انتعاش ذاكرة أشباه الموصلات يمتد حتى عام 2026: رسم تدفق رأس المال من مصنعي الرقائق إلى موردي المعدات

يستمر قطاع ذاكرة أشباه الموصلات في توسعه السريع مع اقتراب عام 2026. ما بدأ كارتفاع مدفوع بنقص المعروض في عام 2024 تطور ليصبح تحولًا هيكليًا في كيفية تخصيص الصناعة لرأس المال. يتم إعادة تشكيل مشهد الذاكرة ليس فقط من خلال الطلب، ولكن أيضًا من خلال الاستثمارات في البنية التحتية اللازمة لتلبية ذلك الطلب — ويجب على المستثمرين الأذكياء فهم من يستفيد حقًا من هذا التحول.

وفقًا لشركة أبحاث السوق Yole Group، شهدت صناعة الذاكرة ارتفاعًا ملحوظًا في الإيرادات بنسبة 78% في عام 2024، لتصل إلى 170 مليار دولار، تليها 200 مليار دولار في عام 2025. ولا تظهر أي علامات على التباطؤ. هذا النمو يرتكز على الشهية الكبيرة لرقائق الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) المستخدمة في بنية تحتية لخوادم الذكاء الاصطناعي. أصبح الطلب شديدًا لدرجة أن المصنعين لا يستطيعون مواكبة الطلب، مما يخلق قيودًا مستمرة على العرض تواصل دعم الأسعار ودفع عجلة التوسع في القدرة.

جوع الذكاء الاصطناعي الذي لا يشبع لرقائق الذاكرة يعيد تشكيل استثمار رأس المال في الصناعة

أصل الازدهار الحالي في الذاكرة بسيط: مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي تتطلب كميات هائلة من رقائق HBM المتقدمة، والعرض ببساطة لا يمكنه تلبية الطلب. أصبح نقص الذاكرة العشوائية ذات الوصول العشوائي الديناميكي (DRAM) أحد السمات المميزة لصناعة أشباه الموصلات.

خذ على سبيل المثال الحجم: كشف سانجاي مهروترا، الرئيس التنفيذي لشركة Micron Technology، أن شحنات بت DRAM زادت خلال عام 2025 بمعدل منخفض العشرين بالمئة، ومن المتوقع أن تتوسع بنحو 20% في عام 2026. على الرغم من أن هذا يشير إلى نمو ثابت، إلا أنه يبدد مقارنة مع مسار رقائق HBM تحديدًا. لقد سرّعت Micron بشكل كبير توقعاتها لرقائق HBM، متوقعة أن تصل سوق HBM إلى 100 مليار دولار بحلول عام 2028، مقارنة بتقديراتها السابقة لتحقيق هذا الإنجاز بحلول عام 2030. هذا يمثل معدل نمو سنوي يقارب 42% لرقائق HBM — أي تقريبًا ضعف التوقعات التاريخية للنمو البالغ 23%.

النتيجة واضحة: صناعة الذاكرة تواجه أزمة قدرة هيكلية. لا يمكن للمصنعين تلبية الطلب من خلال تحسين الكفاءة فقط؛ عليهم تشغيل خطوط إنتاج جديدة. لذلك، يبدأ منتجو شرائح الذاكرة في برامج استثمار رأس مال طموحة لبناء وتزويد مرافق التصنيع الجديدة.

رفعت Micron ميزانية الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 إلى 20 مليار دولار، مرتفعة من التقدير السابق البالغ 18 مليار دولار — بزيادة قدرها 45% على أساس سنوي. من المتوقع أن تزيد سامسونج من قدرتها على إنتاج رقائق HBM بنسبة 50% خلال عام 2026. كما تسرع SK Hynix جدول إنتاج رقائق HBM، مع زيادة العمليات قبل الموعد المحدد بأربعة أشهر في منشأة رئيسية، مع توقعات بزيادة القدرة بشكل كبير بحلول نهاية العام. تعكس هذه التحركات قناعة المصنعين بأن نقص الذاكرة وبيئة التسعير ستستمر، مما يبرر استثمارات رأس مال ضخمة.

من الرقائق إلى المعدات: تأثير تدفق الإنفاق الرأسمالي

يخلق هذا التدفق من الإنفاق الرأسمالي من قبل مصنعي الذاكرة فرصة ثانوية مقنعة: موردي معدات أشباه الموصلات الذين يزودون هذه المنشآت. إحدى الشركات التي ستجني فوائد كبيرة من موجة الإنفاق الرأسمالي هذه هي Lam Research، وهي مورد رائد لمعدات تصنيع الرقائق (WFE) وحلول تكنولوجيا العمليات.

تستمد Lam Research حوالي 34% من إيراداتها من قطاع معدات الذاكرة. مع تسريع Micron وSamsung وSK Hynix لخطط التوسع في الإنتاج، يزداد الطلب على الأدوات اللازمة لتصنيع رقائق الذاكرة المتقدمة. لقد وضعت الشركة نفسها في مركز هذه الاتجاهات.

