ما وراء الدراما الصينية: لماذا لا تزال شركة Applied Materials تقدم جاذبية استثمارية

التخلي عن المخاوف بشأن الرياح الجيوسياسية والمنافسة، تقدم شركة Applied Materials حجة استثمارية قوية مدفوعة بالقوة الأساسية في طلب معدات أشباه الموصلات. بينما يقلق بعض المستثمرين من الدراما الصينية المتعلقة بالتعرض للسوق والديناميات التنافسية في آسيا، فإن الأداء المالي المثير للإعجاب والدعم القوي من المحللين يشيران إلى أن هذه المخاوف قد تكون مبالغ فيها.

الشركة وراء ثورة الرقائق

تعد Applied Materials حجر الزاوية في تصنيع أشباه الموصلات، حيث توفر معدات حاسمة لإنتاج الرقائق وتقنيات العرض وتطبيقات الطاقة الشمسية. منذ تأسيسها في عام 1967 في سانتا كلارا، كاليفورنيا، بنت الشركة بنية تحتية لا مثيل لها تمتد عبر التصنيع والبحث والخدمات على مستوى العالم. تمكن خبرتها التكنولوجية في معدات تصنيع الرقائق، بما في ذلك الترسيب والنقش والمعالجة الحرارية وأنظمة التفتيش المتقدمة، صانعي أشباه الموصلات من دفع حدود الممكن على المستوى الذري.

نظام معدات الشركة ضروري لكل شركة رائدة في صناعة الرقائق عالميًا، مما يجعلها محورًا في سلسلة التوريد الصناعية. هذا الموقع المهيمن في بنية تحتية لتصنيع أشباه الموصلات يمنحها ميزة هيكلية يصعب على المنافسين تكرارها.

الأداء الأخير للسهم: ركوب موجة الذكاء الاصطناعي

حققت أسهم Applied Materials عوائد استثنائية، حيث ارتفعت بنسبة 75% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية وارتفعت بنسبة 26% في الشهر الأخير فقط. وصل السهم إلى أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا عند 331 دولارًا في 15 يناير 2026، مما يمثل قفزة بنسبة 167% من أدنى مستوياته في يوليو 2025 عند حوالي 124 دولارًا. وخلال الأسبوع الماضي فقط، زاد سهم AMAT بما يقرب من 9%، مما يدل على زخم مستمر.

تجاوز مسار السهم بشكل كبير السوق الأوسع، حيث حققت AMAT مكاسب سنوية بنسبة 75% مقارنة بأداء مؤشر S&P 500 البالغ 17% فقط. يعكس هذا الأداء التفاؤل السوقي تجاه الطلب على الرقائق المدفوع بالذكاء الاصطناعي، والذي يعزز الإنفاق الرأسمالي الكبير من قبل شركات الرقائق حول العالم.

يتداول فوق متوسطات 50 يوم و200 يوم مع قيمة سوقية تقترب من 260 مليار دولار، وتتمتع Applied Materials بموقع قوي في قطاع معدات أشباه الموصلات. تقلبات سعر السهم العالية، التي تتضاعف مع تحركات السوق، تجذب كل من الفرص والمخاطر للمستثمرين النشطين.

النتائج المالية: أداء قوي رغم الإشارات المختلطة

أعلنت Applied Materials عن إيرادات الربع الرابع من السنة المالية 2025 بقيمة 6.8 مليار دولار، على الرغم من انخفاضها بنسبة 3% على أساس سنوي، إلا أنها تجاوزت توقعات المحللين البالغة 6.68 مليار دولار. وصل الربح المخفف وفق معايير GAAP إلى 2.38 دولار للسهم، بزيادة قدرها 14% عن العام السابق، وتجاوز التوقعات.

للسنة المالية الكاملة 2025، حققت الشركة إيرادات قياسية بلغت 28.37 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 4%، وارتفع ربح السهم وفق معايير GAAP إلى 8.66 دولار. على أساس غير GAAP، حافظ الهامش الإجمالي على مستوى 48.1%، على الرغم من أن هامش التشغيل انكمش بمقدار 70 نقطة أساس ليصل إلى 28.6% — وهو مؤشر يجب مراقبته.

انخفض صافي الدخل غير GAAP للربع بنسبة 10% على أساس سنوي ليصل إلى 1.7 مليار دولار، وانخفض التدفق النقدي الحر بنسبة 6% على أساس ربع سنوي ليصل إلى 2.04 مليار دولار، و24% على أساس سنوي ليصل إلى 5.7 مليار دولار. أنهت الشركة الربع بمبلغ 7.3 مليار دولار من النقد والنقد المعادل، مما يوفر مرونة مالية كبيرة.

