Financiamento Fracionado para Investimento Internacional

O sistema bancário internacional está a lutar para manter a sua relevância. Com transações internacionais a demorar dias e até semanas a serem concluídas, torna-se uma farsa na era digital. Deixe-me contar a minha experiência pessoal.

Vivo em Sydney, Austrália, e ainda tenho uma conta bancária no Reino Unido. Como está agora, é mais rápido para mim:

* voar de Sydney para Heathrow,
* conduzir até Brighton, na costa sul, onde está a minha conta no Reino Unido,
* levantar o dinheiro,
* ir ao píer de Brighton e comprar o meu chapéu "kiss-me-quick" e a contribuição da Grã-Bretanha para a haute cuisine - fish and chips, antes de regressar a Heathrow e voar de volta para Sydney

do que transferir os meus fundos do Reino Unido para a Austrália através do sistema bancário tradicional.
Num momento em que os millennials acham que já é tarde demais, o sistema bancário mostra uma desconexão com as necessidades daqueles que são nativos digitais - o que ajuda a explicar o sucesso contínuo de tantos neobancos.

Existem, no entanto, novos modelos de financiamento que continuam a ser desenvolvidos, prontos para disruptar os mercados de capitais globalmente, abraçando os nativos digitais. Estas forças disruptivas evoluíram organicamente ao longo dos últimos 13 anos e baseiam-se no poder da tecnologia Blockchain, a força imutável e irreversível que sustenta o Bitcoin.

Neste artigo, exploraremos como o financiamento fracionado baseado em tecnologia Blockchain tem o poder de abrir os mercados bancários e de investimento globais com uma tecnologia que define a propriedade digital e permite transações internacionais quase imediatas.

O Blockchain - o banco revisitado

O Blockchain iniciou a sua jornada comercial em janeiro de 2009. Desde o início, a mensagem foi clara nas paredes sagradas dos bancos, com a primeira linha do resumo do whitepaper do Bitcoin a resumir o melhor:

“Uma versão puramente peer-to-peer de dinheiro eletrónico permitiria que pagamentos online fossem enviados diretamente de uma parte para outra sem passar por uma instituição financeira.” Whitepaper do Bitcoin

O poder inicial do Bitcoin, que deu origem a tantas outras criptomoedas, era transferir pagamentos internacionais quase instantaneamente através de novas infraestruturas de pagamento.

Smart Contracts - a programabilidade do dinheiro

Os smart contracts permitem que fundos, via criptomoedas, sejam programados de forma muito semelhante a uma vending machine muito poderosa. Com uma vending machine:

2. Inseres o dinheiro,
4. Escolhes os teus doces e
6. Retiras-os da bandeja de distribuição.

Todo o trabalho computacional acontece nos bastidores e, em termos muito simples, estabelece-se um contrato:

* A vending machine _oferece_ a oportunidade de comprar os doces,
* Tu _aceitas_ ao concordar em comprá-los, e
* _Consideração_ é feita quando inseres os fundos.

Todos os cálculos ocorrem dentro da própria vending machine.

Esta mesma estrutura foi utilizada em 2016, quando o Commonwealth Bank of Australia e o Wells Fargo realizaram uma transação internacional usando smart contracts para o envio de algodão da Austrália para a China.

2. Quando o navio entrou nas águas chinesas, ativou um sensor GPS no contentor.
4. O sensor GPS enviou um sinal para a nuvem que ativou um _smart contract_.
6. Este smart contract liberou automaticamente fundos ao vendedor de algodão com base nos dados do GPS e no contrato inteligente que programou os detalhes do acordo de venda entre comprador e vendedor.

Esta transação foi a primeira a testar e substituir o processo pesado baseado em papel que os bancos usavam para transações internacionais (via Cartas de Crédito).
Com smart contracts, todas as transações digitais têm a capacidade de serem programadas, possibilitando Initial Coin Offerings (ICOs).

ICOs - o início do financiamento fracionado

Os ICOs foram predominantes em 2016 e 2017, representando uma espécie de crowdfunding acelerado. Uma nova plataforma blockchain seria criada por uma equipa e financiada por crowdfunding de tokens de software, essencialmente criptomoedas, usadas para impulsionar a plataforma em desenvolvimento. O poder dos ICOs vinha da capacidade de mover esses tokens entre bolsas de criptomoedas internacionais quase instantaneamente.

Os ICOs tiveram grande sucesso, arrecadando 24 mil milhões de dólares em capital global - mais de 20% do mercado de venture capital dos EUA em 2017, usando uma tecnologia que tinha apenas 12 meses de existência. Criticamente, nenhum desse capital passou pelo sistema bancário tradicional.
Os ICOs abriram o mundo do capital democrático, onde fundos de qualquer lugar podiam ser transferidos globalmente de forma fácil e barata para apoiar projetos. No entanto, havia uma grande diferença que deixou os reguladores em apuros.

