أسهم A لعام 2026 "الافتتاحية الموفقة" المؤسسات تتوقع أداءً جيدًا للأصول الصينية

المصدر: صحيفة الاقتصاد المرجعي، مراسل وو ليهوا

في أول يوم تداول لعام 2026، شهد سوق الأسهم الصينية (A股) بداية قوية. في 5 يناير، سجل مؤشر شنغهاي ارتفاعًا متواصلًا لمدة اثني عشر يومًا، ووقف مرة أخرى فوق 4000 نقطة، مع ارتفاع حوالي 4200 سهم في السوق بأكمله. عند الإغلاق، ارتفع مؤشر شنغهاي بنسبة 1.38% ليصل إلى 4023.42 نقطة، وارتفع مؤشر شنتشن بنسبة 2.24%، ومؤشر الشركات الناشئة بنسبة 2.85%، ومؤشر كيكاو 50 بنسبة 4.41%. بلغ حجم التداول اليومي في سوق الأسهم الصينية 2.57 تريليون يوان، بزيادة حوالي 500 مليار يوان عن يوم التداول السابق.

الجهات المؤسساتية تتوقع أداءً إيجابيًا للسوق في عام 2026

بالنظر إلى كامل عام 2026، تتبنى المؤسسات بشكل عام موقفًا متفائلًا تجاه أداء سوق الأسهم الصينية (A股). قال لي هويونغ، المدير العام لقسم أبحاث شركة يانغجيانغ للتقاعد، للصحفيين: إن عام 2026 هو بداية “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”، ومع انخفاض عوامل عدم اليقين الخارجية بشكل عام، ودعم بيئة السيولة المحلية، وظهور نتائج السياسات بشكل تدريجي، فإن التوقعات للأداء العام للسوق في عام 2026 متفائلة، مع توقع أن يحقق السوق ارتفاعًا يزيد عن 10%.

من المتوقع أن يكون انتعاش الاقتصاد الكلي وتحسن أرباح الشركات من القوى الداعمة للصعود السوقي. منذ ديسمبر 2025، قامت العديد من المؤسسات الدولية مثل البنك الدولي وصندوق النقد الدولي برفع توقعاتها لنمو الاقتصاد الصيني لعام 2026، معتقدة أن النمو لا يزال يمتلك إمكانيات كبيرة. ذكرت شركة CITIC Securities أن إعادة تشكيل النظام الدولي وارتداد الابتكار الصناعي المحلي ستستمران في دعم أداء الأصول الصينية. بعد تصحيح التقييمات، زادت أهمية الأساسيات بشكل أكبر. وبالاعتماد على استمرار تحسن العرض والطلب في الصناعة، من المتوقع أن يرتفع معدل نمو أرباح الشركات غير المالية في عام 2026، مع توقع أن يكون نمو أرباح السوق الكلي حوالي 4.7%. من ناحية الهيكل، تزداد عدد القطاعات ذات النشاط المرتفع والتي تقترب من نقطة تحول في الأداء، كما أن زيادة وزن الاقتصاد الجديد في السوق قد تدعم أداء المؤشر.

أشارت دراسة شركة CITIC Securities إلى أن صافي أرباح الشركات المدرجة في السوق من المتوقع أن يستمر في التحسن خلال عام 2026، مع توقع أن يبلغ معدل النمو السنوي حوالي 4.8%. ومع عودة مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) إلى الارتفاع في 2026، من المتوقع أن يتراجع تأثير الأسعار على أرباح الشركات تدريجيًا على مدى الأرباع. ومع تنفيذ سياسات توسيع الطلب الداخلي بشكل تدريجي وفعال، من المتوقع أن يستقر ويعود ارتفاع العائد على حقوق المساهمين (ROE) للسلع ذات الصلة بالطلب الداخلي.

أما عن التقييم، فهو عامل آخر يدعم ارتفاع سوق الأسهم الصينية. تظهر البيانات أن، مقارنة بأسواق العالم الرئيسية، لا تزال تقييمات سوق الأسهم الصينية منخفضة. أظهرت أحدث الدراسات من شركة Huaxi Securities أن مؤشرات شنغهاي، شنتشن، وكيكاو 50 كانت بمضاعفات سعر الأرباح (PE) (TTM) على التوالي 16.59، 31.24، و40.77، وهي قريبة من المتوسطات التاريخية منذ 2010. بالمقابل، كانت مضاعفات سعر الأرباح لمؤشرات S&P 500، ناسداك، وداو جونز الصناعي 29.18، 41.35، و30.64 على التوالي، وهي أعلى بشكل ملحوظ من المتوسطات التاريخية منذ 2010.

