بطاقة تقرير ديسمبر: أنظار الجميع تتجه نحو صناديق الاستثمار المتداولة بالتجزئة مع نتائج متباينة لعطلة التسوق في 2025

تقدم أحدث صورة لمكتب الإحصاء الأمريكي عن سلوك المستهلكين خلال العطلات قصة معقدة. صدر في أوائل فبراير 2026، والبيانات التي تغطي ديسمبر 2025 أظهرت أن المبيعات بالتجزئة لم تتغير تقريبًا—حوالى 735.0 مليار دولار مع عدم وجود نمو شهري يذكر، وهو أقل بكثير من الزيادة التي توقعها الاقتصاديون بنسبة 0.5%. وعلى الرغم من أن المقارنات السنوية أظهرت زيادة بنسبة 2.4%، إلا أن هذا الأداء المعتدل يخفي حقيقة أعمق: مع ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 2.7% في ديسمبر، لا تزال الإنفاقات الاستهلاكية الحقيقية بطيئة.

بالنسبة لعملاق التجزئة مثل وول مارت، كوستكو، وعلي بابا—وهي شركات تعتمد بشكل كبير على الارتفاعات في نهاية العام لدفع الربحية السنوية—يقدم هذا التقرير مؤشرات مقلقة. نتائج موسمية ضعيفة تضيق الهوامش وتضغط على توقعات الأرباح. ومع تصارع المستثمرين لفهم كيف ستعيد هذه الأرقام المخيبة تشكيل مشهد التجزئة، يتجه الاهتمام بشكل متزايد نحو صناديق المؤشرات المتداولة الخاصة بالتجزئة كوسيلة للتنقل في تقلبات القطاع وإعادة تقييم التعرضات للمحافظ بشكل استراتيجي.

فهم سبب عدم تحقيق نتائج ديسمبر التوقعات

لم تكن حالة الركود في ديسمبر حادثة عابرة، بل كانت نتيجة تلاقي عوائق اقتصادية هيكلية. وفهم هذه العوامل ضروري لتقييم آفاق قطاع التجزئة.

التضخم وثقة المستهلكين تحت الضغط

رغم أن التضخم بدأ يتراجع عن ذروته السابقة، إلا أن ارتفاع مستويات الأسعار لا يزال يثبط رغبة المستهلكين في الإنفاق. وأكدت أبحاث جي بي مورغان أن معنويات المستهلكين وصلت إلى أدنى مستوياتها تقريبًا قبل الموسم. وكان السبب في ذلك هو عاملان من عدم اليقين: سياسات التعريف الجمركي غير المتوقعة وأطول إغلاق حكومي في التاريخ، مما أدى إلى تقلبات السوق وزيادة الأسعار، مما أضعف الثقة التي يحتاجها المستهلكون لفتح محافظهم بثقة.

فخ التقديم المبكر للشراء

استراتيجيات العروض الترويجية المكثفة في أكتوبر ونوفمبر جاءت بنتائج عكسية. أظهرت بيانات فيزا وماستركارد ارتفاعًا صحيًا بنسبة 4% على أساس سنوي في فترة نوفمبر-ديسمبر، لكن هذا التقدير أخفى نمطًا مقلقًا: قام المستهلكون بشراء مبكرًا، مدفوعين بخصومات مبكرة. وأشار كبير الاقتصاديين في ماستركارد إلى أن المستهلكين تسوقوا مبكرًا واعتمدوا بشكل كبير على العروض الترويجية، مما ترك التجار يقاتلون على دولارات ديسمبر القليلة، وجعل الشهر الأخير من الموسم يختزل إلى مجرد تفكير لاحق.

انقسام المستهلكين والضغوط المالية

الأمر الأكثر إثارة للقلق هو الأدلة الناشئة على وجود انقسام “على شكل حرف K” في سلوك المستهلكين الأمريكيين. ففي حين حافظت الأسر ذات الدخل المرتفع على مرونتها في الإنفاق، تراجعت شرائح الدخل المنخفض بشكل كبير. وثقت تحليلات أدوبي ارتفاع اعتماد “اشتر الآن وادفع لاحقًا” بين الفئات العمرية الشابة—وهو مؤشر واضح على ضيق الميزانيات واستنفاد قدرات الاقتراض بين الفئات الاقتصادية الضعيفة.

ما الذي يحمله المستقبل: تعافٍ أم مزيد من الانكماش؟

على الرغم من خيبة الأمل في ديسمبر، لا تزال التوقعات الجماعية متفائلة بشكل معتدل. تعتمد فرضية التعافي على تراجع ضغوط الأسعار، واستقرار التوظيف، واحتمال تيسير سياسة الاحتياطي الفيدرالي، مما يساهم تدريجيًا في تحسين القدرة الشرائية الحقيقية للمستهلكين، خاصة لصالح تجار القيمة وقادة القنوات المتعددة.

