شركة تريدي، عملاق محطات التوزيع المسبقة الضغط، تقتحم سوق الأسهم في هونغ كونغ، وتواجه ضغوط حسابات القبض

هذا الأسبوع، شهدت الأسواق المالية العالمية تقلبات حادة، وأصبح قطاع معدات الطاقة الكهربائية المحلية من بين القلائل الذين يستفيدون من تدفقات رأس المال كملاذ آمن.

بعد تقديم شركة سيوينير للكهرباء طلب الإدراج في بورصة هونغ كونغ، ظهرت شركة أخرى من سلسلة صناعة معدات الطاقة الكهربائية في سوق الأسهم الصينية (A股) تسعى لتحقيق الإدراج المزدوج في السوقين A وH.

علمت منصة جيلونغهاي أن شركة تشينغداو تريويد للكهرباء (المعروفة بـ"تريويد") قدمت طلب الإدراج في بورصة هونغ كونغ في 26 فبراير، برعاية من بنك الصين جيلونغ الدولي وGf Securities.

في أكتوبر 2009، نجحت تريويد في دخول سوق Shenzhen ChiNext، برمز سهم: 300001.SZ، وحتى 6 مارس 2026، بلغ سعر سهم الشركة 33.13 يوان للسهم، وقيمتها السوقية 34.97 مليار يوان. ارتفع سعر السهم منذ بداية العام حتى الآن بنسبة 29.01%، واستمر في تحقيق نتائج إيجابية لرباع سنوات متتالية منذ عام 2023.

01

تركز على محطات التحويل المسبقة الضغط، وتتمركز في تشينغداو، شاندونغ

تأسست تريويد في مارس 2004، وتحولت إلى شركة مساهمة في يونيو 2009، ويقع مقرها الرئيسي في تشينغداو، شاندونغ.

حتى 18 فبراير 2026، تشكل شركة دي روي للاستثمار وشركة دي شيانغ مجموعة مساهمة رئيسية، حيث تمتلكان معًا حوالي 32.82% من إجمالي الأسهم المصدرة للشركة.

يتكون مجلس إدارة الشركة من ستة أعضاء تنفيذيين وثلاثة أعضاء مستقلين غير تنفيذيين.

يبلغ عمر يوي دي شيانغ 60 عامًا، وهو عضو تنفيذي ورئيس مجلس الإدارة. حصل على بكالوريوس في الهندسة الكهربائية من معهد سدود جياوزو للمياه والطاقة (الذي يُعرف الآن بجامعة Three Gorges) في يونيو 1988، وحصل على ماجستير إدارة الأعمال من جامعة تشينغهوا في يناير 2011، وحصل على دكتوراه في إدارة الأعمال من جامعة باريس التاسعة في مايو 2016.

أما كاو شياوبينغ، البالغ من العمر 51 عامًا، فهو عضو تنفيذي ونائب رئيس مجلس الإدارة. تخرج في يوليو 1996 من جامعة ووهان للعلوم والتكنولوجيا (التي تُعرف الآن بجامعة ووهان للعلوم والتكنولوجيا) بتخصص نظم الطاقة والأتمتة، وحصل على ماجستير إدارة الأعمال من كلية أوروبا الدولية للأعمال في نوفمبر 2017.

معلومات عن أعضاء مجلس الإدارة، وفقًا لبيان الطرح

تريويد هي شركة مصنعة لمحطات التحويل المسبقة الضغط، ومزوّدة لأجهزة شحن السيارات الكهربائية، ومشغلة لشبكات الشحن.

تشارك بشكل عميق في بناء أنظمة الطاقة الجديدة، وتوفر معدات رئيسية لمحطات الشبكة، وتعمل كمشغل للطاقة، وتغطي بشكل كامل محطات التحويل المسبقة الضغط، والمحولات، وأجهزة المفاتيح، بالإضافة إلى تطوير وتصنيع وبيع معدات الشحن للسيارات الكهربائية، وبناء وتشغيل شبكات الشحن.

