مرض نوفو نورديسك يقدم دروسًا مؤلمة

دبلن، 3 مارس (رويترز بريكنج فيوز) - في يونيو 2024، كانت شركة نوفو نورديسك (NOVOb.CO) أكبر شركة قيمة في أوروبا، بقيمة تقارب 660 مليار دولار. أصبحت أدويتان لفقدان الوزن – أوزيمبيك وويجوفي – ظاهرتين ثقافيتين وطبيتين. كانت الشركة حتى ذات زلزال كافٍ لتشويه الحسابات الاقتصادية الوطنية للدنمارك.

ومع ذلك، بعد ما يقرب من عامين وخسارة سوقية بقيمة 500 مليار دولار، أصبحت المجموعة الآن على فراش المرض. لم تعد حتى ضمن أكبر 10 شركات أوروبية من حيث القيمة السوقية. وداخل قطاعها، أصبحت نوفو نورديسك بقيمة 166 مليار دولار مجرد منافس ثانوي مقارنة بمنافسها إيل ليلي (LLY.N)، التي ارتفعت قيمتها السوقية إلى ما يقرب من تريليون دولار بعد أن غمرت مجموعة الولايات المتحدة الصيدليات بأدوية السمنة التي تقدم فوائد فقدان وزن متفوقة. انهيار القيمة يحمل دروسًا مهمة.

يُبقيك نشرة رويترز إنراين بريكينج فيوز على اطلاع بأحدث التطورات والتحليلات حول حرب إيران. اشترك هنا.

تشبه مجموعات الأدوية الكبرى المستثمرين في رأس المال المغامر. تستثمر شركات الأدوية مليارات الدولارات في البحث والتطوير مع توقع أن ينجح واحد من كل عشرة أدوية فقط. كل ذلك يستحق العناء عندما يحقق مكاسب هائلة. بحلول وقت إطلاق دواء ناجح، عادةً ما يتبقى حوالي 10 سنوات من حماية براءة الاختراع، وخلالها يمكن للشركة فرض أسعار مرتفعة لاسترداد تكاليف البحث والتطوير وتوفير السيولة للمساهمين. يمكن للعلاجات الناجحة أن تحول الشركات تمامًا، كما فعلت علاجات فقدان الوزن المعروفة بـ GLP-1 في البداية مع نوفو نورديسك.

في عام 2022، السنة التي أطلقت فيها أدوية فقدان الوزن والسكري ذات الجرعة الأعلى ويجوفي، وبعد أربع سنوات من إطلاق أوزيمبيك، ارتفعت مبيعات نوفو من أدوية السمنة والسكري إلى 23 مليار دولار. وفي العام التالي، زادت بنسبة تقارب 40%، تلتها زيادة أخرى بنسبة 26% في 2024.

نجحت نوفو في بعض الأمور مبكرًا. في 2018، أدرك المدير التنفيذي آنذاك لارس فريورجارد يورجنسن أن فوائد أوزيمبيك قد تضيع بين أدوية GLP-1 المنافسة. استدعى ذلك بعض التسويق الذكي، والذي انتهى بحملة تلفزيونية تتضمن لحن “أوه، أوه، أوه أوزيمبيك” على أنغام أغنية “ماجيك” لفرقة بايلوت عام 1974. انتشرت النغمة عبر وسائل التواصل الاجتماعي وأصبحت من أنجح حملات التسويق الدوائية على الإطلاق.

لاحقًا، أخطأت نوفو. للاستفادة من أحد أنجح إطلاقات الأدوية على الإطلاق، كان عليها أن تستثمر بشكل هائل في سلاسل التوريد الخاصة بها. ناقش الشركة بشكل كبير زيادة الإنتاج، وفقًا لشخص مطلع على الأمر، خاصة في الولايات المتحدة. لكن في النهاية لم تفعل، جزئيًا لأن نوفو اعتقدت في البداية أن أوزيمبيك قد يكون فقط أفضل قليلاً من دواء GLP-1 الحالي ساكسندا. كان المديرون قلقين من تراكم فائض المخزون. وبدلاً من ذلك، حدث العكس.

فقد بيعت أوزيمبيك بسرعة، مما أدى إلى نقص في المخزون بحلول 2022. فتح ذلك الباب أمام الصيدليات الإلكترونية لبيع نسخ مقلدة من أدوية GLP-1 التابعة لنوفو مقابل 250 دولارًا شهريًا، مقارنةً بتكلفة وصفة نوفو التي تتجاوز 1000 دولار. والأسوأ من ذلك، أن النقص أتاح فرصة جيدة لدواء موجه من إيل ليلي، مونجارو، الذي أطلق في 2022. وصف الأطباء مونجارو عندما لم يتمكنوا من الوصول إلى أوزيمبيك أو ويجوفي، واستمروا في وصف علاج إيل ليلي حتى عندما كانت أدوية نوفو متاحة.

