Резкое сокращение на 92 000 рабочих мест! В феврале в США произошел «холодный фронт» на рынке труда. Смогут ли ФРС снизить ставку или нет?

Из-за забастовок медицинских работников и суровой погоды в США в феврале неожиданно сократилось число рабочих мест, уровень безработицы немного вырос. Последние цены фьючерсов на ставки показывают, что ожидания по снижению ставок остаются практически без изменений, а рост цен на нефть, вызванный геополитической ситуацией на Ближнем Востоке, ставит Федеральную резервную систему в затруднительное положение.

Обострение тревоги на рынке труда?

Отчёт Бюро трудовой статистики США (BLS), опубликованный в пятницу, показывает, что в феврале число занятых вне сельского хозяйства сократилось на 92 тысячи, в то время как ожидалось увеличение на 59 тысяч; данные за январь были пересмотрены и показывают рост на 126 тысяч. В то же время средняя почасовая оплата выросла на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем, что соответствует январскому росту и превышает ожидания рынка в 0,3%. Уровень участия в рабочей силе снизился до 62,0%, что является минимальным с декабря 2021 года. В рамках домашнего опроса число занятых сократилось на 185 тысяч, что стало основной причиной повышения уровня безработицы с 4,3% в январе до 4,4%.

По секторам, занятость в сфере здравоохранения снизилась на 28 тысяч, что связано с забастовками врачей и клиник, в этом секторе было сокращено 37 тысяч рабочих мест. В информационной сфере занятость уменьшилась на 11 тысяч, продолжая годовую тенденцию сокращения. В федеральных органах занятость снизилась на 10 тысяч.

С октября 2024 года, когда достигнут пик, федеральное правительство сократило свою численность на 11%. В феврале транспорт и складское хозяйство сократились на 11 тысяч, с пика в феврале 2025 года в этом секторе было уволено 24 тысячи человек. В то же время, в сфере социальной помощи занятость продолжает расти, добавив 9 тысяч новых работников, в основном за счёт роста в области личных и семейных услуг. В производственной, строительной, розничной торговле, финансовых услугах и гостиничном бизнесе изменения минимальны.

Помимо забастовок и плохой погоды, снижение занятости в феврале также является корректировкой данных за январь, который показал значительный рост. Аналитики считают, что январский рост был обусловлен обновлением модели оценки — это модель, используемая BLS для оценки влияния открытия или закрытия предприятий в конкретных месяцах на занятость.

К 2025 году, под воздействием неопределённости, связанной с масштабной тарифной политикой, проводимой президентом Трампом, рынок труда переживал спад, но сейчас ситуация постепенно стабилизируется. В отчёте BLS учтены новые данные о демографической базе, задержанные из-за 43-дневного правительственного простоя в прошлом году. Также ужесточение миграционной политики США сократило предложение рабочей силы, что также тормозит восстановление рынка труда.

Аналитики First Financial отмечают, что несмотря на ряд громких увольнений, уровень безработицы в США остаётся достаточно низким. Например, число заявлений на пособие по безработице держится на недавних минимумах, что подтверждает признаки стабилизации рынка труда. Когда компании начинают сокращать рабочие места, число заявлений на пособие растёт, и это один из лучших индикаторов ухудшения экономики. В настоящее время признаков резкого роста увольнений нет, а недавние данные показывают, что экономика восстанавливается — по крайней мере, до конфликта с Ираном и решения Верховного суда о неконституционности тарифов Трампа.

Отчёт консалтинговой компании Challenger Gray & Christmas за эту неделю показывает, что в феврале количество объявленных увольнений значительно снизилось: в феврале американские компании объявили о сокращении 48 307 работников, что на 55% меньше, чем в январе, и на 72% — чем годом ранее. Однако планы по найму также остаются слабым — в феврале они снизились на 63% по сравнению с прошлым годом. Такая слабая активность по найму свидетельствует о том, что часть безработных испытывает длительный период без работы.

В целом, рынок труда кажется стабильным, но это уже не привычное для США состояние. Меньше увольнений, меньше найма. Например, в 2025 году в США было создано всего 181 тысяча новых рабочих мест — второй по низкой динамике год за всю историю после рецессии.

Перспективы найма в 2026 году также выглядят неутешительно. В отчёте «Браунпитч» Федерального резерва говорится, что «за последние недели уровень занятости в целом стабилен, в 7 из 12 регионов ФРС не зафиксировано изменений в найме. В нескольких регионах компании отмечают рост затрат на рабочую силу, снижение спроса или неопределённость в экономике, что удерживает уровень занятости на месте или приводит к его снижению».

Туман в политической перспективе

Несмотря на рост уровня безработицы в феврале, он всё ещё остаётся на исторически низком уровне. Некоторые аналитики считают, что тревогу стоит поднимать только при превышении уровня безработицы 4,5%, что может спровоцировать действия ФРС.

Между тем, обострение конфликта на Ближнем Востоке вызывает опасения по поводу инфляции, и экономисты считают, что у ФРС сейчас нет острой необходимости в повторном снижении ставок. По данным GasBuddy, цены на бензин в США в четверг выросли незначительно, в среднем до 3,25 доллара за галлон, что на 9% выше прошлой недели.

Стоит учитывать, что продолжение конфликта может создать риски для рынка труда. Волатильность на фондовом рынке возрастает, и это может привести к сокращению расходов высокодоходных семей, являющихся основными потребителями. Глава ФРС Сан-Франциско Мэри Дейли в пятницу отметила, что слабые данные по занятости подчеркивают её опасения за рынок труда, однако это не означает, что ФРС должна немедленно снижать ставки. Учитывая всё ещё высокую инфляцию и рост цен на нефть из-за конфликта с Ираном, политика сталкивается с двунаправленными рисками.

Следующее заседание ФРС запланировано на 17–18 марта, и большинство участников рынка ожидают, что ставка останется в диапазоне 3,50–3,75%.

Главный экономист Morgan Stanley по управлению богатством Элен Зентнер отмечает: «Сегодняшние данные могут поставить ФРС в затруднительное положение. Значительное ослабление рынка труда могло бы поддержать снижение ставок, но учитывая долгосрочный рост цен на нефть и риск нового витка инфляции, ФРС, возможно, придётся оставить ставки без изменений».

Руководитель отдела суверенного рейтинга Fitch Ratings по США Олу Сономора пишет: «С любой точки зрения, это плохие новости. Вновь обостряющиеся тарифные споры, рост цен на энергоносители и новые инфляционные давления — пока эти тренды не станут устойчивыми и управляемыми, ФРС будет как «олень перед фарами», неспособной действовать».

Некоторые аналитики предполагают, что цена на нефть в конечном итоге может превысить 100 долларов за баррель, но это вряд ли сразу повлияет на инфляцию в США. Только если конфликт затянется, а высокие энергетические цены окончательно передадутся всей экономике и повысят расходы домохозяйств, можно ожидать такого сценария. В отчёте BCA говорится: «Пока что конфликт с Ираном оказывает умеренное влияние на инфляцию, и пока не наблюдается признаков стагфляции. Рост цен на энергоносители и задержки в транспортировке — это временные явления, и рано говорить о том, что это приведёт к долгосрочным последствиям или разрушит спрос».