تقدم منتجات وخدمات تغطي كامل سلسلة المصدر-الشبكة-الحمولة-الطاقة، وفقًا لبيان الطرح.

معدات الطاقة الكهربائية

تمتلك تريويد قدرات تصميم وتصنيع لمكونات رئيسية مثل المحولات عالية الضغط، والأجهزة المركبة عالية الضغط (GIS)، بالإضافة إلى معدات محطات التحويل المسبقة الضغط الكاملة، وتُستخدم على نطاق واسع في توليد الكهرباء، وشبكات النقل والتوزيع، والنقل بالسكك الحديدية، والصناعات البتروكيماوية والفحم، ومراكز البيانات، والصناعات التجارية والصناعية، وقطاع التخزين.

محطات التحويل المسبقة الضغط

توفر الشركة محطات تحويل مسبقة الضغط بكافة مستويات الجهد من 400 كيلوفولت إلى 6 كيلوفولت. تشمل منتجاتها محطات رفع الجهد عالية الضغط المخصصة لطاقة الرياح، والطاقة الشمسية، والطاقة المخزنة، ومحطات خفض الجهد لمناطق الشبكة ذات الجهد العالي والمتوسط، بالإضافة إلى محطات مخصصة لمشاريع السكك الحديدية، ومراكز البيانات، وغيرها من السيناريوهات الخاصة.

معدات التحويل والتوزيع الأساسية

تصمم الشركة وتصنع معدات التحويل والتوزيع الأساسية، بما في ذلك GIS عالية الضغط، والمحولات، وخزانات الحلقة الهوائية، وأجهزة المفاتيح ذات الجهد المنخفض والمتوسط، وأنظمة التحكم والحماية، وأنظمة الاتصالات الذكية، وتدمجها في محطات التحويل المسبقة.

شبكة شحن السيارات الكهربائية

في مجال شبكة شحن السيارات الكهربائية، تصمم وتطور وتصنع وتبيع الشركة أنواعًا مختلفة من معدات الشحن، بما في ذلك منتجات الشحن الجماعي الذكية، وأنظمة الشبكات الصغيرة، وأجهزة الشحن الفردية.

كما تؤجر معدات الشحن للعملاء بموجب ترتيبات التشغيل والإيجار، لاستخدامها في محطات الشحن.

بالإضافة إلى ذلك، تدير الشركة شبكة شحن وطنية عبر منصة “تلي ديان”، وتوفر خدمات شحن عبر سيناريوهات متعددة وخدمات ذات قيمة مضافة، لتلبية احتياجات جميع المشاركين في النظام البيئي.

02

نسبة الإيرادات من الأسواق الخارجية تتزايد، وتواجه ضغوطًا على الحسابات المستحقة القبض

في السنوات الأخيرة، وبفضل الطلب العالمي على البنية التحتية الكهربائية وحلول شحن السيارات الكهربائية، شهدت إيرادات تريويد نموًا ملحوظًا.

في عام 2023، و2024، ويناير-أكتوبر 2025 (فترة التقرير)، بلغت إيرادات الشركة 12.691 مليار يوان، و15.375 مليار يوان، و11.329 مليار يوان على التوالي، وبلغ صافي الأرباح 527 مليون يوان، و939 مليون يوان، و835 مليون يوان، مع هوامش ربح إجمالية بلغت 26.2%، 25.9%، و26.8% على التوالي.

البيانات المالية الرئيسية، وفقًا لبيان الطرح

تريويد واحدة من الشركات المصنعة لمحطات التحويل المسبقة الضغط التي حققت عمليات تصدير، حتى 31 أكتوبر 2025، دخلت منتجاتها أكثر من 60 دولة ومنطقة، مع وجود مراكز رئيسية في الشرق الأوسط، وجنوب شرق آسيا، وآسيا الوسطى، وأوروبا، وأفريقيا.

في عام 2023، بلغت إيرادات السوق الخارجية للشركة 207 ملايين يوان، بنسبة 1.6% من إجمالي الإيرادات، وارتفعت إلى 1.072 مليار يوان حتى أكتوبر 2025، بنسبة 9.5%.

