 مليون دولار. ودائع USDe وsUSDe وPendle PT، التي تستخدم كضمانات، لا تحقق إيرادات مباشرة، ولكنها تخلق طلبًا على الاقتراض. إيرادات USDe المباشرة على شبكة Ethereum وPlasma تقدر بـ 6.6 مليون دولار سنويًا.
التأثير الشامل
التحقق على السلسلة (حتى 16 فبراير 2026؛ قراءة تجمعات V3، وتحليل مالكي 16 سلسلة، و22 سوق، و254 أصلًا):
تم تأكيد هذه الأربعة على السلسلة. الفارق بين بيانات TokenLogic السنوية واللقطات على السلسلة يعكس تغيرات في بيئة الفائدة (متوسط سعر ETH في 2025 كان 3800 دولار، والآن 2051 دولار، وانخفاض معدل الفائدة على GHO)، وليس تراجع النشاط. 97.6% من اقتراض WETH يأتي من مالكي LRT / LST. اقتراض العملات المستقرة المرتبط بـ Ethena: 896 مقترض، وديون بقيمة 1.58 مليار دولار، مع إيرادات سنوية بقيمة 5.68 مليون دولار من معدل الاحتياطي، مع هامش خطأ أقل من 2%. إذا أضفنا جميع أصول LRT التي أدخلتها ACI (weETH، rsETH، ezETH، osETH، ETHx، tETH)، فإن النسبة سترتفع إلى 75.1% من ديون WETH (بمبلغ 2.44 مليار دولار سنويًا). ومع إضافة wstETH، تصل النسبة إلى 97.6%. تقريبًا كل طلب اقتراض WETH على Aave يمكن تتبعه عبر سلسلة تقنية LRT / LST التي أنشأناها. هؤلاء الملاك لـ LRT اقترضوا أيضًا 707 مليون دولار من العملات المستقرة، وحققوا دخلًا إضافيًا بقيمة 3.9 مليون دولار سنويًا من معدل الاحتياطي.
كل هذه الاستراتيجيات التي صممتها ACI أدت إلى أكثر من 48% من إيرادات البروتوكول، وتحقق أكثر من 930 ألف دولار سنويًا من إيرادات مباشرة من الأصول التي أدخلناها (RLUSD 1.6 مليون، USDG 400 ألف، USDtb 300 ألف، EURC 250 ألف، cbBTC 100 ألف، وغيرها). مجموع الدخل من الشبكات التي نشرناها (Plasma، Ink، Sonic) يبلغ حوالي 6.8 مليون دولار سنويًا.
مالكو ضمانات Ethena (sUSDe، USDe، eUSDe، وودائع Pendle PT) اقترضوا 1.58 مليار دولار من العملات المستقرة، وهو ما يمثل 20.6% من جميع اقتراضات USDC على شبكة Aave و28.8% من جميع اقتراضات USDT. هذه القروض تحقق إيرادات من معدل الاحتياطي بقيمة 5.8 مليون دولار سنويًا، مباشرة من استراتيجيات Ethena: بدون إدخال الضمانات التي صممناها وتكوين eMode، لن يكون هناك طلب على هذه القروض على Aave. دورة LRT دفعت أيضًا الطلب على العملات المستقرة، ورفعت الأرقام الفعلية.
إيرادات كل شبكة
Plasma يحقق نموًا متسارعًا، التفاصيل أدناه.
إيرادات الأصول (2025)
التحقق على السلسلة: من خلال مسح تجمعات V3، وباستخدام المعدلات الحالية، يبلغ دخل WETH السنوي 33 مليون دولار (مقارنة بـ 37 مليون دولار، الفرق هو انخفاض سعر ETH وليس انخفاض النشاط؛ حجم اقتراض ETH زاد بنسبة 12%).
