صراع أمريكا وإيران، هل يفضح الرافعة المالية العالية في سوق الأسهم الآسيوية؟

ترامب يشن هجومًا على إيران، مما أدى إلى تحمل أسواق شمال آسيا أكبر خسائر عالمية في الانخفاضات. الجذور العميقة لهذا الانهيار ليست مباشرة من تأثيرات الصراعات في الشرق الأوسط على الاقتصاد الآسيوي، بل هي نتيجة للازدحام المفرط في تداولات أشباه الموصلات المدعومة بالذكاء الاصطناعي والرافعة المالية عند مستويات قياسية، والتي تم تصفيتها بشكل مركز تحت ضغط خارجي.

يوم الأربعاء، اجتاحت عمليات البيع الجماعي سوق سول و طوكيو بشكل هستيري. انخفض مؤشر كوسبي الكوري الرئيسي لأكثر من 10% لليوم الثاني على التوالي، مسجلاً أكبر خسارة خلال يومين منذ عام 2008. قبل ذلك، كانت التدفقات المالية العالمية تتجه بشكل كبير من أسهم البرمجيات الأمريكية إلى أسهم أشباه الموصلات والتكنولوجيا الصلبة في آسيا، حيث وصل رصيد التمويل في السوق الكوري إلى أعلى مستوى تاريخي، وارتفعت الحسابات الجديدة إلى مستويات قياسية.

بعد اندلاع الصراع في إيران، قوى الدولار فجأة، وانخفضت جاذبية الأصول الناشئة؛ كما أن السوق يقلق من أن استمرار صدمات أسعار النفط سيرفع التضخم، ويجبر البنوك المركزية على رفع أسعار الفائدة، مما يزيد من تكاليف التمويل. الظروف المالية في كوريا، التي كانت في أدنى مستوياتها منذ عقود، تواجه الآن تشديدًا مفاجئًا، مع تعرض مراكز الشراء ذات الرافعة المالية العالية لضغوط كبيرة. كانت استراتيجية “بيع أمريكا” وتنويع الاستثمارات عالميًا، التي كانت سائدة، تتحول الآن إلى بيع غير مميز للأصول الآسيوية تحت ضغط التكدس في المراكز المالية وتدفقات رأس المال المعاكسة.

تُشير تحليلات بلومبرج إلى أن الدافع وراء هذا البيع الجماعي هو تدفقات رأس المال أكثر منه تدهورًا في الأساسيات. لم تتغير بشكل جوهري قصص الدورة الفائقة لشرائح الذاكرة من سامسونج وإس كي هايوي، والأداء القوي لشركة TSMC، والذي يعكس اتجاهات الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي، حيث لا تزال هذه الاتجاهات قوية، وتظل أرباح الشركات الآسيوية أعلى من نظيراتها الأمريكية.

سيطرة تدفقات رأس المال على الانهيار، لماذا كانت شمال آسيا أكثر المناطق تضررًا؟

تشير تحليلات بلومبرج إلى أن العلاقة بين الانخفاض الحاد في السوق وتدفقات رأس المال غالبًا ما تكون أكبر من التغيرات الفعلية في الأساسيات. قبل حدوث هذا الانهيار، ومع تحرك المستثمرين العالميين من شركات البرمجيات إلى استثمارات في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، كانت الأموال الساخنة تتدفق بشكل كبير إلى آسيا، بحثًا عن فرص في أشباه الموصلات والتكنولوجيا الصلبة. إن توسع نطاق تداولات الذكاء الاصطناعي المستمر هو الجذر العميق لانخفاض السوق هذا الأسبوع في شمال آسيا.

بالرغم من اعتماد اقتصادات شمال آسيا بشكل كبير على واردات النفط والغاز الطبيعي، إلا أن الأزمة الطاقية المباشرة التي تواجهها أوروبا في سياق الصراع في الشرق الأوسط قد تكون أكثر إلحاحًا.

علاوة على ذلك، ما لم يستمر الحصار على مضيق هرمز لفترة طويلة، فإن اقتصادات شمال آسيا تمتلك قدرًا من القدرة على التخفيف بفضل احتياطياتها الوطنية — حيث تقدر اليابان أن لديها احتياطي نفط يكفي حوالي 254 يومًا. هذا يعني أن البيع العنيف في أسواق شمال آسيا ليس مجرد تسعير لتأثيرات على الاقتصاد الحقيقي، بل هو تصفية مركزة للمراكز ذات الرافعة المالية.

