متى ستؤدي صدمة أسعار النفط إلى انفجار الأزمة الحقيقية؟ التاريخ يكشف عن ثلاثة إشارات رئيسية للتحفيز

اضطرابات الوضع في إيران وارتفاع أسعار النفط لعدة أيام متتالية، أعادت توتر السوق، مع التركيز الشديد على ما إذا كانت الصدمات ستتوسع أكثر.

وفقًا لمنصة تتبع الاتجاهات، أشار استراتيجي الاقتصاد الكلي في بنك دويتشه، هنري ألين، في أحدث تقرير بحثي إلى أن: الارتفاع الحالي في أسعار النفط، بناءً على الزيادات الحالية، لم يسبق له أن أدى بشكل مستمر إلى أزمة سوقية على مر التاريخ. أما الصدمة التي أدت إلى هبوط الأسهم الأمريكية بأكثر من 15%، فهي تتطلب، بلا استثناء، تلبية أحد الشروط الثلاثة التالية:

2. ارتفاع كبير ومستمر في أسعار النفط: زيادة لا تقل عن 50% إلى 100%، مع استمرارها لعدة أشهر؛

3. تضرر الاقتصاد الكلي بشكل جوهري: كونه كافياً لدفع الاقتصاد الذي كان يتباطأ بالفعل إلى الركود؛

4. اضطرار البنك المركزي للتحول إلى سياسة متشددة: حيث تدفع ضغوط التضخم الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الكبرى إلى رفع أسعار الفائدة بشكل كبير.

حاليًا، لم يتم تفعيل أي من هذه الشروط الثلاثة. وأوضح بنك دويتشه أن هذا وضع ديناميكي يتطور، وأن الأيام أو الأسابيع القادمة ستكون فترة حاسمة:

الارتفاع الحالي في أسعار النفط يُعتبر “متوسطًا إلى أدنى” المستوى

ارتفع خام برنت بمقدار +7.3% في 2 مارس، مسجلًا أكبر ارتفاع يومي منذ مارس 2022، وتراجع سوق الأسهم والسندات الأوروبية نتيجة لذلك. ومع ذلك، عند وضع هذا التقلب في سياق تاريخي أوسع، تتضح الصورة بشكل مختلف:

• لا تزال أسعار خام غرب تكساس الوسيط (WTI) أدنى من متوسط سعر 2024 (75.8 دولارًا للبرميل)، ولم تصل بعد إلى مستويات الأزمة الكبرى في التاريخ؛ منذ عام 1990، حدثت 55 مرة زيادات يومية بمثل هذا الحجم، وهو أمر غير نادر؛

• رغم أن أسعار الغاز الطبيعي الأوروبية سجلت أكبر ارتفاع يومي منذ 2022، إلا أن مستوى السعر الفعلي لا يزال بعيدًا عن ذروتها في 2022، ولم يعود بعد إلى أعلى مستويات 2025؛

• ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بشكل طفيف يوم الاثنين، مع انخفاض بنسبة 1.4% فقط عن أعلى مستوى له في التاريخ، وهو تباين واضح مع رد فعل السوق السريع على اندلاع الصراع الروسي الأوكراني في 2022، حين دخل السوق في سوق هابطة بسرعة.

خلصت نتائج بنك دويتشه إلى أن تقلبات أسعار النفط الحالية تُعتبر “متوسطة إلى أدنى” المستوى تاريخيًا، ولا تشكل شرطًا لحدوث مخاطر نظامية.

الرموز المشتركة لأربع أزمات تاريخية ناجمة عن ارتفاع أسعار النفط

درس بنك دويتشه جميع الحالات الكبرى التي تحولت فيها صدمات أسعار النفط إلى تراجع عميق في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 15%، واستخلص ثلاثة سمات مشتركة:

الشرط الأول: ارتفاع أسعار النفط بنسبة 50% إلى 100% على الأقل، واستمراره لعدة أشهر

• أزمة النفط عام 1973: نفذت منظمة أوبك حظرًا على النفط، وارتفعت الأسعار تقريبًا أربع مرات، وتعرضت الولايات المتحدة والمملكة المتحدة للركود، وانخفض مؤشر ستاندرد آند بورز بأكثر من 40% خلال عام؛
• ثورة إيران وحرب الخليج بين إيران والعراق عام 1979: تضاعفت أسعار النفط مرة أخرى، وانخفضت قدرة إيران الإنتاجية بشكل كبير، واستمر اضطراب الإمدادات؛
• حرب الخليج عام 1990: بعد غزو العراق للكويت، تضاعفت أسعار النفط، وانخفض مؤشر ستاندرد آند بورز بنسبة 19.9% بين يوليو وأكتوبر 1990؛
• الصراع الروسي الأوكراني 2022: ارتفعت أسعار برنت من حوالي 80 دولارًا للبرميل في بداية العام إلى 128 دولارًا عند إغلاق 8 مارس، بزيادة حوالي 60%.

الشرط الثاني: تضرر الاقتصاد بشكل جوهري، وزيادة مخاطر التراجع الاقتصادي بشكل ملحوظ

الصدمات النفطية ليست معزولة. ففي عام 1990، كانت الاحتياطات الأمريكية قد رفعت أسعار الفائدة بالفعل بين 1988 و1989، وكان النمو الاقتصادي يتباطأ، فكانت الصدمة النفطية بمثابة القشة التي قصمت ظهر البعير، ودفعّت الولايات المتحدة إلى الركود. ويؤكد التقرير أن البيانات الحالية لم تظهر بعد تدهورًا جوهريًا — حتى مع وجود مخاوف من ركود قصير في صيف 2024، إلا أن السوق استقرت بسرعة.

الشرط الثالث: اضطرار البنوك المركزية للتحول إلى سياسة متشددة، ورفع الفائدة بشكل كبير لمواجهة التضخم

في 1979، أطلق رئيس الاحتياطي الفيدرالي بول فولكر دورة تشديد نقدي غير مسبوقة، مع تزامنها مع صدمة النفط، مما أدى إلى دخول الولايات المتحدة في ركود في أوائل 1980، وانخفض مؤشر ستاندرد آند بورز بنسبة 17%. وفي 2022، تزامن دورة رفع الفائدة الحادة من قبل الاحتياطي الفيدرالي مع صدمة النفط، مما أدى إلى أول انخفاض متواصل لثلاثة أرباع متتالية منذ الأزمة المالية.

حاليًا، لا تزال توقعات السوق لرفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي أو البنك المركزي الأوروبي ضمن “مخاطر الطرف”، وليست في مستوى التشدد التاريخي الذي تميزت به الحالات السابقة.

هذه المحتويات المميزة من منصة تتبع الاتجاهات.

للحصول على تحليل أكثر تفصيلًا، بما في ذلك التفسيرات اللحظية والأبحاث الرائدة، يرجى الانضمام إلى【**عضوية سنوية في منصة تتبع الاتجاهات**】

![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-a7afe99bc3-b4945031c1-8b7abd-ceda62)

تحذيرات المخاطر وشروط الإعفاء من المسؤولية

          

            السوق محفوف بالمخاطر، والاستثمار يتطلب الحذر. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة أو الحالة المالية أو الاحتياجات الخاصة للمستخدم. يجب على المستخدم أن يقيّم ما إذا كانت الآراء أو وجهات النظر أو الاستنتاجات الواردة تتوافق مع وضعه الخاص. وعلى هذا الأساس، يكون المسؤولية على عاتقه.