Забудьте Lucid и Rivian: этот лидер электромобилей всё ещё остается монстром и долгосрочным победителем

Многие компании, производящие электромобили (ЭМ), обещали бросить вызов устоявшимся лидерам отрасли. Lucid Group (LCID 0,56%) вышла на биржу в июле 2021 года, еще до начала значимых поставок коммерческих автомобилей. Тем не менее, инвесторы были готовы оценивать компанию в основном по её амбициозным будущим производственным планам.

Rivian (RIVN +1,15%), поддерживаемая Amazon и Ford, также достигла рыночной капитализации в 100 миллиардов долларов краткое время после своего первичного публичного размещения в ноябре 2021 года. В течение некоторого времени эти компании оценивались так, будто быстрый рост, расширение маржи и легкий доступ к капиталу гарантированы.

Источник изображения: Getty Images.

Однако ситуация изменилась в 2026 году. Акции Lucid и Rivian испытывают давление.

Рост без прибыли

В 2025 году Lucid поставила 15 841 автомобиль, что примерно на 55% больше по сравнению с предыдущим годом. Компания ожидает поставки от 25 000 до 27 000 автомобилей в 2026 году.

Расширить

NASDAQ: LCID

Lucid Group

Изменение за сегодня

(-0,56%) $-0,06

Текущая цена

$9,79

Основные показатели

Рыночная капитализация

$3,2 млрд

Диапазон за день

$9,55 - $9,91

52-недельный диапазон

$9,12 - $33,70

Объем торгов

129K

Средний объем

7,5M

Валовая маржа

-9280,51%

Несмотря на этот рост, в финансовом году 2025 компания зафиксировала чистый убыток в 2,7 миллиарда долларов. Также в 2025 году она показала отрицательный свободный денежный поток примерно в 3,8 миллиарда долларов, что подчеркивает значительные затраты наличных средств на наращивание производственных мощностей. Более высокие поставки пока не привели к положительному свободному денежному потоку или устойчивым маржам.

Rivian поставила 42 247 автомобилей в 2025 году и ожидает поставки от 62 000 до 67 000 машин в 2026 году.

Расширить

NASDAQ: RIVN

Rivian Automotive

Изменение за сегодня

(1,15%) $0,17

Текущая цена

$15,37

Основные показатели

Рыночная капитализация

$19 млрд

Диапазон за день

$14,81 - $15,62

52-недельный диапазон

$10,36 - $22,69

Объем торгов

1,1M

Средний объем

36M

Валовая маржа

-276,59%

Хотя компания достигла первого полного года с положительной валовой прибылью, она все равно зафиксировала чистый убыток в 3,6 миллиарда долларов и отрицательный свободный денежный поток в 2,5 миллиарда долларов за 2025 год. Руководство ожидает отрицательную скорректированную прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) и капитальных затрат в диапазоне от 1,95 до 2,05 миллиарда долларов в 2026 году. Таким образом, хотя операционный прогресс очевиден, Rivian все еще остается убыточной компанией.

Лучший выбор

Вместо того чтобы вкладывать в убыточные компании по производству электромобилей, инвесторы могут рассмотреть возможность приобретения акций гиганта Tesla (TSLA 2,07%).

Расширить

NASDAQ: TSLA

Tesla

Изменение за сегодня

(-2,07%) $-8,40

Текущая цена

$397,15

Основные показатели

Рыночная капитализация

$1,5 трлн

Диапазон за день

$394,21 - $402,34

52-недельный диапазон

$214,25 - $498,83

Объем торгов

4,8M

Средний объем

65M

Валовая маржа

18,03%

Tesla обладает масштабом и финансовой мощью. В 2025 году компания получила выручку в 94,8 миллиарда долларов и чистую прибыль по скорректированной отчетности примерно в 5,8 миллиарда долларов, несмотря на ценовое давление и снижение спроса на электромобили. Эта прибыльность способствует реализации стратегии роста Tesla.

Ключевая часть этой стратегии — автономное вождение. Руководство планирует расширить операции по роботакси в семь дополнительных городов США — Даллас, Хьюстон, Феникс, Майами, Орландо, Тампа и Лас-Вегас — в первой половине 2026 года. Успешная реализация этого плана расширит целевой рынок компании и сделает автономию жизнеспособным бизнесом в масштабах. Аналитик Wolfe Research Эммануэль Роснер ожидает, что бизнес Tesla по роботакси достигнет дохода в 250 миллиардов долларов к 2035 году.

Tesla сейчас предлагает программное обеспечение Full Self-Driving (FSD) по подписке за $99 в месяц. Этот переход создаст постоянный источник дохода и снизит зависимость компании от разовых обновлений. С 1,1 миллионами платных подписок FSD Tesla собирает реальные данные о вождении с миллионов автомобилей, что дополнительно тренирует и укрепляет её возможности автономного вождения. Компенсационный пакет генерального директора Илона Маска также включает стимулы за достижение 10 миллионов активных подписок FSD. Это подчеркивает важность внедрения автономных технологий для будущей стратегии компании.

Энергетический сегмент Tesla также становится важным драйвером роста. В 2025 году компания установила 46,7 ГВтч систем хранения энергии, что на 48% больше по сравнению с предыдущим годом. Выручка от энергетического бизнеса выросла почти на 27% и достигла 12,8 миллиарда долларов в 2025 году. Tesla инвестировала почти 200 миллионов долларов в расширение производства своей энергетической системы Megapack, что позволит ей извлечь выгоду из растущего спроса на крупномасштабное хранение энергии в электросетях и дата-центрах.

Помимо автономии и хранения энергии, Tesla разрабатывает собственные чипы искусственного интеллекта (ИИ), строит вычислительную инфраструктуру и расширяет внутренние возможности обучения для поддержки разработки FSD. Компания также интегрирует программное обеспечение автономного вождения прямо в автомобили. Снижая зависимость от сторонних поставщиков, она может быстро обновлять функции автономного вождения и защищать маржу в условиях жесткой ценовой конкуренции.

Tesla также продвигает программу робота-людинообразного Optimus. Руководство заявило, что Optimus предназначен для выполнения повторяющихся и трудоемких задач сначала на собственных заводах компании. Со временем он также станет долгосрочным источником дохода.

Наконец, Tesla финансирует эти инициативы в основном за счет собственной прибыли и операционного денежного потока. Меньшие игроки рынка электромобилей, такие как Lucid и Rivian, зависят от внешнего финансирования — за счет долгов или размывания доли через эмиссию акций. В капиталоемкой отрасли, где необходимы масштабное производство, поставки батарей и инфраструктура ИИ, это особенно важно.

Оценка

Tesla торгуется по цене 16,2 раза выручки, что не является дешевым по сравнению с традиционными автопроизводителями. Однако Tesla — это не только производитель автомобилей. Помимо продажи машин, компания имеет бизнес по подписке на программное обеспечение и быстро растущий сегмент хранения энергии, а также может выиграть от возможных прорывов в автономных и робототехнических технологиях.

Тем не менее, инвесторам стоит учитывать риски, такие как усиление регуляторного контроля за автономией, рост конкуренции и динамика цен на электромобили. Высокий мультипликатор оценки оставляет мало пространства для ошибок в реализации стратегии.

Но сочетание масштаба, прибыльности, постоянных доходов от программного обеспечения, роста энергетического сегмента и инвестиций в ИИ выделяет Tesla среди конкурентов, таких как Lucid и Rivian.

Для инвесторов, способных игнорировать краткосрочную волатильность, Tesla остается долгосрочным лидером рынка электромобилей.