O dólar ganha impulso com sinais hawkish do FOMC e dados fortes dos EUA

O dólar dos EUA subiu recentemente, ganhando 0,57% à medida que os últimos sinais de política do FOMC reforçaram as expectativas de uma postura monetária mais hawkish. A moeda avançou com base em indicadores econômicos robustos e mudou as expectativas do mercado em relação a ajustes nas taxas de juros, criando um ambiente favorável para a valorização do dólar face às principais pares de moedas.

Dados económicos impulsionam o dólar à medida que sinais do FOMC mudam

Os dados económicos dos EUA mostraram-se mais fortes do que o esperado, oferecendo suporte substancial à força do dólar. Os pedidos de bens de capital (excluindo defesa e aeronaves) expandiram 0,6% mês a mês, superando as previsões de 0,3%. Os inícios de habitação subiram 6,2% mês a mês, atingindo um pico de cinco meses de 1,404 milhões de unidades, superando as expectativas de 1,304 milhões. As licenças de construção — um indicador líder para a atividade de construção futura — saltaram 4,2% mês a mês, atingindo um máximo de nove meses de 1,448 milhões, acima do esperado de 1,400 milhões.

A produção manufatureira também demonstrou força, avançando 0,6% mês a mês, superando as expectativas de 0,4% e marcando o maior aumento mensal em 11 meses. Os rendimentos mais elevados dos títulos do Tesouro acompanharam esses dados, reforçando ainda mais a vantagem do dólar em relação às outras principais moedas. Entretanto, as aplicações hipotecárias nos EUA subiram 2,8% na semana encerrada em meados de fevereiro, embora as aplicações relacionadas à compra tenham caído 2,7%, enquanto a atividade de refinanciamento aumentou 7,1%. A taxa média de hipoteca fixa a 30 anos caiu 4 pontos base, para 6,17%.

Minutas do FOMC aumentam expectativas de taxas de mercado

As atas da reunião do FOMC de final de janeiro transmitiram um tom notavelmente hawkish, mudando o sentimento do mercado em relação às futuras alterações nas taxas de juros. Vários responsáveis pela política indicaram abertura a uma “descrição de duas vias” das decisões de taxa, sinalizando que ajustes para cima na taxa dos fundos federais podem ser justificados se a inflação persistir acima da meta do banco central. Essa mensagem intensificou a pressão de compra do dólar, à medida que os investidores reavaliaram as expectativas anteriores de cortes nas taxas.

Os mercados de swaps atualmente refletem apenas uma probabilidade de 6% de uma redução de 25 pontos base na próxima decisão de política em meados de março. Em contraste, os mercados projetam aproximadamente 50 pontos base de cortes ao longo de 2026, refletindo a tendência de afrouxamento de longo prazo do Fed, apesar dos sinais hawkish de curto prazo do FOMC. Essa perspectiva contrasta fortemente com outros bancos centrais principais, onde as trajetórias das taxas permanecem divergentes.

Mercados cambiais refletem divergência na política dos bancos centrais

O euro enfraqueceu substancialmente, fechando com uma queda de 0,60%, pressionado pela força do dólar e pelas mudanças nas expectativas do FOMC. Novos obstáculos para o euro surgiram após relatos de que a presidente do Banco Central Europeu, Christine Lagarde, pode deixar o cargo antes do término do mandato em outubro de 2027. Os indicadores de confiança económica também deterioraram-se, com o índice de expectativas económicas ZEW da Alemanha caindo inesperadamente 1,3 pontos, para 58,3, ficando abaixo das previsões de aumento para 65,2.

Os contratos de swap sugerem apenas uma probabilidade de 3% de uma redução de 25 pontos base na taxa do BCE na próxima reunião de política em meados de março, indicando que os mercados esperam que o BCE mantenha uma postura estável apesar dos obstáculos económicos na zona euro. O iene sofreu uma depreciação significativa, caindo 0,97%, enquanto os mercados de ações japoneses subiram mais de 1%, reduzindo a procura por refúgio na moeda. Os rendimentos mais altos dos títulos do Tesouro dos EUA e a força geral do dólar também prejudicaram o apelo do iene.

No entanto, trajetórias divergentes de política dos bancos centrais podem fornecer suporte subjacente ao iene a médio prazo. Os participantes do mercado antecipam aumentos na taxa do Banco do Japão num futuro próximo, contrastando com a abordagem relativamente estável ou de afrouxamento gradual do Fed. Dados recentes do comércio japonês apresentaram sinais mistos — as exportações subiram 16,8% ano a ano (o mais forte em três anos), superando as previsões de 13,0%, enquanto as importações contraíram inesperadamente 2,5% ao ano, contra uma expectativa de aumento de 3,5%. Os mercados de swap atualmente descontam apenas uma probabilidade de 12% de um aumento na taxa do BOJ na próxima reunião de política.

Metais preciosos sobem apesar da força do dólar

Os preços do ouro e da prata avançaram acentuadamente, com os contratos futuros de ouro da COMEX de abril fechando com alta de 2,11% e a prata da COMEX de março subindo 5,52%, recuperando a maior parte das perdas do dia anterior. A procura por refúgio em metais preciosos intensificou-se em meio à incerteza persistente sobre as políticas comerciais dos EUA e tensões geopolíticas envolvendo Irã, Ucrânia, Oriente Médio e Venezuela. A incerteza política nos EUA, os elevados défices governamentais e preocupações com a direção das políticas continuam a motivar os investidores a reduzir as alocações em dólares e a transferir capital para metais preciosos como reserva de valor alternativa.

A procura de bancos centrais oferece suporte adicional, especialmente após anúncios recentes de que o Banco Popular da China aumentou suas reservas de ouro em 40.000 onças, atingindo 74,19 milhões de onças troy em janeiro — o décimo quinto mês consecutivo de aumento de reservas. A liquidez do sistema financeiro também melhorou, impulsionada pelo anúncio do Federal Reserve em dezembro de injetar 40 bilhões de dólares mensalmente no sistema financeiro dos EUA, o que também reforçou a procura por metais preciosos.

Os participantes do mercado devem notar que os metais preciosos experimentaram volatilidade pronunciada após o anúncio do presidente Trump, no final de janeiro, sobre a nomeação de Keven Warsh como novo presidente do Federal Reserve. Como um defensor de uma política hawkish, considerado menos favorável a reduções significativas nas taxas de juros, a potencial nomeação de Warsh desencadeou uma liquidação substancial de posições longas em metais preciosos. A recente volatilidade de preços levou as bolsas globais a aumentarem os requisitos de margem para ouro e prata, agravando a pressão de venda por liquidações forçadas.

As posições em fundos continuam notavelmente favoráveis, apesar da recente fraqueza. As participações em fundos negociados em bolsa de ouro atingiram um máximo de 3,5 anos no final de janeiro, embora as posições em ETFs de prata tenham atingido um máximo de 3,5 anos em dezembro, antes de uma recente liquidação que reduziu as participações para um mínimo de 2,5 meses no início de fevereiro. A interação entre a procura de refúgio, riscos geopolíticos e expectativas de política continuará a moldar as trajetórias dos metais preciosos enquanto os mercados navegam pelas mudanças na orientação do FOMC e nos desenvolvimentos políticos internacionais.