السرد الخاص بالذكاء الاصطناعي يجذب الأموال الساخنة، ويخفي مخاطر المراكز المفرطة

قبل اندلاع الأزمة، كانت قصص الاستثمار في التكنولوجيا الصلبة في شمال آسيا تتجه بشكل شبه كامل نحو الإيجابية. أعلنت سامسونج وإس كي هايوي أن نقص إمدادات شرائح الذاكرة سيستمر حتى عام 2027، ويتوقع السوق أن تدخل الشركتان في دورة فائقة تمتد لسنوات؛ كما يواصل المحللون رفع توقعاتهم لأرباح سامسونج. في الوقت نفسه، تؤكد نتائج TSMC القوية استمرار زيادة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي من قبل شركات التكنولوجيا الكبرى الأمريكية، مما يعزز من منطق استفادة الموردين الآسيويين.

تتجمع الأموال الساخنة بسرعة في عدد قليل من الفائزين. وفقًا لبيانات بلومبرج، قبل تصاعد التوتر في الشرق الأوسط، شهد صندوق iShares MSCI كوريا الذي تبلغ قيمته 160 مليار دولار تدفقات صافية تتجاوز 1.2 مليار دولار في أسبوع واحد، وهو أعلى تدفق أسبوعي منذ تأسيس الصندوق قبل 25 عامًا. في الوقت نفسه، غير المستثمرون الأفراد في كوريا، الذين كانوا يتجنبون الأسهم القيادية لعقود، توجهوا بشكل كبير لشراء أسهم مكونات مؤشر كوسبي، وحقق عدد الحسابات النشطة ورصيد التمويل أرقامًا قياسية.

وبذلك، أصبح تداول البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في آسيا مرتفعًا جدًا، مما يضع الأساس لانفجار محتمل في عمليات البيع اللاحقة.

الصراع في الشرق الأوسط يطلق سلسلة من تقليل الرافعة المالية

مع استمرار تصاعد الصراع في إيران، بدأ تدفق الأموال يتراجع. قوى الدولار فجأة، مما يقلل من جاذبية أصول الأسواق الناشئة؛ كما يقلق السوق من أن استمرار صدمات أسعار النفط سيرفع التضخم، ويجبر البنوك المركزية على رفع أسعار الفائدة، مما يزيد من تكاليف التمويل.

وفقًا لبيانات جولدمان ساكس وبلومبرج، كانت الظروف المالية في كوريا سابقًا في أدنى مستوياتها منذ عقود. بمجرد أن تتشدد تكاليف التمويل، ستواجه المراكز ذات الرافعة المالية المرتفعة ضغطًا على تصفيتها، مما يسرع من وتيرة الهبوط في السوق.

الأزمة الأعمق تكمن في أن موضوع التنويع العالمي في الاستثمارات قد أدى هذا العام إلى تدفق مكثف من الأموال إلى شمال آسيا، يفوق المعتاد بكثير. أي صدمة جيوسياسية تقع على بعد آلاف الأميال يمكن أن تؤدي إلى تقلبات حادة في السوق. إن إعادة التخصيص من “بيع أمريكا” إلى الأصول الآسيوية، تحولت الآن إلى تصفية غير مميزة للأصول الآسيوية.

عملية تقليل الرافعة المالية مؤلمة، لكنها قد تكون تصحيحًا صحيًا

تُشير تحليلات بلومبرج إلى أن هذا البيع الجماعي قد يُنظر إليه على أنه عملية تقليل للرافعة المالية مؤلمة لكنها صحية. فهي ستقضي على المضاربين الذين يتبعون استراتيجية الشراء على الارتفاع والبيع على الانخفاض، وتعيد السوق إلى المستثمرين الحقيقيين الذين يركزون على أرباح الشركات والتقييمات المعقولة.

من ناحية الأساسيات الربحية، لا تزال توقعات أرباح آسيا أعلى من نظيراتها الأمريكية، حيث يواصل المحللون رفع توقعاتهم لأرباح سامسونج، ولم يتم بعد إجراء تخفيضات جوهرية على قصة الدورة الفائقة. بعد اكتمال تصفية الرافعة المالية، ستوفر مستويات التقييم بعد التصحيح فرصة جيدة للعودة للمستثمرين الذين يركزون على دورة أشباه الموصلات الطويلة الأمد واتجاهات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.