Международные пивоварни против нигерийских пивоварен: кто показал лучшие результаты в 2025 году

Нигерийские пивоваренные компании Nigerian Breweries и International Breweries опубликовали свои полугодовые результаты за 2025 год, соответственно, с аудиторской проверкой и без, что свидетельствует о резком восстановлении прибыльности после значительных убытков в 2023 и 2024 годах.

На рынке в 2025 году акции International Breweries выросли на 152% с начала года, в то время как Nigerian Breweries увеличилась на 135% за тот же период.

Этот импульс продолжился и в 2026 году: по состоянию на закрытие торгов на прошлой неделе акции International Breweries выросли на 7%, а Nigerian Breweries — на 4%.

Больше историй

Золото восстанавливается на фоне напряженности на Ближнем Востоке, оказывающей давление на рынки

4 марта 2026 года

Национальная валюта — найра — достигла курса N1,390/$ и продолжает двухнедельное снижение на официальном рынке

4 марта 2026 года

Эти ралли, по всей видимости, во многом обусловлены возвращением к прибыльности в финансовом году 2025.

Однако, помимо основной динамики цен акций, остается важный вопрос: кто показал лучшие результаты в 2025 году и какая компания обладает более перспективным потенциалом для возврата акций к росту в 2026 году?

Беглый обзор и анализ их поданных отчетов за 2025 год показывают более сложную картину.

Несмотря на то, что Nigerian Breweries сохраняет явное превосходство по размеру, выручке и активам, International Breweries, похоже, добилась более значительных улучшений эффективности, что отражается в ее марже прибыли.

При этом Nigerian Breweries по-прежнему выделяется по абсолютной прибыльности и поддержке оценки.

Значит, победила масштабность или эффективность? Более детальный анализ их прибыли, маржи, балансовых отчетов и оценок дает более ясный ответ.

Nigerian Breweries по-прежнему продает больше пива

В отношении продаж пива в Нигерии Nigerian Breweries остается безусловным лидером рынка. В 2025 году компания получила выручку более 1,4 трлн найр, что более чем в два раза превышает N620 млрд у International Breweries, несмотря на сильный рост обеих компаний.

• Выручка Nigerian Breweries выросла на 35% по сравнению с прошлым годом, опередив рост International Breweries на 27%, что свидетельствует о ее продолжительном доминировании за счет масштаба.
• Этот масштабный преимущество также проявилось в восстановлении прибыли. После двух тяжелых лет в 2023 и 2024 с большими убытками, обе компании вернулись к прибыльности в 2025 году.

Однако Nigerian Breweries показала более значительный абсолютный рост прибыли. Компания превратила убыток в 145 млрд найр в прибыль в 99 млрд найр, тогда как International Breweries восстановилась до примерно 63 млрд найр прибыли после убытка в 114 млрд найр годом ранее.

Но при переходе от вопроса «сколько прибыли» к «насколько эффективно генерируется прибыль», картина становится более сложной.

• На операционном уровне Nigerian Breweries немного более эффективна, удерживая больше операционной прибыли с каждого найра выручки. Это говорит о более строгом контроле затрат или лучшей операционной эффективности в производстве и распределении.
• Однако ниже операционной линии International Breweries начинает выглядеть более эффективной. Несмотря на меньший размер, IB превратила больший процент своей выручки в прибыль до налогообложения и после налогообложения, что указывает на более «жесткую» структуру прибыли в 2025 году.

Другими словами, это не простое сравнение «победа или поражение»: Nigerian Breweries доминирует по масштабу и общей прибыли, тогда как International Breweries выделяется по марже прибыльности и эффективности в конечной строке.

Ключевым фактором возвращения обеих компаний к прибыли стало улучшение валютной среды, что резко снизило валютные убытки и финансовые расходы.

• Финансовые расходы Nigerian Breweries снизились на 82%, до 46 млрд найр, а также она получила валютную прибыль в 752 млн найр после убытка в 157,6 млрд найр в 2024 году.
• International Breweries также снизила финансовые расходы до 6,7 млрд найр с 35 млрд найр, а валютные убытки сократились до 7 млрд найр с 143,5 млрд найр в предыдущем году.

По уровню прибыли, несмотря на более сильные показатели по марже у International Breweries, Nigerian Breweries остается превосходной по эффективности использования капитала, показывая более высокую отдачу как на активы, так и на собственный капитал.

К декабрю 2025 года Nigerian Breweries имела совокупные активы на сумму 1,1 трлн найр, что значительно больше, чем 741,5 млрд найр у International Breweries.

Этот огромный активный базис дает Nigerian Breweries больше возможностей для роста, инвестиций в новые идеи и удержания позиций на рынке.

Это также дает ей больше рычагов при взаимодействии с поставщиками и партнерами, что особенно важно при росте цен везде.

Оценка

В то время как International Breweries выделяется благодаря улучшению маржи и консервативной структуре баланса, Nigerian Breweries предлагает более привлекательную оценочную привлекательность.

• NB сочетает более сильную прибыльность и более высокую отдачу на капитал с более низкими мультипликаторами по прибыли, денежным потокам, продажам и балансовой стоимости.
• В отличие от этого, акции IB, похоже, закладывают гораздо более оптимистичный сценарий роста, что оставляет меньше запаса для ошибок.

С точки зрения соотношения риск-вознаграждение, Nigerian Breweries в настоящее время выглядит лучше с точки зрения фундаментальных показателей и оценки на 2026 год.

Кто скорее вернется к выплате дивидендов?

С начала спада в 2023 году ни Nigerian Breweries, ни International Breweries не выплачивали дивиденды.

Последний раз Nigerian Breweries выплатили дивиденды в 2023 году, распределив по 1,03 найр на акцию за финансовый год 2022.

• Исходя из их результатов за 2025 год и состояния накопленных убытков, Nigerian Breweries кажется более подготовленной к скорому возобновлению выплат дивидендов.
• К декабрю 2025 года Nigerian Breweries сократила свои накопленные убытки примерно до 72 млрд найр, по сравнению с 169,8 млрд найр в 2024.
• При прибыли после налогообложения более 90 млрд найр в 2025 году, компания находится на пути к полному устранению этих убытков в 2026 году, что снимает важное препятствие для возможного возвращения дивидендов.

International Breweries, хотя и демонстрирует прогресс, остается дальше. Ее накопленные убытки составляли около 179 млрд найр, снизившись с 242 млрд найр, и даже при улучшении прибыли ей потребуется примерно еще три года, чтобы полностью ликвидировать эти убытки и сделать выплату дивидендов возможной.

Заключительный инвестиционный вердикт

Nigerian Breweries предлагает более привлекательный профиль риск-вознаграждение: более сильную прибыльность, более высокую отдачу на капитал, более низкую оценку и более ясный путь к выплате дивидендов.

International Breweries — это надежная история восстановления с лучшими маржами и более безопасным балансом, но при текущих ценах большая часть этого оптимизма уже заложена в цену.