عوائد السندات ترتفع مع زيادة أسعار النفط لضغوط التضخم

النقاط الرئيسية

• ارتفاع أسعار النفط بسبب الصراع بين الولايات المتحدة وإيران قد يزيد من التضخم ويضغط على أسواق السندات.
• ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى 4.06%، معكوسًا انخفاض الأسبوع الماضي الذي تراجع إلى أقل من 4%.
• يظل المستثمرون حذرين لكنهم يعتبرون الاضطرابات الحالية في النفط مؤقتة، مما يحد من حركة السوق.

من المتوقع أن تتعرض سوق السندات لمزيد من الضغوط مع تصاعد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، حيث يقلق بعض المستثمرين من أن ارتفاع أسعار النفط والغاز قد يعيد إشعال التضخم.

لم ترتفع أسعار الطاقة إلى مستويات مقلقة بعد، لكن المحللين يرون مخاطر أن تتجاوز أسعار النفط الارتفاع الذي بلغ أكثر من 10% منذ الضربات الجوية الأمريكية والإسرائيلية على إيران. إذا استمرت الأسعار في الارتفاع، قد تواجه سوق السندات، التي ظلت مستقرة نسبياً بعد بداية أسبوع متقلبة، ضغوطًا متجددة.

يقول المحللون إن عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات، وهو عنصر رئيسي في تحديد أسعار الرهن العقاري، ارتفع الآن إلى حوالي 4.06% ويواجه خطر الارتفاع أكثر.

كتب جون كانافان، كبير المحللين في أكسفورد إيكونومكس: “كلما طال أمد الحرب، زادت مخاطر ارتفاع أسعار الطاقة، مما قد يضغط على عوائد سندات الخزانة.”

تشير المخاطر الصاعدة إلى تحول عن الأسبوع الماضي، عندما انخفض عائد السندات لمدة 10 سنوات إلى أقل من 4%. أدى هذا الانخفاض إلى خفض أسعار الرهن العقاري إلى أقل من 6% لأول مرة منذ سبتمبر 2022، مما جعل شراء المنازل أرخص.

لماذا هذا مهم

تؤثر عوائد سندات الخزانة على تكاليف الاقتراض في جميع أنحاء الاقتصاد، من الرهون العقارية إلى القروض التجارية. إذا دفعت التضخم الناتج عن النفط العوائد إلى الارتفاع، قد يواجه المستهلكون والمستثمرون ظروفًا مالية أكثر تشددًا.

لكن الآن، يناقش المستثمرون ما إذا كانت السندات قد تتعرض لضربة أخرى. الخطر الكبير هو ارتفاع مماثل لما حدث في 2022، عندما أدى غزو روسيا لأوكرانيا إلى ارتفاع أسعار الطاقة، مما زاد من التضخم بعد جائحة كوفيد-19.

هددت تهديدات إيران بمهاجمة ناقلات النفط بشكل فعال، مما أوقف حركة المرور في مضيق هرمز، حيث يمر حوالي خمس النفط والغاز الطبيعي المسال. كما هاجمت إيران مصافي ومصانع في الشرق الأوسط، مما دفع قطر إلى وقف إنتاجها الضخم من الغاز الطبيعي المسال.

قد توفر مخزونات النفط في الولايات المتحدة والصين وعملاق النفط العالمي بعض الدعم، لكنهم “سيساعدون فقط في تلطيف حجم الزيادة في الأسعار”، كتب روكيا إبراهيم، كبيرة استراتيجيي السلع في بي سي إبحاث.

قالت إبراهيم: “يجب ألا يتجاهل المستثمرون خطر اضطرابات سوق الطاقة بشكل كبير.”

مكانة الملاذ الآمن

لا تبدو الأسواق متوترة بشكل مفرط في الوقت الحالي. لا يزال سعر برنت حول 80 دولارًا للبرميل، وهو أقل بكثير من مستويات 120 دولارًا أو أكثر في 2022.

كتب إيان لينجن، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة في BMO Capital Markets: “في حال استمر ارتفاع أسعار النفط إلى نطاق 90-100 دولار، فإن السرد الاقتصادي الكلي سيتغير بسرعة، خاصة إذا استمرت الأسعار في ذلك النطاق لعدة أشهر.”

