A taxa de câmbio do Renminbi sobe fortemente e rompe 6.87, com uma valorização de quase 300 pontos em 1 mês

Jornalista丨Ye Maishui

Editores丨Yang Xi, Zeng Fang

Após o feriado prolongado do Ano Novo Chinês, a taxa de câmbio do renminbi (RMB) registou uma “abertura de sucesso”. Em 25 de fevereiro, durante o pregão, o RMB fora de bordo face ao dólar atingiu temporariamente 6.8619, enquanto o RMB no mercado doméstico tocou 6.8654, ambos atingindo os seus máximos desde abril de 2023, com aumentos superiores a 130 pontos base.

O mercado acredita que, no primeiro trimestre deste ano, as exportações da China devem continuar a crescer rapidamente. Com o sentimento do mercado cambial a manter-se otimista, a probabilidade de uma forte recuperação do índice do dólar a curto prazo é baixa. Espera-se que, após o Ano Novo Chinês, a taxa de câmbio do RMB permaneça relativamente forte.

O RMB valorizou quase 300 pontos base em um mês, e a razão foi encontrada

O mercado cambial registou uma “abertura de sucesso”, com duas sessões consecutivas de forte valorização. Em 24 de fevereiro, o RMB no mercado doméstico atingiu uma valorização máxima de 6.8804, enquanto o RMB fora de bordo atingiu 6.8760, marcando um novo pico desde 28 de abril de 2023.

Em 25 de fevereiro, essa tendência continuou. A taxa média de câmbio do RMB face ao dólar foi ajustada para cima em 93 pontos base, para 6.9321. Os preços no mercado doméstico e fora de bordo também continuaram a subir, com o RMB fora de bordo atingindo temporariamente 6.8619, e o RMB no mercado interno tocando 6.8654, ambos atingindo novos máximos desde abril de 2023.

Desde o final de dezembro de 2025, quando ultrapassou a barreira de 7.0, a taxa de câmbio do RMB continuou a valorizar-se em 2026, permanecendo abaixo de 7.0, com o valor fora de bordo atingindo um máximo de 6.9957.

Desde fevereiro, a taxa média de câmbio do RMB face ao dólar acumulou uma valorização de quase 300 pontos base, com ambos os mercados, interno e externo, apresentando uma valorização superior a 1%.

Ao mesmo tempo, o índice do dólar caiu 0.6% neste ano.

Sobre as recentes mudanças na taxa de câmbio do RMB, Wang Qing, principal analista macroeconômico da Dongfang Jincheng, afirmou que o RMB se valorizou rapidamente face ao dólar após o feriado, continuando a tendência relativamente forte desde dezembro de 2025.

As razões por trás incluem: primeiro, desde novembro de 2025, as relações comerciais entre China e EUA estabilizaram-se, melhorando o ambiente externo geral da China, o que é uma importante base para a força do RMB neste período.

Segundo, recentemente, o Departamento de Justiça dos EUA iniciou uma investigação criminal contra o presidente do Federal Reserve, Powell, afetando a independência do Fed e pressionando o dólar. Além disso, a postura do novo presidente do Fed de “redução de taxas + redução do balanço” ainda não conseguiu reverter a tendência de fraqueza do dólar. A fraqueza do dólar tem impulsionado a valorização de moedas não americanas, incluindo o RMB.

Por fim, após a contínua valorização do RMB face ao dólar, a demanda acumulada por conversão de divisas, resultante do forte crescimento das exportações, está sendo liberada mais rapidamente.

Dados recentes de compra e venda de divisas mostram que, em dezembro de 2025 e janeiro de 2026, o superávit de transações cambiais bancárias atingiu respectivamente 99,93 bilhões de dólares e 88,76 bilhões de dólares, sendo os maiores valores mensais já registrados. Destaca-se que, com o RMB fora de bordo liderando a alta, o sentimento do mercado cambial permaneceu elevado, contribuindo para a tendência de fortalecimento do RMB e rompimento de importantes barreiras.

Wang Qing acredita que, a curto prazo, considerando a estabilização do ambiente externo, as exportações chinesas devem manter um crescimento relativamente rápido no primeiro trimestre. Com o sentimento do mercado cambial ainda elevado, a probabilidade de uma forte recuperação do índice do dólar é baixa. Assim, espera-se que, após o Ano Novo Chinês, o RMB continue operando em um patamar relativamente forte.

É importante notar que, recentemente, houve volatilidade na política tarifária dos EUA, mas seu impacto no índice do dólar e na taxa de câmbio do RMB tem sido limitado.

Segundo Zhang Wei, analista da Caitong Securities, a principal razão para a valorização do RMB é a fraqueza do dólar, e não uma força intrínseca do RMB. A atual valorização do RMB é passiva, impulsionada principalmente pela fraqueza contínua do dólar. Além disso, a liberação concentrada da demanda por conversão de divisas após setembro de 2025 acelerou ainda mais a valorização do RMB.

Mais importante, a resiliência da economia doméstica também fornece suporte ao RMB. Em 19 de janeiro, o Bureau Nacional de Estatísticas divulgou dados sobre a economia nacional em 2025. Segundo cálculos preliminares, o PIB total foi de 14.018.79 trilhões de yuans, com um crescimento de 5.0% em termos reais em relação ao ano anterior.

