نيران الشرق الأوسط تشتعل وتشتعل فتيل التضخم! هل أصبح "صفر خفض الفائدة" من قبل الاحتياطي الفيدرالي هو السيناريو الرئيسي لهذا العام؟

تشير أحدث المؤشرات إلى أن متداولي خيارات السندات يراهنون بشكل متزايد على أن الاحتياطي الفيدرالي سيتخلى عن خفض الفائدة هذا العام، حيث أدت التصاعد المستمر للصراع في الشرق الأوسط إلى ارتفاع كبير في أسعار النفط، مما قد يدفع التضخم للارتفاع.

تُظهر بيانات بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أنه حتى يوم الأربعاء، كانت أسعار السوق تُقدر احتمالية أن يظل سعر الفائدة الأساسي ثابتًا حتى نهاية هذا العام بنسبة 25%، وهو أعلى من 17% التي كانت قبل يوم التداول الأخير الذي شهد اندلاع الصراع بين إيران وأميركا (الجمعة الماضية).

ومن الجدير بالذكر أن احتمالية بقاء سعر الفائدة دون تغيير في جميع السيناريوهات المحتملة قد ارتفعت الآن إلى أعلى مستوى لها.

**وتُظهر بيانات بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أن السيناريوهات الأخرى لأسعار الفائدة تشمل: **احتمالية خفض الفائدة مرة واحدة هذا العام (25 نقطة أساس) بنسبة 24%، وخفضها مرتين بنسبة 12%. حتى أن المتداولين يعتقدون أن احتمالية رفع الفائدة قد وصلت إلى 16%، وهو أعلى من 8% الجمعة الماضية.

وتُستمد هذه البيانات من حسابات عقود خيارات مستقبلية مرتبطة بمعدل الفائدة الاحتياطي الفيدرالي (SOFR).

“عندما ترتفع أسعار النفط، يتعين علينا أن نأخذ في الاعتبار تأثير ذلك على التضخم،” قال دان كارتر، مدير محفظة استثمارية كبير في شركة فورت واشنطن للاستشارات الاستثمارية، “هذا سيدفع التضخم للارتفاع، ويقلل من احتمالية خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.”

بالطبع، عند النظر إلى جميع السيناريوهات المحتملة، لا تزال التوقعات العامة للسوق تميل إلى خفض الفائدة. لكن التغيرات في الأسعار تشير إلى أن ثقة المتداولين في قدرة الاحتياطي الفيدرالي على خفض تكاليف الاقتراض قد تراجعت بشكل كبير، خاصة مع ارتفاع أسعار النفط الخام بنسبة تقارب 20% هذا الأسبوع.

وقد أظهرت تدفقات أموال خيارات السوق مؤخرًا طلبًا قويًا للتحوط من مخاطر تراجع سياسة التيسير النقدي للاحتياطي الفيدرالي.

سوق مقايضات الفائدة — وهي أداة أخرى للمراهنة على سياسات الاحتياطي الفيدرالي — تعكس أيضًا توقعات بأن موقف السياسة النقدية سيصبح أكثر تشددًا. حاليًا، يُقدر سعر السوق أن خفض الفائدة قبل نهاية العام سيكون حوالي 35 نقطة أساس، مقارنة بتوقعات الأسبوع الماضي التي كانت تصل إلى حوالي 60 نقطة أساس.

وفي الوقت نفسه، أدى تراجع توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع إلى موجة بيع للسندات الأميركية، مما دفع عوائدها للارتفاع إلى أعلى مستوياتها خلال عدة أسابيع. تظهر البيانات أن عوائد السندات الأميركية لأجل مختلف الآجال ارتفعت مرة أخرى يوم الخميس، حيث ارتفع عائد سندات 2 سنة بمقدار 3.72 نقطة أساس ليصل إلى 3.578%، وارتفع عائد سندات 5 سنوات بمقدار 5.05 نقطة أساس ليصل إلى 3.727%، وارتفع عائد سندات 10 سنوات بمقدار 4.04 نقطة أساس ليصل إلى 4.136%، وارتفع عائد سندات 30 سنة بمقدار 1.87 نقطة أساس ليصل إلى 4.754%.

قال مايكل غرين، كبير استراتيجيي السوق في شركة Simplify Asset Management، إن ارتفاع أسعار البنزين الناتج عن تصاعد الأوضاع في الشرق الأوسط واضح أنه يثير قلق من يتوقعون أن يتخذ الاحتياطي الفيدرالي إجراءات لمواجهة ذلك. والأهم من ذلك، أن مخاوف التضخم تضعف توقعات السوق لخفض الفائدة، وهو العامل الرئيسي الذي يدفع حركة منحنى العائد.