نشاط إدارة الأصول التأمينية وعمليات ABS يشهد انتعاشًا جديدًا 3 شركات قدمت 6 طلبات جديدة العام الماضي لمشاريع عقارات غير قابلة للتداول

صحيفة الأوراق المالية مراسل لي جينيوان ودينغ شيونغ يينغ

تسير أعمال الأوراق المالية المدارة من قبل شركات إدارة التأمين في مجال الأوراق المالية العقارية (ABS) بشكل ثابت.

ووفقًا لإحصاءات صحيفة الأوراق المالية، حتى الآن، قدمت خمس شركات إدارة التأمين المشاركة في التجربة، بصفتها مديري ABS، طلبات لـ20 عملية ABS في بورصتي شنغهاي وشينزين، بحجم إجمالي قدره 320.53 مليار يوان. وبحسب بيانات عام 2025، قدمت شركات إدارة التأمين 9 طلبات ABS، منها 6 طلبات من فئة العقارات غير السكنية ذات الملكية.

إجمالي الطلبات المقدمة في العام الماضي هو 9 طلبات ABS

منذ الموافقة على تجربة إصدار الأوراق المالية العقارية (ABS) وصناديق الاستثمار العقاري (REITs) في أكتوبر 2023، وحتى نهاية عام 2025، قدمت خمس شركات إدارة تأمين، وهي: شركة إدارة تأمين الصين، تايكان، تايبوا، شركة التأمين الوطني، وسانت بانك، ما مجموعه 20 طلبًا لـABS في بورصتي شنغهاي وشينزين، بحجم إجمالي قدره 320.53 مليار يوان.

في عام 2025، حصلت 9 طلبات ABS على موافقة أو رد من بورصتي شنغهاي وشينزين، بمجموع حجم قدره 126.13 مليار يوان. من بينها، قدمت شركة تايبوا 5 طلبات، وشركة التأمين الوطني 3 طلبات، وشركة تايكان طلب واحد، وكانت الأحجام لكل منها 68.09 مليار يوان، 55.19 مليار يوان، و2.85 مليار يوان على التوالي. في الوقت نفسه، لم تقدم شركتا إدارة التأمين الصين وسانت بانك طلبات ABS جديدة.

مقارنة، حتى نهاية عام 2025، كانت شركة تايبوا قد قدمت 9 طلبات ABS، بمجموع حجم 130.14 مليار يوان، وتتصدر من حيث العدد والحجم؛ بينما قدمت شركة التأمين الوطني 5 طلبات، بحجم 120.49 مليار يوان؛ وطلبت شركة تايكان 3 طلبات، بحجم 37.54 مليار يوان؛ وقدم كل من شركة إدارة تأمين الصين (باسم إدارة ثروة التأمين) وسانت بانك طلبين، على التوالي.

صعود ABS العقارات غير السكنية ذات الملكية

حتى الآن، قدمت شركات إدارة التأمين 7 طلبات لـABS العقارات غير السكنية ذات الملكية، منها 6 طلبات في عام 2025، تمثل ثلثي إجمالي طلبات ABS لعام 2025، مما يعكس اهتمام شركات إدارة التأمين المتزايد بهذا النوع من ABS.

يُعد ABS العقارات غير السكنية ذات الملكية منتجًا مبتكرًا ضمن فئة الأوراق المالية المدعومة بالأصول، ويقع بين ABS وصناديق الاستثمار العقاري العامة (REITs)، ويُعرف أيضًا باسم “REITs الخاصة”. في ظل تطوير سوق REITs متعدد المستويات، فإن هذا النوع من ABS يُعد فئة مبتكرة تتوسع بسرعة.

ووفقًا لإحصاءات صحيفة الأوراق المالية، حتى 23 فبراير، استقبلت بورصتا شنغهاي وشينزين، ووافقت على 67 طلبًا لـABS العقارات غير السكنية ذات الملكية، منها 59 طلبًا في بورصة شنغهاي و8 في بورصة شينزين. ومن بين هذه الطلبات، قدمت 7 طلبات من قبل شركات إدارة التأمين بصفتها مديريها.

أول طلب من السوق لـABS العقارات غير السكنية ذات الملكية من قبل شركة إدارة تأمين، هو “خطة خاصة لدعم أصول العقارات ذات الملكية على الطريق السريع بين تشونغتشياو وغوانمين” التي قدمتها شركة التأمين الوطني في عام 2024، وهي أول ABS من نوعها يتميز بخصائص حقوقية واضحة، وتخص الطرق السريعة. تم قبول الطلب من قبل بورصة شنغهاي في 21 نوفمبر 2024، وردت عليه في 26 ديسمبر 2024، ونجحت في إتمام التأسيس في 18 يوليو 2025، بحجم إصدار قدره 2.53 مليار يوان، محطمة الرقم القياسي في حجم إصدار السوق لهذا النوع من ABS.

وفي عام 2025، من بين 6 طلبات جديدة لـABS العقارات غير السكنية ذات الملكية، كانت 4 طلبات من شركة تايبوا، وواحدة من شركة التأمين الوطني، وواحدة من شركة تايكان. وتشمل الطلبات: خطة خاصة لدعم أصول العقارات الخضراء لمركز البيانات “سيشوي هوليدينغ” من شركة تايبوا، وخطة خاصة لدعم أصول العقارات الجديدة للطاقة من شركة تايكان (تحقيق الحياد الكربوني)، وخطة خاصة لدعم أصول العقارات من شركة التأمين الوطني، وخطة خاصة لدعم أصول العقارات للطاقة الجديدة من شركة تايبوا، وخطة خاصة لدعم أصول العقارات لمشروع “نيو هوانغبو” السكني من شركة تايبوا.

