قرون الكاكاو في غرب أفريقيا وضغوط السوق العالمية: عدم التوازن بين العرض والطلب يعيد تشكيل الأسعار

سوق الكاكاو واجهت عوائق كبيرة هذا الأسبوع، حيث انخفضت عقود مايو على ICE نيويورك بنسبة 0.81% وتراجعت عقود مارس على ICE لندن بنسبة 1.65%. وراء هذه التحركات التدريجية يكمن تحدٍ هيكلي أعمق: عدم توازن كبير بين وفرة حصاد قرون الكاكاو وتراجع استهلاك الشوكولاتة عالميًا. السوق الآن في الأسبوع السابع من اتجاه هبوطي مستمر، حيث وصلت الأسعار إلى أدنى مستوياتها منذ سنوات عدة مع إعادة تقييم المشترين حول استراتيجيات الشراء وسط مخزونات فائضة وطلب مستهلك متردد.

فائض العرض يطغى على توازن السوق

المشكلة الأساسية التي تدفع ضغوط الأسعار تنبع من توقعات فائض عالمي من الكاكاو يتجاوز التوقعات بشكل كبير. في أواخر يناير، توقعت شركة StoneX فائضًا قدره 287,000 طن متري لموسم 2025/26، مع توقع وجود فائض إضافي قدره 267,000 طن لموسم 2026/27. وأكدت منظمة الكاكاو الدولية (ICCO) هذا السيناريو من الفائض في 23 يناير، حيث أبلغت أن مخزونات الكاكاو العالمية ارتفعت بنسبة 4.2% على أساس سنوي إلى 1.1 مليون طن متري، وهو مؤشر مقلق لاستقرار الأسعار.

تحكي المخزونات المادية قصة مماثلة من القلق. ارتفعت مخزونات الكاكاو في مخازن ICE إلى أعلى مستوى لها خلال 5.5 أشهر، حيث بلغت 2.137 مليون كيس، مع معاناة التجار في العثور على مشترين عند المستويات السعرية الحالية. يعكس تراكم هذه المخزونات بشكل مباشر تردد مصنعي الشوكولاتة الدوليين في شراء حبوب الكاكاو بأسعار المزارع الرسمية في كوت ديفوار وغانا، حيث تظل الأسعار مرتفعة بشكل كبير فوق أسعار السوق العالمية السائدة.

وقد أدى هذا الانفصال بين سعر المزرعة والسعر السوقي إلى رد فعل سياسي. خفضت غانا تعويض مزارعي الكاكاو الرسمي بنسبة تقارب 30% للموسم الزراعي 2025/26 القادم، بينما أبدت كوت ديفوار نيتها النظر في تخفيض السعر بنسبة 35% قبل بدء حصاد منتصف الموسم في أبريل. تؤكد هذه التعديلات على يأس أكبر منتجي الكاكاو في العالم — اللذين يزوّدان معًا أكثر من نصف الحجم العالمي — من تصريف المخزون والبقاء قادرين على المنافسة.

ضعف الطلب يزيد من تدهور الأسعار

تفاقم تدمير الطلب من تحدي العرض. في 28 يناير، أعلنت شركة Barry Callebaut AG، أكبر مصنع شوكولاتة بالجملة في العالم، عن انخفاض مذهل بنسبة 22% في حجم مبيعات قسم الكاكاو للربع المنتهي في 30 نوفمبر. عزت الشركة هذا الانكماش إلى “طلب سوق سلبي” وتحول استراتيجي “نحو قطاعات ذات عائد أعلى”. هذا يشير إلى أن حتى أكبر منتجي الحلويات يحدون من مشتريات الكاكاو وسط مقاومة المستهلكين لأسعار الشوكولاتة.