قصة Plasma
Plasma هو الحالة الأكثر وضوحًا. دفعنا لتشغيله عبر Skywards، وأدرنا خطة حوافز بقيمة 7.7 مليون دولار (WXPL + USDT0 + ETHFI)، وحققنا خلال ستة أشهر TVL بقيمة 2.3 مليار دولار وإيرادات بقيمة 3 ملايين دولار. بناءً على معدل التشغيل الشهري الحالي، يُقدر أن العائد السنوي هو 6.5 مليون دولار. التحقق على السلسلة (حتى 16 فبراير 2026) أكد أن الإيرادات السنوية تصل إلى 5.9 مليون دولار، وهو 7.5% من إجمالي إيرادات بروتوكول V3. كما أن DAO حصلت على توزيع Plasma من خلال تنسيقنا.
لا شيء يدوم للأبد
مع تغير السوق، وانتهاء دفعات PT، تقلص حجم أصول Ethena من 6.8 مليار دولار إلى 2.35 مليار دولار. محرك LRT سيصل في النهاية إلى مرحلة النضج. وتراجع الإيرادات أسرع من وتيرة تحديثات البروتوكول. عند بناء المحرك التالي، يجب أن يكون هناك من يدير المحرك الحالي.
منذ ذروة Ethena، أطلقنا أو نعمل على توجيه الجيل التالي من الأصول المولدة للإيرادات عبر الحوكمة: Syrup (syrupUSDT، syrupUSDC)، USDG، رموز PT من Strata، frxUSD، USDai / sUSDai، stAVAX. هذا هو دورة مستمرة: اكتشاف الفرص، بناء الحلول، تحسين المعايير، ثم البحث عن فرصة جديدة.
التشغيل والبنية التحتية
استراتيجية العائد ليست سوى نصف العمل. النصف الآخر هو الحفاظ على تشغيل الآلة — الحوكمة، الحوافز، الشركاء، والبنية التحتية. كل خطوة مهمة تتطلب تنسيق كامل بين مزودي الخدمة: نحن نكتب المقترحات، ونتعاون مع Chaos Labs وLlamaRisk لإدارة المخاطر، وBGD لتنفيذها، ونقود عمليات التصويت عبر TEMP CHECK، ARFC، AIP، والتنفيذ على السلسلة. النتيجة النهائية تعتمد على كل فريق على طول الخط.
الحوكمة
خلال نفس الفترة، قدمت جهة ثانية تتلقى تمويل DAO 28 اقتراحًا، نصفها تقريبًا حول ميزانيتها أو منتجاتها.
الحوكمة جهد مشترك. تساهم BGD بمقترحات تقنية، وChaos Labs تعدل معايير المخاطر، وأعضاء المجتمع يشاركون بشكل متزايد عبر Skywards. جوهر عملنا هو الاستراتيجية، وإطلاق الأصول، ونشر السلسلة، والحوافز، والإصلاحات الهيكلية.
خطة Dolce Vita تهدف إلى تقليل زمن الرد الأولي على مواضيع منتدى الحوكمة من 300 ساعة إلى 48 ساعة — أي زيادة بمقدار 6 مرات. عندما تدير أصولًا بقيمة 27 مليار دولار، فإن أي تأخير في تحديث المعايير يكلف الكثير.
مشاركة الممثلين في Orbit خلال عام 2025 تتجاوز 80%. نشكر كل من حضر وصوت طوال العام: شكراً لكم. بدون مشاركتكم، لن تصل المقترحات إلى النصاب القانوني، وستتوقف الحوكمة.
نشر الحوافز
في 2025، أدرنا إجمالي 101 مليون دولار من الحوافز: 21.2 مليون دولار من خزينة DAO، و80 مليون دولار من شركاء خارجيين. تم نشرها عبر عمليات تعدين السيولة على السلسلة ونظام Merit الذي أنشأناه.
نشاط الإيداع (2025):
إجمالي تمويل DAO: ميزانية 6.5 مليون دولار، وزيادة صافية في TVL بقيمة 339 مليون دولار.
نشاط الاقتراض (2025):
إجمالي تمويل: ميزانية 2.7 مليون دولار، وزيادة صافية في TVL بقيمة 168 مليون دولار (نسبة نمو 109%).
