توقعات تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس تشير إلى استمرار التضخم وضغوط الرسوم الجمركية

من المتوقع أن يظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس 2025 استمرار التضخم في البقاء مرتفعًا بشكل ملحوظ، مع توقعات من الاقتصاديين بأن تستمر تكاليف الرسوم الجمركية في التأثير على الاقتصاد.

يتوقع الاقتصاديون أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 0.3% على أساس شهري في أغسطس و2.9% على أساس سنوي، وفقًا لأحدث التقديرات الإجماعية من FactSet. كما من المتوقع أن يكون مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي يستثني أسعار الغذاء والوقود المتقلبة، عند 0.3% على أساس شهري في أغسطس و3.1% على أساس سنوي.

كتب كريستوفر هودج، كبير الاقتصاديين في Natixis للولايات المتحدة: «لقد ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بشكل متتالي في كل من القراءتين الأخيرتين، ونتوقع أن يستمر هذا الاتجاه في بيانات أغسطس». «لقد ساعد تراكم المخزونات من قبل الشركات على حماية المستهلكين من ضغوط الأسعار المفرطة، وكانت قراءات التضخم الإجمالية في الأشهر القليلة الماضية معتدلة إلى حد كبير. تلك المخزونات قد انخفضت، وإيرادات الرسوم الجمركية زادت بأكثر من 150% مقارنة بالسنة المالية الماضية، ولا يمكن للشركات تحمل تكاليف الرسوم الجمركية إلى الأبد.»

وأضاف: «يجب أن يمنع التنفيذ المتدرج للرسوم الجمركية حدوث شهر واحد مع ارتفاع حاد في الأسعار، وبدلاً من ذلك، يمكننا توقع أن يكون هذا قراءة تضخم أخرى تظهر زيادات أعلى، ولكن ليست مقلقة بشكل كبير، في الأسعار».

أبرز نقاط تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس

• تاريخ ووقت إصدار تقرير CPI: الخميس، 11 سبتمبر، الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 0.3% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 0.3% في يوليو.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 0.3% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 0.3% في يوليو.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين على أساس سنوي بنسبة 2.9% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 2.7% في يوليو.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي على أساس سنوي بنسبة 3.1% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 3.1% في يوليو.

العوامل التي تدفع ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين في أغسطس

يتوقع راسل برايس، كبير الاقتصاديين في Ameriprise، زيادة أكثر سخونة من التوقعات بنسبة 0.4% على أساس شهري. وقال: «نعتقد أن تكاليف الرسوم الجمركية ستتدفق، بالإضافة إلى زيادة أخرى في أسعار الغذاء».

وأضاف أن المواد الغذائية الشائعة، مثل أسعار اللحوم، قد شهدت ارتفاعًا «غير مسبوق»، مما سيعطي دفعة للأرقام الرئيسية على الرغم من بعض التعويض من تكاليف الإسكان.

تتوقع اقتصادات Goldman Sachs أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في أغسطس بنسبة 0.36%، وهو أعلى قليلاً من التوقعات البالغة 0.30%، مما يدفع المعدل السنوي إلى 3.13%. ويتوقع خبراء Goldman Sachs أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الإجمالي بنسبة 0.37% للشهر، مدفوعًا بارتفاع أسعار الغذاء، والتي يُتوقع أن ترتفع بنسبة 0.35%، وأسعار الطاقة، التي من المتوقع أن تظهر زيادة بنسبة 0.60%. كما يُتوقع أن ترفع أسعار السيارات الجديدة والمستعملة، بالإضافة إلى تذاكر الطيران، التضخم الأساسي، وفقًا لـ Goldman Sachs.

وفيما يتعلق بتأثير رسوم الاستيراد التي فرضها الرئيس دونالد ترامب، قال خبراء Goldman Sachs: «لقد وضعنا ضغطًا تصاعديًا من الرسوم الجمركية على فئات معينة تتعرض بشكل خاص، مثل الاتصالات، والأثاث المنزلي، والترفيه».

وأضافوا: «على مدى الأشهر القليلة القادمة، نتوقع أن تواصل الرسوم الجمركية تعزيز التضخم الشهري ونتوقع أن يكون التضخم الشهري لمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي حوالي 0.3%. بخلاف تأثيرات الرسوم الجمركية، نتوقع أن ينخفض التضخم الأساسي بشكل أكبر، مع تراجع المساهمات من سوق الإسكان والعمالة».

يتوقع خبراء بنك أوف أمريكا أن «يظل التضخم ثابتًا في أغسطس». ويتوقعون زيادة إجمالية بنسبة 0.3% في مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يوليو «بسبب ارتفاع أسعار الطاقة، واستقرار تضخم السلع الناتج عن الرسوم الجمركية، وخدمات غير الإسكان قوية».

بشكل عام، يجب أن يستمر تأثير الرسوم الجمركية «في التأثير على المستهلكين»، وفقًا لخبراء بنك أوف أمريكا. وقالوا: «من المتوقع أن تساهم الرسوم الجمركية في استمرار ارتفاع أسعار الأثاث المنزلي، والملابس، والسلع الترفيهية. نتوقع أن تظل الرسوم الجمركية مصدرًا لتضخم أسعار السلع خلال الأشهر القادمة».

