اضطراب السوق بسبب نيران الحرب في الشرق الأوسط، وتوقعات قوية لاتساق ارتفاع أسعار النفط والذهب

صحيفة الأوراق المالية مراسل: باي لي روي، وان جون

تجددت أزمة الشرق الأوسط الجيوسياسية “عبوة البارود”. في 28 فبراير بالتوقيت المحلي، شنت الولايات المتحدة وإسرائيل هجمات على عدة أهداف داخل إيران، مما أدى إلى اندلاع صراع جديد مع إيران. وفقًا لوكالة أنباء شينخوا، أكدت وسائل إعلام إيرانية عدة في 1 مارس وفاة المرشد الأعلى الإيراني خامنئي خلال الهجمات الأمريكية والإسرائيلية على إيران. أعلنت الحكومة الإيرانية عن حداد وطني لمدة 40 يومًا. نشر الرئيس الأمريكي ترامب في 28 فبراير على وسائل التواصل الاجتماعي، قائلاً إن الغارات الأمريكية والإسرائيلية على إيران ستستمر.

وفقًا لوكالة أنباء شينخوا، في مساء 28 فبراير بالتوقيت المحلي، أعلن الحرس الثوري الإيراني حظر عبور أي سفن عبر مضيق هرمز. ذكرت وكالة تسنيم أن حركة مرور ناقلات النفط وغيرها من السفن عبر المضيق توقفت، مما يعني أن المضيق قد أُغلق فعليًا. من ناحية سوق الأسهم، تأثرت الأسواق بشكل كبير، حيث انخفض مؤشر سوق الأسهم السعودي (تاسي) بأكثر من 4% عند الافتتاح في 1 مارس، لكنه استمر في الارتفاع لاحقًا، وبحلول وقت النشر، كان الانخفاض حوالي 2%. أعلنت أسواق الأسهم الإيرانية والكويتية عن توقف التداول.

قال مدير صندوق مخضرم في شنغهاي لمراسل صحيفة الأوراق المالية: “لقد كنت أشارك في مكالمات هاتفية طوال عطلة نهاية الأسبوع.” واصفًا أسبوعه المزدحم، “من يوم الجمعة الماضي، مع تزايد التوتر، لم يتوقف تحليل السوق، عروض الشركات، مناقشات الزملاء، واستفسارات العملاء. كم سعر برميل النفط؟ هل يمكن متابعة الذهب؟ هل ستتأثر الأصول عالية المخاطر؟ نحن بحاجة إلى حكم أساسي لمواجهة سوق الاثنين.” ترى العديد من شركات الصناديق أن هذا الصراع زاد من هشاشة إمدادات الطاقة العالمية، وأضفى تقلبات كبيرة على سوق السلع الأساسية والأصول عالية المخاطر خلال العام.

ما تأثير هذا الصراع الجيوسياسي على سوق الأسهم الصينية (A股)؟ وفقًا لأحدث وجهات نظر شركة هوا جين للأوراق المالية، فإن منطق النمو البطيء لأسهم A، المدعوم بارتفاع أرباح التكنولوجيا والدورات الاقتصادية، والسياسات الإيجابية، والتنمية عالية الجودة، لن يتأثر. في الوقت نفسه، قد يعزز الصراع الجيوسياسي من معنويات الدورة الاقتصادية، مما يصعب على سوق A تقليل الميل للمخاطرة بشكل كبير.

توسيع مرونة قطاع النفط والغاز

في الواقع، قبل اندلاع هذا الصراع، كانت المخاوف من المخاطر الجيوسياسية قد بدأت تتفاعل مسبقًا، وكان قطاع النفط والغاز يتأهب بالفعل.

من بداية العام، ومع توازن العرض والطلب، وتصاعد التوترات الجيوسياسية، ونقص الاستثمارات طويلة الأجل، استمر قطاع النفط والغاز في القوة، حيث ارتفع سعر برميل خام برنت من حوالي 60 دولارًا في نهاية العام الماضي، وتجاوز مؤخرًا 73 دولارًا، بزيادة أكثر من 20% خلال العام. مدعومًا بذلك، ارتفع مؤشر تطوير وإنتاج النفط في وول ستريت بنسبة 18.43% خلال العام، وارتفع مؤشر موارد النفط والغاز في سوق الأسهم الصينية (CSI) بنسبة 33.07%، وارتفعت أسهم شركات مثل Tongyuan Oil وQian Neng Hengxin بمضاعفات.

بالنسبة للأداء القوي لقطاع النفط والغاز، ترى شركة جينتاي للأوراق المالية أن الجيوسياسية تعتبر محفزًا رئيسيًا لارتفاع أسعار النفط، مع تصاعد التوتر في الشرق الأوسط، وزيادة مخاطر الشحن عبر مضيق هرمز، واستمرار تقييم السوق لمخاطر الجيوسياسية، مما يعزز توقعات ارتفاع الأسعار، ويجعل النفط أكثر السلع ذات المرونة في الارتفاع بين السلع الأساسية.