حملة sGHO (ميزانية 12 مليون دولار) زادت من GHO المرهون من 122 مليون دولار إلى 265 مليون دولار (+117%)، مما دعم استقرار سعر الربط واعتماده.
بالنسبة للشركاء، جذب Merit-as-a-Service (MASIv) عبر بنية Merit / Merkl 80 مليون دولار من التمويل الخارجي، وحقق نموًا في TVL بقيمة 5.55 مليار دولار. أكبرها كانت: حملة RLUSD من Ripple بمبلغ 8.5 مليون دولار، زادت TVL من 4.9 مليون إلى 382.8 مليون دولار (+7,707%). هذه البرامج ممولة من شركاء خارجيين (Ripple، Ethena، Plasma، Stader، وغيرها)، وليست من خزينة DAO. تتطلب بنيتنا التحتية وعلاقات الشبكة، وتعاوننا مع TokenLogic وتحليل BD لتنفيذها.
ليس كل نشاط يحقق الأهداف. انخفض TVL لـ USDS، وSonic USDC انخفض بنسبة 17%. قلصنا ميزانيتهما وأعدنا توجيه الموارد نحو أنشطة ذات كفاءة اقتصادية أعلى، بدلاً من خسارة رأس مال على مراكز خاسرة. عندما يكون أداء الشركاء ضعيفًا، لا تتحمل DAO أي مخاطر مالية — وهذا هو جوهر MASIv.
نوضح هذه الأخطاء لأن لدينا الثقة في ذلك. أداء USDS كان ضعيفًا، فقلصنا الإنفاق وأعدنا التوجيه نحو أنشطة أكثر كفاءة. انخفض Sonic USDC، فقمنا بسحب الميزانية بدلاً من الاستمرار في خسارة رأس المال. عندما يكون الأداء التاريخي قويًا، فإن عرض حالات الفشل يبرز قيمة النجاح.
إطلاق الأصول والتوسع التجاري (BD)
ساعد Skywards العديد من البروتوكولات على التنقل في حوكمة Aave لإطلاق الأصول. في 2025، ساهم في أكثر من 15 اقتراحًا رئيسيًا، بما في ذلك نشر السلسلة (Sonic، Ink، Plasma، MegaETH)، وإطلاق الأصول (RLUSD، EURC، USDtb، ggAVAX، ETHx، cbBTC)، وتكامل مع Chainlink SVR، واعتماد HyperLend، وإصلاحات في رواتب الـ SP، وخطة إعادة شراء AAVE. كل أصل يُطلق عبر Skywards يدر دخلًا مستمرًا على DAO. على سبيل المثال، إطلاق RLUSD وحده يحقق إيرادات في سوق يتجاوز TVL بقيمة 600 مليون دولار.
كل هذه البيانات يمكن التحقق منها عبر البيانات على السلسلة أو سجلات الحوكمة العامة.
مؤسسة إيثريوم أودعت 30,800 ETH (حوالي 82 مليون دولار آنذاك) في Aave، كجزء من استراتيجيتها التي تتضمن 50 ألف ETH في DeFi. التحقق على السلسلة (العنوان 0x9fC3dc011b461664c835F2527fffb1169b3C213e، 16 فبراير 2026): يوجد 31,405 ETH في السوقين Core وLido، ويمتلكون ديونًا بقيمة 2.07 مليون دولار من GHO. هذا الموقف يعمق سيولة WETH على Aave إلى 62 مليون دولار، ويوفر قدرة اقتراض إضافية لمحرك دورة LRT / eMode. طوال العملية، حافظنا على علاقة مباشرة مع مؤسسة إيثريوم. هذا الحجم من التمويل المؤسسي ليس صدفة — إطار إدارة المخاطر في Aave يوفر الأمان، والعلاقات التجارية تفتح الأبواب.
