قنوات البيع المباشر ستصبح مجانًا بشكل قياسي، وتسريع وصول عصر "صفر رسوم" في الصناديق العامة

المصدر: صحيفة الاقتصاد المرجعي الكاتب: وو ليهوا، شي دا في

تتجه إصلاحات رسوم قطاع الصناديق العامة من مرحلة “الورق” إلى مرحلة “الواقع”. أعلنت شركة تمويل الأصول المالية تسيون عن أن جميع صناديقها العامة ستعفى من رسوم الاشتراك (الشراء) ورسوم خدمات البيع على قنوات البيع المباشر (بما في ذلك البيع عبر الإنترنت، ونوافذ البيع المباشر)، وذلك اعتبارًا من اليوم؛ وكان صندوق إكسينغ زونغو قد أعلن سابقًا عن تنفيذ نفس السياسة.

ويعد هذا أول مجموعة من المؤسسات العامة التي تطبق بشكل كامل نظام “صفر رسوم” بعد بدء سريان “لوائح إدارة رسوم مبيعات صناديق الأوراق المالية العامة” (المشار إليها بـ “اللوائح”) اعتبارًا من 1 يناير 2026، مما يدل على أن المنافسة في القطاع تتغير من مجرد التنافس على الأسعار إلى التنافس على جودة الخدمات.

وبموجب اللوائح التي أصدرتها لجنة تنظيم الأوراق المالية، لا يجوز لمديري الصناديق فرض رسوم اشتراك (شراء) أو رسوم خدمات البيع على قنوات البيع المباشر، مع فترة انتقالية مدتها 12 شهرًا. وهذا يعني أن جميع شركات الصناديق يجب أن تكمل تعديل رسوم قنوات البيع المباشر بحلول عام 2026.

وفي الوقت الحالي، قامت شركة ييفاندا للصناديق التابعة لها بتنفيذ سياسة “عدم فرض رسوم على الاشتراك”، كما أن تحديثات أنظمة المؤسسات الرائدة الأخرى جارية على قدم وساق. وأشار خبراء الصناعة إلى أن إلغاء الرسوم على قنوات البيع المباشر سيقلل بشكل كبير من تكاليف المستثمرين، ويعيد تشكيل هيكل المنافسة بين القنوات، ويدفع القطاع من المنافسة على الأسعار إلى المنافسة على جودة الخدمات التي تعتمد على قدرات البحث والاستثمار، وتوزيع الأصول، وخدمة العملاء.

وقال مسؤول في أحد الصناديق العامة: “هذه ليست مجرد عملية تقليل للأرباح على حساب المصلحة، بل هي توجيه للصناعة نحو ‘عائد أكبر’ و’استثمار طويل الأمد’ من خلال تحسين الآليات.” وأوضح أن منصة البيع المباشر، باعتبارها القناة الرئيسية للوصول المباشر إلى المساهمين، ستواصل تعزيز بنيتها التحتية من خلال أدوات رقمية لتحسين تجربة العملاء. بالنسبة للمستثمرين، فإن شراء المنتجات عبر الموقع الإلكتروني أو التطبيق الخاص بالصندوق، مقارنةً بقنوات التوزيع مثل البنوك أو شركات السمسرة، يمكن أن يوفر من 0.8% إلى 1.5% من رسوم الاشتراك.

وفي ذات الوقت، يتزامن مع إصلاح الرسوم زيادة مستمرة في جهود صناديق الاستثمار العامة في عائداتها للمستثمرين. حيث نفذت صناديق مثل “شينوا يويكسوان” توزيع أرباح 7 مرات خلال العام، كما أن منتجات مثل “ويستر لي دا” التي تركز على الأسهم المخصصة والتصنيف الكمي، و"هوتاي باي روي" التي تعتمد على التوزيع الكمي، قامت بعدة توزيعات أرباح، مما يعكس انتشار ثقافة التوزيع من الصناديق التقليدية ذات استراتيجيات الأرباح إلى أنواع أخرى من المنتجات.

أما من حيث هيكل التوزيع، فإن صناديق المؤشرات واسعة النطاق (ETF) أصبحت القوة الرئيسية. ووفقًا لبيانات Choice، فإن صناديق مثل “ييفاندا هوتشين 300 ETF”، و"هوتاي باي روي هوتشين 300 ETF"، و"هواشيا هوتشين 300 ETF"، و"جيا شي هوتشين 300 ETF" حققت أكثر من 50 مليار يوان من أرباح التوزيع خلال عام 2025.

وقال مسؤول في إحدى شركات الصناديق: “ارتفاع حماس التوزيع مرتبط بشكل وثيق بالتوجيهات التنظيمية.” وأوضح أن الجهات التنظيمية أكدت مرارًا على ضرورة تحسين آلية عائد المستثمرين التي تركز على التوزيعات النقدية، بهدف تحويل القطاع من التركيز على الحجم والرتبة إلى التركيز على المدى الطويل والعائد.

ومن الجدير بالذكر أن إصلاح الرسوم وزيادة التوزيعات يتجهان نحو تكوين قوة سياساتية مشتركة. وأكد المسؤول أن تقليل تكاليف البيع يقلل من تكاليف المعاملات للمستثمرين، وأن التوزيعات المتكررة تتيح للمستثمرين الشعور الحقيقي بعائدات حيازتهم، وأن هذا النموذج من “انخفاض الرسوم + ارتفاع التوزيعات” يحظى بشكل خاص بتفضيل الأموال الموجهة للاستثمار على المدى الطويل.

ومع ذلك، فإن إعادة تشكيل البيئة الصناعية يصاحبها ألم في البداية. وأقر المسؤول بأن تقليص إيرادات العمولة النهائية بشكل كبير على قنوات التوزيع مثل البنوك وشركات السمسرة سيجبرها على تغيير نمط أعمالها الذي يركز على الإطلاقات الجديدة ويقلل من الاعتماد على إدارة المحافظ؛ أما بالنسبة لشركات الصناديق، فإن تكاليف التشغيل لقنوات البيع المباشر يجب أن تُستهلك من خلال حجم الأعمال، مما يضع ضغطًا أكبر على المؤسسات الصغيرة والمتوسطة. وفي المستقبل، ستعتمد المنافسة بين القنوات بشكل أكبر على قدرات خدمات المستشارين، إذ أن الاعتماد فقط على توزيع التدفقات لن يكون مستدامًا.

(تحرير: وان جينغ)