تؤكد بيانات الطحن الصناعية ضعف الطلب. ذكرت جمعية الكاكاو الأوروبية أن طحن الكاكاو في أوروبا في الربع الرابع انخفض بنسبة 8.3% على أساس سنوي ليصل إلى 304,470 طن، وهو أدنى مستوى متوقع منذ 12 عامًا، مع توقعات بانخفاض بنسبة 2.9%. كما انخفضت أنشطة الطحن في آسيا بنسبة 4.8% على أساس سنوي إلى 197,022 طن في الربع الرابع، وفقًا لجمعية الكاكاو الآسيوية. في حين بقيت عمليات معالجة الكاكاو في أمريكا الشمالية شبه ثابتة، بزيادة طفيفة بنسبة 0.3% إلى 103,117 طن. يعكس هذا التراجع العالمي المتزامن في الطحن صورة قاتمة للاستهلاك.

آفاق إنتاج غرب أفريقيا: قرون الكاكاو وإشارات صعودية

تعوض بعض الإشارات الإيجابية من غرب أفريقيا بشأن تطور وإنتاج الكاكاو. من المتوقع أن تعزز ظروف النمو الملائمة في المنطقة حصادات فبراير-مارس في كوت ديفوار وغانا، حيث أفاد المزارعون بوجود قرون كاكاو أكبر وأكثر صحة مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي. وأبرزت مجموعة General Investments Tropical هذا الديناميكية، مشيرة إلى تطور قوي للقرون في المناطق الزراعية الرئيسية.

وأكدت شركة مونديليز المصنعة للشوكولاتة على هذا التفاؤل، حيث ذكرت أن عدد قرون الكاكاو الحالية في غرب أفريقيا يتجاوز المتوسط الخمسي بنسبة حوالي 7%، و"أعلى بشكل ملموس" من مستويات العام الماضي. بدأ موسم الحصاد الرئيسي في كوت ديفوار بثقة عالية من المزارعين بشأن جودة المحصول. ومع ذلك، يتصادم هذا التفاؤل بالإمدادات مع الطلب العالمي المنخفض — وهو توتر أساسي يظل يضغط على الأسعار رغم قوة الإنتاج.

توقعات الإنتاج وبصيص الأمل

بالنظر إلى المستقبل، قد تدعم بعض التعديلات الهيكلية الأسعار في النهاية. تتوقع كوت ديفوار أن ينكمش إنتاجها من الكاكاو بنسبة 10.8% على أساس سنوي ليصل إلى 1.65 مليون طن متري في موسم 2025/26، مقارنة بـ 1.85 مليون طن في الموسم السابق. وتتوقع جمعية الكاكاو النيجيرية أيضًا انخفاضًا بنسبة 11% على أساس سنوي ليصل إلى 305,000 طن في 2025/26 مقابل 344,000 طن متوقع في 2024/25. تمثل هذه التوقعات انخفاضات محتملة في الإنتاج بصيص أمل وحيد للمتداولين الذين يعانون من انخفاض الأسعار.

تكشف بيانات الشحن من موانئ كوت ديفوار أن الشحنات التراكمية بلغت 1.31 مليون طن متري حتى 22 فبراير 2026، بانخفاض 3.7% عن وتيرة العام السابق التي كانت 1.36 مليون طن لنفس الفترة. قد يؤدي هذا التباطؤ في التسليم إلى تضييق الإمدادات، رغم أن الفائض الحالي من المخزونات من المحتمل أن يستمر خلال الأشهر القادمة. في الوقت نفسه، تصدرت صادرات نيجيريا الاتجاه، حيث ارتفعت الشحنات في ديسمبر بنسبة 17% على أساس سنوي إلى 54,799 طن، مما يضيف ضغطًا جديدًا من أحد الموردين الرئيسيين.

تشير التوقعات الأخيرة إلى بعض الراحة البسيطة في الأفق. خفضت Rabobank، في بداية فبراير، توقعاتها للفائض العالمي لعام 2025/26 إلى 250,000 طن من تقدير سابق في نوفمبر بلغ 328,000 طن. وعلى الرغم من أن هذا لا يزال يمثل فائضًا كبيرًا، إلا أن هذا التعديل التنازلي يشير إلى أن مخاوف الإنتاج قد تبدأ تدريجيًا في استعادة توازن السوق. ومع ذلك، فإن طريق التعافي السعري لا يزال رهينًا بانتعاش الطلب، الذي لم يتحقق بعد، على الرغم من انخفاض أسعار الشوكولاتة التي لم تستطع جذب المستهلكين مرة أخرى إلى السوق.