تفاصيل الإيرادات حسب المنطقة الجغرافية للعملاء، وفقًا لبيان الطرح

تأتي إيرادات الشركة من قسمين رئيسيين: معدات الطاقة الكهربائية، وشبكة شحن السيارات الكهربائية.

خلال فترة التقرير، زادت حصة إيرادات معدات الطاقة الكهربائية من 67.5% إلى 68.2% ثم إلى 74%، فيما تراجعت حصة إيرادات شبكة الشحن الكهربائية إلى 32.5%، ثم 31.8%، وأخيرًا إلى 26%.

تفاصيل الإيرادات حسب خط الأعمال، وفقًا لبيان الطرح

حتى نهاية أكتوبر 2025، بلغ عدد موظفي البحث والتطوير في الشركة 1104 موظفين، يمثلون 12.2% من إجمالي الموظفين، ومن بينهم أكثر من 70% حاصلون على درجات بكالوريوس أو أعلى. خلال فترة التقرير، أنفقت تريويد على البحث والتطوير 489 مليون يوان، و575 مليون يوان، و432 مليون يوان على التوالي، بنسبة 3.8%، 3.7%، و3.8% من إجمالي الإيرادات في تلك الفترات.

من ناحية المواد، تشمل المواد الأساسية اللازمة لصناعة معدات الطاقة الكهربائية النحاس، والصلب السيليكوني الموجه، وزيت المحولات، والألمنيوم. أما المكونات الأساسية لمعدات الشحن للسيارات الكهربائية فتشمل الدوائر المطبوعة، والمكونات المغناطيسية، والأجهزة ذات القدرة، والهيكل.

تكاليف المواد الخام خلال فترات التقرير كانت بنسبة 70.9%، 73.4%، و72.9% من تكاليف المبيعات في تلك الفترات.

أي ارتفاع كبير في أسعار المواد الخام قد يؤدي إلى زيادة تكاليف الإنتاج والتشغيل، وانخفاض هوامش الربح، مما يؤثر سلبًا على أداء الشركة المالي والتشغيلي.

من ناحية المبيعات، في قطاع معدات الطاقة، تشمل عملاء تريويد شركات مثل: شبكة الكهرباء الوطنية، وشبكة الكهرباء الجنوبية، ومجموعة استثمار الطاقة الوطنية، ومجموعة China Huaneng، ومجموعة الاستثمار في الطاقة الوطنية، ومجموعة China Huadian، ومجموعة China Datang.

وفي مجال شبكة شحن السيارات الكهربائية، تتعاون الشركة مع كيانات استثمارية حكومية، وشركات نقل عام، لتطوير شبكة شحن عامة على مستوى البلاد، بالإضافة إلى التعاون مع أكثر من 80 شركة سيارات وكيانات مرتبطة بها لتقديم خدمات الشحن للسيارات الكهربائية، بما في ذلك شركات مثل IONCHI (Yianqi)، أودي، بورش، وجنرال موتورز.

علاوة على ذلك، في مجال البنية التحتية للبيانات، تتعاون الشركة مع شركات مثل China Mobile، China Unicom، China Telecom، Alibaba، ByteDance.

ومن الجدير بالذكر أن تريويد تواجه أيضًا ضغوطًا على الحسابات المستحقة القبض. إذ زادت إجمالي حساباتها التجارية المستحقة من 9.04 مليار يوان بنهاية عام 2023 إلى 11.067 مليار يوان حتى نهاية أكتوبر 2025.

خلال فترات التقرير، كانت أيام دوران الحسابات التجارية المستحقة للشركة 209.2 يومًا، 207.1 يومًا، و255.2 يومًا على التوالي.

كما أن الشركة وزعت خلال تلك الفترة أرباحًا مجمعة بقيمة 314 مليون يوان.

حتى نهاية أكتوبر 2025، بلغ رصيد النقد والنقد المعادل في الشركة 1.648 مليار يوان، بانخفاض عن 2.232 مليار يوان في نهاية عام 2024.

