Акции A в 2026 году: "Успешное начало" — аналитики положительно оценивают китайские активы

Источник: Экономическая справочная газета, журналист У Лихуа

В первый торговый день 2026 года рынок А-акций встретил хорошее начало. 5 января индекс Шанхайской биржи вырос в двенадцатый раз подряд, вновь поднявшись выше 4000 пунктов. Весь рынок показал рост почти 4200 акций. По итогам дня индекс Шанхайской биржи вырос на 1,38%, составив 4023,42 пункта; индекс Шэньчжэньской биржи — на 2,24%; индекс стартапов — на 2,85%; индекс Куньцзинь 50 — на 4,41%. Общий объем торгов А-акций за день составил 2,57 трлн юаней, что на около 500 млрд юаней больше по сравнению с предыдущим днем.

Аналитики настроены оптимистично относительно рынка 2026 года

Глядя на весь 2026 год, большинство аналитиков придерживаются оптимистичного мнения о рынке А-акций. Генеральный директор исследовательского отдела Чанцзянского пенсионного фонда Ли Хуэйюнь заявил, что 2026 год — это стартовая годовая точка пятой пятилетки, и учитывая снижение внешних неопределенностей, поддержку внутренней ликвидности и постепенное проявление эффективности различных политик, он ожидает, что рынок А-акций в целом покажет рост более чем на 10%.

Восстановление макроэкономики и улучшение прибыли предприятий могут стать важными факторами поддержки роста рынка. С декабря 2025 года такие международные организации, как Всемирный банк и Международный валютный фонд, неоднократно повышали прогноз роста экономики Китая на 2026 год, считая, что у Китая все еще есть значительный потенциал для роста. Компания Цзинььинь отмечает, что перестройка международного порядка и внутренние инновации в промышленности продолжат поддерживать показатели активов Китая. После определенной коррекции оценочных показателей фундаментальные показатели станут еще важнее. В сочетании с продолжающимся улучшением спроса и предложения в отраслях ожидается рост прибыли нефинансовых компаний, и прогнозируется, что прибыль по всему рынку А в 2026 году может увеличиться примерно на 4,7%. В структуре рынка увеличится доля отраслей с высоким деловым циклом и приближающихся к точкам улучшения показателей, а также повысится вес новых экономических секторов, что может поддержать индекс.

Исследование CITIC Securities указывает, что чистая прибыль компаний, торгующихся на бирже, в 2026 году, вероятно, продолжит расти, и ожидаемый рост за год составит 4,8%. В связи с восстановлением потребительского ценового индекса (CPI) и индекса цен производителей (PPI) в 2026 году, давление ценовых факторов на прибыль компаний, скорее всего, снизится по кварталам. По мере реализации политики расширения внутреннего спроса и ее эффективности, рентабельность связанных с внутренним спросом компаний, вероятно, стабилизируется и начнет расти.

Оценочные показатели также являются важным фактором поддержки роста А-акций. Согласно данным, по сравнению с ведущими мировыми рынками, уровень оценки рынка Китая остается относительно низким. Последние исследования Huaxi Securities показывают, что по состоянию на 31 декабря 2025 года показатели P/E (TTM) для индексов Шанхайской, Шэньчжэньской бирж и стартапов составляли соответственно 16,59, 31,24 и 40,77, что находится вблизи медианных значений за период с 2010 года. В то время как показатели S&P 500, Nasdaq и Dow Jones Industrial Average составляли 29,18, 41,35 и 30,64 соответственно, что значительно выше медианных значений за тот же период.

Фундаментальные показатели и преимущества оценки, вероятно, дополнительно стимулируют увеличение глобальных инвестиций в китайские акции. Компания Цзинььинь отмечает, что с 2021 года глобальные инвестиции в американские акции превышают, а доля инвестиций в китайский рынок снижается, при этом активное управление фондами показывает меньшую долю инвестиций по сравнению с пассивными фондами. В условиях новых технологических и геополитических нарративов, акции А, которые в течение последних лет были недооценены и недопоставлены, могут вновь привлечь внимание глобальных инвесторов. Исследование Huatai Securities показывает, что с 2025 года глобальные ETF, инвестирующие в активы Китая, получили чистый приток средств в размере 83,1 млрд долларов США. Из них 78,6 млрд долларов поступили в внутренние ETF, а около 4,5 млрд долларов — в зарубежные ETF.

Модель рынка может сосредоточиться на «технологиях+»

На фоне общего оптимизма по поводу рынка, мнения аналитиков относительно стиля рынка в 2026 году разнятся, однако в целом преобладает идея «технологий+», то есть технологические акции останутся основной темой, но рынок станет более диверсифицирован.

Главный экономист Qianhai Open Source Fund Ян Дэлун заявил, что 2026 год продолжит тенденцию 2025 года, но приобретет новые особенности. Основные драйверы роста рынка — это поддержка политики и постоянные прорывы Китая в области технологических инноваций. По мере углубления рынка и усиления интереса внешних инвесторов, ожидается рост других секторов, и ситуация перестанет быть доминированием технологического сектора. После выхода индекса за отметку 4000 пунктов, есть потенциал для дальнейшего роста, что принесет больше возможностей для заработка инвесторам и привлечет к увеличению позиций институциональных инвесторов, таких как пенсионные фонды, публичные и частные фонды. Традиционные «белые лошадки» также получат новые возможности для роста.

Ли Хуэйюнь считает, что в 2026 году рынок в целом продолжит стиль 2025 года, при этом акции технологического сектора, в частности AI, останутся главной темой. Однако по сравнению с более экстремальной структурой рынка 2025 года, ожидается его расширение. Также, благодаря восстановлению экономики и недостатку производственных мощностей в прошлом, сектор промышленных металлов и новых энергетических металлов обладает высокой степенью уверенности.

Вэй Цзисянь, главный аналитик стратегии Open Source Securities, отметил, что в 2026 году капитализация рынка перейдет от «оценочной переоценки» к «прибыльной коррекции». «Технологии — главный драйвер» — это ключевая тема текущего рыночного подъема, обладающая сравнительным преимуществом по прибыли, отражением на международных рынках и синхронным ростом глобального полупроводникового цикла. Однако, по его мнению, в 2026 году показатели отраслей станут более сбалансированными, а дивидендные стратегии покажут лучшие результаты по сравнению с 2025 годом.

Компания Цзинььинь считает, что текущая глобальная макроэкономическая ситуация и тенденции в инновационных отраслях остаются благоприятными для роста, однако после более чем годового подъема в секторах роста их оценки значительно выросли, и в 2026 году стиль рынка А-акций, вероятно, станет более сбалансированным. Изменения в макросреде и реформы политики могут сбалансировать разницу между новой и старой экономикой, а стратегии с высоким дивидендом останутся преимущественно структурными и временными возможностями.