Голдман Сакс: три «долгосрочных преимущества» американского рынка акций рушатся, Иран усугубляет тенденцию

4 марта в торговый час США активы пережили резкие колебания. В клиентском брифинге в тот же день руководитель торгового отдела Goldman Sachs Крис Хасси отметил, что «три основные долгосрочные драйвера», на которых опирался рынок за последний год, начинают одновременно ослабевать, а эскалация конфликта с Ираном усиливает эти изменения.

Каркас, поддерживавший рост американского рынка, ранее напоминал «триножку», устойчивую благодаря: долгосрочной волне AI-революции, циклическому импульсу «после пандемии», а также ожиданиям более «дружественной к рынку» денежно-кредитной политики в конце весны, связанной с возможной сменой руководства ФРС.

Однако Хасси подчеркнул, что эта «триножка» сейчас «подвергается ударам со стороны трех неопределенностей одновременно». Когда AI переходит из стадии «революции» в стадию «возмущения», а конфликт с Ираном добавляет энергетический шок, рынок уже не может объяснить свои движения одной линией, а риск-аппетит становится более уязвимым к внезапным новостям.

Первым трещинам подверглась линия, связанная с AI. Еще в конце прошлого года рынок сосредоточился не на «AI-революции», а на «AI-подрыве», что особенно ярко проявилось в январе и феврале этого года, когда акции программного обеспечения оказались под сильным давлением оценки. В то же время, эскалация конфликта с Ираном подорвала две другие опоры рынка — циклический импульс и ожидания снижения ставок ФРС.

Рынок уже дал сигнал: индекс S&P 500 при открытии пробил недавний диапазон, уровень 6800 пунктов перешел из поддержки в сопротивление, и участники рынка быстро переключились с стратегии «покупать на падениях» на «управлять рисками».

Ситуация с Ираном разрушает логику роста американского рынка

Внезапное обострение ситуации с Ираном стало ключевым катализатором, нарушающим баланс на рынке. Конфликт в Ближневосточном регионе вызвал резкие колебания цен на нефть и природный газ, что не только напрямую ударило по глобальным цепочкам поставок, но и спровоцировало массовую распродажу активов — акций, облигаций, золота и криптовалют — которые одновременно падали.

Рост цен на энергоносители усилил риск инфляционного скачка и создал прямую угрозу экономическому росту. Этот неожиданный фактор значительно охладил оптимизм по поводу скорого цикла снижения ставок ФРС, в результате чего доходности долгосрочных облигаций выросли, а инвесторы были вынуждены переоценить перспективы продолжения ужесточения политики.

Высокая волатильность на этом фоне, по словам аналитика Goldman Sachs Криса Хасси, делает навигацию в текущем «красном океане» особенно сложной, учитывая снижение выгоды от AI-бума, ослабление циклического импульса и неопределенность в монетарной политике.

Рост цен на энергоносители подрывает рост и оценки

Самый прямой канал передачи геополитического конфликта на рынок — цены на энергоносители, что является острой угрозой для макроэкономической стабильности США. Рост цен на нефть увеличивает инфляционные риски, что может замедлить глобальный рост и ослабить циклические драйверы, ранее компенсировавшие негативное влияние AI-революции.

Аналитик Джессика Ринделс из Goldman Sachs привела количественные оценки воздействия. Она отметила, что с прошлой пятницы цена на нефть марки Brent выросла примерно на 10 долларов за баррель. По ее словам, при таком росте цен на нефть на 10 долларов ВВП США может сократиться примерно на 10 базисных пунктов.

В текущих условиях такой спад в росте экономики обладает значительным разрушительным эффектом. Поскольку текущий P/E индекса S&P 500 достигает 22, что является исторически высоким уровнем, любые неопределенности в росте и прибыли компаний могут вызвать сильные коррекции.

Инфляция ограничивает пространство для снижения ставок ФРС

Более тревожным для инвесторов, чем замедление экономики, является влияние роста цен на энергоносители на инфляционный путь. Это напрямую определяет дальнейшие шаги ФРС.

Ринделс прогнозирует, что при дальнейшем росте цен на нефть на 10% базовая инфляция (Core CPI) может увеличиться на 4 базисных пункта, а общий индекс CPI — на 28 базисных пунктов. Если рост цен на нефть сохранится, то в мае годовой рост CPI может вернуться к 3,0%, и этот уровень останется высоким в течение года, превысив предыдущие прогнозы Goldman Sachs.

Логика очевидна: в мире, где инфляция возвращается к 3%, основание для снижения ставок исчезает. Это полностью противоречит предыдущим ожиданиям рынка, что инфляция к концу года снизится до 2% с последующим циклом снижения ставок.

Волатильность продолжит распространяться между активами

Реальное влияние ситуации в Ближневосточном регионе на глобальные поставки энергии все еще развивается. Аналитик Goldman Sachs Сэм Дарт повысил прогноз цен на природный газ в Европе на первую половину 2026 года примерно на 50%, чтобы учесть снижение поставок сжиженного природного газа (СПГ) на 20% из-за перебоев в производстве и транспортировке в регионе.

Ценообразование на энергетическом рынке строго следует законам спроса и предложения. Команда Криса Хасси и аналитики Goldman Sachs подытожили, что до появления ясной картины о перебоях в поставках энергии, резкие колебания цен станут нормой. Для инвесторов главным риском является то, что эта высокая волатильность не ограничится только сырьевым рынком, а продолжит распространяться и на акции, облигации и другие финансовые инструменты.