Технологические акции застряли в парадоксальном кризисе: доходы от инвестиций в ИИ под угрозой, в то время как программное обеспечение сталкивается с экзистенциальными потрясениями

Фондовый рынок сталкивается с парадоксальным противоречием, которое оставляет инвесторов в глубокой неопределенности. С одной стороны, акции искусственного интеллекта начали год с падения, будучи обременёнными растущими опасениями по поводу масштабных капитальных затрат, завышенных оценок и вопросов о том, принесут ли такие инвестиции значимую прибыль. С другой стороны, компании-разработчики программного обеспечения переживают резкие распродажи, вызванные страхами, что ИИ кардинально изменит или устранит традиционные бизнес-модели и прибыльность программного обеспечения. Оба процесса, похоже, развиваются одновременно, создавая запутанный рыночный парадокс: как ИИ может терять импульс, одновременно угрожая разрушить индустрию программного обеспечения?

Понимание парадоксального напряжения

Этот парадокс лежит в основе недавней рыночной турбулентности. Крупные технологические компании, включая так называемую «Великолепную семёрку», вложили сотни миллиардов в инфраструктурные проекты, связанные с ИИ. Однако инвесторы остаются скептичны относительно того, окупятся ли эти расходы в виде привлекательной финансовой отдачи.

Особенно остро стоит проблема ресурсов. Системы ИИ зависят от огромных дата-центров, оснащённых мощной вычислительной инфраструктурой. Согласно отчёту Лоренса Беркли за декабрь 2024 года, дата-центры, поддерживающие ИИ, к 2028 году могут потреблять более половины всей электроэнергии, используемой индустрией дата-центров — что примерно соответствует 22% всей электроэнергии домашних хозяйств США. Консалтинговая компания McKinsey оценивает, что для достижения необходимой вычислительной мощности к 2030 году потребуется около 6,7 триллионов долларов совокупных затрат на инфраструктуру дата-центров. Эти ресурсные ограничения и капитальные требования вызывают у инвесторов сомнения в том, оправданы ли ожидаемые доходы масштабом инвестиций.

Тем временем, последние модели ChatGPT от OpenAI подвергаются критике за постепенные, а не революционные улучшения, что усиливает опасения, что огромные капитальные затраты не окупятся пропорционально более мощными возможностями ИИ. Высокие оценки и сомнения в реализации привели к значительным распродажам акций, связанных с ИИ.

Угроза со стороны программного обеспечения: другая сторона парадокса

Однако, парадоксально, индустрия программного обеспечения сталкивается с иным экзистенциальным вызовом. Компания Anthropic недавно представила Claude — продвинутого агентного ИИ, способного получать доступ к файлам и самостоятельно выполнять широкий спектр компьютерных задач без вмешательства человека. Это развитие вызвало опасения, что ИИ может сделать многие традиционные программные решения и бизнес-модели устаревшими, что в конечном итоге сжмёт отраслевые маржи и устранит конкурентные преимущества, которыми долгое время обладали компании в сфере ПО.

Явное противоречие очевидно: если инвестиции в ИИ сталкиваются с уменьшающейся отдачей, как одновременно ИИ может угрожать жизнеспособности программного обеспечения? Аналитик Bank of America Вивек Аrya прямо заявил, что это всего лишь вопрос времени. «Модели ИИ предоставляют беспрецедентный уровень интеллекта, однако освоение и коммерциализация этого интеллекта займёт время, вероятно, несколько лет», — отметил он в своём исследовании. Другими словами, технологии могут развиваться с разной скоростью, но оба процесса в конечном итоге могут оказаться правдой.

Вне парадокса: переоценка рынка и сближение

Вместо того чтобы рассматривать это как настоящий кризис для обеих отраслей, текущий момент скорее свидетельствует о полном пересчёте стоимости и переоценке того, как будут структурированы технологические рынки в будущем. Хотя ИИ безусловно нарушит многие компании программного обеспечения, картина более сложная, чем сценарий полного исчезновения. Многие компании в сфере ПО уже заключили стратегические партнерства с ведущими ИИ-компаниями, чтобы использовать возможности ИИ, а не быть вытесненными ими.

Общий тренд показывает, что оценки для убыточных SaaS-компаний, которые исторически пользовались премией в 15–30 раз по отношению к выручке, могут столкнуться с структурными препятствиями. По мере ускорения циклов разработки программного обеспечения и сокращения технологических барьеров, ранее защищавших лидеров отрасли, прибыльные показатели, скорее всего, стабилизируются на более скромных уровнях.

В конечном итоге, парадоксальное противоречие между страдающими инвестициями в ИИ и угрозой для компаний программного обеспечения может разрешиться, когда возможности ИИ и программного обеспечения начнут сближаться и становиться всё более взаимосвязанными. Основная задача — грамотно управлять этим переходом, поскольку недавние рыночные потрясения показывают, что технологические сдвиги редко происходят без создания победителей и проигравших.