من المتوقع أن يدعم الأساسيات وميزة التقييم زيادة تخصيص رأس المال العالمي للأصول الصينية. أشارت شركة CITIC إلى أن التدفقات المالية العالمية منذ 2021 كانت موجهة بشكل مفرط نحو الأسهم الأمريكية، بينما تراجعت نسبة التخصيص في السوق الصينية، مع وجود استثمار منخفض من قبل الصناديق النشطة مقارنة بالصناديق السلبية. في ظل سرد جديد للتكنولوجيا والجغرافيا السياسية، قد تعود أصول سوق الأسهم الصينية التي كانت منخفضة التقييم والتخصيص لسنوات إلى جذب اهتمام الأموال العالمية مرة أخرى. أظهرت أبحاث شركة Huatai Securities أن تدفقات الصناديق المتداولة (ETFs) العالمية التي تستثمر في الأصول الصينية بلغت 83.1 مليار دولار منذ 2025، مع تدفقات داخلية بلغت 78.6 مليار دولار، وتدفقات خارجية حوالي 4.5 مليار دولار.

نمط السوق قد يركز على “التكنولوجيا +”

بالإضافة إلى النظرة العامة المتفائلة، هناك اختلافات بين المؤسسات بشأن نمط سوق الأسهم في 2026، لكن الاتجاه العام يميل إلى “التكنولوجيا +”، أي أن الأسهم التكنولوجية ستظل المحور الرئيسي للسوق، مع توسع في الاتجاهات.

قال يانغ دي لونغ، كبير الاقتصاديين في Qianhai Open Source Fund، إن سوق 2026 سيكون استمرارًا لعام 2025، لكنه سيحمل خصائص جديدة. لم تتغير الحجة الأساسية لدعم الصعود، بما في ذلك دعم السياسات، وتحقيق الصين المستمر للاختراقات في الابتكار التكنولوجي. مع تعمق السوق، وزيادة رغبة الأموال الخارجية في الدخول، ستدفع قطاعات أكثر للارتفاع، ولن تظل التكنولوجيا وحدها في الصدارة. بعد أن تجاوز المؤشر 4000 نقطة، من المتوقع أن يتوسع أكثر، مما يجلب المزيد من فرص الربح للمستثمرين، ويجذب المؤسسات الاستثمارية مثل صناديق التقاعد، والصناديق العامة، والصناديق الخاصة للاستمرار في زيادة مراكزها، مع فرص أداء للأسهم البيضاء التقليدية.

رأى لي هويونغ أن السوق بشكل عام سيستمر في نمط 2025، مع أن الأسهم التكنولوجية، خاصة تلك المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، ستظل المحور الرئيسي، لكن مع توقع أن يحدث توسع مقارنةً بالهيكل السوقي الحاد في 2025. بالإضافة إلى ذلك، مع تعافي الاقتصاد ووجود نقص في القدرة الإنتاجية سابقًا، فإن بعض الصناعات المعدنية الصناعية، والمعادن الجديدة للطاقة، وغيرها من القطاعات المواردية، تتمتع أيضًا بقدر كبير من اليقين.

قال وي جيكسين، كبير محللي استراتيجيات شركة Kaiyuan Securities، إن سوق رأس المال في 2026 سيدخل مرحلة “إعادة تقييم الأصول” و"تصحيح الأرباح". إن “التكنولوجيا في المقام الأول” هو الخط الرئيسي الأقوى في الصعود السوقي الحالي، مع ميزات نسبية في الأرباح، وارتباطات عالمية، وتوافق في دورة أشباه الموصلات العالمية، مع ظروف تفضيلية على المدى المتوسط والطويل. ومع ذلك، من المتوقع أن يكون أداء القطاعات أكثر توازنًا مقارنةً بـ2025، وأن تتفوق أنماط الأرباح ذات العوائد المرتفعة على أداء 2025.

رأت شركة CITIC أن البيئة الكلية العالمية واتجاهات الصناعات المبتكرة لا تزال داعمة لنمط النمو، لكن بعد أكثر من عام من الارتفاع، زادت تقييمات السوق، ومن المتوقع أن يصبح نمط سوق الأسهم الصينية أكثر توازنًا في 2026. مع تغير البيئة الكلية وإصلاح السياسات، من المحتمل أن تتوازن الفروق بين الاقتصاد القديم والجديد، مع فرص مرحلية وقطاعية في نمط العوائد العالية.