رغم أن مخاطر الأرباح على المدى القصير لا تزال كبيرة، يتوقع محللو بين آند كومباني أن يكون عام 2026 أكثر إشراقًا: من المتوقع أن تتوسع مبيعات التجزئة الأمريكية بنسبة 3.5% على أساس سنوي، مع توقع استقرار التضخم بين 2.6% و3.0%. وقد يتحقق النمو الإيجابي لاحقًا في 2026 إذا استقرت الطلبات وأظهر التجار انضباطًا في التكاليف، وإدارة مخزون ممتازة، وتحسين في تنويع المنتجات.

التنقل في غموض التجزئة عبر التعرض لصناديق المؤشرات المتداولة

بالنظر إلى هذا التقرير المختلط، تستحق عدة صناديق مؤشرات متداولة تركز على التجزئة أن تكون ضمن قوائم مراقبة المستثمرين. كل منها يقدم ملفات تعرض مختلفة ومواقع قطاعية:

صندوق ستات ستريت SPDR S&P للتجزئة (XRT)

بأصول تبلغ 681.4 مليون دولار، يوفر XRT تعرضًا متنوعًا عبر 73 شركة تجزئة تشمل الملابس، السيارات، المنتجات العامة، الإلكترونيات، السلع الأساسية، الصيدلة، الأغذية، والقطاعات الخاصة. من بين أكبر ممتلكاته شركة كيسي جينرال ستور (1.78%) وبيث آند بودي ووركس (1.76%). حقق الصندوق عائدات بنسبة 10.2% خلال الـ12 شهرًا الماضية، ويبلغ رسمه السنوي 0.35%، مع حجم تداول يومي يصل إلى 4.44 مليون سهم.

صندوق فان إيك للتجزئة (RTH)

يبلغ أصوله 265.2 مليون دولار ويركز على 26 شركة توزيع تجزئة، تشمل تجار الجملة، التجار عبر الإنترنت، التجار متعدد القنوات، وموردي الأغذية. تهيمن أمازون على الحصص بنسبة 16.36%، تليها وول مارت بنسبة 13.23%، وكوستكو بنسبة 9.19%. حقق ارتفاعًا بنسبة 9.5% خلال العام الماضي، مع رسوم ثابتة قدرها 0.35%، ومتوسط حجم تداول يومي حوالي 0.02 مليون سهم.

صندوق بروشيرز للتجزئة عبر الإنترنت (ONLN)

بقيمة صافية للأصول تبلغ 52.84 مليون دولار حتى منتصف فبراير 2026، يستهدف 20 شركة تجارة إلكترونية نقية. يتركز بشكل كبير: أمازون تمثل 23.33% من الحصص، وعلي بابا 9.30%، وإيباي 6.88%. حقق أداءً سنويًا بنسبة 3%، مع نسبة مصاريف قدرها 0.58%، وحجم تداول أقل يبلغ 0.006 مليون سهم يوميًا.

صندوق أمبليفاي للتجزئة عبر الإنترنت (IBUY)

بأصول صافية تبلغ 124.5 مليون دولار، يضم 81 شركة تحقق إيرادات كبيرة من التجارة الإلكترونية، والسفر الرقمي، والتجارة عبر القنوات المتعددة. تشمل أكبر ممتلكاته حاليًا شركة FIGS (3.71%)، وخدمات السيولة (3.62%)، وكارفانا (3.11%). يفرض رسومًا سنوية قدرها 0.65%، مع حجم تداول يومي منخفض يبلغ 0.05 مليون سهم.

بناء استراتيجية محفظة استنادًا إلى نتائج تقرير التجزئة

يعرض تقرير ديسمبر إشارات تحذير وفرصًا في آنٍ واحد. يواجه المستثمرون خيارًا بين التعرض الواسع لقطاع التجزئة عبر نموذج XRT المتنوع، أو الرهانات المركزة على قادة التجارة الإلكترونية عبر RTH، ONLN، أو IBUY. كل صندوق من هذه يختلف في التكوين—سواء كان يفضل التجزئة التقليدية، أو الشركات الإلكترونية النقية، أو المشغلين عبر القنوات—ويتوافق مع سيناريوهات سوق مختلفة مع استمرار القطاع في مواجهة ضغوط التضخم وتحولات سلوك المستهلكين. اختيار الأنسب يتطلب موازنة توقيت دوران القطاع مع الاستعداد لاحتمال تسريع التعافي في أواخر 2026.