ملخص الأسواق: تأثير حرب إيران على النفط والأسواق الأخرى، وطول العمر ومضيق هرمز هما المفتاح

مع هجمات الولايات المتحدة وإسرائيل على إيران، ورد إيران الانتقامي، يضطر المستثمرون مرة أخرى إلى التنقل في موجة من عدم اليقين الجيوسياسي.

بعيدًا عن الخسائر البشرية للحرب، تتركز أنظار الأسواق الآن على أسعار النفط، وبشكل أكثر تحديدًا على مضيق هرمز.

كتب محللو جولدمان ساكس يوم الأحد: «القناة الرئيسية لنقل أزمة إيران إلى الاقتصاد العالمي والأسواق الكلية هي تأثيرها على أسواق الطاقة، مع أهمية الجمع بين الشدة والمدة المتوقعة».

عندما يتعلق الأمر بأسعار النفط، المتغير الرئيسي في هذه الحرب هو حركة الشحن عبر مضيق هرمز. إليكم المزيد مما قاله فريق الطاقة في جولدمان ساكس:

«يبدو أن حركة الناقلات عبر مضيق هرمز — الذي يمر من خلاله عادةً خمس إمدادات العالم من النفط و(الغاز الطبيعي المسال) — قد تعطلت بشكل كبير، حيث تحول العديد من الشاحنين ومنتجي النفط وشركات التأمين إلى وضع حذر من الانتظار والترقب وسط تقارير عن سفن تضررت.

استنادًا إلى الارتفاع بنسبة 15% في أسعار التجزئة خلال عطلة نهاية الأسبوع، نقدر وجود علاوة مخاطرة فورية بقيمة 18 دولارًا للبرميل في أسعار النفط الخام، وهو ما يتوافق تقريبًا مع تقديرنا لتأثير القيمة العادلة الناتج عن توقف كامل لمدة ستة أسابيع في تدفقات مضيق هرمز (مع السماح باستخدام سعة أنابيب احتياطية كتعويض جزئي). يتراجع هذا التأثير المقدر إلى +4 دولارات إذا تم إيقاف 50% فقط من التدفقات لمدة شهر واحد.

إذا استمر الانقطاع لمدة ربع شهر، فمن المرجح أن يكون التأثير على الإنتاج صغيرًا جدًا، حيث من المحتمل أن يواصل المنتجون تخزين النفط على الأرض، ويؤجلون التصدير بدلاً من خفضه بشكل كبير. علاوة على ذلك، قام منتجون مثل السعودية بزيادة الصادرات والإنتاج بحذر قبل التصعيد.

على العكس، إذا تم حجز النفط في المنطقة لمدة أربعة أشهر، وبما أن المخزونات لا يمكن أن تنخفض بشكل مستمر، فمن المحتمل أن ترتفع أسعار النفط بشكل غير متناسب لتحقيق توازن السوق عبر تدمير الطلب الناتج عن الأسعار وتقليل تشغيل المصافي».

أما بالنسبة للأسواق الأخرى، يقول محللو جولدمان مرة أخرى إن الأمر سيعتمد على حجم أي صدمة نفطية.

«في الأسهم، يكون تأثير صدمة المخاطر والنمو واضحًا سلبيًا، ولكن فقط اضطراب حاد ومستمر في أسعار النفط (كما في عام 1990 أو 2022، على سبيل المثال) سيؤدي إلى تأثيرات كبيرة على الصورة العامة للنمو العالمي»، كتبوا. في هذا السيناريو، أشار فريق جولدمان إلى أن القطاعات الدورية من المرجح أن تكون تحت ضغط، «لا سيما القطاعات التي تتوجه للمستهلكين، بما في ذلك شركات الطيران والمستخدمين الصناعيين للنفط. من المتوقع أن تتفوق منتجي الطاقة».

«بالنسبة لمعدلات الفائدة، سيكون التوتر بين ارتفاع التضخم وانخفاض النمو نتيجة لصدمة العرض السلبية هو المفتاح للرد»، أضافوا.

اللعب على الهجوم مع الأسهم الدفاعية

في نوفمبر، تحدثت ليزلي نورتون من مورنينغ ستار مع رجيڤ جاين، رئيس ومدير الاستثمار في GQG Partners. أكد أن طفرة سوق الأسهم في الذكاء الاصطناعي هي فقاعة — «فقاعة على غرار الإنترنت مع تعزيزات». في ذلك الوقت، كان أداء صناديق جاين قد تراجع كثيرًا، وكان العملاء قلقين، وكان هو صوت ديك ليتل في وول ستريت. ربما لم نرَ انفجار فقاعة خلال الأشهر القليلة الماضية، لكن تحوّل جاين بعيدًا عن التكنولوجيا كان تنبؤيًا.

أين تجد GQG الفرص؟ يقدم تقرير أبحاثها الأخير، «هل الدفاع هو الهجوم الجديد؟»، وجهات نظرها حول أنواع الأسهم والأسماء الفردية التي تجدها جذابة: «الأسهم الدفاعية تقدم نموًا ثابتًا، ورؤية عالية، وعوائد جذابة من خلال الأرباح وإعادة الشراء، مما يجعلها استثمارات مرنة غالبًا ما يتجاهلها السوق».

على الرغم من أن الأسهم الدفاعية ليست لافتة مثل الأسماء ذات النمو العالي مثل نيفيديا NVDA أو شركات البرمجيات الناشئة، إلا أن نموها «متسق ويكاد يكون وفق صيغة»، وفقًا لـ GQG. يذكر التقرير شركات المرافق مثل شركة يوكي للطاقة DUK، وسلسلة البقالة كروجر KR، وشركة التأمين أليستيت ALL—all من تقدم سلعًا وخدمات سيستمر المستهلكون في دفع ثمنها حتى خلال فترات الانكماش.

كما تفضل الشركة الأسهم الدفاعية الأوروبية، بما في ذلك أسماء معروفة مثل يونيليفر UL و بريتيش أمريكان توباكو BTI. «بينما يدفع معظم الناس مقابل ويستمرون في الدفع مقابل تأمين السيارات — حتى لو زادت الأسعار أو فقدوا وظائفهم — فإن عددًا قليلاً جدًا يدفع مقابل ChatGPT، وأقل بكثير من يدفع أكثر إذا ارتفعت أسعاره»، كتب GQG.

بيانات الوظائف لشهر فبراير قادمة

مع انتهاء موسم الأرباح تقريبًا، ومع بداية شهر جديد، سيتحول التركيز مرة أخرى إلى البيانات الاقتصادية الرئيسية، بدءًا من تقرير الوظائف لشهر فبراير الذي سيصدر يوم الجمعة. فاجأ تقرير يناير الاقتصاديين بقوة التوظيف، حيث أضاف الاقتصاد الأمريكي 130,000 وظيفة. وكان ذلك أعلى بكثير من التوقعات، والأهم من ذلك، أنه يمثل تحولًا من الربع الرابع، حيث كان المتوسط الثلاثي للتوظيف سلبيًا.

بالنسبة لتقرير فبراير، يتوقع الاقتصاديون بعض التهدئة في نمو الوظائف، مع توقع ارتفاع التوظيف غير الزراعي بمقدار 60,000 وظيفة. مع كل عدم اليقين في سوق الأسهم حول تأثير الذكاء الاصطناعي، كانت مرونة الاقتصاد دعمًا قويًا للأسهم. وسيكون المحللون يراقبون عن كثب لمعرفة ما إذا كان هناك أي تراجع في ذلك الدعم.