لكن مدير صندوق مخضرم في شنغهاي يرى أن أداء النفط منذ موجة السيولة في المعادن الثمينة في فبراير يعكس بالفعل توقعات اندلاع الصراع، وبالنظر إلى أن ترامب يركز على “جعل أمريكا عظيمة مرة أخرى” (MAGA) بشكل رئيسي على الصعيد الداخلي، فإن احتمالية تدخل أمريكا بشكل طويل الأمد محدودة. وإذا استمر الصراع في أن يكون محدودًا، فوفقًا لوضع 2025، قد يصل سعر النفط إلى 80 دولارًا للبرميل على الموجة القصيرة، ثم يتراجع تدريجيًا.

وقال: “هناك حلقة نقل أخرى وهي الشحن، خاصة نقل المنتجات النفطية.” وأضاف مدير صندوق يركز على الموارد: “مضيق هرمز الذي تسيطر عليه إيران هو أهم ممر لنقل النفط في العالم، وأي عمل عسكري قد يؤدي إلى تعطيل الممر أو ارتفاع تكاليف التأمين على الشحن، مما يدعم بشكل مباشر قطاع الشحن النفطي، حيث قد تشهد أسعار الشحن الفورية ارتفاعًا مفاجئًا على المدى القصير. لكن، في الوقت نفسه، ستواجه صناعات مثل الطيران والكيماويات، التي تعتمد بشكل كبير على تكاليف النفط، ضغوطًا هائلة، وقد تظهر حالة من التباين الشديد.”

تشير بيانات بورصة بحر البلطيق إلى أن مؤشر أسعار الناقلات العملاقة على الخطوط الرئيسية من الشرق الأوسط إلى الصين (TD3C) ارتفع بنحو 26 نقطة خلال أسبوع واحد ليصل إلى WS163.28، مع إيجار يومي يعادل 151,200 دولار، بزيادة 172% عن بداية يناير عندما كان 55,500 دولار، مما يعكس تحولًا واضحًا في المزاج السوقي نحو “الضغط الصعودي”.

على المدى الطويل، ترى شركة جينتاي أن الفرص قصيرة الأمد والمتوسطة لقطاع النفط والغاز لا تزال واعدة. فبالنسبة للموجة القصيرة، فإن عدم اليقين بشأن التوترات الجيوسياسية، واستمرار سياسات خفض الإنتاج من أوبك+، وتقلبات مخزون النفط، ستستمر في تحفيز السوق، مع مرونة كافية لأسعار الأسهم في القطاع. وعلى المدى المتوسط، فإن استقرار سعر النفط، وتحسن ربحية الشركات النفطية الوطنية الصينية، وتدفق السيولة، مع ميزة العائدات العالية، تجعل القطاع جذابًا في دورة انخفاض أسعار الفائدة. وعلى المدى الطويل، فإن التحول الطاقي هو عملية تدريجية، ولا تزال الطاقة التقليدية تشكل العمود الفقري لنظام الطاقة العالمي، مع وجود طلب طويل الأمد على النفط والغاز، ولن تتراجع الصناعة بسرعة، حيث يمكن للشركات الرائدة، بفضل مواردها وتكاليفها، وتوسعها العالمي، أن تواصل تحقيق عوائد مستقرة، مما يجعلها جزءًا مناسبًا من محفظة الأصول طويلة الأمد.

وفقًا لآراء شركة كروجر للأوراق المالية، فإن نقطة عدم اليقين الأساسية في هذا الصراع هي مدى قوة رد فعل إيران، حيث أن مقتل خامنئي وعدة قادة عسكريين قد يدفع إيران إلى رد فعل أكثر عنفًا، مما يزيد من عدم اليقين في الوضع الجيوسياسي في الشرق الأوسط. ستؤثر عمليات الانتقام الإيرانية على العرض المباشر، وأمان النقل، والمشاعر السوقية، مع توقع أن يؤدي ذلك إلى ارتفاع سريع في مخاطر الجيوسياسية، وربما زيادة سعر برميل برنت بحوالي 10 دولارات على المدى القصير.

ارتفاع قيمة الذهب كملاذ آمن

بالإضافة إلى النفط، عاد الذهب، كملاذ آمن، إلى الارتفاع بعد تقلبات كبيرة، حيث ارتفع يوم الجمعة (27 فبراير) بعد تصاعد التوتر في الشرق الأوسط، بنسبة تقارب 2%، مقتربًا من مستوى 5300 دولار للأونصة.

ترى شركة هوا آن للأوراق المالية أن، من ناحية، استمرار التوتر في الشرق الأوسط أدى إلى تدفق رؤوس الأموال نحو الذهب كملاذ آمن، ومن ناحية أخرى، فإن إلغاء الولايات المتحدة لفرض رسوم جمركية متبادلة كانت قد أقرّتها سابقًا، والذي اعتُبر غير قانوني، يقلل من إيرادات الحكومة الأمريكية، ويزيد من مخاوف الدين العام، كما يخفف من التضخم الداخلي، ويفتح المجال لخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وكل ذلك يدعم الذهب.