من حيث القطاعات، حققت أنظمة أشباه الموصلات إيرادات بقيمة 4.76 مليار دولار، بينما ساهمت خدمات Applied Global بـ1.62 مليار دولار. ومن الجدير بالذكر أن المبيعات إلى الصين تمثل 29% من إجمالي الإيرادات — وهو ما يعزز المخاوف المرتبطة بالدراما الصينية، رغم أن الإدارة والمحللين يرون أن هذه المخاوف مبالغ فيها بشكل متزايد مقارنة بالمخاطر الفعلية.

محركات النمو: الذكاء الاصطناعي وما بعده

بالنسبة للربع الأول من السنة المالية 2026، وجهت Applied Materials توقعات بالإيرادات نحو 6.85 مليار دولار، وهو ما يتماشى عن كثب مع تقديرات الإجماع البالغة 6.87 مليار دولار، مع توقعات بأرباح غير GAAP قدرها 2.18 دولار للسهم. تتوقع الإدارة تسارعًا كبيرًا في الطلب على منطق الذكاء الاصطناعي وذاكرة DRAM وذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) خلال النصف الثاني من 2026.

يعكس هذا التوجيه تحولًا أساسيًا في اقتصاديات صناعة أشباه الموصلات، حيث أصبح الإنفاق على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي محركًا رئيسيًا لدورات رأس المال في الصناعة. تتسابق مصانع التكرير ومصنعي الذاكرة لبناء القدرة، مما يخلق رياحًا خلفية قوية لموردي المعدات مثل Applied Materials.

إجماع المحللين: إشارات الترقية تعكس الثقة

قامت Barclays مؤخرًا بترقية Applied Materials إلى “زيادة الوزن”، مع رفع المحلل Tom O’Malley هدف السعر من 250 دولارًا إلى 360 دولارًا — مما يشير إلى حوالي 10% من الارتفاع المحتمل من المستويات الأخيرة. وأكد O’Malley أن مخاوف الدراما الصينية مبالغ فيها بشكل كبير، خاصة بالنظر إلى أداء AMAT الضعيف في 2025 مقارنة مع نظرائها.

على الرغم من أن AMAT حققت عائدًا قويًا بنسبة 58% في 2025، إلا أن المنافسين KLA وLam Research حققا مكاسب أكثر إثارة للإعجاب بنسبة 93% و137% على التوالي. تشير فرضية Barclays إلى أن تعرض AMAT المركز على الإنفاق المتزايد على مصانع التكرير والمنطق وذاكرة DRAM يمثل ميزة متوسطة المدى، خاصة مع زيادة الطلب على الذكاء الاصطناعي لميزانيات رأس المال.

يمنح المجتمع التحليلي الأوسع تصنيف “شراء معتدل” مع هدف سعر متوسط قدره 289.94 دولار — مما يشير إلى هبوط محتمل بنسبة 11% من المستويات الحالية مع استيعاب السوق للارتفاع الأخير. من بين 36 محللاً يتابعهم Barchart، يصنف 20 السهم على أنه “شراء قوي”، و4 يوصون بـ"شراء معتدل"، و12 يفضلون الاحتفاظ.

هل تعتبر AMAT استثمارًا جيدًا عند المستويات الحالية؟

تواجه Applied Materials معضلة تقييم كلاسيكية: الأسهم قرب أعلى مستوياتها التاريخية توفر هامش أمان أقل، لكنها تعكس آفاق نمو مشروعة. لا تزال الدراما الصينية — التي تشمل المخاوف من الضغوط التنافسية، ودورات الطلب الخاصة بالصين، والتوترات الجيوسياسية — تستحق النظر، لكنها قد تمثل مخاطر قابلة للإدارة بدلاً من وجود خطر وجودي.

تدعم المزايا الهيكلية للشركة، إلى جانب الزخم المستمر من تبني الذكاء الاصطناعي وتقدم أشباه الموصلات، جدارة الاستثمار على المدى الطويل. للمستثمرين الذين يتحملون المخاطر ويهدفون إلى أفق 12-18 شهرًا، فإن مخاطر العائد مقابل المكافأة تبدو معقولة رغم التقييمات الحالية. قد يفضل المستثمرون الأكثر حذرًا الانتظار حتى حدوث تصحيح ملحوظ قبل الشروع في مراكز.