CSCO Q4 Глубокий анализ: инфраструктура ИИ стимулирует рост на фоне давления на маржу и осторожной реакции рынка

CSCO Q4 Глубокий анализ: инфраструктура ИИ стимулирует рост на фоне давления на маржу и осторожной реакции рынка

Джабин Бастиан

Чт, 12 февраля 2026 г. в 14:30 по японскому времени 6 мин чтения

В этой статье:

CSCO

-0.84%

Гигант сетевых технологий Cisco (NASDAQ:CSCO) опубликовал результаты за четвертый квартал 2025 года, превзойдя рыночные ожидания по выручке, с ростом продаж на 9,7% в годовом выражении до 15,35 млрд долларов. Прогноз на следующий квартал по выручке был оптимистичным — 15,5 млрд долларов в среднем, что на 2,2% выше оценок аналитиков. Его некорректированная прибыль на акцию составила 1,04 доллара, что на 1,7% выше консенсус-прогнозов аналитиков.

Стоит ли сейчас покупать акции CSCO? Узнайте в нашем полном аналитическом отчёте (он бесплатен).

Основные моменты по Cisco (CSCO) за Q4 2025:

**Выручка:** 15,35 млрд долларов против оценки аналитиков 15,12 млрд долларов (рост на 9,7% год к году, превысила ожидания на 1,5%)

**Скорректированная прибыль на акцию:** 1,04 доллара против оценки аналитиков 1,02 доллара (превысила на 1,7%)

**Скорректированный EBITDA:** 5,97 млрд долларов против оценки аналитиков 5,81 млрд долларов (маржа 38,9%, превысила на 2,8%)

Компания **повысила свой годовой прогноз по выручке** до 61,45 млрд долларов в среднем, с предыдущих 60,6 млрд долларов, рост на 1,4%

Руководство **немного повысило прогноз по скорректированной прибыли на акцию за год** — до 4,15 долларов в среднем

**Операционная маржа:** 24,6%, по сравнению с 22,3% в аналогичном квартале прошлого года

**Годовой повторяющийся доход:** 25,41 млрд долларов против оценки аналитиков 31,63 млрд долларов (снижение на 15,6% в годовом выражении, недостижение)

**Выручка по счетам:** 15,78 млрд долларов на конец квартала, рост на 10,3% в годовом выражении

**Рыночная капитализация:** 338 млрд долларов

Мнение StockStory

Результаты Cisco за четвертый квартал (которые соответствуют второму кварталу 2026 года по фискальному году компании, то есть календарному четвертому кварталу 2025 года) показали сильный рост выручки по сравнению с прошлым годом, чему способствовал высокий спрос на инфраструктуру ИИ и сетевые решения. Руководство подчеркнуло, что заказы на продукцию выросли в двузначных процентах во всех регионах и сегментах клиентов, особенно заметен был высокий спрос со стороны гиперскейл облачных провайдеров. Генеральный директор Чарльз Роббинс отметил, что успех связан с ростом заказов на инфраструктуру ИИ и широким внедрением новейшего сетевого оборудования, заявив: «Наш сильный первый полугодовой результат демонстрирует мощь нашего портфеля и фундаментальную роль, которую мы играем в этой уникальной для поколения трансформации». Однако руководители также признали рост стоимости памяти, что оказало давление на валовую маржу за квартал.

В будущем, повышение руководством прогноза отражает веру в то, что дальнейшие инвестиции в сетевые решения, основанные на ИИ, расширение партнерских отношений и запуск новых продуктов будут стимулировать рост. Роббинс подчеркнул, что продолжается рост заказов на ИИ и расширение портфеля в сегментах корпоративных и государственных облаков, но также отметил, что рост стоимости компонентов и переход к облачным подпискам в области безопасности могут создать краткосрочные препятствия для маржи. Финансовый директор Марк Паттерсон заявил: «Мы сосредоточены на финансовой дисциплине и прибыльности, стремимся увеличивать EPS быстрее, чем выручку, несмотря на отраслевые вызовы по затратам».

Продолжение статьи  

Основные выводы из комментариев руководства

Руководство объяснило сильные результаты ускорением спроса на инфраструктуру ИИ, быстрым внедрением передовых сетевых продуктов и дисциплинированным подходом к контролю затрат, несмотря на продолжающуюся инфляцию входных цен.

**Рост инфраструктуры ИИ:** Заказы Cisco на инфраструктуру ИИ от гиперскейлеров достигли 2,1 млрд долларов во втором квартале 2026 года (календарный четвертый квартал 2025 года), что свидетельствует о быстром росте и повышенном спросе на системы на базе Silicon One и оптику. Руководство отметило, что этот импульс создает многолетнюю возможность роста, особенно с запуском новых продуктов, таких как чип G300 и расширенная модульная оптика.

