Центрально-южная культура «китовым поглощением» ежегодный доход 3 миллиарда, «образцовая электростанция» проект в стадии строительства, ожидается, что к 2027 году производственные мощности и показатели удвоятся

停упомянутый почти месяц назад, Zhongnan Culture (002445.SZ), 8-го числа вечером опубликовал план по крупной реструктуризации активов, которая может включать в состав объединения крупные энергетические активы с доходами в десятки миллиардов и значительно превышающие по масштабу саму компанию. Эта компания, ранее известная своими бизнесами в области кино и культуры, в настоящее время сформировала бизнес-подразделения «производство», «культурные медиа» и «новая энергия», а новые стратегические шаги могут значительно изменить структуру активов и бизнес-географию компании.

Согласно公告, Zhongnan Culture планирует посредством выпуска акций и выплаты наличными приобрести 57,30% акций Jiangyin Power Investment Co., Ltd. (сокращенно «Power Investment»), принадлежащих Jiangyin Sulong Thermal Power Co., Ltd. (сокращенно «Sulong Thermal»). Процент соотношения акций и наличных платежей по сделке еще не определен, окончательные данные будут согласованы после завершения аудита и оценки целевых активов. Также компания планирует с помощью запроса цен у не более чем 35 определенных инвесторов привлечь сопутствующие средства, а общий объем привлеченных средств не превысит 100% стоимости приобретения активов, оплачиваемых акциями.

Особое внимание заслуживает тот факт, что при части сделки по выпуску акций цена установлена с существенной скидкой. Цена размещения за акцию зафиксирована на уровне 2,16 юаня, что не ниже 80% средней цены акций за 120 торговых дней до даты определения цены (12 февраля 2026 года). По сравнению с закрывающей ценой перед приостановкой торгов в 2,78 юаня за акцию, цена размещения дает примерно 22,30% скидки.

С точки зрения структуры сделки, она будет квалифицироваться как связанная сделка. Контрагент Power Investment и Zhongnan Culture принадлежат одной группе — Jiangyin New Guolian Group Co., Ltd., и председатель Zhongnan Culture, Xue Jian, также является законным представителем и председателем правления этой сделки. Следовательно, сделка включает внутреннее перераспределение и интеграцию активов под управлением одного государственного инвестиционного платформы.

Общеизвестно, что приобретение Sulong Thermal — это предприятие, основанное в 1993 году, специализирующееся на тепловой энергетике. В качестве основного источника электроэнергии и тепла в Jiangyin и в рамках провинции Jiangsu оно оснащено 6 парогазовыми установками с общей мощностью 1,215 миллиона кВт, годовой выработкой около 7 миллиардов кВт·ч. Важным аспектом является его потенциал роста: в июне 2025 года началось строительство четвертого этапа расширения, инвестиции в который составляют около 5,6 миллиардов юаней. Планируется построить 2 сверхсовременных парогазовых блока по 660 тысяч кВт, запуск которых запланирован на июнь 2027 года. После завершения проекта ожидается, что годовая выработка достигнет 6 миллиардов кВт·ч, теплопроизводство — 2 миллиона тонн, а годовой доход увеличится почти на 3 миллиарда юаней. Если проект реализуется в срок, мощность Sulong Thermal выйдет на новый уровень.

Однако финансовые показатели показывают, что прибыльность объекта колеблется. Согласно раскрытым данным, в 2024 году доход компании составил 3,78 миллиарда юаней, чистая прибыль — 621 миллиона юаней; в 2025 году доход снизился до 3,095 миллиарда юаней, а чистая прибыль — до 347 миллионов юаней. В公告 объясняется, что снижение связано с тем, что в 2024 году связанная компания Longyuan Guoneng Marine Wind Power (Yancheng) Co., Ltd. сосредоточенно признала доходы от субсидий за возобновляемую энергию по проекту ветроэнергетики на сумму до 1,026 миллиарда юаней, что принесло инвестиционную прибыль примерно в 190 миллионов юаней и значительно повысило базовые показатели за 2024 год. Исключая этот разовый эффект, показатели Sulong Thermal остаются стабильными. Тем не менее, текущие операционные риски тепловой энергетики — колебания стоимости топлива, изменение рыночной роли от «приоритетной генерации» к «обеспечению поставок и регулированию» — требуют постоянного внимания.

Что касается операционной деятельности Zhongnan Culture за последние годы, то она демонстрирует сложную многогранность. За первые три квартала 2025 года компания достигла выручки в 910 миллионов юаней, что на 40,10% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; чистая прибыль — 82,23 миллиона юаней, рост на 130,97%. Однако показатели компании сильно зависят от государственных субсидий и инвестиционных доходов, а чистая прибыль за вычетом неоперационных доходов и расходов составила всего 43,23 миллиона юаней, снизившись на 33,69%. За тот же период чистый денежный поток от операционной деятельности составил -8,475 миллиона юаней, снизившись на 204,12%. На конец третьего квартала 2025 года у компании на счетах было 109 миллионов юаней.

(Источник: Caixin)