ملخص الأسواق: هل يمكن لخفض كبير في سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي أن يمنح الأسهم دفعة أخرى؟

الشركات الأمريكية تتعامل مع تضخم الرسوم الجمركية

كانت التضخم محور الاهتمام الأسبوع الماضي حيث سعى المعلقون إلى العثور على أدلة على تأثيرات الرسوم الجمركية وإشارة إلى سياسة أسعار الفائدة المستقبلية في البيانات الأخيرة. لكن تضخم أسعار المنتجين كان معتدلاً، حيث انخفض إلى 2.6% خلال العام الماضي من 3.1% في الشهر السابق. هذا الانخفاض في مؤشر أسعار المنتجين الرئيسي يعكس بشكل رئيسي تراجع هوامش التجارة، حيث يمتص تجار الجملة والتجزئة التضخم الناتج عن الرسوم الجمركية من خلال تقليل هوامش أرباحهم بدلاً من تمرير هذه التكاليف على المستهلكين.

وهذا يتناقض بشكل حاد مع الفترة بعد الجائحة عندما سعى هؤلاء الشركات إلى زيادة هوامش أرباحها تحت غطاء الضغوط التضخمية الأوسع. قد يشير هذا النهج الأكثر حذرًا إلى نقص الثقة في قوة الشركات الأمريكية على تحمل ارتفاع الأسعار. على الرغم من أن تضخم أسعار المستهلك لا يزال فوق الهدف، إلا أنه كان متوافقًا مع التوقعات، مما عزز التوقعات بخفض أسعار الفائدة القادمة. وردًا على ذلك، انخفض الدولار الأمريكي يوم الخميس، منهياً الأسبوع بانخفاض قدره 0.3%.

انخفاض عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل

شهد سوق السندات الأمريكية حركة ملحوظة في عائدات سندات العشرون سنة، والتي تعتبر عادة مقياسًا للاستقرار المالي، حيث انخفضت إلى أدنى مستوى لها منذ إعلان الرسوم الجمركية في أوائل أبريل. تزامن هذا الثقة بين المستثمرين مع أخبار أن المحكمة العليا ستسرع إصدار حكم بشأن سلطة الرئيس دونالد ترامب في استخدام صلاحيات الطوارئ لفرض الرسوم الجمركية.

الرسوم الجمركية تظهر أن المستثمرين ينسون بسرعة

على الرغم من أن حكم المحكمة العليا غير معروف، إلا أن تأثير الرسوم الجمركية يتراجع في أذهان المستثمرين، ويمكن ملاحظته من أداء سلة تعرض الشركات المعرضة للرسوم الجمركية التي أعدها محللونا، وهي مجموعة غير مرجحة من الشركات التي تعتبرها تحليلاتنا أكثر عرضة للرسوم الجمركية. بعد أن انخفضت بمعدل 22% من بداية العام حتى 8 أبريل عندما أطلقنا السلة، ارتفعت أسعار هذه الشركات بعد ذلك بمعدل 25%، مع العديد منها بأكثر من 100%، بما في ذلك Wayfair W، Kohl’s KSS، وWestern Digital WDC.

هذه تذكير بسرعة زوال الأحداث الاقتصادية والجيوسياسية المهمة من أذهان المستثمرين، حتى مع استمرار عدم اليقين في المستقبل. كما ظهر نفس اللامبالاة في مواجهة عدم اليقين السياسي والاقتصادي في الأسهم الفرنسية، التي ارتفعت بنسبة 1.8% خلال أسبوع استقبلت فيه البلاد رئيس وزرائها السادس خلال خمس سنوات. من السهل تفسير هذه النتائج على أنها دليل على أن المستثمرين أصبحوا أكثر ارتياحًا لعدم اليقين السياسي. ومع ذلك، يجب اختبار مثل هذا الاستنتاج من خلال الأزمة الكبرى القادمة قبل أن نكون واثقين من صحة هذا الرأي.

ارتفاع سعر سهم أوراكل بشكل كبير

كان لدى مستثمري التكنولوجيا الكثير من الأخبار ليهضمها الأسبوع الماضي، مع عدة عمليات جمع رأس مال، بما في ذلك طرح شركة Klarna للاكتتاب العام، منتجات جديدة من Apple AAPL، ونتائج مذهلة من Oracle ORCL. أدى النمو المذهل لأوراكل إلى ارتفاع سعر سهمها بنسبة 42% يوم الأربعاء، مما جعل مؤسسها لاري إليسون أغنى رجل في العالم مؤقتًا وساعد قطاع تكنولوجيا المعلومات على تحقيق مكاسب بنسبة 2.8% خلال الأسبوع. كما أدى ذلك إلى تغيير في تقييم محلل Morningstar لوك يانغ لقيمة أوراكل العادلة. بالمقابل، لم تتمكن Apple من إبهار المستثمرين، وهو نتيجة خطيرة لشركة تتداول بتقييم مرتفع. كما دفعت مكاسب التكنولوجيا قطاع المستهلكين الاختياريين للارتفاع بنسبة 1.3%، حيث ارتفعت Tesla TSLA بنسبة 12.8% بعد أن حصلت على موافقة لاختبار سيارتها الأوتوماتيكية في نيفادا.

وعلى نطاق أوسع، أدت الزيادات الحادة في قطاعات المرافق والطاقة والخدمات المالية إلى ارتفاع مؤشر سوق الأسهم الأمريكي من Morningstar بنسبة 1.5%. وعلى الصعيد العالمي، كانت الأسواق المتقدمة في الخارج تتخلف بشكل عام عن السوق الأمريكية، بينما كانت الأسواق الناشئة تتقدم، بزيادة قدرها 3.6%، بقيادة الصين.

خفض الفائدة بمقدار نصف نقطة سيدعم الأسواق

سيكون تركيز المعلقين هذا الأسبوع بشكل حاسم على قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يوم الأربعاء والمؤتمر الصحفي الذي يتبع ذلك. في حين أن خفض سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة هو الأكثر احتمالًا، فإن المستثمرين غير الصبورين يأملون في المزيد، معتقدين أن انخفاض أسعار الفائدة سيعزز النمو الاقتصادي وتقييمات الأسهم. على الرغم من أن أسعار الأسهم من المحتمل أن تتحرك للأعلى إذا تحققت هذه الآمال — أو إذا ألمح رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى خفض أعمق في تصريحاته — فإن زيادة احتمالية التضخم لن تفيد معظم المستثمرين على المدى الطويل. كما هو الحال دائمًا، يمكن للمستثمرين متابعة الإعلانات الاقتصادية على هذا التقويم.