Только что, неожиданный негатив! Технологические гиганты, обвал!

Рынок США в период отчетности полон опасностей.

После публикации финансовых отчетов акции технологического гиганта Amazon резко упали, в послеторговой сессии на рынке США они рухнули более чем на 11%. Аналитики отмечают, что неожиданный рост руководства по капитальным затратам на 2026 год до 200 миллиардов долларов, а также показатели операционной прибыли Amazon оказались ниже ожиданий, что вызвало у инвесторов сомнения в том, смогут ли такие большие вложения принести ожидаемую прибыль в будущем.

Некоторые аналитики на Уолл-стрит предупреждают, что масштаб строительства инфраструктуры искусственного интеллекта (ИИ) сейчас беспрецедентен, и рынок пока не способен адекватно оценить связанные с этим акции. В последнее время тревога по поводу сферы ИИ усиливается.

Неожиданный рост руководства по капитальным затратам Amazon

5 февраля по восточному времени после закрытия торгов акции Amazon резко упали, в какой-то момент снизившись более чем на 11%. По состоянию на момент публикации падение составило 11,26%.

Последний отчет Amazon показывает, что в четвертом квартале 2025 года чистые продажи выросли на 14% по сравнению с прошлым годом и достигли 213,39 миллиарда долларов, превысив прогноз аналитиков в 211,49 миллиарда долларов; прибыль на акцию (EPS) за квартал составила 1,95 доллара, что на 4,8% больше, чем годом ранее, но чуть ниже консенсус-прогноза в 1,96 доллара. Рост по сравнению с третьим кварталом замедлился с 36,4%.

Однако прибыльность бизнеса AWS немного замедлилась. В отчете указано, что в четвертом квартале 2025 года AWS принесла операционную прибыль в 12,47 миллиарда долларов, что на 17,3% больше, чем годом ранее, при операционной марже 35,0%, что ниже показателя за аналогичный период прошлого года — 36,9%.

Что касается капитальных затрат, за которыми рынок особенно следит, Amazon прогнозирует, что в 2026 году они достигнут 200 миллиардов долларов, что на 50% больше, чем в 2025 году, и значительно превышает средний прогноз Уолл-стрит примерно на 36,9%.

Для сравнения, этот показатель на 11% выше среднего значения в 180 миллиардов долларов, опубликованного Google за день до этого, и значительно превышает запланированные расходы Meta на 135 миллиардов долларов в этом году. В то же время, по прогнозам Microsoft, в 2026 финансовом году их капитальные затраты не превысят 100 миллиардов долларов.

Важно отметить, что несмотря на масштабные расходы, у Amazon уже появились тревожные сигналы по денежным потокам.

По данным отчета, к концу четвертого квартала 2025 года за последние 12 месяцев операционный денежный поток Amazon составил 139,5 миллиарда долларов, что на 20% больше, а свободный денежный поток — всего 11,2 миллиарда долларов, что на 70,7% меньше по сравнению с прошлым годом, когда он составлял 38,2 миллиарда долларов.

Основная причина слабого свободного денежного потока — резкое увеличение капитальных затрат: за последние 12 месяцев расходы на недвижимость и оборудование после учета продаж и стимулирующих программ достигли 128,3 миллиарда долларов, что на 65% больше, чем годом ранее.

В рамках отчетности за 2025 год расходы на покупку недвижимости и оборудования составили 131,8 миллиарда долларов, что почти на 59% больше, чем в предыдущем году (83 миллиарда долларов). Компания ясно указала, что это связано с инвестициями в ИИ.

Аналитики отмечают, что опасения рынка по поводу 200-миллиардных капиталовложений Amazon включают: возможное продолжение или усиление давления на свободный денежный поток; необходимость сокращения прибыли в краткосрочной перспективе ради расширения вычислительных мощностей и инфраструктуры; а если монетизация ИИ не оправдает ожиданий, это может негативно сказаться на оценке компании.

Риски «битвы за деньги» в сфере ИИ

Дэв Вагнер, менеджер портфеля компании Aptus Capital Advisors, отметил по поводу результатов Amazon: «Мы ожидали увидеть устойчивый рост прибыли, но реальность оказалась иной. Рынок не любит, когда для такого роста приходится постоянно вкладывать большие суммы в капитальные затраты».

Что касается будущих выгод от огромных инвестиций, генеральный директор Amazon Энди Джасси заявил: «Учитывая сильный спрос на наши текущие продукты и услуги, а также открывающиеся возможности в области ИИ, чипов, роботов и спутников на низкой орбите, мы планируем в 2026 году вложить около 200 миллиардов долларов в капитальные затраты и ожидаем очень привлекательную долгосрочную отдачу».

Руководство Amazon также подчеркнуло прогресс в разработке собственных чипов и платформ для ИИ, таких как Trainium и Graviton, которые приносят более 10 миллиардов долларов в год и растут двузначными темпами. В то же время, спрос на Trainium 2 и 3, а также расширение экосистемы моделей Bedrock подтверждают позицию Amazon как поставщика инфраструктуры для ИИ.

По последним данным, крупные технологические компании США в краткосрочной перспективе не собираются сокращать масштаб инвестиций в ИИ. Общие расходы Amazon, Microsoft, Alphabet и Meta в этом году, по прогнозам, превысят 630 миллиардов долларов.

Главный инвестиционный директор Certuity, Скотт Вэлджи, отметил, что с конца 2025 года рынок начал различать победителей и проигравших в сфере ИИ, и эта тенденция продолжается: капитал переходит из переоцененных технологических акций в ранее недооцененные сектора.

Менеджер портфеля Argenta Capital Джед Эльбрук считает, что масштаб строительства инфраструктуры ИИ беспрецедентен, однако рынок пока не способен адекватно оценить связанные с этим акции, и тревога по поводу ИИ продолжает усиливаться.