Algo em Wall Street 'Cheira a' 2008, diz ex-chefe do Goldman Sachs. Aqui está o que é.

Principais Conclusões

• Lloyd Blankfein, que liderou o Goldman Sachs durante a crise financeira de 2008, expressou preocupação em várias entrevistas recentes de que riscos ocultos no crédito privado podem colocar os EUA em direção a outra crise financeira.
• Blankfein é um dos vários veteranos de Wall Street que alertam sobre perdas iminentes no crédito privado, exatamente quando a indústria e a Casa Branca promovem a inclusão de ativos privados na carteira de aposentadoria do cidadão comum.

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O homem que liderou o Goldman Sachs durante a crise financeira de 2008 está alertando sobre o crédito privado, juntando-se a um coro de veteranos de Wall Street que expressam preocupação em um momento crucial para a indústria.

“Parece que estamos vivendo novamente um momento assim”, disse Lloyd Blankfein, referindo-se à Crise Financeira Global, durante uma entrevista com Pablo Salame, co-gestor de investimentos da Citadel. “Não sinto a tempestade, mas os cavalos estão começando a relinchar no curral”, acrescentou Blankfein, que liderou o Goldman de 2006 a 2018.

Alguns de Wall Street estão cada vez mais preocupados com empréstimos arriscados e alavancagem oculta no crédito privado. No final do ano passado, as falências súbitas de duas empresas ligadas ao crédito privado forçaram vários bancos a divulgar perdas massivas, aumentando o medo de que os problemas da indústria possam se espalhar pelos mercados financeiros.

Por que isso é importante para os investidores

A crise no mercado de hipotecas provocou a crise financeira que derrubou os mercados de ações ao redor do mundo e mergulhou a economia dos EUA na sua pior recessão desde a Grande Depressão. Alguns especialistas estão cada vez mais preocupados que o mercado de crédito privado, que tem aproximadamente o mesmo tamanho do mercado de hipotecas subprime em 2008, represente um risco de contágio semelhante.

Alguns insiders da indústria têm sido abertos sobre suas preocupações. O CEO do JPMorgan Chase, Jamie Dimon, alertou no ano passado após essas falências que detectar uma “barata” muitas vezes é sinal de que há mais por aí. No final do mês passado, Dimon afirmou que alguns na indústria financeira estavam “fazendo coisas bobas” que lembram os anos que antecederam 2008.

Blankfein, em uma entrevista separada, concordou com Dimon ao alertar sobre a imprudência na indústria. “Os mercados têm sido muito bons por um longo tempo”, disse ao podcast Bloomberg’s The Big Take, em episódio divulgado no domingo. “Se tudo está sempre bem e não há custo, nem consequências adversas, você começa a perder disciplina com o tempo.”

Os riscos, ele avisou, estão aumentando com a pressão de firmas de Wall Street e do governo Trump para abrir os mercados privados ao cidadão comum. Defensores argumentam que permitir fundos de private equity em planos 401(k) aumentará os retornos das aposentadorias, ajudando os poupadores a alcançar uma aposentadoria confortável. Os detratores alertam que a iliquidez, opacidade e complexidade dos ativos privados os tornam inadequados para a maioria dos investidores, e que sua inclusão nos 401(k)s expõe os aposentados a mais riscos do que oportunidades.

“Diria que as consequências de estar errado ou de ter um problema na conta de aposentados — ou seja, pessoas reais, cidadãos, contribuintes, eleitores — são muito mais graves” do que perdas de crédito que afetam os portfólios de investidores institucionais sofisticados e investidores credenciados ricos, afirmou Blankfein.

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Recentemente, as preocupações com o crédito privado têm se concentrado em uma questão separada e polêmica: inteligência artificial. As ações de software foram fortemente penalizadas este ano por temores de que a IA esteja prestes a revolucionar a setor. Isso pressionou as avaliações de empresas de software privadas, às quais gestores de ativos como Blackstone (BX), KKR (KKR) e Blue Owl Capital (OWL) estão altamente expostos.

Alguns investidores estão correndo para sair. A Blue Owl, no mês passado, restringiu a capacidade dos investidores de resgatar fundos de crédito privado. A Blackstone, no início desta semana, permitiu que investidores resgatassem quase 8% de seu fundo de crédito privado principal. A empresa e seus funcionários supostamente investiram US$ 400 milhões de seu próprio dinheiro no fundo para atender às solicitações de resgate de US$ 3,8 bilhões.

O presidente da Blackstone, Jon Gray, em uma participação na CNBC na terça-feira, atribuiu a corrida ao dinheiro a um “ciclo de rotação constante” na mídia, que deixou os investidores em alerta. “Há esse ambiente desconectado agora entre o que acontece no terreno com as carteiras subjacentes e o que acontece no ciclo de notícias”, disse Gray, que acrescentou que investidores institucionais continuam a alocar recursos significativos ao crédito privado e destacou a força das empresas cujos empréstimos compõem o fundo.

Gray reconheceu que nem todos os empréstimos do portfólio darão certo, e que há riscos inerentes ao crédito de grau não-investimento. “Mas os empréstimos de baixa alavancagem aqui, e o desempenho desses empréstimos, é o que vai resistir ao teste do tempo”, concluiu.

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