انخفاض "الدخل الثابت"، وارتفاع موجة "الدمج"، العديد من شركات إدارة الثروات تتجه بشكل طفيف

في نهاية عام 2025، مع نجاح سوق إدارة الأصول المصرفية في الوصول إلى حاجز 33 تريليون يوان، يشهد السوق الآن عملية تعديل هيكلي. في 5 مارس، قام مراسل بكين للأعمال بتحليل البيانات ووجد أنه حتى الآن، من بين 32 شركة إدارة أصول، أصدرت 13 شركة تقاريرها السنوية عن أعمال إدارة الأصول لعام 2025، وهي: China Post Wealth Management، Xingyin Wealth Management، Guangyin Wealth Management، Puyin Wealth Management، Hengfeng Wealth Management، Hangyin Wealth Management، Huiyin Wealth Management، Suyin Wealth Management، Shangyin Wealth Management، BlackRock CCB Wealth Management، Qingyin Wealth Management، Huihua Wealth Management، وFaba Agricultural Bank Wealth Management، وقدموا أحدث نتائج أعمالهم.

بشكل عام، يتجه القطاع من الاعتماد الكلي على الدخل الثابت بشكل حصري نحو نموذج يدمج بين الدخل الثابت والتنوع، مع تسريع التحول. يستمر توسع المنتجات المختلطة، ويُعتمد بشكل نشط على استثمار أسهم A الجديدة، مما أصبح استراتيجية مهمة لزيادة العائدات والتنافس على العملاء. يرى خبراء الصناعة أن هذا الاتجاه هو خيار استباقي من قبل المؤسسات لمواجهة السوق، وهو خطوة حاسمة نحو تنويع وتدرج إدارة الأصول بشكل أكثر دقة، وتوافقها مع أنماط السوق الناضجة.

توسع مستمر في المنتجات المختلطة

حتى 5 مارس، أظهر تحليل مراسل بكين للأعمال أن جميع الشركات الـ13 التي كشفت عن نتائجها لعام 2025 شهدت نمواً إيجابياً في حجم الأصول، مع بقاء النمو بشكل عام ثابتًا.

من بين هذه الشركات، تتجاوز أصول Xingyin Wealth Management، Puyin Wealth Management، وChina Post Wealth Management تريليون يوان، حيث تبلغ على التوالي 2.43 تريليون، 1.47 تريليون، و1.32 تريليون يوان. كما أظهرت شركات إدارة الأصول من البنوك التجارية مثل Suyin، Hangyin، Shangyin، Huiyin، وQingyin أداءً مميزًا، حيث بلغ حجم الأصول المستمرة 826.159 مليار، 607.599 مليار، 385.865 مليار، 236.485 مليار، و205.613 مليار يوان على التوالي، مع استمرار النمو بشكل ثابت. من حيث معدل النمو، كانت الشركات المشتركة في التوسع أكثر وضوحًا، حيث تصدرت Faba Agricultural Bank Wealth Management القائمة بمعدل نمو سنوي قدره 83.25%.

بالإضافة إلى النمو المستمر في حجم الأصول، أصبح تعديل هيكل المنتجات محورًا رئيسيًا في سوق إدارة الأصول لعام 2025. وفقًا لمعلومات التقارير، لا تزال المنتجات ذات الدخل الثابت تشكل الجزء الأكبر من إصدار الشركات، لكن نسبتها بدأت تتراجع تدريجيًا، في حين زادت حصة المنتجات المختلطة، مما يعكس اتجاه تنويع المنتجات بشكل أكثر وضوحًا.

على سبيل المثال، في نهاية عام 2025، كانت نسبة المنتجات ذات الدخل الثابت في Xingyin Wealth Management تبلغ 95.10%، بانخفاض قدره 0.43 نقطة مئوية عن نهاية يونيو 2025، حيث كانت 95.53%. في المقابل، زادت نسبة المنتجات المختلطة من 3.35% إلى 3.99%. كما أظهر تقرير Hangyin Wealth Management لعام 2025 نفس الاتجاه، حيث انخفضت نسبة المنتجات ذات الدخل الثابت إلى 99.22%، وارتفعت نسبة المنتجات المختلطة. وبالمثل، انخفضت نسبة المنتجات ذات الدخل الثابت في Huiyin Wealth Management بمقدار 0.08 نقطة مئوية، وارتفعت نسبة المنتجات المختلطة بمقدار 0.14 نقطة مئوية.

