Цены на нефть превысили отметку в 90 долларов! Война в Иране разжигает опасения по поводу инфляции, трейдеры массово обращаются к TIPS в поисках хеджирования

Информационное приложение Цзитон сообщает, что цена расчетов по международным нефтьевым фьючерсам превысила отметку в 90 долларов, достигнув нового максимума с октября 2023 года. WTI и Brent соответственно зафиксировали наибольший недельный рост с 1983 и 1991 годов. Фьючерс на WTI с поставкой в апреле вырос на 12,21%, до 90,9 долларов за баррель; за неделю — на 35,6%. Фьючерс на Brent с поставкой в мае вырос на 8,52%, до 92,69 долларов за баррель; за неделю — на 27,88%. В связи с ростом цен на энергоносители, вызванным войной на Ближнем Востоке, инвесторы массово вкладываются в американский рынок облигаций, покупая инструменты, защищающие от инфляции, что привело к достижению однолетних максимумов в оценке некоторых облигаций.

На рынке государственных облигаций США и инфляционных свопов инвесторы могут получать выплаты, привязанные к индексу потребительских цен (CPI), однако с момента нападений Израиля и США на Иран в выходные и последующего иранского ответного удара, а также в связи с ростом цен на нефть, стоимость этих выплат резко возросла.

Спрос на защиту от роста цен поддержал спрос на краткосрочные инфляционные облигации (TIPS), доходность которых выросла менее значительно, чем у традиционных облигаций. В настоящее время доходность 5-летних обычных американских облигаций составляет около 3,7%, что превышает примерно на 2,65 процентных пункта уровень доходности 5-летних TIPS (около 1,05%) — это самый высокий показатель с апреля. Разница в доходности служит ориентиром для оценки ожидаемой средней инфляции на ближайшие пять лет.

Джон Хилл, руководитель американской инфляционной стратегии в Barclays Capital, отметил: «В текущих условиях TIPS очень привлекательны, поскольку их денежные потоки увеличиваются вместе с ростом индекса потребительских цен (CPI). Мы также понимаем, что рост цен на энергоносители в конечном итоге повысит цены на бензин, а значит — и CPI».

В пятницу экономическая ситуация для инвесторов усложнилась. Неожиданное ослабление данных по занятости вне сельского хозяйства за февраль в США впервые за долгое время привело к снижению доходности американских облигаций на этой неделе. В то же время цены на базовые нефтьевые фьючерсы достигли максимума с 2023 года. В спросе на защиту также очевиден рост стоимости хеджирования инфляции: ставка по однолетним инфляционным свопам приближается к 2,9%, тогда как неделей ранее — около 2,5%.

Гэн Ху, управляющий партнер Winshore Capital Partners, заявил, что краткосрочные TIPS одновременно имеют перспективу более высоких выплат с учетом инфляции и практически гарантированно не вызовут повышение ставок ФРС из-за кратковременного инфляционного шока, связанного с ростом цен на нефть.

Ху отметил: «Краткосрочное инфляционное давление будет очень высоким. В то же время, краткосрочные реальные ставки, скорее всего, снизятся, поскольку ФРС, вероятно, не повысит ставки из-за инфляционного шока».

Несмотря на то, что рост цен на нефть снизил ожидания снижения ставок ФРС в этом году, трейдеры по-прежнему считают, что хотя бы один раз ставка будет понижена. Рост цен на нефть подтолкнул к росту средних розничных цен на бензин по всей стране: 5 марта они выросли примерно на 3,32%, а 1 марта были чуть ниже 3 долларов за галлон. В январе цена бензина составляла 2,9% от индекса потребительских цен США.

Президент компании Inflation Insights LLC Омэр Шариф заявил, что для потребителей краткосрочные инфляционные ожидания «в значительной степени обусловлены ценами на бензин, поскольку они очень заметны, и большинство людей еженедельно видят изменения в ценах на бензин». Он также отметил, что быстрые колебания, подобные войне между Россией и Украиной в 2022 году, могут влиять на долгосрочные инфляционные ожидания.

Правительство США планирует на следующей неделе опубликовать отчет по CPI за февраль, ожидается, что он покажет рост на 2,4% в годовом выражении, что соответствует январю. С середины 2023 года уровень инфляции в целом оставался ниже 4%, ранее достигав пика в 9,1% в 2022 году.

Победитель по стратегии инфляции в США в JPMorgan Phoebe White отметила: «С учетом последних ростов цен на нефть, риск распределения ценовых движений сегодня, возможно, значительно вырос, что даст дополнительную поддержку TIPS».

Она добавила, что также важен и инвестиционный настрой: «В феврале из-за опасений разрушительных рисков, связанных с искусственным интеллектом, и опасений по поводу частных кредитов, рыночные инфляционные ожидания снизились».

На этой неделе сильный рост TIPS в основном сосредоточен в краткосрочных облигациях. Инфляционная безубыточность 30-летних TIPS США составляет примерно 2,22%, что близко к минимальным уровням за последний год. Ху отметил, что одна из причин — в долгосрочной перспективе рост цен на нефть может привести к дефляции, поскольку увеличение расходов на бензин сдержит потребление всех остальных товаров.

Кроме того, замедление экономического роста в США привело к сокращению налоговых поступлений, а увеличение военных расходов — к росту дефицита бюджета, что требует заимствований и оказывает давление на цены облигаций. Ху подчеркнул: «Долгосрочное финансовое состояние военных конфликтов всегда хуже. Это будет способствовать росту долгосрочных ставок — как номинальных, так и реальных».