عندما تنخفض أسواق الأسهم في آسيا والمحيط الهادئ دون مستوى الحد الأقصى للتوقف، لماذا يكون بيتكوين في وضع فريد من نوعه؟

المؤلف: Jae، PANews

في 4 مارس، مع تدهور الوضع في الشرق الأوسط بشكل مفاجئ، دخلت الأسواق المالية العالمية في حالة “حرب”. بالنسبة للمستثمرين العالميين، كان هذا يوماً تاريخياً لا يُنسى.

تسببت إعاقة حركة الملاحة في مضيق هرمز، وهو ممر حيوي للطاقة، في ارتفاع كبير في أسعار النفط العالمية، وسرعان ما اجتاحت موجة من الذعر الأسواق التقليدية، وتعرضت أسواق الأسهم في آسيا والمحيط الهادئ لبيع جماعي تاريخي.

هبط مؤشر KOSPI الكوري الجنوبي بنسبة 12% في يوم واحد، مسجلاً أكبر انخفاض يومي في تاريخه؛ وتراجع مؤشر نيكي 225 بنسبة 3.7%، مسجلاً أسوأ أداء خلال خمسة أشهر؛ وتعرضت الأسهم المحلية في الشرق الأوسط لانخفاضات حادة بلغت حوالي 5%؛ وانخفضت مؤشرات الأسهم الرئيسية في أوروبا وأمريكا بشكل جماعي.

ومع ذلك، برز ظاهرة غير معتادة بشكل خفي خلال هذا البيع الجماعي.

السوق الرقمية، التي غالباً ما تُعتبر “عالية المخاطر ومتقلبة”، والتي تتعرض عادةً للانهيار في أي أزمة جيوسياسية، استقرت هذه المرة بشكل غير متوقع.

ارتفع سعر البيتكوين بسرعة بعد عمليات البيع الذعر المؤقتة، متجاوزاً 74 ألف دولار لأول مرة منذ أسبوعين، مسجلاً أعلى مستوى له خلال أسبوعين. وفي نفس اليوم، شهد المستثمرون في سول ي watching KOSPI ينخفض تحت مستوى التوقف عن التداول.

لم يعد الأمر مجرد تصنيف ثنائي بين “الملاذ الآمن” و"المخاطر"، بل هو إعادة تقييم عميقة لطبيعة الأصول، ومنطق التسعير، وهيكل السوق.

تحولت أسواق الأسهم في آسيا والمحيط الهادئ إلى مناطق كارثة، حيث انخفض مؤشر KOSPI الكوري الجنوبي بنسبة تصل إلى 12%.

بعد اندلاع الحرب، بدأت الأسواق العالمية في نمط “المقارنة في المصائب”. وبسبب اعتمادها الكبير على مصادر الطاقة الخارجية، أصبحت أسواق آسيا والمحيط الهادئ من المناطق الأكثر تضرراً.

تراجعت سوق الأسهم الكورية بشكل كبير.

انخفض مؤشر KOSPI بنسبة تزيد عن 12% عند الإغلاق، مسجلاً أكبر انخفاض يومي على الإطلاق. وفي اليوم السابق (3 مارس)، كان قد تراجع بنسبة 7%. خلال يومين من التداول، بلغ إجمالي الانخفاض حوالي 20%، وتبخرت قيمة السوق بنحو 430 مليار دولار، وهو أسوأ انخفاض خلال يومين منذ الأزمة المالية العالمية عام 2008.

أما مؤشر KOSDAQ للأعمال الصغيرة والمتوسطة، فكان أسوأ، حيث هبط بنسبة 14%، مع تفعيل عمليات التوقف عن التداول عدة مرات خلال الجلسة.

لماذا كوريا؟

كوريا هي ثامن أكبر مستهلك للنفط في العالم، حيث تستورد حوالي 70% من نفطها من الشرق الأوسط، وتصل وارداتها الصافية من النفط إلى 2.7% من الناتج المحلي الإجمالي. وهي تعتمد بشكل رئيسي على التصنيع، مما يجعلها حساسة جداً لتغيرات أسعار الطاقة.

إغلاق مضيق هرمز أدى إلى ارتفاع أسعار النفط، مما يعني ارتفاع تكاليف الشركات، وتراجع توقعات الأرباح، وزيادة ضغط التضخم. بالنسبة لاقتصاد يعتمد على التصدير، فإن صواريخ الحرب في الشرق الأوسط ليست أخباراً بعيدة، بل تؤثر مباشرة على نتائج الشركات.

الأكثر خطورة هو هيكل السوق. يمتلك المستثمرون الأجانب أكثر من 30% من الأسهم في السوق الكورية، ويشكل التمويل من قبل المستثمرين الأفراد حوالي 80%. عندما يهب الذعر، يتراجع المستثمرون الأجانب، وتنهار الرافعة المالية، وتحدث عمليات وقف الخسارة الآلية، مما يؤدي إلى عمليات بيع جماعية.

تلي ذلك اليابان.