وفقًا لبيانات مركز تسجيل وإدارة الأصول المصرفية، في نهاية عام 2025، بلغ حجم الأصول المستمرة للمنتجات ذات العائد الثابت 32.32 تريليون يوان، بنسبة 97.09% من إجمالي سوق إدارة الأصول، بانخفاض قدره 0.24 نقطة مئوية عن بداية العام. وبلغ حجم الأصول المستمرة للمنتجات المختلطة 0.87 تريليون يوان، بنسبة 2.61%، بزيادة قدرها 0.17 نقطة مئوية. أما المنتجات ذات الأسهم، والسلع، والأدوات المالية المشتقة، فحجمها أقل نسبيًا، حيث بلغ 0.08 تريليون و0.02 تريليون يوان على التوالي.

وفي تعليقه على هذا التغير، قال المحلل الرئيسي في شركة Broadcom للاستشارات، وان بونبو، إن في ظل ضغوط مستمرة على عائدات الأصول، تسعى شركات إدارة الأصول إلى تعزيز العائدات من خلال تعديل هيكل المنتجات. وأضاف أن انخفاض أسعار الفائدة على الودائع، مع انخفاض عائدات السندات، يجعل الاستراتيجيات التقليدية للدخل الثابت غير قادرة على تلبية توقعات المستثمرين لعائد متوسط، بينما توفر المنتجات المختلطة مرونة أكبر في تخصيص الأسهم والسندات، مما يمكنها من التكيف بشكل أكثر مرونة مع تغيرات السوق. وأكد وان بونبو أن هذا الاتجاه ليس مؤقتًا، بل هو خيار ضروري بعد تعميق التحول نحو القيمة الصافية في صناعة إدارة الأصول.

وأشار باو ونشي، نائب رئيس اتحاد الشركات الصينية، إلى أن المدى الطويل، ستظل “الدخل الثابت في المقام الأول، مع التنويع والتطوير المتعدد”، هو النمط السائد في صناعة إدارة الأصول. ويتركز العملاء الأساسيون في إدارة الأصول المصرفية على المستثمرين المحافظين، الذين يطلبون أمان رأس المال بشكل صارم، ولن يتغير مكانة المنتجات ذات الدخل الثابت كـ"حجر الأساس"، ومن المتوقع أن تظل نسبتها بين 60% و70%. أما المنتجات المختلطة، فستصبح ساحة المنافسة الرئيسية للمؤسسات، مع احتمال ارتفاع حصتها من 10-15% حاليًا إلى 20-30%، مما يجعلها محور قدرة الشركات على البحث والتطوير، وبناء العلامة التجارية. أما المنتجات النادرة مثل الأسهم، والسلع، والأدوات المالية المشتقة، فستتوسع بشكل منظم لتلبية احتياجات العملاء ذوي الثروات العالية والسيناريوهات الخاصة، مما يؤدي في النهاية إلى سوق ناضج ومتعدد الطبقات ومتوافق بدقة.

تعزيز العائدات من خلال استغلال الاستثمارات الجديدة

يتجلى هذا التعديل الهيكلي أيضًا في مشاركة العديد من شركات إدارة الأصول في استراتيجيات استثمار الأسهم الجديدة في سوق الأسهم الصينية، خاصة في الاكتتابات الخاصة. وفقًا لمراسل بكين للأعمال، منذ بداية عام 2026، ظهرت شركات إدارة الأصول بشكل متكرر في قوائم الطلبات الخاصة بالاكتتابات في سوق الأسهم، ونجحت عدة مرات في دخول قوائم العروض الفعالة، مما يجعلها قوة فاعلة في سوق الاكتتابات الجديدة.

