انخفضت أسعار السكر العالمية إلى أدنى مستوياتها خلال خمس سنوات وسط فائض مستمر في العرض

أسواق السكر العالمية تشهد ضعفًا متزايدًا، حيث تراجعت الأسعار إلى أدنى مستوياتها منذ أكثر من خمس سنوات، مع استمرار وفرة العرض العالمي في الضغط على المعنويات. لا تظهر علامات على تباطؤ الزخم الهبوطي الذي ساد الأشهر الخمسة الماضية، مدفوعًا بتوقعات مستمرة بأن العالم سيواجه فائضًا كبيرًا في الموسم الحالي والمقبل. لقد تعرضت عقود السكر الآجلة لبيع مستمر، حيث انخفض عقد NY world sugar #11 (SBH26) لشهر مارس بمقدار 0.06 نقطة (0.43%)، وانخفض عقد لندن ICE للسكر الأبيض #5 (SWH26) بمقدار 8.20 نقطة (2.12%) في الجلسات الأخيرة، مما يؤكد استمرار المشاعر السلبية.

توقعات ضخمة للعرض تضغط على توازن السوق

قام العديد من كبار المتنبئين بزيادة تقديراتهم للفائض بشكل كبير، مما يرسم صورة قاتمة لانتعاش أسعار السكر. يتوقع محللو Czarnikow فائضًا عالميًا قدره 3.4 مليون طن متري (MMT) لموسم 2026/27 بعد فائض قدره 8.3 مليون طن في موسم 2025/26. توقعت شركة Green Pool للسلع أن يكون الفائض 2.74 مليون طن في 2025/26 وفائضًا قدره 156,000 طن في 2026/27. كما أشارت شركة StoneX إلى فائض عالمي قدره 2.9 مليون طن لموسم 2025/26. والأكثر إثارة للقلق، أن شركة Covrig Analytics رفعت تقديرها للفائض العالمي لعام 2025/26 إلى 4.7 مليون طن في ديسمبر، وتتوقع منظمة السكر الدولية (ISO) فائضًا قدره 1.625 مليون طن لموسم 2025/26 — مما يمثل تحولًا دراماتيكيًا من عجز قدره 2.916 مليون طن في العام السابق. والأكثر إثارة للقلق، أن Czarnikow عدلت لاحقًا فائض 2025/26 إلى 8.7 مليون طن، مما يبرز استمرار تصاعد ضغوط العرض.

إنتاج قياسي من أكبر المصدرين يغمر الأسواق العالمية

جذر هذه الفوائض غير المسبوقة يكمن في ارتفاع الإنتاج عبر أكبر منتجي السكر في العالم. البرازيل، الرائدة عالميًا، تتجه لإنتاج قياسي في 2025/26. رفعت وكالة المحاصيل البرازيلية Conab توقعاتها لإنتاج 2025/26 إلى 45 مليون طن في نوفمبر، مع توقع وزارة الزراعة الأمريكية (FAS) ارتفاعًا أكثر حدة إلى 44.7 مليون طن — بزيادة قدرها 2.3% عن العام السابق. كما زاد نسبة قصب السكر المخصص لإنتاج السكر، حيث قامت منطقة الوسط-الجنوب في البرازيل بمعالجة 50.78% من القصب لإنتاج السكر في 2025/26 مقابل 48.15% في الموسم السابق، وفقًا لبيانات Unica.

الهند، ثاني أكبر منتج في العالم، تشهد نموًا هائلًا في الإنتاج. أفادت جمعية مصانع السكر الهندية (ISMA) أن الإنتاج من 1 أكتوبر إلى 15 يناير بلغ 15.9 مليون طن، بزيادة مذهلة قدرها 22% عن العام السابق. رفعت ISMA تقديرها للموسم الكامل إلى 31 مليون طن في نوفمبر، بزيادة قدرها 18.8% عن العام السابق. تتوقع وزارة الزراعة الأمريكية أن يتجاوز إنتاج الهند في 2025/26 35.25 مليون طن، بزيادة 25%، مدعومًا بظروف جوية ملائمة وزيادة مساحة الزراعة. والأهم من ذلك، أن ISMA عدلت أيضًا تقديرها لإنتاج السكر الموجه لإنتاج الإيثانول إلى 3.4 مليون طن، مما يتيح حرية أكبر في تصدير السكر المحتمل. كما أن استعداد الحكومة الهندية للموافقة على صادرات إضافية — بعد أن سمحت بتصدير 1.5 مليون طن لموسم 2025/26 بعد رفع حصص التصدير التي كانت سارية منذ 2022/23 — زاد من الضغوط النزولية على أسعار السكر العالمية.

تايلاند، ثالث أكبر منتج في العالم وثاني أكبر مصدر، تساهم أيضًا في ضغوط العرض. توقعت شركة مصانع السكر التايلاندية زيادة الإنتاج بنسبة 5% في 2025/26 ليصل إلى 10.5 مليون طن، مع توقع وزارة الزراعة الأمريكية زيادة معتدلة بنسبة 2% إلى 10.25 مليون طن. في العالم، توقعت أحدث تقارير نصف السنوية للوزارة أن يصل الإنتاج القياسي في 2025/26 إلى 189.318 مليون طن، بزيادة قدرها 4.6% عن العام السابق.

إشارات السوق تشير إلى احتمالية انعكاس محتمل

على الرغم من الصورة الكئيبة للعرض، هناك عامل قد يوفر محفزًا لانتعاش أسعار السكر. وصلت مراكز الصناديق الكبيرة إلى مستويات قصوى غالبًا ما تسبق انعكاسات حادة. حتى 3 فبراير، كان مديرو الصناديق قد جمعوا مراكز قصيرة صافية قدرها 239,232 عقدًا في عقود وخيارات السكر العالمي في نيويورك — وهو أعلى مستوى منذ بدء تسجيل الأرقام في 2006. تمثل هذه المراكز القصيرة الضخمة، التي زادت بمقدار 57,104 عقد خلال الأسابيع الأخيرة، إمكانية تغطية قصيرة كبيرة إذا ما تغيرت المعنويات.

بالنظر إلى المستقبل، قد تبدأ ديناميكيات الإنتاج في التخفيف. توقعت شركة Safras & Mercado أن ينخفض إنتاج البرازيل من السكر في 2026/27 إلى 41.8 مليون طن، بانخفاض قدره 3.91% عن 43.5 مليون طن في 2025/26، مع توقع تراجع الصادرات بنسبة 11% سنويًا إلى 30 مليون طن. تتوقع شركة Covrig Analytics أن يتقلص الفائض العالمي إلى 1.4 مليون طن فقط في 2026/27، مع انخفاض أسعار السكر التي ستثبط الاستثمارات الجديدة في الإنتاج. تشير هذه الديناميكيات إلى أن ضعف أسعار السكر الحالية، رغم أنها تبدو هيكلية وطويلة الأمد، إلا أن التوقعات العالية للفائض والمراكز القصيرة القياسية قد تخلق فرصًا غير متوازنة للمتداولين المعارضين الذين يراقبون المرحلة التالية للسوق.