الدرس هو أن على المديرين أن يمنحوا المنتجات الواعدة فرصة، أو على الأقل أن يستعدوا لسلاسل التوريد لاحتمال النجاح. في النهاية، أنفق أكبر مساهم في نوفو 17 مليار دولار على شركة تصنيع الأدوية كاتالنت في 2024، لكن الضرر كان قد وقع. ومن خلال النظر إلى الوراء، من الواضح أن أوزيمبيك سيكون مطلوبًا بشدة: فقد خسر المرضى حوالي 15% من وزنهم على أعلى جرعة من سجماغلوتايد – السر وراء أوزيمبيك وويجوفي، مقارنةً بخسارة حوالي 5% فقط مع العلاج السابق ساكسندا.

خطأ كبير آخر كان التقليل من شأن إيل ليلي. كانت الشركتان تتشاركان سوق الأنسولين لعقود، حيث تمكنتا من تجنب حرب الأسعار. لكن GLP-1 كانت مختلفة. كانت إيل ليلي أبطأ في البداية، وهو ما ثبت أنه مفيد بشكل غير متوقع لأنها تعلمت من أخطاء نوفو. ركزت الشركة الأمريكية على سوقها المحلية لتجنب مشاكل سلاسل التوريد، وبدأت بسرعة في تحسين منتجاتها. شمل ذلك إطلاق موقع إلكتروني موجه للمستهلكين وتقديم مجموعة أوسع من الطرق للمرضى لإعطاء الأدوية بأنفسهم.

الموضوع الرئيسي هو أن الرئيس التنفيذي لإيل ليلي، ديفيد ريكز، أدرك أن السمنة ستكون سوقًا يقوده المستهلك، مما يعني أن المرضى قد يدفعون من جيوبهم بدلاً من التأمين. في المقابل، أنفقت نوفو بكثافة على تجارب الأدوية لإثبات فوائد طبية تتجاوز فقدان الوزن، على أمل إقناع شركات التأمين بتغطية تكاليف الوصفات. بعد سبع سنوات، تشير الأدلة بقوة إلى أن إيل ليلي كانت على حق. تتجاوز مبيعات منتجات GLP-1 للشركة الأمريكية بشكل كبير نوفو. حتى منتصف يناير 2026، يُعد زيبباوند من إيل ليلي الدواء الأول للسمنة في الولايات المتحدة.

فقدت نوفو بشكل أساسي تقدمها المبكر بعد فشلها في الاستثمار الكافي في سلاسل التوريد، وبطئها في الابتكار، وبطئها أيضًا في إدراك أهمية سوق المستهلك. كانت السقطة من المجد درامية. فقدت أسهمها جميع المكاسب منذ إطلاق ويجوفي في 2021. الآن، تقدر قيمتها بأقل من 11 مرة من الأرباح المستقبلية، مقارنةً بمعدل تقييم صناعي متوسط يبلغ 19، وتقييم إيل ليلي الذي يقارب 29.

قد يجادل المديرون السابقون لنوفو بأنه كان من المستحيل الاستعداد بشكل كافٍ لانتفاضة GLP-1. صحيح أن قلة من المحللين توقعت ما هو قادم. لكن لا يوجد عذر لكون نوفو الآن غير مستعدة بشكل جيد للمستقبل. حققت المجموعة الدنماركية 94% من إيراداتها من أدوية السكري والسمنة في 2025. عدم التنويع أصبح الآن مشكلة، خاصة وأن أدوية إيل ليلي أكثر شعبية بكثير، في حين أن المنافسين مثل أسترازينيكا (AZN.L)، وفايزر (PFE.N)، وروش (ROG.S) يسعون لاقتحام السوق. بحلول 2031، ستفقد نوفو حماية براءة الاختراع على أوزيمبيك وويجوفي في الولايات المتحدة، مما قد يؤدي إلى تراجع سريع في مبيعات تلك الأدوية.

يسعى المدير التنفيذي الجديد، مايك دوسطار، لإصلاح حظوظ الشركة. في يناير، قدم شكل أقراص ويجوفي، الذي يحقق نجاحًا جيدًا. يبحث حاليًا عن أهداف استحواذ تركز على مشاكل السمنة والسكري، مثل مرض الكبد الدهني. وقال أمبر جيمس براون، رئيس وسائل الإعلام العالمية في نوفو نورديسك، لرويترز بريكينج فيوز: “مايك لديه دفتر شيكات وقد مُنح السلطة للإنفاق على ما يبدو أنه منطقي”. بشكل منفصل، أخبر شخص مطلع على الأمر رويترز أن مديري نوفو قضوا يومين الأسبوع الماضي يناقشون المستقبل، بما في ذلك عمليات الاندماج والاستحواذ، في اجتماع إداري. قد تكون تغييرات كبيرة قادمة. والدليل على ضرورة ذلك هو مدى تدمير نوفو لصدارتها.

تابع إيمي دونيلان على لينكدإن، افتح تبويب جديد.

لمزيد من الرؤى مثل هذه، اضغط هنا، لزيارة بريكينج فيوز مجانًا.

تحرير ليام براود؛ إنتاج شرباني تشاكرا بورتي