Глобальные цены на сахар снижаются из-за увеличения производства в Индии, Бразилии и Таиланде

Цены на сахар находятся под растущим давлением на фоне роста производства в основных регионах выращивания. Фьючерсы на мировой сахар на март на Нью-Йоркской бирже (SBH26) снизились на 0,02 цента (-0,14%), а на май на Лондонской ICE белый сахар (SWK26) упал на 0,90 цента (-0,22%), поскольку медвежьи фундаментальные показатели предложения доминируют в рыночных настроениях. Перспективы расширения глобального производства сахара систематически снижают ценовые уровни, при этом аналитики и торговые компании теперь прогнозируют значительные излишки до 2026/27 сезона.

Рост производства в Индии ведет к глобальному увеличению предложения

Производство сахара в Индии в 2025/26 году, по прогнозам Индийской ассоциации производителей сахара и биоэнергетики (ISMA), достигнет 29,3 миллиона метрических тонн (ММТ), что на 12% больше по сравнению с предыдущим годом. Этот рост производства снижает цены на фьючерсных рынках и свидетельствует о намерениях Индии значительно увеличить экспорт сахара. Правительство Индии одобрило дополнительно 500 000 МТ экспорта сахара в сезоне 2025/26 сверх существующей квоты в 1,5 ММТ, доведя общий одобренный экспорт до 2 ММТ.

Ранние показатели сезона подтверждают этот оптимистичный прогноз. С 1 октября по 15 января Индия произвела 15,9 ММТ сахара, что на 22% больше по сравнению с прошлым годом. В то же время сахарные заводы Индии сократили производство этанола до 3,4 ММТ с ранее прогнозируемых 5 ММТ, что позволяет направлять больше сахара на экспортные каналы. Эти изменения в динамике предложения напрямую оказывают давление на цены для экспортеров, таких как Бразилия, конкурирующих на мировом рынке.

Проблемы экспорта Бразилии на фоне укрепления валюты влияют на динамику рынка

В то время как Индия расширяет производство, Бразилия сталкивается с иными препятствиями: укреплением валюты. Реал достиг 1,75-летнего максимума по отношению к доллару, что делает бразильский сахар менее конкурентоспособным на мировом рынке по цене. Эта динамика валютных курсов частично смягчает потери цен, поскольку снижает привлекательность бразильских экспортных продаж по текущим уровням.

Тем не менее, признаки снижения производства сахара в центральных и южных регионах Бразилии дают некоторую поддержку. Согласно данным Unica, бразильской ассоциации производителей сахарного тростника, во второй половине января производство снизилось на 36% по сравнению с прошлым годом и составило всего 5000 МТ. Однако совокупное производство сахара в регионах Центр-Юг за период с начала сезона по январь выросло на 0,9% и достигло 40,24 ММТ, что указывает на сохранение тенденции роста. Значительно увеличился коэффициент переработки тростника в сахар — с 48,14% в 2024/25 до 50,74% в 2025/26, что свидетельствует о приоритете производства сахара перед этанолом.

Прогнозы глобального избытка указывают на устойчивое давление на цены

Несколько аналитиков прогнозируют значительные глобальные излишки сахара, которые будут оказывать давление на цены в течение нескольких сезонов. Международная организация сахара (ISO) ожидает избыток в 1,625 ММТ в 2025/26 году после дефицита в 2,916 ММТ в 2024/25, при этом рост производства в Индии, Таиланде и Пакистане способствует изменению баланса. ISO прогнозирует рост мирового производства сахара на 3,2% по сравнению с прошлым годом и достижение 181,8 ММТ в 2025/26.

Департамент сельского хозяйства США (USDA) в своем отчете от 16 декабря представил еще более оптимистичный сценарий. Он прогнозирует рекордное мировое производство сахара в 2025/26 году — 189,318 ММТ (+4,6% по сравнению с прошлым годом), что превышает потребление в 177,921 ММТ (+1,4%). Оконечные запасы сахара по всему миру, по прогнозам, снизятся на 2,9% и составят 41,188 ММТ, что говорит о сохранении высокого уровня запасов несмотря на рост потребления.

По регионам, ожидается, что производство в Бразилии достигнет рекордных 44,7 ММТ (+2,3% год к году), в Индии — увеличится до 35,25 ММТ (+25% за счет благоприятных муссонных дождей и расширения посевных площадей), а в Таиланде — вырастет на 2% и достигнет 10,25 ММТ. Таиланд занимает третье место в мире по производству сахара и второе — по экспорту, что делает его производственные тенденции важными для глобальных цен.

Торговые компании согласны с медвежьим фоном. Czarnikow прогнозирует глобальный избыток в 8,7 ММТ в 2025/26 году (по сравнению с оценкой в 7,5 ММТ в сентябре), а в 2026/27 ожидается еще 3,4 ММТ излишка. Green Pool прогнозирует избыток в 2,74 ММТ в 2025/26 и 156 000 МТ в 2026/27, а StoneX оценивает избыток в 2,9 ММТ за тот же период. Компания Safras & Mercado прогнозирует снижение производства сахара в Бразилии до 41,8 ММТ в 2026/27 году — на 3,91% по сравнению с ожидаемыми 43,5 ММТ в 2025/26, а экспорт снизится на 11% и составит 30 ММТ.

Рекордные короткие позиции создают предпосылки для возможного роста

Несмотря на медвежьи фундаментальные показатели, оказывающие давление на цены, рыночная позиция является техническим фактором, который может повлиять на ситуацию. В отчете Commitment of Traders (COT) за неделю, завершившуюся 17 февраля, отмечается, что фонды увеличили свою чистую короткую позицию по фьючерсам и опционам на сахар на Нью-Йоркской бирже на 14 381 контракт, достигнув рекордных 265 324 чистых шортов — самого высокого уровня с 2006 года. Такая экстремальная позиция создает потенциал для резких закрытий шортов и возможных ралли.

Цены на сахар 12 февраля достигли минимальных за 5,25 лет значений на фоне растущего убеждения, что устойчивое глобальное избыточное предложение будет оказывать давление на цены в течение нескольких лет. Быстрое ухудшение фундаментальных показателей и активные продажи шортов со стороны фондов отражают рыночную тревогу по поводу структурного переизбытка. Однако такая высокая короткая позиция увеличивает уязвимость к быстрым разворотам рынка, особенно при возникновении сбоев в поставках или неожиданных спросах. Пока же рост мирового производства и медвежья позиция фондов удерживают цены под давлением и делают их волатильными.