Property Play: Os construtores de casas japoneses fazem uma compra maciça nos EUA

Uma versão deste artigo foi publicada inicialmente na newsletter CNBC Property Play com Diana Olick. Property Play cobre oportunidades novas e em evolução para investidores imobiliários, desde indivíduos até capital de risco, fundos de private equity, escritórios familiares, investidores institucionais e grandes empresas públicas. Inscreva-se para receber futuras edições, diretamente na sua caixa de entrada. Empresas japonesas compraram apenas no mês passado dois construtores de casas nos EUA, ampliando uma série de aquisições que lhes tem dado uma quota de mercado crescente na última década. Sumitomo Forestry adquiriu a Tri Pointe Homes, que era uma construtora cotada em bolsa, por 4,5 mil milhões de dólares. A Tri Pointe opera em 12 estados do oeste, sudoeste e sudeste dos EUA, bem como em Washington, D.C. A Sumitomo agora conta com cinco construtoras americanas no seu grupo e pretende fornecer 23.000 casas por ano nos EUA até 2030, de acordo com um comunicado de imprensa. “Inicialmente, [empresas japonesas] compravam empresas privadas menores, talvez em uma ou duas cidades, e agora esta é a terceira aquisição de uma construtora pública que fizeram, portanto estão a escrever cheques muito maiores”, disse Margaret Whelan, fundadora da Whelan Advisory e uma das maiores banqueiras de investimento no setor de construtores. A Stanley Martin Homes, que foi adquirida pela Daiwa House, com sede no Japão, em 2017, anunciou em fevereiro um acordo para comprar a United Homes Group, que opera principalmente nas Carolinas, por 221 milhões de dólares. A construtora japonesa Sekisui House, que opera nos EUA como SH Residential Holdings, fez uma grande aquisição em 2024, adquirindo a M.D.C Holdings por 4,9 mil milhões de dólares. Com as outras quatro construtoras americanas que adquiriu, a Sekisui agora é a sexta maior construtora nos EUA em volume. “Apesar dos obstáculos de curto prazo para a habitação nos EUA, os compradores japoneses estão a realocar capital de um mercado doméstico em declínio e envelhecimento para a história de crescimento a longo prazo da habitação nos EUA”, disse Danielle Nguyen, vice-presidente de pesquisa da John Burns Research and Consulting. “Estas empresas estão bem capitalizadas, trazem capital paciente e de baixo custo e estão a construir plataformas nos EUA. Não são patrocinadores financeiros de curto prazo, estão a investir em terrenos, desenvolvimento e habitação com uma longa perspetiva.” No total, as empresas japonesas agora possuem 33 construtoras de casas que operam nos EUA. Assim que as últimas negociações forem concluídas, terão quase 6% de quota de mercado nos EUA. À medida que constroem mais casas, isso pode beneficiar os consumidores, pois as empresas do Japão são muito mais eficientes na sua produção. “Costumam construir cada casa duas vezes — a primeira em 3D online — [depois] fazem engenharia reversa, reduzem o desperdício, o custo de construção e o tempo necessário”, disse Whelan. “E, ao trazer essas melhores práticas para os EUA, isso vai fazer uma grande diferença na acessibilidade, basicamente, na sua margem de lucro e no que podem passar ao consumidor. Portanto, é uma situação ganha-ganha para os consumidores dos EUA.” Whelan também destacou que, em comparação com a média de 10 anos, as construtoras cotadas em bolsa estão a negociar atualmente a cerca de 1 vez o valor contabilístico, uma avaliação favorável para um comprador entrar. A Daiwa House e a Sekisui, ambas cotadas na Bolsa de Tóquio (Nikkei), têm sido as mais prolíficas nos EUA e estão a ver as suas ações a superar-se, pois os seus lucros crescem mais rápido em comparação com os seus pares que não estão nos EUA. Além disso, o custo de capital para os grupos japoneses é muito mais baixo. Segundo Whelan, eles normalmente procuram gerar cerca de 5% de retorno sobre o capital próprio. Isso compara com as ações de construtoras americanas cotadas em bolsa, que precisam de um retorno de 10% sobre o capital próprio. “E é por isso que estão a entrar tantos novos investidores japoneses no mercado de habitação dos EUA”, acrescentou.