A forte valorização do RMB pode impulsionar o mercado de ações

Ao longo do ano, o valor do RMB face ao dólar dependerá principalmente de três fatores: a trajetória do dólar, as mudanças no ambiente externo de comércio e economia da China, e os efeitos das políticas internas de estabilização econômica.

Wang Qing acredita que, no atual processo de fortalecimento do RMB, não se deve ignorar a possível pressão de depreciação futura. Por um lado, o índice do dólar caiu significativamente desde 2025, já assimilando fatores negativos como cortes de taxas do Fed. Espera-se que o índice do dólar estabilize em 2026, especialmente considerando a postura do novo presidente do Fed de “redução de taxas + redução do balanço”, que merece atenção. Isso indica que o impulso passivo de valorização do RMB frente ao dólar neste ano pode diminuir.

Por outro lado, a decisão da Suprema Corte dos EUA em fevereiro de declarar inconstitucionais tarifas globais e tarifas específicas sobre o fentanilo para alguns países aumentou a incerteza na política tarifária americana para 2026. O governo dos EUA anunciou novas tarifas substitutas por 150 dias e iniciou uma investigação sob a Seção 301 da Lei de Comércio de 1974, buscando aplicar tarifas adicionais a parceiros comerciais e produtos específicos.

Isso significa que a incerteza na política tarifária dos EUA para 2026 aumentará novamente.

Com o impacto negativo das tarifas elevadas dos EUA na economia global e nas exportações chinesas se tornando mais evidente, o crescimento das exportações da China em 2026 pode desacelerar, a demanda por conversão de divisas pode diminuir, e a volatilidade do mercado cambial pode aumentar. No entanto, as políticas macroeconômicas de estabilização, a adaptação do mercado imobiliário e o crescimento do PIB em torno de 5.0% fornecerão suporte para manter o RMB relativamente estável em níveis de equilíbrio razoáveis.

Wang Qing acredita que, se ocorrerem movimentos abruptos de valorização ou depreciação do RMB que se desviem dos fundamentos, incluindo ajustes na taxa média de câmbio, as autoridades reguladoras agirão decisivamente para estabilizar o mercado cambial, emitindo sinais claros de política. A experiência mostra que esses instrumentos podem orientar efetivamente as expectativas do mercado e evitar excessos na flutuação do câmbio. Assim, projeta-se que, em 2026, o valor do RMB face ao dólar oscilará entre 7.0 e 7.2, em torno de uma média central.

Anteriormente, o Banco Popular da China publicou o Relatório de Implementação da Política Monetária do Quarto Trimestre de 2025, reiterando a “estabilidade básica da taxa de câmbio” e reforçando a função do câmbio como estabilizador automático da economia macro e da balança de pagamentos, além de manter a flexibilidade e melhorar a orientação das expectativas. A política cambial foi ainda mais aprimorada, destacando o papel do câmbio como estabilizador automático da economia.

Chen Xingwen, diretor de estratégia do Heizi Capital, afirmou ao jornal que, no curto prazo, o RMB provavelmente continuará relativamente forte. Do ponto de vista externo, o índice do dólar permanecerá relativamente fraco devido à influência de cortes de taxas do Fed, favorecendo a valorização do RMB.

No entanto, a política do Banco Central de manter a estabilidade cambial evitará uma valorização excessiva do RMB. Espera-se que a taxa de câmbio oscile dentro de um intervalo razoável. A longo prazo, a tendência de valorização do RMB é clara, embora o ritmo seja mais moderado. Os fundamentos econômicos sólidos da China, avanços tecnológicos, a otimização da estrutura comercial e o equilíbrio nos fluxos de capital apoiarão a valorização do RMB.

Por outro lado, fatores como o ritmo de recuperação econômica global e as relações comerciais sino-americanas ainda podem causar impactos temporários na taxa de câmbio.

Tang Jianwei, vice-gerente do Departamento de Mercado Financeiro do Banco de Tráfego e membro da Sociedade de Finanças da China, afirmou anteriormente que o RMB provavelmente não apresentará uma rápida valorização ou depreciação unilateral, mas sim uma “valorização moderada, oscilações bidirecionais e operação em intervalos”.

O objetivo do Banco Central da China permanece sendo manter a taxa de câmbio do RMB em um nível razoavelmente equilibrado, evitando apostas unilaterais do mercado.

Os fatores que impulsionarão a futura trajetória do RMB incluirão o “espaço externo de fraqueza do dólar”, a “resiliência interna da economia e do comércio” e a “intenção de políticas do Banco Central de manter a estabilidade dinâmica”. Além disso, a mudança de comportamento das empresas, de “esperar para converter” para “converter de forma oportunista”, será uma variável-chave na evolução futura do RMB.

Vale destacar que a valorização do RMB terá impacto positivo nos mercados de capitais. A curto prazo, o desempenho do mercado de ações pode ser impulsionado, levando à valorização de ativos denominados em RMB. O banco de investimento Goldman Sachs realizou uma análise retrospectiva do mercado de ações dos EUA, mostrando que uma valorização cambial de 0,1% aumenta a avaliação das ações em 3% a 5%.

Por outro lado, a valorização do RMB pode aumentar os custos de câmbio para investimentos transfronteiriços. Por exemplo, fundos de Hong Kong Stock Connect, Wealth Management Connect e fundos de reconhecimento mútuo, ao manterem ações durante períodos de valorização do RMB, podem ver seus retornos finais reduzidos.

(Editar: Wen Jing)