الاستراتيجية الرئيسية
Aavenomics (اقتصاديات Aave). قمنا بصياغة وتنفيذ إصلاحات شاملة: خطة إعادة شراء بقيمة 50 مليون دولار سنويًا (تم تفعيلها الآن)، وتفعيل تحويل إيرادات البروتوكول إلى DAO عبر مفتاح رسوم، وإعادة تصميم وحدة الأمان Umbrella. خطة إعادة الشراء هي أكبر تغيير هيكلي في اقتصاديات رمز AAVE منذ انتقاله من LEND.
GHO: من 35 مليون دولار إلى 527 مليون دولار. نمو GHO هو ثمرة جهودنا المشتركة مع TokenLogic. صممنا إطار عمل sGHO، وأدرنا خطة حوافز بقيمة 12 مليون دولار (2025)، ووسعنا عبر السلسلة إلى Base وAvalanche. TokenLogic يدير استقرار ربط GHO، وضبط معدلات الفائدة، وGSM، وتنفيذ لجنة السيولة، وبنى بنية بيانات تدعم كل قرار. لا يمكن لأي فريق وحده تحقيق هذه النتائج.
نمو بمقدار 15 ضعفًا. في 2025، حققت GHO إيرادات بروتوكول بقيمة 12.7 مليون دولار، وأصبحت رابع أكبر مصدر دخل حسب الأصول. GHO غير المسدد لا يزال عند أعلى مستوى تاريخي، بقيمة 527 مليون دولار. الآن، تروّج لها بشكل رئيسي في واجهة Aave.
إصلاح رواتب الـ SP. وضعنا إطارًا يحدد كيف يحصل جميع مقدمي الخدمات على مكافآتهم، وطبقناه أولاً على أنفسنا. قبل الإصلاح، لم نطلب أبدًا أن يُعطى مقابل ذلك رموز AAVE.
استراتيجية متعددة السلاسل. اقترحنا ونفذنا استراتيجية تركز على تعدد السلاسل، بما يشمل تقليل نشر V3 غير الفعال، وتركيز موارد DAO على السلاسل التي تدرّ أرباحًا حقيقية.
حصة السوق
عندما بدأ مرحلتنا الثالثة في أبريل 2024، كانت حصة Aave في سوق الإقراض النشط أقل من 50%. بحلول نهاية 2024، وصلت إلى 71.2%. حتى فبراير 2026، استحوذت على 64.7% من سوق الإقراض النشط في DeFi (من إجمالي 26.6 مليار دولار، وبلغت قيمة القروض النشطة 17.2 مليار دولار).
في سوق يتزايد التنافس فيه كل ربع سنة، الحفاظ على 65% من الحصة هو إنجاز فخور. بدون مزود خدمة نمو متخصص، فإن TVL الخاص بـ Compound يبلغ الآن 1.2 مليار دولار، وإيراداته حوالي 26 مليون دولار سنويًا. أما Morpho، فهي تملك تمويلًا استثماريًا كبيرًا، لكن إيراداتها من البروتوكول تساوي صفرًا. نفس فئة الأصول، نفس السوق، والفرق هو التنفيذ.
المرحلة الرابعة “طريق الوصول إلى 80%”، تهدف إلى تحقيق 80% من حصة السوق عبر تحسين الحوافز، ونشر سلاسل جديدة، وشراكات MASIv.
التكاليف
كمقدمة، إليكم التكاليف السنوية لكل جهة تتلقى تمويل DAO الحالي:
_المصدر: أحدث مقترحات الحوكمة من مزودي الخدمة على منتدى Aave. _
إجمالاً، تكاليف منظومة مزودي الخدمة تصل إلى حوالي 30.5 مليون دولار سنويًا، وتحقق إيرادات بروتوكول بقيمة 142.9 مليون دولار. تكاليف ACI تبلغ 3 ملايين دولار — أي حوالي 10% — وتشمل النمو، الحوافز، الشراكات، وتنفيذ الحوكمة.
ماذا لو لم تكن لدينا ACI؟ هذا سؤال منطقي. على مالكي الرموز أن يطرحوا هذا السؤال على كل مزود خدمة.
