سهمان مهيئان لتجاوز القيمة السوقية لشركة ASML خلال الـ 12 شهرًا القادمة

شركة تصنيع معدات أشباه الموصلات ASML هولدينج شهدت مؤخرًا زخمًا كبيرًا، حيث ارتفعت قيمتها السوقية إلى حوالي 546 مليار دولار. ومع ذلك، ينبغي على المستثمرين الذين يقيمون الفرص في قطاع التكنولوجيا أن يولوا اهتمامًا خاصًا لبديلين قد يتجاوزان تقييم ASML خلال العام القادم: شركة ميكرون تكنولوجي وشركة أوراكل. كلا الشركتين تتداولان بتقييمات أكثر جاذبية وتظهران مسارات نمو أسرع من مزود معدات الطباعة الحجرية الهولندي.

يستمد ASML قوته من احتكاره على آلات الطباعة الحجرية بالأشعة فوق البنفسجية القصوى (EUV) — المعدات الحيوية اللازمة لصناعة شرائح أشباه الموصلات المتطورة. إن سجل الطلبات القوي والتدفق المستمر لعقود جديدة تدعم الطلب على الحوسبة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي يضع الشركة في موقع جيد لمواصلة التوسع. يتوقع المحللون زيادة الإيرادات بنسبة 14% ونمو الأرباح بنسبة 20% في عام 2026، مما يشير إلى أن الشركة ستواصل الزخم الصحي حتى العام المقبل.

ومع ذلك، السوق يقدم بدائل مقنعة قد تحقق عوائد أكبر.

ميكرون تكنولوجي: قصة نقص شرائح الذاكرة

تقدم ميكرون تكنولوجي حجة استثمارية جذابة بشكل خاص. ارتفعت أسهم الشركة المتخصصة في الذاكرة بأكثر من 313% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، متفوقة بشكل كبير على مكاسب ASML البالغة 87%. على الرغم من هذا الأداء القوي، لا تزال قيمة سوق ميكرون البالغة 463 مليار دولار أقل بنسبة تقارب 18% من تقييم ASML الحالي — وهو فارق يمكن أن يتقلص أو يعكس خلال العام القادم مع تسارع نمو الإيرادات لدى ميكرون.

الدافع الأساسي وراء أداء ميكرون هو البيئة ذات العرض المحدود الحادة في سوق الذاكرة العالمية. الطلب على DRAM (ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية) وNAND فلاش ارتفع بشكل هائل بسبب التوسع السريع لمراكز البيانات المدعومة بالذكاء الاصطناعي. تمكّن DRAM من معالجة البيانات بسرعة في مراكز البيانات، بينما توفر NAND فلاش البنية التحتية للتخزين. والأهم من ذلك، أن ذاكرة الأداء العالي (HBM) — الضرورية لأداء مثالي لرقاقات تسريع الذكاء الاصطناعي التي تعالج مجموعات بيانات ضخمة — مباعة بالكامل لبقية عام 2026.

بيئة التسعير تعزز أيضًا موقف ميكرون. تتوقع شركة أبحاث السوق TrendForce أن ترتفع أسعار DRAM بنسبة 80-85% هذا الربع، مع ارتفاع أسعار NAND فلاش بنسبة 55-60%. هذه الزيادات في الأسعار، إلى جانب نفاد القدرة الإنتاجية، تضع ميكرون في موقع لتحقيق أرباح استثنائية.

انظر إلى فارق التقييم: تتداول ميكرون عند 13 مرة أرباحها المستقبلية مقارنة بـ 40 مرة لـ ASML. هذا الخصم، مع توقعات بأرباح قد تتضاعف أكثر من ثلاث مرات مع مضاعفة الإيرادات في 2026، يخلق سيناريو قوي لتوسيع التقييم. من المحتمل أن تجذب الشركة أسعارًا مميزة مع اعتراف المستثمرين بإمكاناتها الكبيرة للنمو، مما قد يدفع ميكرون لتجاوز ASML من حيث القيمة السوقية خلال 12 شهرًا.

أوراكل: المرشح للانتعاش مع رياح داعمة هائلة

تختتم أوراكل قائمة المنافسين بقيمة سوقية تبلغ 462 مليار دولار، وهي أقل قليلاً من ميكرون. على عكس أداء ميكرون المتميز، انخفض سهم أوراكل بنسبة 8% خلال العام الماضي، متأثرًا بإنفاق رأسمالي كبير على بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. الشركة تجمع بين 45-50 مليار دولار من التمويل عبر الديون والأسهم لتوسيع قدرات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك، فإن هذا الإنفاق يخبئ فرصة جذابة للمستثمرين الصبورين. ارتفعت الالتزامات التعاقدية المتبقية (RPO) — وهي قيمة العقود التي لم يتم الوفاء بها بعد — بنسبة 438% على أساس سنوي إلى 523 مليار دولار حتى 30 نوفمبر 2025. هذا الطلب الضخم يمثل الجائزة الحقيقية.

حجم تدفق الإيرادات المستقبلية لشركة أوراكل مذهل. تتوقع الشركة إيرادات بقيمة 67 مليار دولار للسنة المالية، بزيادة 17% عن العام السابق حين نما الإيراد بنسبة 8%. تشير توقعات المحللين للسنوات المالية التالية إلى توسع أكثر إثارة للإعجاب، رغم أن النمو في الأرباح على المدى القصير سيكون محدودًا بسبب الإنفاق على البنية التحتية قبل أن ينتعش بشكل كبير.

الفرصة التقييمية واضحة: تتداول أوراكل عند 7.6 مرات المبيعات مقابل 14.1 مرة لـ ASML. تشير هدف السعر الوسيط للمحللين خلال 12 شهرًا البالغ 275 دولارًا إلى احتمال ارتفاع بنسبة 72% من المستويات الحالية — متجاوزًا بكثير الارتفاع المتوقع بنسبة 19% من ASML. مع نشر أوراكل لقدرات مراكز البيانات الجديدة وتحويل المزيد من الطلبات إلى إيرادات فعلية، من المتوقع أن يتحسن وضع الميزانية العمومية. هذا السرد عن النمو المتسارع والتقييم المنخفض قد يدعم صعود أوراكل فوق القيمة السوقية الحالية لـ ASML خلال العام القادم.

الحجة لاتخاذ إجراء قريبًا

كل من ميكرون وأوراكل يقدمان قصص نمو هيكلية مدعومة بثورة الذكاء الاصطناعي. تستفيد ميكرون من نقص شرائح الذاكرة وقوة التسعير في سوق محدود العرض. وتستفيد أوراكل من التزامات تعاقدية ضخمة من عملاء السحابة الذين يبنون بنية تحتية للذكاء الاصطناعي على نطاق غير مسبوق.

وفي الوقت نفسه، تتداول كلتا الشركتين بتقييمات أقل بكثير من ASML مع الحفاظ على معدلات نمو أسرع. الجمع بين تسارع النمو وتوسيع التقييم يخلق حالة مقنعة لسبب أن أيًا من الشركتين — أو كلاهما — قد يتجاوز قيمة ASML السوقية خلال الـ 12 شهرًا القادمة. على المستثمرين الذين يراجعون محافظهم أن يأخذوا بعين الاعتبار الفرص النسبية التي تقدمها هاتان السهمان مقارنة بالتقييم المرتفع بالفعل لـ ASML.