أما أحدث طلب من شركة إدارة تأمين لABS العقارات غير السكنية ذات الملكية، فهو “خطة خاصة لدعم أصول العقارات لمشروع “نيو هوانغبو” السكني” التي قدمتها شركة تايبوا، وتم تأسيسها بنجاح في 13 فبراير على بورصة شنغهاي، وحقق هذا المشروع إنجازًا في سوق العقارات ذات الملكية، حيث بلغ حجم الإصدار 1.1942 مليار يوان، مع إصدار مضاعف، وجذب 17 مستثمرًا من مؤسسات مالية متنوعة، بما في ذلك صناديق التأمين، والتخطيط البنكي، وشركات السمسرة، وشركات الثقة.

وأشارت شركة تايبوا إلى أن تأجير المساكن هو قطاع حيوي، رغم أن الأرباح ضئيلة، إلا أن العقارات ذات الدخل الثابت تتمتع بتدفق نقدي متوقع، ومخاطر منخفضة، وعوائد مستقرة، وتتمتع بخصائص مقاومة للتضخم، مما يتوافق مع خصائص التمويل طويل الأجل، والاستقرار، والقدرة على تقليل المخاطر، وتوظيف رأس المال طويل الأمد لدعم الاقتصاد الحقيقي.

وفي السابق، كشفت عدة شركات إدارة تأمين لصحيفة الأوراق المالية عن وجود مشاريع مخزنة في مجالات الطاقة الجديدة والبنية التحتية، مع خطط لتوسيع أعمال ABS العقارية ذات الملكية، وتأمل في أن توفر حلولًا أكثر تنوعًا لاستثمار أموال التأمين. وأكد مسؤول في شركة تايبوا أن ABS العقارية ذات الملكية غالبًا ما توفر تدفقات نقدية طويلة الأمد، وتتماشى مع خصائص التمويل طويل الأجل، والسعي للاستقرار.

وتوقع أن تستمر الشركات في دفع عمليات تفعيل الأصول القديمة، خاصة مع توجهات السياسات، حيث ستظل الشركات المملوكة للدولة المركزية والشركات المحلية ذات الجودة العالية بحاجة إلى تفعيل الأصول ذات الحقوق بشكل كبير. وأوضح مسؤول في شركة التأمين الوطني أن ABS ذات الحقوق تعتبر منصة لتفعيل الأصول القديمة، وتحسين الهيكلة المالية، وإدارة رأس المال؛ وللمستثمرين، فهي قناة استثمار تجمع بين الثابت والمتغير، وللاقتصاد، فهي أداة لتحسين كفاءة تخصيص الموارد. لذلك، فإن ABS ذات الحقوق تعتبر أداة فعالة لتفعيل الأصول القديمة، وتدعم التنمية عالية الجودة، وتظل لديها آفاق جيدة للمستقبل.

تطور إدارة التأمين بشكل مميز ومستقل

بعد أكثر من عشر سنوات من التطور، أصبحت نماذج أعمال الأوراق المالية المدعومة بالأصول أكثر نضجًا، لكن المنافسة على التماثل لا تزال قوية. ومع ذلك، فإن شركات إدارة التأمين التي تدخل مجال ABS بصفتها أحدث المشاركين، تتميز بتطور فريد وخصائص خاصة.

قال مسؤول في شركة التأمين الوطني لصحيفة الأوراق المالية إن، نظرًا لكون إدارة التأمين تجمع بين دور مدير المنتج وتخصيص إدارة التأمين، فإنها لا تعتبر أعمال ABS مجرد نشاط استثماري، بل تسعى من خلال تلبية معايير استثمار أموال التأمين للعثور على أصول عالية الجودة من قبل المصدرين المميزين، وتسيطر على الشركات التابعة للمشاريع عبر آليات إدارة مخططة، مما يضمن مشاركة فعالة في تشغيل الأصول الأساسية، ويمنع المخاطر بشكل فعال. وبفضل خصائصها طويلة الأجل وسيطرة صارمة على المخاطر، فإن إدارة التأمين تركز بشكل طبيعي على استقرار التدفقات النقدية على المدى الطويل وموثوقية التشغيل.

قال مسؤول في شركة تايكان إن، بعد المشاركة في تجربة ABS، ستستفيد الشركة من خبرتها في مجالات التمويل طويل الأجل، والمنتجات ذات الحقوق، وتطوير منتجات متنوعة، وتشكيل بعض الخصائص في سوق ABS، لتقديم خدمات أفضل لأموال التأمين والمستثمرين الآخرين.

ومن الجدير بالذكر أن أعمال ABS التي تديرها إدارة التأمين يمكن أن تتعاون مع باقي أنشطة مجموعة التأمين. خلال عملية إصدار ABS، تتولى إدارة التأمين دور مدير المخطط، ويمكن لأموال التأمين أن تلعب دور المستثمر الرئيسي، ويمكن لشركات التأمين تقديم ضمانات تأمينية للأصول الأساسية.

ومن المعلومات المتاحة علنًا، أن مشاريع ABS التي تديرها إدارة التأمين غالبًا ما تتمتع بميزة وجود مستثمرين رئيسيين وتنسيق بين التمويل والإدارة. على سبيل المثال، خطة خاصة لدعم أصول العقارات من قبل شركة التأمين الوطني، وخطة خاصة لدعم أصول العقارات من قبل شركة تايبوا، حيث تمثل هذه المشاريع استثمارات من قبل مستثمرين خارجيين ومتعددين.

(تحرير: تشيان شياو روي)