بدوننا:
لا إدارة حوافز. لن يتم تصميم أو نشر أو تحسين أنشطة بقيمة 101 مليون دولار (DAO + تمويل الشركاء). كل منافس يدير خططه الحافزية الخاصة. بدون استراتيجيتنا، لن ينمو TVL لـ Aave، وسيتقلص الفارق مع المنافسين.
لا محرك أرباح LRT. لن يُبنى محرك الدورة الذي يحقق 37 مليون دولار سنويًا. لن يُطلق weETH. لن يتم تحسين معدل الاحتياطي. سيظل حجم اقتراض WETH عند 1.1 مليار دولار، بدلاً من 5.87 مليار دولار.
لا يمكن الاستحواذ على تمويل Ethena. في الذروة، كان على Aave 6.8 مليار دولار. بدوننا، ستتجه هذه الأموال إلى Morpho، الذي لن يحقق إيرادات بروتوكول منها.
لا وجود لقناة Skywards. إطلاق الأصول سيكون معتمدًا على مقترحات فردية، وسيؤجل أو يُحرم من إطلاق RLUSD، EURC، USDe، وغيرها من الأصول.
لا محرك نمو GHO. إطار sGHO، التوسع عبر السلاسل، وحوافز بقيمة 12 مليون دولار، كلها من جهودنا المشتركة مع TokenLogic. بدونها، يتوقف النمو.
لا شراكة MASIv. بدون فريق لإدارة العلاقات، لن تتدفق 80 مليون دولار من التمويل الخارجي إلى Aave.
لا قدرة حوكمة. ستفقد 61% من إجراءات الحوكمة منذ تأسيس ACI (845 Snapshot وAIP)، ومئات الردود على المنتديات. بدون ذلك، ستتوقف الحوكمة، ولن يتكيف البروتوكول مع السوق.
لا تنسيق بين مزودي الخدمة. إطلاق الأصول، نشر السلاسل، والإصلاحات الاقتصادية تتطلب تنسيقًا بين فرق المخاطر، التقنية، الخزانة، والحوكمة. بدون من يقود هذه العمليات، تتأخر المقترحات، وتتأخر التمويلات، وتفوت الفرص.
لا Plasma. 2.3 مليار دولار من TVL و590 ألف دولار من الإيرادات السنوية، تعود مباشرة إلى تنسيقنا في النشر وإدارة الحوافز.
العمل لا يحدث مرة واحدة. محرك الأرباح يتراجع، وإذا لم يكن هناك من يستعد للمحرك التالي، فإن النمو سيتوقف.
الخلاصة —
من نوفمبر 2022، أنفقت DAO مبلغ 4.625 مليون دولار على Aave. إيرادات البروتوكول زادت من 5.2 مليون إلى 141.8 مليون دولار سنويًا. حصة سوق الإقراض النشط زادت من أقل من 50% إلى أكثر من 65%. GHO زادت من 35 مليون إلى 527 مليون دولار. بناءً على معدل التشغيل الحالي (مقدار 218.8 مليون دولار سنويًا)، يستطيع البروتوكول خلال أسبوع واحد فقط أن يعوض كل ما أنفقناه خلال الثلاث سنوات الماضية. كل دولار من إيرادات البروتوكول يحقق عائدًا على استثمار DAO بمقدار 3.4 سنت.
نوجه ثلاثة أسئلة لأي جهة تستخدم تمويل DAO:
إجابتنا موضحة أعلاه.
حالياً، يناقش DAO طلب تمويل بقيمة 51 مليون دولار من Aave Labs — وهو يتجاوز مجموع جميع مقدمي الخدمات الآخرين. قبل التصويت، يجب على مالكي الرموز أن يطرحوا نفس الأسئلة الثلاثة. هذا هو ما تم تقديمه خلال الثلاث سنوات بمبلغ 4.625 مليون دولار، مع أدلة على السلسلة. استخدم نفس المعيار لتقييم طلب الـ 51 مليون دولار.