قال مدير صندوق يركز على الموارد: “تصاعد التوترات الجيوسياسية هو السبب المباشر لارتفاع أسعار الذهب على المدى القصير.” وأضاف: “تزايد المخاطر الجيوسياسية يعكس مدى جاذبية الذهب كملاذ آمن، ويجذب الكثير من الأموال الباحثة عن الأمان، لكن لا يمكن اختزال ارتفاع الذهب في الطلب على الملاذ الآمن فقط.”

وأشار إلى أن الدافع الأعمق هو أن الأحداث المتطرفة، مثل الحرب، تزيد من مخاوف السوق من المشكلات الهيكلية طويلة الأمد. على سبيل المثال، فإن موجة شراء الذهب المستمرة من قبل البنوك المركزية على مدى سنوات، تعكس رواية “إزالة الدولار” وتنويع الأصول الاحتياطية؛ بالإضافة إلى ذلك، فإن العجز المالي المرتفع والحد الأقصى للدين في الولايات المتحدة يهددان مصداقية العملة الاحتياطية على المدى الطويل. إن الصراع الجيوسياسي هو بمثابة تذكير، يعيد المستثمرين إلى تقييم القيمة الفريدة للذهب في مواجهة عدم اليقين الكلي ومخاطر الائتمان. لذلك، حتى مع تهدئة الصراع على المدى القصير، فإن هذه المنطق الطويلة ستظل تدعم قيمة الذهب كجزء من استراتيجية الاستثمار.

على المدى المتوسط والطويل، ترى شركة هوا آن أن العوامل الهيكلية التي تدعم قيمة الذهب لم تتغير جوهريًا، بما في ذلك الطلب المستمر من البنوك المركزية لشراء الذهب في ظل “إزالة الدولار”، وتآكل الثقة في الدولار بسبب السياسات المالية الأمريكية، وتفكك النظام الجيوسياسي العالمي، مما يبرز قيمة الذهب في مواجهة “انهيار النظام الدولي” و"مخاطر العملة السيادية".

وتوقعًا للمستقبل، ترى الشركة أن سعر الذهب بعد فترة من التذبذب، بدأ يظهر علامات استقرار، وانخفضت التقلبات بشكل ملحوظ، مما يعزز جاذبيته كأصل استثماري، وتوصي بالمشاركة في استثمار الذهب وفقًا لمبادئ إدارة الأصول المتوازنة.

تعتقد شركة أوبن سورس أن، على المدى القصير، مع توقع السوق لحدوث عمليات عسكرية، فإن أسعار الذهب قد ارتفعت بالفعل. وبالرجوع إلى تجارب 2003 و2025، بعد وقوع العمليات العسكرية، تنتهي الموجة القصيرة من الأخبار الإيجابية، وقد يواجه الذهب ضغطًا هابطًا، لكن من منظور المدى المتوسط والطويل، فإن أسعار الذهب شهدت ارتفاعات واضحة بعد ذلك.

التحذير من مخاطر التضخم وضغوط الصناعة

وراء ارتفاع أسعار الموارد، تتصاعد المخاوف من التداعيات السلبية للصراع الجيوسياسي.

قال يانغ دي لونغ، كبير الاقتصاديين في شركة Qianhai Kaiyuan، إن إيران، كواحدة من أكبر منتجي النفط في العالم، إذا تعرضت للهجوم، فقد يؤدي ذلك إلى اختلال في توازن العرض والطلب في السوق الدولية، مما يدفع أسعار النفط للارتفاع بشكل كبير، وهو ما يرفع مباشرة تكاليف الإنتاج في الصناعات الكيميائية وغيرها التي تعتمد على النفط كمادة خام، كما أن الصناعات التي تعتمد بشكل كبير على استهلاك النفط، مثل الطيران، ستتأثر بشكل كبير. وأوضح أن إسرائيل وإيران أغلقتا المجال الجوي، مما يضر بصناعة الطيران الدولية.

وبالمقابل، فإن بعض المحللين أكثر قلقًا من أن ارتفاع أسعار النفط قد يؤدي إلى ردود فعل سلبية على المستوى الكلي.

قال مدير صندوق استثماري: “تأثير الصراع الجيوسياسي على أسعار النفط مباشر، لكن المستثمرين يجب أن يحذروا من تأثيره الثانوي، وهو عودة التضخم.” وأضاف بحذر: “الطاقة هي أم التضخم، واستمرار ارتفاع أسعار النفط سيؤدي إلى زيادة التضخم العالمي، مما قد يربك خطط خفض الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الكبرى، وإذا تم تأجيل أو إلغاء خفض الفائدة، فسيؤثر ذلك بشكل كبير على تقييم الأصول عالية المخاطر.”

وأشار مدير صندوق FOF إلى أن “عام 2026 يتطلب مراقبة حذرة لمخاطر ارتفاع أسعار الطاقة، وإذا استمرت أسعار الطاقة في الارتفاع بشكل كبير، فإن التضخم العالمي قد يؤثر على أسعار الأصول الخارجية، ونحن نزيد من استثماراتنا في الطلب المحلي والقيادات الدورية، مع تعزيز التوازن في المحفظة.”