استراتيجية دونغو: مسار انتقال الصراع الحالي إلى سوق الأسهم الصينية (A股) قد يكون مشابهًا لتلك الخاصة بالصراع الروسي الأوكراني

الملخص الرئيسي للتقرير

استنادًا إلى استعراض التاريخ منذ عام 2015، فإن تأثير الأحداث الجيوسياسية على الأصول الرئيسية غالبًا ما يكون مؤقتًا ويُستهلك السوق خلال أسبوع، ولا يشكل عاملًا رئيسيًا في تحديد اتجاهات الأصول. لكن حرب روسيا وأوكرانيا عام 2022 كسرت هذه القاعدة، حيث تطور الموقف إلى “حرب طويلة الأمد” أدت إلى ارتفاع متوسط ​​أسعار النفط، مما أوجد مسار انتقال جديد إلى سوق الأسهم الصينية: ارتفاع مركزية أسعار النفط — توقعات تضخم مستوردة — تشديد سياسة الاحتياطي الفيدرالي بشكل هامشي — تدهور سيولة الدولار — ضغط على سوق الأسهم الصينية. ويشترك مسار انتقال تأثيرات هذا الصراع على سوق الأسهم مع حرب روسيا وأوكرانيا إلى حد كبير.

توجهات صناعة التكنولوجيا والبيئة النقدية في 2026 مقارنة بعام 2022

على مستوى الاتجاهات الصناعية، خلال فترة حرب روسيا وأوكرانيا عام 2022، ومع تصاعد الأوضاع في الشرق الأوسط عام 2026، تواجه مسارات النمو التكنولوجي الرئيسية ضغطًا من عدم توافق بين زخم النمو والنفقات الرأسمالية. في 2022، انتقلت صناعة الطاقة الجديدة من مرحلة النمو السريع إلى مرحلة النضوج، مع ضعف في النشاط الاقتصادي. حاليًا، تتسارع نسبة اختراق الذكاء الاصطناعي، لكن التطبيق العميق في الاقتصاد الحقيقي لم يتجسد بعد، ولم يتم إكمال الحلقة التجارية الكاملة، مع تساؤلات حول قدرة الإنفاق العالي على hardware الحاسوبي على تحقيق أرباح.

أما على مستوى السيولة، فكل من عام 2022 و2026 يمران بمرحلة انتقالية من تغيّر كبير في السيولة. في 2022، بدأ دورة رفع أسعار الفائدة، وتحول السيولة من التيسير الشديد إلى التشديد السريع، نتيجة فائض السيولة الناتج عن دعم مالي واسع بعد الجائحة، مع تأثيرات تصعيدية من حرب أوكرانيا على التضخم. في 2026، نكون في نهاية دورة التيسير، مع بقاء معدلات الفائدة عالية، وتوقعات متباينة لخفض الفائدة، مع استمرار الضغوط التضخمية نتيجة العجز المالي والتوترات الجيوسياسية التي قد تؤدي إلى توقف أو تأخير خفض الفائدة.

كيف كانت السوق تتصرف في 2022 وما الدروس المستفادة؟

شهد سوق الأسهم الصينية ثلاث مراحل رئيسية:

• من فبراير إلى أبريل، تصاعدت الضغوط بسبب الأحداث الجيوسياسية، مع تراجع كبير في الأسهم، خاصة في قطاعات التكنولوجيا والطاقة.
• من مايو إلى يونيو، مع ظهور إشارات استقرار وتخفيف القيود، تعافت السوق، وارتفعت أسعار الطاقة، مع أداء قوي لقطاعات الطاقة الجديدة.
• من يوليو إلى أكتوبر، ارتفعت أسعار النفط، مما زاد من توقعات التضخم، وأدى إلى تراجع الأسهم ذات الطابع النموّي، مع تدهور التوقعات الاقتصادية المحلية.

وتُظهر التجربة أن تأثير ارتفاع النفط على التضخم ورفع أسعار الفائدة لا يظهر بشكل فوري، وأن السوق يتفاعل بشكل مرحلي، مع فرص لتحقيق أرباح مؤقتة في قطاعات معينة خلال فترات التغيرات الهيكلية.

الوضع الحالي، التحديات الأساسية، والاستراتيجيات المقترحة

من منظور طويل المدى، يجب الحذر من تطور الصراع إلى حرب طويلة، خاصة مع تعقيد الوضع وتوقعات استمرار التوترات، مما قد يهدد استقرار السوق ويؤدي إلى اضطرابات إضافية، خاصة في أسعار النفط. إذا استمرت أسعار النفط في الارتفاع، فإن ذلك قد يغير موازين الدولار والسياسات النقدية، ويضغط على أسواق النمو، مع احتمالية توقف أو تأخير خفض الفائدة.

بالنسبة للاستراتيجيات، يُنصح بمراقبة أسعار النفط بشكل رئيسي، مع تقسيم الخيارات إلى:

1. استراتيجية محايدة باستخدام مزيج من التكنولوجيا والطاقة للتحوط، مع التركيز على تقنيات البنية التحتية الجديدة والمواد الخام.
2. استراتيجية تحوطية بتقليل التعرض للتكنولوجيا، خاصة إذا استمر الصراع وارتفعت أسعار النفط، مما قد يضغط على أسهم التكنولوجيا.
3. استراتيجية جريئة بالاحتفاظ بمراكز التكنولوجيا، مع توقع أن يؤدي ارتفاع النفط إلى ضغط على السوق، ثم انتعاش مع تراجع الأسعار وعودة توقعات خفض الفائدة.

تحذيرات المخاطر:

• تباطؤ في التعافي الاقتصادي.
• ضعف تنفيذ السياسات.
• مخاطر جيوسياسية متزايدة، خاصة مع تصاعد التوترات في الشرق الأوسط.
• عدم اليقين في السياسات الخارجية، خاصة مع الانتخابات الأمريكية والتوترات التجارية.

(المصدر: داوود للوساطة المالية)