خلال تقريرها الربع سنوي الأخير (المنتهي في 28 سبتمبر)، أظهرت Lam Research قوة هذا الديناميكية. ارتفعت الإيرادات بنسبة 28% على أساس سنوي إلى 5.32 مليار دولار، وقفزت الأرباح بنسبة 44%. وأرجعت الشركة هذا الأداء المتميز إلى “إنفاق استثماري أفضل من المتوقع” على معدات تصنيع رقائق HBM. عزز الرئيس التنفيذي تيم آرتشر ثقة الإدارة بأن الإنفاق الرأسمالي على معدات الذاكرة وأشباه الموصلات سيظل قويًا طوال عام 2026، مدعومًا بتوسع بنية تحتية للذكاء الاصطناعي يدفع الطلب على شرائح الذاكرة.

الأرقام مقنعة: تقدر Lam Research أن كل 100 مليار دولار من استثمار رأس مال مراكز البيانات يولد حوالي 8 مليارات دولار في إنفاق معدات تصنيع الرقائق. وبما أن مزودي الخدمات السحابية الكبرى وشركات بنية تحتية للذكاء الاصطناعي يوجهون مئات المليارات إلى مراكز البيانات، فإن سوق المعدات القابلة للاستهداف يتوسع بشكل كبير. علاوة على ذلك، فإن تحديث المصانع الحالية لإنتاج المزيد من شرائح التخزين والذاكرة المتقدمة قد يزيد من سوق Lam Research القابل للاستهداف بمقدار 40 مليار دولار إضافية على مدى السنوات القادمة.

مكانة Lam Research في سوق معدات الذاكرة

يعكس أداء سهم Lam Research اعتراف المستثمرين بهذه الرياح الداعمة. خلال عام 2025، زادت الأسهم بنسبة 143%، وهو مكسب كبير لشركة بقيمة سوقية تُقاس بمئات المليارات. على الرغم من هذا الارتفاع، لا تزال مقاييس التقييم معقولة: تتداول عند 11.5 مرة المبيعات و36 مرة الأرباح المستقبلية — مستويات تتيح مجالًا للمزيد من الارتفاع إذا نفذت الشركة أهداف نموها.

توقعات الإجماع تشير إلى أن Lam Research ستولد 21.3 مليار دولار من الإيرادات خلال السنة المالية الحالية، بزيادة قدرها 15% عن العام السابق. قد تثبت هذه التوقعات أنها محافظة. إذ أن إدارة الشركة تتجاوز باستمرار توقعات وول ستريت، وتُشير ديناميكيات العرض والطلب لمعدات الذاكرة إلى إمكانيات صعودية. مع زيادة حجم الإنفاق الرأسمالي عبر الصناعة ودور Lam Research الحاسم في تمكين تلك التوسعات، يبدو أن الأداء المستدام على المدى الطويل ممكن.

تقييم استراتيجية الاستثمار في 2026 وما بعدها

تقدم قصة سوق ذاكرة أشباه الموصلات للمستثمرين نقاط دخول متعددة اعتمادًا على مستوى قناعتهم وتحملهم للمخاطر. الشركات المصنعة المباشرة لرقائق الذاكرة مثل Micron تستفيد بوضوح من قوة التسعير ونمو الطلب. ومع ذلك، هناك حجة قوية بأن موردي المعدات مثل Lam Research قد يوفرون تعرضًا أكثر استفادة من توسعة صناعة الذاكرة.

عندما يسرع المصنعون من الإنفاق الرأسمالي، يستفيد بائحو المعدات بشكل غير متناسب. الأدوات اللازمة لإنتاج رقائق الذاكرة المتقدمة تتطلب أسعارًا مميزة، وتوجيه الطلبات بكميات كبيرة يعزز الربحية الإضافية. في الوقت نفسه، يتجنب موردو المعدات ضغوط أسعار السلع التي قد تؤثر على مصنعي الرقائق خلال دورات الطلب.

للمستثمرين الباحثين عن تعرض مستدام لقوة سوق الذاكرة في أشباه الموصلات المتوقع أن تستمر طوال 2026 وما بعدها، تمثل Lam Research مسارًا مقنعًا. الشركة في وضع جيد لالتقاط الإنفاق من قبل مصنعي الذاكرة الذين يوسعون قدراتهم، وتستفيد من التوسع الهيكلي لبنية تحتية للذكاء الاصطناعي، وتتداول عند تقييمات لا تزال تعكس احتمالات مستقبلية. مع استمرار توسع سوق الذاكرة، من المتوقع أن يظل قطاع معدات Lam Research المستفيد الرئيسي من هذا التحول الهيكلي في صناعة أشباه الموصلات.