«Отрицательный Non-Farm» столкнулся с «пробитием отметки в 100 долларов за баррель»! Федеральная резервная система оказалась в большой беде…

Финансовое сообщество 9 марта (редактор Сяосян) известный журналист Ник Тимираос, получивший прозвище «Нью-Йоркское бюро ФРС», в выходные опубликовал статью, в которой отметил, что долгие годы главной заботой Федеральной резервной системы было необходимость выбирать между борьбой с инфляцией и защитой занятости. А опубликованный в прошлую пятницу отчет по занятости вне сельского хозяйства безусловно приблизил эту дилемму еще больше.

Несколько недель назад сильные данные по занятости за январь вселяли надежду: рынок труда США после нескольких месяцев прерывистых наборов начал стабилизироваться. Но отчет за прошлую пятницу разрушил эти надежды на восстановление — данные показали, что в феврале число рабочих мест вне сельского хозяйства в США неожиданно сократилось на 92 тысячи, а уровень безработицы поднялся до 4,4%. Эти показатели завершили оптимистичные ожидания рынка относительно стабилизации ситуации с занятостью и вновь вызвали опасения о скрытом ухудшении ситуации на рынке труда.

Для экономики США этот момент оказался как нельзя хуже. Только что руководители ФРС начали реагировать на новые угрозы цен на энергоносители и сырье, вызванные военными действиями США против Ирана — эти действия фактически закрыли важнейшие морские пути и могут привести к массовым остановкам в энергетическом производстве. В понедельник в азиатскую сессию цены на нефть марки Brent и WTI выросли выше отметки 100 долларов за баррель.

Глава Федерального резервного банка Чикаго, Чарльз Гаулсби, в интервью в прошлую пятницу заявил: «Мы не должны переоценивать одностраничные данные, но рост инфляции и повышение уровня безработицы одновременно — это явно не в пользу ЦБ».

И еще хуже

Тимираос отметил, что последний отчет по занятости стал настоящим ударом для Белого дома. В течение прошлого года Белый дом постоянно заявлял, что его политика по дерегуляции, торговым соглашениям и снижению налогов откроет новую эру роста занятости.

Но реальность оказалась прямо противоположной: темпы найма замедлились, непредсказуемая политика по тарифам и текущие военные действия против Ирана создают неопределенность для бизнеса, тормозящую набор сотрудников.

На фоне конфликта на Ближнем Востоке инфляция в США уже пять лет держится выше целевого уровня ФРС в 2%, и вновь возникают риски очередного роста цен. Этот отчет, который должен был подготовить почву для снижения ставок, теперь окутан тенью инфляционных рисков.

Руководитель Федерального резервного банка Миннеаполиса, Нил Кашкари, в понедельник заявил: «Текущая ситуация может повторить тень конфликта России и Украины». Он напомнил о неловком прогнозе ФРС 2021 года, когда инфляцию считали временной — «А если это перерастет в глобальный удар по сырьевым товарам, придется ли нам снова вводить ‘временную инфляцию 2.0’?»

Гаулсби также выразил опасения, что серия шоков может подорвать доверие потребителей и бизнеса к способности ФРС контролировать инфляцию. «Потеря доверия — это как солнечный ожог», — сказал он. «Когда он случится, вы пожалеете, что не нанесли солнцезащитный крем».

Внутриполитические разногласия в ФРС могут усилиться

По рыночным тенденциям, реакция рынка облигаций США на замедление роста занятости в прошлую пятницу была сдержанной — доходность 10-летних облигаций почти не изменилась, что свидетельствует о том, что инвесторы считают, что в условиях все более жестких инфляционных перспектив ФРС трудно будет принять радикальные меры по смягчению политики.

Некоторые аналитики отмечают, что общий показатель по занятости пострадал из-за забастовки в сфере здравоохранения, что может означать, что ситуация не так уж плоха. Но даже без этого фактора, слабый набор сотрудников в последние месяцы говорит о том, что слабость рынка труда — не новая и не локальная проблема.

Корректировка данных за декабрь также показывает, что рынок труда в лучшем случае сохраняет странный баланс, сформировавшийся летом прошлого года: слабый спрос на рабочую силу сочетается с медленным ростом доступного резервного фонда, что частично скрывает реальную ситуацию.

Тимираос считает, что сейчас представители ФРС, скорее всего, останутся в режиме ожидания. Несмотря на то, что председатель Пауэлл в конце прошлого года инициировал три снижения ставок, внутри FOMC — комитета по операциям на открытом рынке — растет разногласие по поводу дальнейших решений. Члены комитета ясно дали понять, что в ближайшем будущем на заседании в этом месяце не планируют торопиться с изменением курса ставок, и даже самые тревожные данные за месяц вряд ли изменят их позицию.

Тимираос отмечает, что если в ближайшие месяцы уровень безработицы продолжит расти, ФРС вполне может начать снижение ставок уже к середине года. Но другие участники могут возразить. Они указывают, что до того, как конфликт с Ираном вновь обострил ценовые давления, инфляция уже остановилась в своем снижении.

Основной показатель инфляции — индекс цен PCE (личных расходов с учетом ценовых изменений) — будет опубликован на этой неделе, и ожидается, что в январе рост цен продолжится. Тимираос подчеркивает: «Это напоминание о том, что проблема инфляции для ФРС не началась с блокировки Ормузского пролива и не обязательно закончится с его открытием».