على سبيل المثال، في 29 يناير، أعلنت شركة لين بينغ للتطوير المدرجة في بورصة شنغهاي عن طلبات الاكتتاب، وشاركت فيها أربع منتجات تابعة لـ Xingyin Wealth Management، ثلاثة منها منتجات مختلطة، وهي: “Xingyin Wealth Prosperity Alpha One-Month Holding 2”، “Xingyin Wealth Prosperity Alpha Daily Open 1”، و"Xingyin Wealth Xingrui All-Star 1"، جميعها بسعر 38.41 يوان للسهم، وطلبت 5.5 مليون سهم لكل منها، إلى جانب منتج تقاعدي ثابت. في الوقت نفسه، شاركت شركة Ningyin Wealth Management بنشاط في الاكتتاب الخاص، حيث قدمت ستة منتجات مختلطة بسعر 38.36 يوان للسهم، وطلبت 5.5 مليون سهم لكل منها، ونجحت أيضًا في دخول قوائم العروض الفعالة. قبل ذلك بعدة أيام، ظهرت منتجات مختلطة من شركة Shimao Shares في قوائم الطلبات الخاصة بها، وشاركت فيها Ningyin وXingyin.

في الواقع، يعكس ارتفاع نسبة المنتجات المختلطة استجابة شركات إدارة الأصول لتغيرات السوق واستراتيجيات زيادة العائدات. وأوضح باو ونشي أن وفقًا لقواعد تخصيص الأسهم في الاكتتابات الخاصة في سوق الأسهم، يجب على المؤسسات المشاركة في الاكتتابات أن تلتزم بمستويات معينة من حيازة الأسهم. وتتمتع المنتجات المختلطة بمرونة أكبر في تخصيص الأسهم، مما يمكنها من تلبية متطلبات المشاركة في الاكتتاب، مع مرونة أكبر في العائد. أما المنتجات ذات الدخل الثابت فقط، فهي غالبًا غير قادرة على تلبية معايير المشاركة بسبب قيود حيازة الأسهم.

وأوضح باو ونشي أن المشاركة في الاكتتابات الجديدة عبر المنتجات المختلطة ليست مجرد هدف، بل هي امتداد طبيعي لاستراتيجية “الدخل الثابت +”، حيث يمكن لعائدات الاكتتاب أن ترفع بشكل كبير من العائد المعدل للمخاطر للمنتج. ويمكن أن تتعاون الأسهم في الحيازة الأساسية للمنتج مع التخصيص الأصلي للأصول، مما يقلل من تكاليف التداول، ويمكن أن يتم التعامل مع الأسهم الجديدة بشكل مرن بعد الإدراج، إما للاحتفاظ بها على المدى الطويل أو لتحقيق أرباح وإعادة استثمار جزء من العائد في الدخل الثابت.

وفي المستقبل، كيف ستتكون ملامح سوق إدارة الأصول من حيث نوعية المنتجات؟ وكيف يمكن تحسين العائدات مع إدارة المخاطر بشكل يلبي تفضيلات المستثمرين؟ يعتقد وان بونبو أن هيكل المنتجات في سوق إدارة الأصول سيصبح أكثر تنوعًا، مع استمرار وجود الدخل الثابت، ولكن بشكل أقل، مع اعتماد نماذج تعتمد على أساس الدخل الثابت مع تعزيز استراتيجيات أخرى. قد تتقسم المنتجات المختلطة بشكل أكبر، مثل التركيز على الاكتتابات الجديدة، الأسهم ذات العوائد، أو استراتيجيات التوازن الكمي.

لكن، مع التوجه نحو الأسهم، تزداد مخاطر السوق. لذلك، يقترح وان بونبو أن يتم تحسين الإفصاح عن المعلومات والكشف عن المخاطر، لضمان وضوح المستثمرين بشأن ما يشترونه. بالإضافة إلى ذلك، يجب إدارة الحصص، وتفعيل آليات وقف الخسارة، وإدارة السيولة داخليًا، لتجنب عمليات سحب واسعة أو تراجع كبير في قيمة الصندوق عند تقلبات السوق.