يعتقد برايس من Ameriprise أن تأثير الرسوم الجمركية على مؤشر أسعار المستهلكين سيكون قصير الأمد نسبيًا: «أتوقع أن يبلغ التضخم ذروته في الفترة بين نوفمبر وديسمبر مع تأثير الرسوم الجمركية».

ويعتقد أن معدل التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين يجب أن يصل إلى ما بين 3.2% و3.4%.

تقول كاتي كلينجينسميث، كبيرة استراتيجيي الاستثمار في Edelman Financial Engines، إن تأثير الرسوم الجمركية يتجاوز ما يظهر في البيانات الرسمية. وتشير إلى أن استطلاع جامعة ميشيغان لشهر أغسطس أظهر أن الأسر تتوقع ارتفاع التضخم بنسبة 4.8% خلال العام المقبل مقارنة بتوقعات السوق التي تبلغ 2.6%.

وتقول: «تميل الرسوم الجمركية إلى رفع مؤشر أسعار المستهلكين بشكل مؤقت عند تمرير التكاليف، لكن الخطر الحقيقي هو نفسي»، مضيفة أن طول مدة سياسة الرسوم الجمركية خلق «احتراق بطيء لارتفاع التكاليف واضطرابات في الإمدادات بدلاً من صدمة واحدة»، مما يجعل الأسر تشعر أن الأسعار تواصل الارتفاع.

يتوقع خبير الاقتصاد في Interactive Brokers، خوسيه توريس، زيادة أضعف من التوقعات بنسبة 0.1% على أساس شهري في مؤشر أسعار المستهلكين وارتفاع بنسبة 2.8% على أساس سنوي.

ويقول: «بعض الجوانب الأكثر سخونة من الشهر الماضي ستبرد، وهي السيارات المستعملة والجديدة».

وفي الوقت نفسه، يشير توريس إلى أن قطاعات الطاقة والنقل تعتبر من بين القطاعات الأكثر سخونة في تقرير أغسطس.

ويقول إن الاتجاه الأخير لارتفاع التضخم قد تم دفعه من قبل قطاع الخدمات، وليس أسعار السلع التي تتأثر مباشرة بالرسوم الجمركية.

ويضيف: «لقد رأينا أن الضغوط التضخمية كانت مدفوعة في الواقع بالخدمات، وهو أمر لم يتوقعه أحد»، متوقعًا أن يستمر ذلك، وأن ذلك يعكس انتعاش المستهلكين من النصف الأول غير المستقر.

متى سيقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة؟

تقول كلينجينسميث من Edelman إن إصدار مؤشر أسعار المستهلكين أقوى من المتوقع سيؤكد أن الاتجاه نحو انخفاض التضخم الذي ساد العام الماضي يفقد زخمه.

وتضيف: «هذا يشير إلى أن الاتجاه الانخفاضي الذي ساد العام الماضي يفقد قوته، مع احتمال أن يبدأ نمو الأسعار في الارتفاع».

وقد يزيد ذلك من تعقيد موقف الاحتياطي الفيدرالي، الذي قد يصعب عليه «التركيز فقط على صورة التوظيف الضعيفة» ويؤدي إلى ركود في الدخل الحقيقي، وفقًا لكلينجينسميث.

وتقول: «إذا جاء مؤشر أسعار المستهلكين فوق 3% كما هو متوقع هذا الأسبوع، فسيؤكد أن التضخم قد ابتعد أكثر عن هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%».

ومع ذلك، مع ضعف بيانات الوظائف الأخيرة، يتوقع سوق العقود الآجلة احتمال بنسبة 88% أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة بمقدار ربع نقطة في سبتمبر، وفقًا لأداة CME FedWatch، مع احتمال بنسبة 72% لخفض آخر بمقدار ربع نقطة في أكتوبر.

وتقول كلينجينسميث إن خفض الفائدة هذا الشهر يبدو وشيكًا.

«في هذه المرحلة، أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه يركز على مخاطر سوق العمل، وأن خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر أصبح شبه مؤكد»، وتضيف أن السؤال الحقيقي هو كم عدد التخفيضات التي ستتبع وما وتيرتها.

يعتقد برايس من Ameriprise أن هناك احتمالًا لخفض ربع نقطة في سبتمبر، لكنه لا «يعتقد أننا من المحتمل أن نرى واحدًا في أكتوبر، حيث أن التضخم لا يزال يتسارع. أعتقد أن ذلك سيكون قرارًا صعبًا بالنسبة لهم».

«لكن في عام 2026، أعتقد أنه يمكنهم اللحاق بالركب، ويمكنهم خفض الفائدة مع تراجع التضخم خلال النصف الأول من عام 2026»، يضيف برايس. «أعتقد أن هناك مساحة كافية لهم لخفض أسعار الفائدة في ذلك الوقت».