السيولة، الثقة، والمخاطر في فضاء الأصول الرقمية: مقابلة مع آرثر عزيزوف

آرثر عزيزوف، مؤسس ومستثمر في B2 Ventures.

اكتشف أهم أخبار وفعاليات التكنولوجيا المالية!

اشترك في النشرة الإخبارية لـ FinTech Weekly

يقرأها التنفيذيون في JP Morgan، Coinbase، Blackrock، Klarna وغيرهم

على مر السنين، شهد مجال الأصول الرقمية تقلبات كثيرة، مع تحدي السيولة كواحد من أكبر التحديات للكثيرين. مع استمرار نضوج الأصول الرقمية، ظهرت حاجة متزايدة لأنظمة تستطيع التعامل مع تعقيدات أسواق العملات المشفرة، مماثلة لتلك الموجودة في التمويل التقليدي. لكن، على عكس الأسواق التقليدية، حيث استغرقت البنية التحتية عقودًا لتتوطد، اضطر عالم العملات المشفرة أن يبدأ من الصفر.

آرثر عزيزوف، مؤسس B2 Ventures، كان في قلب هذا التحول. من خلفيته في سوق الفوركس، حيث عمق السوق والسيولة كانت راسخة، إلى تحوله إلى عالم العملات المشفرة، رأى آرثر عن كثب التحديات والفرص في بناء بنية تحتية قابلة للتوسع وموثوقة يمكنها الصمود أمام تقلبات السوق.

في هذه المقابلة، يتحدث آرثر عن تجاربه، موضحًا كيف شكلت خبرته في الفوركس طريقة بناء الحلول لسوق العملات المشفرة، والدروس التي تعلمها على طول الطريق، وما يعتقد أن المستقبل يحمله لسيولة الأصول الرقمية. إنها محادثة تتناول التوازن الدقيق بين الابتكار والاستقرار وتقدم وجهة نظر جديدة حول مدى تقدمنا — وإلى أين يتعين علينا أن نصل.

إذا كنت تتساءل كيف يمكن التغلب على تحديات السيولة في الأصول الرقمية وما يتطلبه الأمر لبناء الثقة في هذا المجال المتطور باستمرار، فإن رؤى آرثر ستمنحك بالتأكيد الكثير للتفكير فيه.

استمتع بالمقابلة كاملة!

1. بدأت رحلتك المهنية في سوق الفوركس ثم توسعت لاحقًا إلى العملات المشفرة. من خلال خبرتك الشخصية، كيف شكلت تجربتك في الفوركس نهجك تجاه تحديات السيولة في مجال الأصول الرقمية؟

خلفيتي في الفوركس أعطتني فهمًا عميقًا لكيفية عمل بنية السيولة، والأهم من ذلك، كيف يمكن أن تفشل. في العملات المشفرة، خاصة في الأيام الأولى، كانت السيولة مجزأة وغير فعالة. لم تكن هناك معايير موحدة، لذلك كان علينا بناء أنظمتنا من الصفر. اعتمدت بشكل كبير على خبرتي في الفوركس لتصميم أنظمة تجمع السيولة من مصادر متعددة، وتدير مخاطر الطرف المقابل، وتضمن تنفيذًا سريعًا وموثوقًا.

درس رئيسي كان أهمية الصمود، سواء من الناحية التقنية أو المالية. في الأسواق ذات التقلبات العالية، يمكن أن تتعطل الأنظمة بسرعة. في الفوركس، تتعلم توقع غير المتوقع وتبني أنظمة يمكنها التكيف في الوقت الحقيقي. كانت تلك العقلية لا تقدر بثمن في العملات المشفرة، حيث التقلب هو القاعدة، والقوانين لا تزال قيد الكتابة. ودرس آخر هو قيمة الثقة. في الفوركس، حيث تتم الصفقات غالبًا خارج البورصة والعلاقات مهمة، يحتاج الطرفان إلى الثقة في أنظمتك وإدارة المخاطر الخاصة بك. ينطبق الأمر نفسه في العملات المشفرة، خاصة عند بناء منتجات من الدرجة المؤسساتية.

