Ближневосточные военные действия «испытание» для ФРС: сегодня вечером выйдут данные по занятости вне сельского хозяйства, мечта о снижении ставки в марте уже разрушена?

Для трейдеров глобальных рынков прошедшая неделя была настоящей «Песней льда и пламени». В одну секунду рынок тревожился о влиянии искусственного интеллекта на занятость; в следующую — внезапные события на Ближнем Востоке полностью захватили заголовки новостей.

Сегодня (6 марта) в 21:30 ожидается публикация очень важного отчета по занятости в США за февраль. Однако в этот особый «вечер нон-фарм» все взгляды вынуждены быть разделены: часть внимания — на новости, а часть — на дым, нависающий над Персидским заливом. Внешнеполитическая черная лебедь сталкивается с экономическими данными — и Федеральная резервная система сталкивается с беспрецедентной дилеммой «двух огней».

1. «Огонь» и «нефть» в проливе Хормуз

За несколько часов до публикации данных о занятости ситуация в Ближнем Востоке вновь обострилась.

● 5 марта по местному времени, шиитская группировка «Хезболла» заявила, что использовала управляемые ракеты для удара по сосредоточенным силам Израиля. Еще более тревожным стало заявление иранской революционной гвардии о запуске ракет по американскому нефтеналивателю в северной части Персидского залива, а также четкое установление красной линии: запрет на проход американских, израильских и европейских судов через пролив Хормуз.

● Пролив Хормуз — «жизненно важная артерия» мировой энергетики — любой малейший инцидент тут же отражается на ценах на нефть, вызывая «военную премию». С момента обострения конфликта мировые цены на нефть выросли почти на 20%, WTI достигала 77 долларов за баррель, а Brent — приближалась к 85 долларам.

● На первый взгляд, это военное нападение; на самом деле — поджигатель инфляционной бомбы. Рост цен на энергоносители подобен «гипертензии» в экономике, что заставляет ФРС, недавно надеявшуюся на охлаждение, мгновенно напрячься. По данным МВФ, при каждом повышении цены на нефть на 10% глобальная инфляция увеличивается на 0,4 процентных пункта.

2. «Нулевая» политика ФРС: от «возможного» к «мейнстриму»

● Если неделю назад рынок спорил о двух или одном снижении ставки в этом году, то сейчас на сцену выходит более экстремальный сценарий — «ноль» на весь год и даже возрождение ожиданий повышения ставок.

● Данные Федерального резервного банка Атланты, опубликованные к среде, показывают ошеломляющий разворот ожиданий: вероятность того, что ФРС сохранит ставки до конца года, выросла до 25%, что выше, чем перед началом конфликта (17%). Среди всех сценариев наиболее вероятным считается «стабильность» ставок. Еще более радикально — рынок оценивает вероятность повышения ставок в 16%, что вдвое больше, чем на прошлой неделе (8%).

● Такой резкий настрой вызвал массовую распродажу облигаций. В качестве «убежища» американские облигации редки подверглись массовым продажам: доходность 10-летних облигаций достигла более 4,1%, полностью разрушая традиционную логику «потока капитала в активы-убежища». Аналитики Восточной финансовой корпорации отмечают, что причина в том, что рынок переключился с «защиты» на «защиту от инфляции». В условиях роста цен на нефть и импортируемой инфляции инвесторы требуют более высокой доходности, чтобы компенсировать будущие потери.

● Глава ФРБ Ричмонд Бальфин заявил, что текущая ситуация с сильной занятостью и стойкой инфляцией, а также возможное дальнейшее повышение цен из-за конфликта в Ближнем Востоке, изменили «рисковый сценарий» для ФРС. Также член совета директоров ФРС Боуэн прямо заявил, что рынок труда стабилизировался, и в следующем заседании ставка, скорее всего, останется без изменений.

● В настоящее время инструмент FedWatch на Чикагской товарной бирже показывает вероятность сохранения ставок в марте более 97%. Ранее ожидаемое снижение ставки в марте практически исключено из-за конфликта и данных.

3. «Датовая ловушка» в «вечер нон-фарм»: слабость — на пользу?

В условиях такой напряженной геополитической обстановки сегодняшний отчет о занятости кажется немного «несвоевременным».

Общая ожидания — рост числа новых рабочих мест в феврале примерно до 60 тысяч (или 59 тысяч), значительно ниже январских 130 тысяч, а уровень безработицы — около 4,3%. Согласно данным ADP, опубликованным в среду, в феврале в США было создано 63 тысячи новых рабочих мест, что чуть выше ожиданий, но рост сосредоточен в узком круге отраслей, таких как здравоохранение и образование, а расширение неравномерное.

Здесь есть интересная «дата-ловушка»:

● Если данные окажутся слишком сильными (например, более 100 тысяч новых рабочих мест): в сочетании с устойчивой инфляцией рынок еще больше укрепит ожидания «отказа от мягкой посадки», а рост цен на нефть только усилит давление на ФРС. В таком случае снижение ставок маловероятно, а возможное повышение — станет реальностью, что станет серьезным ударом по рисковым активам.

● Если же данные окажутся умеренными или слабыми (в пределах ожиданий или ниже): это может стать «спасательным кругом» для рынка. Снижение числа новых рабочих мест подтвердит, что экономика не перегрета, и даст ФРС повод оставить ставки без изменений, объясняя это «наблюдением», а не необходимостью ужесточения политики.

Высокопоставленный экономист Nationwide Insurance Бен Элс ожидает, что рост занятости будет слабым — всего 40 тысяч, что отражает текущую «низкую активность найма и увольнений».

4. Помимо данных — два ключевых момента

Помимо основных цифр, аналитики сосредоточатся на двух важных аспектах:

● Широта занятости: сильный рост в январе был обусловлен сферами здравоохранения и социальной помощи. Если в феврале найм расширится на большее число отраслей, это укажет на внутреннюю силу экономики; если же рост останется узким, стоит опасаться хрупкости восстановления.

● Уровень безработицы среди определенных групп: главный экономист Comerica Bank Билл Адамс отмечает, что уровень безработицы среди чернокожих и молодежи — ведущие индикаторы слабости рынка труда. Если эти показатели продолжат улучшаться в феврале, это станет хорошим знаком для рынка.

5. Предупреждение Йеллен и худшие сценарии

● В отношении текущей ситуации бывший председатель ФРС Джанет Йеллен дала довольно пессимистичный прогноз: конфликт может как повысить инфляцию в США, так и замедлить рост экономики. Это классический сценарий «стагфляции» — опасение, которое больше всего боится ЦБ.

● Экономист Natixis Ходж отметил, что если конфликт быстро уляжется, влияние на нефть будет минимальным; но если он затянется и расширится, цена на нефть может подняться выше 120 долларов, а экономика США — перейти в стагнацию с ростом безработицы. В таком случае ФРС, возможно, придется резко снизить ставки, чтобы предотвратить рецессию — что станет сигналом для экономики о проблемах, а не благом для рынка.

● Сегодня вечером, независимо от того, будет ли добавлено 60 или 130 тысяч новых рабочих мест, вряд ли это заставит ФРС поднять ставку в марте. Пока огонь в проливе Хормуз не утихнет, «заморозка» — единственный и вынужденный шаг ФРС. Для инвесторов, возможно, важнее не угадывать цифры, а пристегнуть ремни и подготовиться к эпохе высокой волатильности, управляемой геополитическими рисками.