أرباح شركة لويس: عام آخر من الطلب الباهت المرتبط بالإسكان يثقل على هامش التشغيل

المؤشرات الرئيسية لمورنينجستار لشركات لويس

• تقدير القيمة العادلة: 250.00 دولار
• تصنيف مورنينجستار: ★★
• تصنيف الحصن الاقتصادي لمورنينجستار: واسع
• تصنيف عدم اليقين لمورنينجستار: متوسط

ما رأيناه في أرباح شركات لويس

كان نمو مبيعات شركة لويس في الربع الرابع بنسبة 10.9% وهوامش التشغيل المعدلة بنسبة 9.0% متوافقين مع التوجيه المسبق المقدر سابقًا. تتوقع الشركة في عام 2026 أن تكون مبيعات المتاجر نفسها ثابتة أو مرتفعة بنسبة تصل إلى 2%، مما يدعم إجمالي المبيعات بين 92 مليار و94 مليار دولار، وهوامش التشغيل المعدلة بين 11.6% و11.8%.

لماذا يهم الأمر: لا تزال سوق الإسكان تشهد انخفاضًا في معدل التناوب، بسبب ارتفاع أسعار الرهن العقاري. وأكدت شركة لويس توقعات الطلب في الصناعة لعام 2026، والتي تتراوح بين انخفاض بنسبة 1% وارتفاع بنسبة 1%. هذا سيحد من قدرة لويس على الاستفادة من تكاليفها، حتى لو تفوقت بشكل معتدل على السوق.

• هذا لا يمنع لويس من تحقيق تدفق نقدي حر قوي (7.7 مليار دولار في 2025). وعلى الرغم من أننا عادةً نفترض أن هذا سيتم إنفاقه على توزيعات الأرباح وإعادة الشراء، نتوقع أن ترفع الشركة بشكل معتدل من توزيعاتها وتسدد الديون في 2026 لاستعادة هدف الرفع المالي عند 2.75 بحلول 2027.
• بالإضافة إلى ذلك، لدى لويس القدرة على تمويل جهود الإنتاجية. لقد أكملت مؤخرًا تحولها في الواجهة الأمامية وتركز على تحسين ترتيب المخزون في 2026، وهي إجراءات من المحتمل أن تعزز تجربة المستهلك والأصول غير الملموسة للعلامة التجارية.

النتيجة النهائية: لا نخطط لإجراء أي تغيير جوهري على تقدير القيمة العادلة البالغ 250 دولارًا لشركة لويس ذات الحصن الواسع. نعتبر الأسهم مُقيمة بشكل عادل بعد انخفاض بنسبة منتصف رقم واحد بعد الأرباح. نعتقد أن أسعار الرهن العقاري يجب أن تنخفض إلى أقل من 6% لفترة ممتدة لتوفير محفز لنمو المبيعات.

• مع حوالي 9% من المبيعات تأتي من عمليات الاستحواذ (FBM و ADG) في 2026، من المتوقع أن يواجه هامش الربح الإجمالي تأثيرًا سلبيًا بمقدار 75 نقطة أساس من مزيج المنتجات. وسيتم تعويض ذلك جزئيًا من خلال ملف التكاليف الأفضل الذي تحمله هذه الشركات بالإضافة إلى مكاسب بقيمة مليار دولار من مبادرات الإنتاجية.
• ومع ذلك، إذا لم تتبع لويس عمليات اندماج إضافية، نعتقد أنها يمكن أن تعود إلى توسع هامش التشغيل مع تراجع جهود الدمج. على مدى العقد القادم، نرى لويس تعود إلى هامش تشغيل مرتفع يبلغ حوالي 13.0%، مع افتراض نمو مبيعات المتاجر نفسها بمعدل حوالي 3.3% بشكل طبيعي.