ومع ذلك، يبدو أن المستثمرين مستعدون الآن للتعامل مع اضطرابات النفط على أنها مؤقتة، خاصة مع تركيز الرئيس دونالد ترامب على استئناف حركة المرور عبر مضيق هرمز.

كتب إيان لينجن: “يبدو أن الموجة الأولى من بيع السندات قد انتهت”، مما قد يثبت عوائد السندات بعد ارتفاعها الأولي.

حتى أن سندات الخزانة قد تستفيد من ميل المستثمرين لبيع الأسهم الأكثر خطورة وشراء السندات خلال فترات عدم اليقين، حسبما كتب لينجن. العلاقة بين السندات والأسهم ليست مثالية، حيث انخفضت كلاهما معًا في 2020 وخلال اضطرابات التعريفات الجمركية في أبريل الماضي، عندما قام المستثمرون ببيع الأصول بشكل جماعي.

لم تكن جودة الملاذ الآمن للسندات واضحة يوم الاثنين، حيث أنهت أسواق الأسهم بشكل ملحوظ في المنطقة الخضراء في أول يوم تداول بعد ضربات الجو، لكن الأسهم تراجعت يوم الثلاثاء، مما دفع بعض المستثمرين لشراء السندات رغم مخاطر التضخم.

تشير تداولات الثلاثاء إلى أن “الطلب على سندات الخزانة كملاذ آمن لا يزال قائمًا عندما تظهر نزاعات جيوسياسية”، كتب.

لكن الأسواق لم تواجه اختبارًا حقيقيًا بعد، كتب هنري ألين، استراتيجي الاقتصاد الكلي في دويتشه بنك، حيث أن الزيادة في أسعار النفط كانت صغيرة مقارنة بعام 2022، أو حرب الخليج، أو صدمات النفط في السبعينيات.

قال ألين: “لم نر بعد ارتفاعًا في أسعار النفط يتجاوز +50%، ناهيك عن استمرار ذلك”، مما يحد من احتمالية حدوث بيع جماعي في الأسهم أو إعادة تقييم ضخمة لتوقعات السياسة الفيدرالية.

توقعات الاحتياطي الفيدرالي

كتب ألين: “تحول حاد ومتشدّد من قبل الاحتياطي الفيدرالي أدى إلى بيع كبير في الأسهم في 2022، حيث سعى الفيدرالي إلى كبح التضخم من خلال رفع أسعار الفائدة بشكل حاد.”

لكن توقعات السوق للفيدرالي لم تتغير كثيرًا، حتى مع توقع بعض تأخير بسيط في خفض الفيدرالي. وفقًا لأداة FedWatch الخاصة بـ CME Group، التي تعتمد على تسعير الأسواق المستقبلية لتحديد احتمالات قرارات الفيدرالي، يعتقد المستثمرون بشكل عام أن الفيدرالي سيخفض الفائدة مرتين هذا العام.

التعليمات ذات الصلة

فهم سندات الخزانة، السندات، والأذونات: الاختلافات الرئيسية ورؤى الاستثمار

شرح أسعار وعوائد السندات والأذونات: العلاقة العكسية

وذلك لأن العديد من المستثمرين يتوقعون أن يكون هناك تأثير مؤقت على التضخم في الوقت الحالي، كتب سامويل تومبس، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في بانثيون ماكروإكونومكس. وقال إن الصراع “له آثار معتدلة على التوقعات الاقتصادية الأمريكية، في الوقت الحالي”، مما أدى إلى ارتفاع التضخم بشكل طفيف.

قال مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي يوم الثلاثاء إنهم يراقبون الوضع عن كثب.

قال نيل كاشكاري، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، في حدث يوم الثلاثاء: “من المبكر جدًا معرفة ما إذا كان الصراع مع إيران سيترك أثرًا دائمًا على التضخم أم سيكون مؤقتًا أكثر.”

وأضاف: “السؤال الذي نكافح معه، والأسواق أيضًا، هو: كم من الوقت سيستمر هذا؟ كم سيكون سيئًا؟ هل سيكون أكثر شبهاً بروسيا وأوكرانيا، أم أكثر شبهاً بهجوم حماس على إسرائيل؟” وقال: “هذا سيكون له تأثيرات على السياسة النقدية.”