بيان التدفقات النقدية، وفقًا لبيان الطرح

03

هيمنة تنافسية متفرقة، وحصة تريويد السوقية تبلغ 8.6%

في ظل التحول العالمي نحو أنظمة طاقة أنظف وأقل انبعاثات الكربون، تتغير طرق توليد الكهرباء من الاعتماد على الفحم المستقر والمتحكم فيه إلى الاعتماد على مصادر متقطعة مثل الطاقة الشمسية وطاقة الرياح.

يجب أن تمر الكهرباء من مصادر الطاقة المتجددة عبر رفع الجهد الشبكي قبل أن تُنقل لمسافات طويلة بكفاءة، ثم تنخفض الجهد على جانب الأحمال إلى عدة مستويات لضمان النقل الآمن والدقيق إلى المدن، والصناعات، والمنازل.

يعتمد هذا “رفع الجهد - النقل - خفض الجهد” على معدات محطات تحويل عالية الاعتمادية والكفاءة.

بالإضافة إلى ذلك، فإن النمو السريع في الذكاء الاصطناعي والاقتصاد الرقمي يتطلب قدرات حوسبة عالية، مع توقعات بنمو سريع في حجم مراكز البيانات، مما يفرض متطلبات أعلى على حمولة البنية التحتية الكهربائية، واستمرارية إمدادات الطاقة، والموثوقية الشاملة.

إجمالي إنتاج الطاقة من مصادر الطاقة المتجددة في العالم والصين، وفقًا لبيان الطرح

محطات التحويل هي مراكز حيوية في نظام الطاقة، وتقوم بوظائف تحويل الجهد من رفعه وخفضه، لتلبية احتياجات النقل والاستخدام المختلفة للطاقة الكهربائية.

محطات التحويل المسبقة الهيكل هي نوع جديد من التركيبات المسبقة التصنيع، ذات تصميم وحدات، وتُدمج داخل وحدات خارجية مضغوطة جدًا، تتضمن مفاتيح رئيسية، ومحولات، وأنظمة حماية وتحكم، وأنظمة مساعدة ووظائف أخرى ذات صلة.

وفقًا لإحصائيات شركة Zhaoshi Consulting، بلغ حجم سوق محطات التحويل المسبقة الهيكل عالميًا 31 مليار يوان في 2020، وتوقع أن يصل إلى 81.5 مليار يوان بحلول 2024، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 27.3%. ومن المتوقع أن يصل حجم السوق العالمي لهذه المحطات إلى 179.7 مليار يوان بحلول 2030.

حجم سوق صناعة محطات التحويل المسبقة الهيكل عالميًا (حسب الإيرادات)، وفقًا لبيان الطرح

السوق العالمية لمحطات التحويل المسبقة الهيكل متفرقة، حيث تسيطر أكبر خمس شركات على حوالي 27.3% من السوق. وبحسب إيرادات 2024، تُعد تريويد أكبر مصنع عالمي، بحصة سوقية تبلغ 8.6%.

تشمل المنافسين الرئيسيين للشركة: سيوينير للكهرباء، بايلي للكهرباء، مجموعة الصين للمحركات الكهربائية، شركة شنغهاي جينلينج للعدادات الذكية، وغيرها.

الهيكل التنافسي لصناعة محطات التحويل المسبقة الهيكل عالميًا، وفقًا لبيان الطرح

بوجه عام، هناك مساران رئيسيان لمستقبل صناعة محطات التحويل المسبقة الهيكل: الأول هو استفادة قطاع معدات الطاقة الكهربائية بشكل عام من تطور الذكاء الاصطناعي، والثاني هو زيادة معدل التبني لهذه المحطات. ومع ذلك، فإن السوق العالمية متفرقة، ويشارك فيها العديد من المصنعين، مما يضع ضغطًا تنافسيًا كبيرًا على تريويد.

في المستقبل، ستظل قدرة الشركة على توسيع أسواقها الخارجية، وتحسين وضع الحسابات المستحقة القبض، محل متابعة من قبل منصة جيلونغهاي.