**Обновление кампусных сетей:** Спрос на решения следующего поколения для кампусных сетей, включая коммутаторы, маршрутизаторы и беспроводные устройства, растет быстрее, чем в предыдущие циклы. Роббинс описал это как «начало первой половины» многолетнего цикла обновлений, подчеркнув, что это только начало, вызванное большим установленным базовым объемом оборудования, приближающимся к окончанию поддержки.

**Переход в области безопасности:** Хотя новые и обновленные продукты безопасности, такие как Secure Access и Hypershield, пользуются значительным спросом у клиентов, общий сегмент безопасности отстает из-за снижения спроса на устаревшие решения и перехода Splunk с локальных систем на облачные подписки, что временно снижает отчетную выручку.

**Географическое и клиентское разнообразие:** Рост заказов был широким — в регионах Америки, EMEA (Европа, Ближний Восток, Африка) и APJC (Азия-Тихоокеанский регион, Япония, Китай) наблюдался двузначный рост. Заказы от провайдеров услуг и облачных клиентов выросли на 65% по сравнению с прошлым годом.

**Давление на маржу из-за стоимости памяти:** Рост цен на компоненты памяти негативно сказался на валовой марже, что привело к активным ценовым мерам и пересмотру условий с партнерами. Паттерсон отметил, что хотя эти ценовые вызовы характерны для всей отрасли, масштаб Cisco и управление цепочками поставок помогают смягчить их влияние по сравнению с конкурентами.

Факторы будущего роста

Cisco ожидает, что спрос на инфраструктуру ИИ, цикл обновления кампусных сетей и постоянные инновации в продуктах будут стимулировать рост выручки и маржи, несмотря на вызовы, связанные с ростом стоимости компонентов и переходом сегмента безопасности.

**Движение в области ИИ и облаков:** Руководство прогнозирует продолжение сильных показателей в инфраструктуре, связанной с ИИ, с большим потенциалом в сегментах гиперскейлеров, корпоративных, государственных и новых облачных рынках. Совместное предприятие с AMD и HUMAIN по созданию крупномасштабной инфраструктуры ИИ предполагается поддерживать долгосрочный рост.

**Стратегии управления маржой:** Для компенсации роста стоимости памяти и компонентов Cisco внедряет повышение цен, пересмотр контрактов и использует масштабы цепочки поставок. Паттерсон отметил, что при этом делается акцент на росте EPS без учета корректировок быстрее, чем выручка, а рост программного обеспечения и улучшение ассортимента продуктов могут со временем помочь восстановить маржу.

**Переходы в области безопасности и программного обеспечения:** Постоянный переход от постоянных лицензий к облачным подпискам в сегменте безопасности, особенно в Splunk, ожидается, окажет краткосрочное давление на выручку, но подготовит Cisco к увеличению доли рынка и повторяющихся доходов в будущем.

Катализаторы в предстоящих кварталах

В ближайшие кварталы команда StockStory будет следить за (1) темпом конвертации заказов инфраструктуры ИИ в признанную выручку, (2) признаками устойчивого спроса на решения следующего поколения для кампусных сетей при обновлении устаревшего оборудования, и (3) признаками стабилизации или возобновления роста в сегменте безопасности по мере завершения перехода Splunk в облако. Также мы будем отслеживать способность Cisco управлять давлением на маржу из-за роста стоимости компонентов и эффективность недавних запусков продуктов в стимулировании дополнительного роста.

В настоящее время акции Cisco торгуются по цене 79,05 долларов, снизившись с 85,59 долларов перед отчетом. Стоит ли покупать или продавать по этой цене? Ответ — в нашем полном аналитическом отчёте (он бесплатен для активных участников Edge).

Наши любимые акции прямо сейчас

Рынок вырос значительно в этом году — но есть нюанс. Всего 4 акции обеспечили половину всего роста индекса S&P 500. Такая концентрация вызывает опасения у инвесторов, и не без оснований. Пока все вкладываются в одни и те же популярные имена, умные инвесторы ищут качество там, где его никто не замечает — и платят за это в разы меньше. Ознакомьтесь с нашими топовыми 9 акциями, которые обыграли рынок. Это тщательно подобранный список наших Высококачественных акций, которые принесли доходность 244% за последние пять лет (по состоянию на 30 июня 2025 года).

В список вошли такие известные имена, как Nvidia (+1326% с июня 2020 по июнь 2025), а также менее заметные компании, например, Exlservice (+354% за пять лет). Найдите свою следующую крупную победу с StockStory уже сегодня.

Условия и Политика конфиденциальности

Панель управления конфиденциальностью

Подробнее