2. في مسيرتك المهنية، كيف عدّلت فهمك لعمق السوق واستقراره مع انتقالك بين الأسواق التقليدية والرقمية؟

في أسواق الفوركس التقليدية، ينبع العمق والاستقرار من مزودي السيولة القدامى، وواجهات برمجة التطبيقات (APIs) من الدرجة المؤسساتية مثل FIX، والتنظيمات الصارمة. عندما دخلنا عالم العملات المشفرة، كانت المشهد مختلفًا تمامًا. كانت البورصات المبكرة تعتمد على واجهات REST الأساسية، تفتقر إلى معايير موحدة، وغالبًا ما كانت عمقها ضحلًا. مع مرور الوقت، أدركنا أن العمق الحقيقي لا يكمن فقط في دفتر الأوامر، بل في كيفية تصرفه تحت الضغط. كان علينا الابتكار من خلال بناء محركات تجميع لمحاكاة العمق، ودمج الأسواق المجزأة، وتكييف أنظمتنا لمطابقة مرونة أسواق الفوركس مع احترام تقلبات الأصول الرقمية الفريدة.

3. بناء البنية التحتية من الصفر مهمة معقدة. بالنظر إلى الوراء، ما هي أصعب الدروس المهنية التي تعلمتها عند إنشاء أنظمة السيولة؟

أصعب درس كان إدراك أن التكنولوجيا وحدها لا تخلق السيولة، الثقة هي التي تفعل ذلك. في البداية، ركزنا على بناء أنظمة تجميع وواجهات بيضاء تعمل تقنيًا، لكننا قللنا من أهمية اعتماد المشاركين في السوق على الموثوقية، والشفافية، والاستمرارية. تعلمنا أن نكون أكثر من مجرد بائع تقني، بل أن نكون طرفًا موثوقًا.

درس آخر صعب جاء من توزيع الموارد بشكل مفرط على طلبات مخصصة كثيرة. عند البناء من الصفر، كل قرار مهم: سواء استثمرت في الخدمات المصغرة، أو دعم APIs معينة، أو دمج عملات معينة. في النهاية، تعلمنا أن نعطي الأولوية بناءً على طلبات العملاء الأوسع واستدامة السوق على المدى الطويل، وليس فقط على الإيرادات الفورية.

4. شهدت مراحل النمو والتحديات في سوق الفوركس والعملات المشفرة. كيف تطور عملية اتخاذ القرار لديك عند مواجهة بيئات سريعة الحركة وعالية التقلب؟

في البداية، كانت القرارات رد فعلية، كنا نبني بسرعة لاقتناص الفرص. كان العملاء يسألون، “هل يمكنك دمج هذا؟” وكنا نقول نعم، ثم نكتشف كيف نفعل ذلك. ساعدتنا تلك العقلية على البقاء والابتكار في البداية، لكنها لم تكن مستدامة.

مع نضوج العمل، طورنا عملية أكثر تنظيمًا. اليوم، نقيم كل مبادرة جديدة بناءً على طلبات العملاء، والجدوى التقنية، وقابلية التوسع، والعائد على الاستثمار على المدى الطويل. لا تزال التقلبات موجودة، خاصة في العملات المشفرة، لكن استجاباتنا أصبحت أكثر توازنًا. على سبيل المثال، لا نقفز على كل رمز أو سلسلة، بل نقيم الأساسيات، وإمكانات الاعتماد، ومخاطر الامتثال.

إنها توازن بين السرعة والانضباط.