انخفض مؤشر نيكي 225 بنسبة 3.7% عند الإغلاق، مسجلاً أكبر انخفاض يومي خلال خمسة أشهر؛ وانخفض مؤشر توبكس الأوسع نطاقاً بنسبة أكبر، حيث أغلق منخفضاً بنسبة 4%.

اليابان أيضاً دولة مستوردة كبيرة للطاقة. تصريحات ترامب بأنه “قد يتخذ إجراءات عسكرية أكبر ضد إيران” كانت كافية لإثارة قلق المتداولين في طوكيو.

أما في الشرق الأوسط، فالأوضاع في قلب العاصفة.

عاد سوق دبي المالي بعد يومين من الإغلاق، حيث انخفض مؤشر السوق الرئيسي في دبي بنسبة 4.7% في الصباح، مسجلاً انخفاضات نادرة في السنوات الأخيرة. وتراجع المؤشر الرئيسي في السعودية بنحو 5% في بداية الحرب. وأوقفت بورصة الكويت التداول تماماً لتجنب عمليات بيع مدمرة.

بالنسبة لدول الخليج، تعني الحرب عدم اليقين بشأن إيرادات النفط، وتوقف السياحة والطيران، وتسريع هروب رأس المال.

انتشرت تداعيات الحرب في الشرق الأوسط بسرعة إلى الأسواق المالية العالمية، حيث تراجعت أسواق أوروبا وأمريكا بشكل جماعي. وعلى الرغم من تراجع الانخفاض، إلا أن جميع المؤشرات الرئيسية أغلقت على انخفاض.

أسواق الأسهم العالمية تتراجع باستمرار، وسوق العملات الرقمية تنتعش بسرعة “تسبق الجميع”

عندما كانت الأسواق العالمية تعيش حالة من الحزن والدموع، كانت أداءات سوق العملات الرقمية مفاجأة للكثيرين.

بعد عمليات البيع الذعر الأولية، استقرت البيتكوين بسرعة وارتفعت، حيث تجاوزت 74 ألف دولار في 5 مارس، مسجلة أعلى مستوى خلال أسبوعين.

هذا التباين ليس صدفة. هو نتيجة لتفاعل عوامل متعددة، منها كفاءة التسعير، واختلال التقييم، ومخاطر التضخم، وآليات الربط، وهيكل المشاركين.

عندما اندلعت الحرب في عطلة نهاية الأسبوع، كانت سوق العملات الرقمية السوق الوحيدة التي يمكن التداول فيها.

لا عطلات، ولا توقفات، ولا تأخيرات. منذ أول انفجار في طهران، كان بإمكان المستثمرين العالميين التعبير عن آرائهم في سوق العملات الرقمية.

وهذا يعني أنه عندما تفتح أسواق آسيا والمحيط الهادئ صباح الاثنين، تكون معظم مخاطر السوق قد تم اكتشاف سعرها وتقييمها مسبقاً في سوق العملات الرقمية. ويعكس اتجاه البيتكوين “الانخفاض ثم الارتفاع” هذا الكفاءة في التسعير.

في أوقات معينة، قد يكون السوق الرقمي الأكثر حساسية هو المؤشر الرائد على جميع الأصول.

بالإضافة إلى ذلك، قبل ظهور “الطائر الأسود” في هذه الأزمة، كانت أسواق الأسهم وأسواق العملات الرقمية في مراحل تقييم مختلفة.

كانت الأسواق الرئيسية في العالم تتجه نحو ارتفاع مستمر في بداية العام، حيث سجل مؤشر نيكي 225 مستويات قياسية، وبلغ مؤشر KOSPI أعلى مستوياته خلال خمس سنوات، وكانت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة تتداول بالقرب من أعلى مستوياتها التاريخية. تراكمت أرباح كثيرة، وبدأت تظهر فقاعات التقييم.

عندما تظهر “الطائر الأسود”، تتجمع الأرباح وتُجنى، ويبدأ ضغط وقف الخسارة، مما يؤدي إلى هبوط حاد.

أما سوق العملات الرقمية، فقد شهدت منذ أكتوبر 2025 عدة موجات تصحيح عميقة. تراجعت تقييمات الأصول الرئيسية ومستويات الرافعة المالية إلى نطاق معقول، وتم تصفية الأرباح بشكل كامل، وتحرر المخاطر مسبقاً.

عندما يهب الذعر، يختلف رد فعل السوق ذات الفقاعات ذات الرافعة العالية عن السوق ذات التقييم المنخفض والمُصفى من المياه.

المخاطر الكلية الناتجة عن الحرب في الشرق الأوسط هي التضخم.

ارتفاع أسعار الطاقة سيزيد من ثبات التضخم، مما يجبر البنوك المركزية على تأجيل دورة خفض الفائدة، أو حتى الحفاظ على معدلات فائدة مرتفعة. وهذا يمثل ضربة مزدوجة لتقييم الأسهم وأرباحها. فارتفاع الفائدة يضغط على التقييم، ويزيد من تكاليف الشركات، ويقلل من هوامش الربح.

أما بالنسبة للبيتكوين، فمخاطر التضخم تتجه في الاتجاه المعاكس. فالكمية الثابتة من 21 مليون وحدة تجعلها، في بيئة طبع العملة بشكل مفرط وتضخم مرتفع، تُعتبر “الذهب الرقمي”.

