Восстановление внутреннего спроса в сочетании с «противоинфляционными» мерами — фокус на двух основных направлениях инвестиционных возможностей

Для инвестиционных возможностей в год Лошади заместитель директора второго отдела акционерных инвестиций и управляющий фондом Чэнь Цзинвэй выделяет два наиболее перспективных направления — среднесезонные циклы и внутренний спрос на потребительские товары и медицину.

Чэнь Цзинвэй продолжает положительно оценивать отрасли, выигрывающие от «противоинфляционных» среднесезонных циклов. В качестве примера он приводит химию, считая, что в этой отрасли существует значительный разрыв в ожиданиях.

Во-первых, химическая промышленность обладает ресурсными характеристиками, что может отличаться от традиционного восприятия рынка. Чэнь Цзинвэй анализирует, что за последние пять лет глобальные капитальные затраты в химической отрасли практически не увеличились за пределами Китая. Если Китай сможет эффективно контролировать рост новых мощностей через «противоинфляционные» меры, то химическая промышленность приобретет свойства ресурсоемкой отрасли.

Во-вторых, по поводу интерпретации «противоинфляционных» мер, Чэнь Цзинвэй считает, что лучше рассматривать их с точки зрения спроса. Некоторые инвесторы при анализе «противоинфляционных» мер считают, что предложение и спрос — это полностью отдельные вопросы. Обычно «противоинфляционные» меры воспринимаются как политика на стороне предложения, требующая согласованных мер со стороны спроса для достижения эффекта. Однако на практике это не всегда так: например, при изучении микроуровня каждый сектор рассказывает свою историю о снижении зависимости от недвижимости в спросе, при этом инфраструктура в недвижимости занимает меньшую долю, а экспортное производство — большую. Но при анализе макроэкономических вопросов часто ожидается сильная стимулирующая политика по внутреннему спросу. Если понять, что внешняя потребность в большинстве отраслей становится все более важной, а ценовые рычаги в некоторых секторах приближаются к монополии, то можно перестать зацикливаться на стимулировании спроса. В прошлом, приложив усилия, многие отрасли получили ценовые рычаги. «Противоинфляционные» меры — это способ реализовать эти рычаги, перенаправляя выгоды от зарубежных потребителей через «противоинфляционные» меры в доходы акционеров, зарплаты сотрудников и прибыль поставщиков — это наиболее прямой и устойчивый способ стимулировать спрос.

Второе направление, которое Чэнь Цзинвэй считает перспективным, — потребительские товары и медицина с внутренним спросом. Эти сектора показывали слабые результаты за последние пять лет, но в будущем они могут стать одними из самых перспективных с точки зрения потенциала и ожиданий, особенно внутренний спрос на потребительские товары и медицину, который можно считать представителем потребительского сегмента. Он считает, что путь восстановления внутреннего спроса уже достаточно ясен, и точка перелома уже близка.

Во-первых, потребление — это не только 1,4 миллиарда человек, и у каждого есть свои особенности. Некоторые инвесторы подчеркивают, что ожидания по доходам не улучшились, а цены на недвижимость продолжают падать, поэтому в целом смотрят на потребление с пессимизмом. Чэнь Цзинвэй придерживается иного мнения. Он считает, что восстановление потребления требует улучшения ожиданий по доходам, что бесспорно, но важно помнить, что изменения доходов происходят не у всех 1,4 миллиарда человек одновременно, и не стоит воспринимать собственные ощущения как полную картину. За последние годы снижение потребления затронуло в первую очередь тех, кто наиболее выиграл от предыдущего бычьего рынка — эти группы постепенно возвращаются к более реалистичным ожиданиям, а у других сегментов ожидания оставались относительно стабильными и имели структурные особенности. В будущем, благодаря восстановлению прибыли компаний через «противоинфляционные» меры, доходы всего общества начнут расти.

Во-вторых, Чэнь Цзинвэй считает, что возможности для потребительского сектора могут появиться у новых компаний, особенно в сегменте массовых товаров. В этой волне он особенно выделяет потребление, стимулируемое перераспределением доходов, и считает, что именно массовое потребление станет ключевым драйвером.

(Редактор: Сюй Наннан)