Open Source Securities: تتوقع أداءً قويًا لقطاع السمسرة في حملة الربيع

أشار شركة الأمانة للوساطة المالية إلى أن استمرار الربحية العالية والانتعاش الاقتصادي، مع انخفاض التقييمات، والتوقف الطويل عن النمو، يجعل من قطاع الوساطة المالية مرشحًا جيدًا للهجوم في الربيع. منذ عام 2025، استمر التوقف عن النمو لمدة حوالي سنة، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى الارتفاعات الكبيرة خلال فترة “9.24” في عام 2024، وضغط السيولة، والمخاوف من خفض الرسوم. مع بداية عام 2026، يتوسع نشاط السوق، ومن المتوقع أن تصبح إدارة الثروات والأعمال الخارجية محركات مهمة لارتفاع أرباح شركات الوساطة. انخفض تقييم القطاع تدريجيًا إلى أدنى مستوياته التاريخية، وتقع حيازات الصناديق العامة في أدنى مستوياتها التاريخية، مما يعزز التفاؤل بانتعاش القطاع في الربيع.

全文如下

تحويل الودائع، والاستفادة من ديون وأصول القطاع غير المالي — استراتيجية الاستثمار في القطاع المالي غير المالي لربيع 2026-20260305

1. التأمين: دافع مزدوج من جانب الالتزامات والأصول، مع مرونة واضحة في حقوق الملكية

   من جانب الالتزامات: يستفيد بشكل كامل من تحويل ودائع السكان، وتبرز قيمة التأمينات الموزعة في ظل توقعات سوق صاعدة، مع قاعدة منخفضة، مع بداية عام 2026، يتوقع أن يكون نمو عمليات التأمين على الحياة الجديدة جيدًا؛ ومن المتوقع أن يستمر قطاع التأمينات البنكية والتأمينات على الحياة في النمو العالي لعام 2025. تزداد نسبة التأمينات الموزعة، وانخفاض تكاليف الالتزامات الصلبة يدعم ارتفاع تقييمات شركات التأمين.

2. من جانب الأصول: استقرار أسعار الفائدة طويلة الأمد، وتحسن سوق الأسهم يعززان أداء صافي الأصول وربحية شركات التأمين.

   قبل وبعد عطلة عيد الربيع، شهدت أسهم التأمين والأسهم الصينية تغييرات واضحة. بالإضافة إلى أن بداية عام 2026 شهدت ارتفاعات مبكرة في قطاع التأمين بسبب قاعدة عالية (بفضل بداية جيدة وتوقعات سوق صاعدة)، هناك مخاوف من تأثيرات الذكاء الاصطناعي (التي قد تحل محل قنوات البيع مثل الوساطة التأمينية، وتؤثر على التوظيف والاقتصاد بشكل محتمل)، مما يضغط على القطاع. نعتقد أن الذكاء الاصطناعي يمكن أن يعزز كفاءة التشغيل للمؤسسات المالية التقليدية، وأن الاتجاهات الإيجابية في الالتزامات والأصول لم تتغير. انخفض متوسط تقييم شركات التأمين المدرجة في السوق الصينية إلى 0.78 مرة، مما يوفر فرصًا جيدة للمخاطر في المدى القصير. من مارس إلى أبريل، من المتوقع أن تدخل قطاعات التأمين والوساطة المالية في فترة تحفيز الأداء، مع فرص جيدة للاستثمار، ونوصي بشركات مثل الصين للتأمين، الصين للتأمين على الحياة H، وبيان الصين.

3. شركات الوساطة المالية: من المتوقع أن يستمر الانتعاش، والتقييمات لا تزال منخفضة، مع فرص استراتيجية لزيادة التخصيص

   من المتوقع أن يستمر الانتعاش في الأساسيات، مع استمرار ارتفاع العائد على حقوق الملكية (ROE) في 2026. مع بداية عام 2026، يتوسع نشاط السوق بشكل ملحوظ، وتواصل صناديق الاستثمار العامة إصدار صناديق جديدة بنمو مرتفع، ومن المتوقع أن يستمر قطاع إدارة الثروات والخدمات الوسيطة في الأداء القوي، مع توقع توسع الشركات الكبرى في الخارج. نتوقع أن تحقق شركات الوساطة المدرجة في السوق أرباحًا صافية بنسبة +52.3% و+29.6% على التوالي في 2025-2026 (باستثناء الأرباح والخسائر غير المتكررة الكبيرة)، مع وصول متوسط تقييم PEV إلى 0.78 مرة، مما يوفر فرصًا جيدة للمخاطر على المدى القصير.

استمرار الربحية العالية، وانخفاض التقييمات، والتوقف الطويل عن النمو، يجعل من قطاع الوساطة المالية مرشحًا جيدًا للهجوم في الربيع. منذ عام 2025، استمر التوقف عن النمو لمدة حوالي سنة، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى الارتفاعات الكبيرة خلال فترة “9.24” في عام 2024، وضغط السيولة، والمخاوف من خفض الرسوم. مع بداية عام 2026، يتوسع نشاط السوق، ومن المتوقع أن تصبح إدارة الثروات والأعمال الخارجية محركات مهمة لارتفاع أرباح شركات الوساطة. انخفض تقييم القطاع تدريجيًا إلى أدنى مستوياته التاريخية، وتقع حيازات الصناديق العامة في أدنى مستوياتها التاريخية، مما يعزز التفاؤل بانتعاش القطاع في الربيع.

ثلاثة مسارات استثمارية رئيسية موصى بها: شركات هاتشاي وسينتيا ذات التقييم المنخفض والتي تساهم بشكل كبير في أرباح إدارة الثروات؛ الشركات الرائدة ذات التقييم المنخفض مثل جوتاي، هوتون، وكورب كينج، وCITIC Securities؛ وشركة Guoxin Securities التي تتميز بميزة التجزئة، والمستفيدة من شركة Tonghuashun.