وفي ظل تصاعد النزاعات الجيوسياسية وتقلبات الثقة في العملات، يزداد إقبال المستثمرين عليها كوسيلة للتحوط من التضخم وتدهور قيمة العملة.

وفي الوقت نفسه، تواجه رؤوس أموال الدول في الشرق الأوسط، التي تعاني من تدهور العملة، وانهيار الأسهم، وتصاعد المخاطر الجيوسياسية، معضلة مزدوجة. فهي بحاجة إلى أصول تحوط غير خاضعة للحدود أو السيطرة الجغرافية، وأصبحت العملات الرقمية أحد الخيارات الرئيسية. هذا التدفق الإضافي من الأموال يعوض جزءاً من ضغوط الملاذ الآمن.

السوق المالية تعتمد على تقييمات مرتبطة بالاقتصاد الحقيقي والأرباح، بينما تعتمد العملات الرقمية على السيولة العالمية وخصائص اللامركزية.

بالنسبة لاقتصادات مثل اليابان وكوريا الجنوبية، التي تعتمد على التصدير واستيراد الطاقة بشكل كبير، فإن الحرب في الشرق الأوسط تؤثر مباشرة على أساسياتها الاقتصادية. ارتفاع أسعار النفط يزيد من تكاليف الإنتاج، وفي ظل ضعف الطلب العالمي، يصعب على الشركات تمرير التكاليف، مما يضغط على هوامش أرباحها بشكل كبير.

على العكس، فإن تدهور العملة وتقييد رأس المال عبر الحدود الناتج عن الحرب يبرز خصائص اللامركزية للأصول الرقمية، مما يجعلها خياراً للتحوط من المخاطر الجيوسياسية لرأس المال العالمي.

وهذا هو السبب الجوهري وراء اختلاف ردود فعل سوق الأسهم وسوق العملات الرقمية تجاه نفس المخاطر الجيوسياسية.

وقد أشار بحث لبيريلد إلى أن أداء البيتكوين يتفوق على الذهب والأسهم عند مواجهة الصدمات الجيوسياسية، ولا تزال هذه النظرية قائمة حتى الآن.

هيكل المشاركين في السوق يحدد مستوى التقلب.

الانخفاض الكبير في سوق الأسهم الكورية كشف عن هشاشة هيكل السوق: نسبة عالية من المستثمرين الأجانب، وتداول الرافعة المالية، والسيطرة على التداول الآلي.

عندما يهب الذعر، تتفاعل هذه العوامل معاً، مما يؤدي إلى عمليات بيع جماعي وتوقفات عن التداول.

أما سوق العملات الرقمية، فقد شهدت تغيرات جذرية في هيكل المشاركين. تظهر بيانات Glassnode أن صافي مراكز المستثمرين طويلي الأمد في البيتكوين يتجه نحو التهدئة، مما يدل على تراجع ضغط البيع.

كما أن صندوق البيتكوين الأمريكي ETF يضيف استقراراً في تدفقات المؤسسات، حيث تم نقل جزء من سلطة التسعير إلى المؤسسات التي غالباً ما تتمتع بقدرات إدارة مخاطر أكثر احترافية ونظرة استثمارية طويلة الأمد، مما يدعم السيولة الأساسية.

الأهم من ذلك، أن سوق العملات الرقمية أنهت قبل الأزمة الحالية عدة موجات من تقليل الرافعة المالية، ولم تظهر سوق المشتقات عمليات تصفية جماعية واسعة، مما يقلل من حجم التقلبات.

الحرب مأساة إنسانية، لكنها أيضاً اختبار لمرونة السوق.

لقد كانت موجة البيع العالمية أمس درساً للجميع.

“المخاطر العالية” ليست دائماً عالية حقاً. عندما تستقر سوق العملات الرقمية وسط تقلباتها، فإن سوق الأسهم، الذي يُعتبر تقليدياً “مستقر نسبياً”، يمر الآن بمرحلة هبوط ووقف عن التداول.

هل هو مجرد تباين مؤقت، أم هو تحول عميق في المنطق وإعادة كتابة لوصف الأصول؟ الزمن هو الذي سيحكم.

لكن في زمن تتكرر فيه المخاطر الجيوسياسية، فإن مرساة تقييم الأصول تتغير. الأصول المرتبطة باقتصاد واحد فقط ستصبح أكثر هشاشة، بينما الأصول المرتبطة بالسيولة العالمية ستصبح أكثر مرونة.

تؤكد هذه الأزمة، في حرب أمريكا وإيران، مرة أخرى، أن الأصول الرقمية أصبحت تدريجياً وسيلة بديلة لا يمكن تجاهلها في الصراعات الجيوسياسية العالمية.

بالنسبة للعديد من الدول، فإن الحرب في الشرق الأوسط تمثل صدمة اقتصادية لا مفر منها. أما بالنسبة لسوق العملات الرقمية، فهي بمثابة تأكيد على منطق القيمة.

عندما تشتد العواصف، المهم ليس أين تقف، بل على ماذا ترتكز مرساتك.