Ao contrário do boom e bust das dot-com anteriores, o boom dos ICOs foi impulsionado principalmente por indivíduos, e não por fundos institucionais. Quem apoiava os projetos blockchain realmente compreendia a tecnologia e os objetivos das plataformas financiadas, e na maioria dos casos, sabia que os projetos eram de alto risco. Talvez o mais importante seja que foi a primeira experiência real de onde a internet incorporava valor financeiro usando tecnologia blockchain, sem precisar entrar no sistema bancário externo. Os ICOs estabeleceram a base para a transformação da internet da informação na internet do valor. E isso foi ainda mais reforçado pelo fato de a blockchain poder definir a propriedade digital.

NFTs (Tokens Não Fungíveis) - definindo a propriedade digital

Um NFT representa, essencialmente, a impressão digital de um arquivo digital - por exemplo, um vídeo, uma imagem digital de uma obra de arte ou até um documento de texto. Assim como a sua impressão digital, que é única para si, uma impressão digital é uma representação única de um arquivo digital. Sem entrar em detalhes técnicos, os NFTs usam o que é conhecido como criptografia SHA-256 (daí o “crypto” em criptomoedas). Com esta tecnologia, pode-se representar um arquivo digital por um hash criptográfico, uma combinação de números e letras, como mostrado no exemplo à esquerda de um artista indígena australiano, Jakob Watson.

O Poder dos NFTs, smart contracts para fornecer Propriedade Fracionada

A propriedade fracionada de ativos não é uma ideia nova. No mercado imobiliário, os Real Estate Investment Trusts (REITs) são uma estrutura de financiamento consolidada globalmente. Igualmente, muitos mercados verticais já possuem modelos de propriedade fracionada – por exemplo, propriedade compartilhada de cavalos de corrida, barcos, timeshares, etc. Vamos estender isso ao mundo digital.

Dado que os NFTs representam a propriedade digital de um arquivo digital através de uma impressão digital única, imagine dividir esse arquivo digital em partes individuais - por exemplo, pixels de uma imagem ou quadros de um vídeo - e definir a propriedade dessas partes via NFTs.

O que torna isso realmente poderoso é a capacidade de negociar esses NFTs, que são quase idênticos em estrutura às criptomoedas. Significa que esses NFTs fracionados podem ser movidos globalmente e quase instantaneamente a custos negligenciáveis. Isso cria uma multitude de novas oportunidades.

Este conceito de converter direitos económicos associados a ativos em tokens digitais é chamado tokenização. Esses tokens podem ser programados e armazenados como um registo permanente numa Blockchain, podendo posteriormente ser transferidos de uma parte para outra. Quase qualquer ativo e seus direitos económicos associados podem, teoricamente, ser tokenizados e negociados.

Um exemplo que demonstra onde essa tecnologia foi usada para fracionar ativos foi com um projeto chamado fractional.art. Eles criaram a ideia de poder possuir frações de NFTs de grande destaque, como a famosa coleção Bored Ape Yacht Club. A propriedade de cada NFT foi dividida em porções do NFT original. O maior desafio é que, como destacou a Forbes, a SEC, o regulador dos EUA, está a analisar cuidadosamente os NFTs fracionados. Seja qual for a questão, ou devido à queda de cerca de 85% no mercado de NFTs em linha com o inverno das criptomoedas, a fracionação dos NFTs do Fractional.art está a ser desativada no futuro. O modelo foi testado e, de muitas formas, provado que funciona.

Propriedade fracionada de ativos físicos

A estrutura de propriedade fracionada pode, em teoria pelo menos, ser estendida para incluir a propriedade fracionada de quase qualquer ativo físico identificável – propriedade, uma fazenda solar ou obras de arte. Por exemplo, se as escrituras de uma propriedade, como um documento digital que pode ser identificado de forma única, fossem tokenizadas e divididas em 100 NFTs - cada NFT representaria 1% da propriedade - imagine o quão poderoso isso poderia ser. Claro que alguma cautela é necessária – especialmente no que diz respeito à gestão do ativo físico. Ou seja, quem administra o processo de decisão para vender o ativo e em que circunstâncias.

Por outro lado, um investidor poderia comprar 1% de um apartamento em Berlim, 2% de um apartamento em Nova York e 1% de uma casa de férias em Sydney. O problema de os nativos digitais entrarem no mercado imobiliário ficaria resolvido. Basta imaginar como isso afetaria os mercados em termos de liquidez adicional, globalmente. Permitiria que mercados historicamente altamente ilíquidos fossem melhor definidos, tornando os mercados mais eficientes ao longo do tempo, à medida que a descoberta de preços fosse aprimorada.