5. دمج البنى التحتية المالية يتطلب توقع المخاطر الخفية. كيف تتعامل شخصيًا مع تقييم المخاطر وتخفيفها عند العمل على نماذج سوقية معقدة عبر الأسواق؟

طريقتي عملية ومتعددة الطبقات. أولاً، نركز على مخاطر الطرف المقابل — هل يمكن للطرف الآخر الوفاء بالتزاماته في ظروف تقلبات السوق؟ ثم نقيم البنية التحتية التقنية — مدى موثوقية API، والكمون، وتنفيذ الأوامر. نقوم أيضًا باختبارات ضغط: محاكاة أحداث السوق الحقيقية عبر الأسواق لنرى كيف تتصرف السيولة. وبالطبع، هناك جانب التنظيمات. عند الربط بين التمويل التقليدي والعملات المشفرة، يمكن أن يؤدي أي تفصيل غير ممتثل إلى عواقب وخيمة.

لذا، نتعاون مع المستشارين القانونيين مبكرًا وننظم النماذج لتكون مرنة عبر الاختصاصات القضائية. في النهاية، لا يمكن القضاء على المخاطر، لكن من خلال الاستعداد لسيناريوهات الفشل، يمكنك بناء بنية تحتية تتكيف ولا تنكسر.

6. مفهوم وهم السيولة أصبح أكثر بروزًا. من خلال خبرتك، كيف يمكن للقادة التمييز بين السيولة الحقيقية والمصطنعة عند استكشاف الأسواق الناشئة؟

وهم السيولة هو أحد أخطر الأفخاخ، خاصة في العملات المشفرة، حيث يمكن لصانعي السوق خلق حجم تداول دون عمق حقيقي.

أول مرشح هو السلوك: كيف يتفاعل دفتر الأوامر مع الطلبات الكبيرة؟ السيولة الحقيقية تمتص الطلبات؛ الوهمية تختفي. نجري محاكاة تنفيذ عبر الأسواق وننظر إلى الانزلاق، ومرونة الفارق، واتساق التنفيذ.

كما نتحقق من وجود شذوذ في نسب الطلب إلى التداول — إذا كانت معظم الطلبات ملغاة، فهذه علامة حمراء. على القادة أن يتجاوزوا لوحات البيانات ويسألوا: إذا أرسل عميل طلبًا بقيمة مليون دولار الآن، هل يمكننا تنفيذه بشكل نظيف؟ إذا لم تكن الإجابة واضحة بنعم، فسيولة السوق على الأرجح مصطنعة.

7. للمهنيين الذين يهدفون لبناء مسيرة مهنية عند تقاطع التمويل التقليدي والأصول الرقمية، ما هو العقلية أو المهارات العملية التي تنصحهم بتطويرها ليظلوا resilient وفعالين؟

ابدأ بهذه العقلية: التوسع ليس خيارًا، إنه الوظيفة. لكن بمجرد أن تتجاوز المراكز المعروفة، يتغير اللعب. العقبات التنظيمية تتضاعف. سلوك العملاء يصبح غير متوقع. ما نجح في بلدك غالبًا لا ينجح في الخارج. هنا يأتي الذكاء الاصطناعي كمساعد استراتيجي. يساعد على تقليل الزمن، ومحاكاة رحلات العملاء، والكشف المبكر عن مشكلات الامتثال. لكن بدون حكم بشري حاد، يكون الذكاء الاصطناعي مجرد آلة تخمين مكلفة.

أيضًا، ابقَ فضوليًا وقابلًا للتكيف. يتطور هذا المجال بسرعة كبيرة لدرجة أن التفكير الجامد لا ينجح. عليك أن تكون مرتاحًا للغموض وأن تظل قادرًا على اتخاذ القرارات. تقنيًا، تعرف على APIs الخاصة بك، وافهم بنية السوق الدقيقة، وكن مرتاحًا لكل من FIX وعقدة البلوكشين. لكن أكثر من ذلك، طور الصمود. ستواجه عدم اليقين التنظيمي، وأعطال التقنية، وفوضى السوق.

المهنيون الذين ينجحون هم أولئك الذين يمكنهم أن يبتعدوا، ويحافظوا على هدوئهم، ويواصلوا حل المشكلات من أجل العميل.