Поток распродаж AI не утихает, кто сможет прорваться в технологическом секторе? Стратеги Уолл-стрит дают ответ

В феврале инвесторы массово выводили средства из технологических акций, опасаясь, что искусственный интеллект (ИИ) может революционизировать традиционные отрасли, что вызвало колебания на рынке. За последний месяц индекс Nasdaq Composite снизился более чем на 4%.

Однако стратеги Уолл-стрит считают, что в краткосрочной перспективе внутри технологического сектора произойдет значительная дифференциация.

«У нас есть яркий контраст между финансовыми отчетами Nvidia (NVDA.US), которую мы держим, и Salesforce (CRM.US), которой мы не владеем», — заявил генеральный директор Laffer Tengler Investments Нэнси Тенглер.

Тенглер считает, что после публикации квартальной отчетности Nvidia в прошлую среду ее цена снизилась примерно на 5%, и с начала года она колеблется в боковом диапазоне, что является хорошим моментом для покупки.

Она отметила, что учитывая, что такие крупные компании, как Microsoft (MSFT.US), Meta (META.US), Amazon (AMZN.US) и Google (GOOGL.US), по прогнозам, вложат в этом году около 650 миллиардов долларов в создание дата-центров с чипами Nvidia для AI, текущая оценка Nvidia остается относительно недорогой.

«Все сигналы, которые мы получаем от производителей суперкомпьютеров, говорят о том, что спрос на вычислительные мощности превышает предложение, — объяснила Тенглер. — Это именно источник роста доходов: капиталовложения одной компании — это доход другой», — добавила она.

Что касается Salesforce, Тенглер сообщила, что ее компания ранее держала акции, но давно их продала. «Мы не видим траектории роста», — прямо заявила она. — «На рынке есть более привлекательные варианты».

На самом деле, многие инвесторы недавно начали задаваться вопросом: перейдут ли клиенты SaaS-компаний к самостоятельной разработке решений на базе крупных моделей ИИ, таких как Claude Code от Anthropic, что снизит зависимость от таких провайдеров, как Salesforce.

Еще важнее, что повышение производительности ИИ и сокращение численности работников могут напрямую ударить по традиционной модели ценообразования программного обеспечения «по месту».

«Продажа программного обеспечения по месту по сути связана с рынком труда», — отметил Тенглер. — «Поэтому мы выбираем другие области для инвестиций». Аналитики Goldman Sachs прогнозируют, что в этом году уровень безработицы повысится с 4,3% до 4,5%, и указывают на растущий риск замещения рабочих мест в связи с ускоренным распространением ИИ.

Руководитель отдела исследований S&P Global Visible Alpha Мелисса Отто заявила: «Если в ближайшие годы количество лицензий на программное обеспечение сократится, это действительно вызывает опасения».

Она считает, что сейчас более привлекательные возможности связаны с сектором памяти — как ключевым компонентом AI-рабочих нагрузок, цены на который продолжают расти из-за ограничений поставок.

«Акции компаний по производству памяти показывают впечатляющие результаты», — отметила Отто. — «Оценки ниже, а прогнозы прибыли пересмотрены вверх — это напоминает Nvidia два года назад».

Крупнейшие производители памяти, такие как Micron Technology (MU.US), Western Digital (WDC.US), SK Hynix и Samsung (SSNLF.US), за год выросли в цене на 60%. В то время как ETF iShares Expanded Technology Software (IGV.US) с января потерял 24%.

В целом, несмотря на то, что стратеги считают, что прошлый месяц был чрезмерной распродажей, большинство не спешит утверждать, что рынок достиг дна.

Аналитики Goldman Sachs в недавнем отчете отметили, что в краткосрочной перспективе трудно опровергнуть опасения, что ИИ может негативно повлиять на такие сектора, как программное обеспечение, медиа, образование и деловые услуги, связанные с обработкой больших данных.

Райан Хаммонд и его команда из Goldman Sachs заявили: «Мы ожидаем, что инвесторы либо потребуют нескольких кварталов подтверждения устойчивости этих бизнесов, либо их оценки значительно снизятся по сравнению с другими секторами рынка, прежде чем снова активно покупать такие акции».