O desafio de qualquer financiamento fracionado, no entanto, é que a regulamentação precisa acompanhar a tecnologia.

O Equilíbrio da Regulação

Infelizmente, a regulação sempre fica atrás da tecnologia. Isso não acontece porque os reguladores não queiram adotar novas tecnologias, mas porque só podem regular o que os legisladores colocam na lei, ou seja, os governos. Considerando que a idade média dos congressistas e senadores nos EUA é de 58,4 e 64,3 anos, respetivamente, a maioria dos legisladores não cresceu com tecnologia ao longo de toda a vida. Como resultado, há um atraso natural no seu conhecimento. Com essa falta de compreensão das últimas tecnologias, vem também a falta de entendimento dos riscos. A educação ajudará, mas será um processo muito lento. Assim, os reguladores têm que atuar dentro das estruturas legais existentes.

A propriedade fracionada, do ponto de vista regulatório, enquadra-se nas leis atuais. Estas são definidas por diferentes conceitos globais, como Veículos de Investimento Coletivo, Esquemas de Investimento Geridos ou REITs. Novos projetos geralmente são encaixados nas estruturas legais existentes ou, nos piores casos, ações de fiscalização são implementadas com base na legislação vigente.

As associações do setor estão bastante conscientes dos desafios regulatórios e procuram implementar melhores práticas que os membros profissionais devem seguir. Embora não haja garantia de que ações de fiscalização não venham a ocorrer, ao criar um ambiente profissional para o desenvolvimento de ideias inovadoras, os reguladores podem perceber os esforços feitos para reduzir a incidência de atores mal-intencionados. Naturalmente, este é um processo iterativo que continuará, por mais frustrante que seja.

Uma ideia para o futuro

A propriedade fracionada faz sentido para quem já experimentou o quão fácil é programar e mover fundos internacionalmente usando criptomoedas. No entanto, as regulações não abraçam esse mesmo poder com a mesma liberdade, o que gera algumas inconsistências, especialmente no que diz respeito ao direito de cada indivíduo de decidir como gastar seus próprios fundos.

Em todo o mundo, a maioria dos casinos permite que qualquer pessoa com mais de 18 anos jogue, praticamente, o quanto desejar. Igualmente, em hipódromos, se tiver mais de 18 anos, pode apostar à vontade. No entanto, as pessoas não têm o direito discricionário de investir sequer 100 dólares em pré-IPO ou em criptomoedas pré-ICO, a menos que sejam investidores credenciados. Isso cria uma desconexão enorme entre os utilizadores da tecnologia, que compreendem a tecnologia e a maior parte dos riscos, e a regulamentação necessária para enquadrá-la legalmente. Como resultado, a tecnologia tende a ser encaixada numa caixa baseada em precedentes históricos de tempos antigos. Claro que ninguém quer ver consumidores sendo enganados por projetos inadequados – já vimos muitos desses. Então, aqui fica uma ideia para explorar.

Faz sentido comum que as pessoas tenham o direito discricionário de gastar ou investir seus fundos como acharem melhor. No entanto, os reguladores precisam de algum mecanismo de controlo. Então, que tal os reguladores oferecerem alguma discrição a investidores não credenciados, estabelecendo uma estrutura de licenciamento para quem desejar participar e investir em propriedade fracionada?

* Uma licença é oferecida com base em educação online para mostrar os riscos e fornecer compreensão aos potenciais investidores.
* Os resultados ficam ligados a uma blockchain vinculada à identidade do participante.
* O participante pode investir em projetos aprovados, curados por partes confiáveis, que se relacionam com a identidade do investidor.
* Diferentes níveis de licença são disponibilizados conforme o nível de educação que o investidor completou.
* Os smart contracts de um projeto podem automaticamente impedir qualquer investimento que ultrapasse o nível de licença do investidor.

Conclusão

A propriedade fracionada possui um poder excepcional e, ao adotá-la pela primeira vez, gera uma grande sensação de entusiasmo. Como todas as novas tecnologias, no entanto, leva tempo para os reguladores acompanharem o ritmo do avanço tecnológico e regularem os riscos que os legisladores consideram necessário. No espaço tecnológico, há uma expressão que ressoa frequentemente na cabeça dos empreendedores – “peça perdão, não permissão”. No fintech, como todos sabemos muito bem, infelizmente, isso nem sempre funciona bem e pode acabar em lágrimas.

Portanto, tudo o que precisamos é de paciência para que reguladores e legisladores acompanhem o poder da nova tecnologia e, infelizmente, isso pode levar tempo – provavelmente, um tempo muito longo.