قبل الأرباح، هل سهم إنفيديا شراء، بيع، أم مُقيم بشكل عادل؟

شركة إنفيديا NVDA ستصدر تقرير أرباح الربع الرابع من عام 2025 في 25 فبراير. إليكم رأي Morningstar حول ما يجب مراقبته في أرباح إنفيديا وتوقعاتها لسهمها.

المؤشرات الرئيسية لـ Morningstar لإنفيديا

• تقدير القيمة العادلة: 240.00 دولار
• تصنيف Morningstar: ★★★★
• تصنيف الحصن الاقتصادي لـ Morningstar: واسع
• تصنيف عدم اليقين لـ Morningstar: عالي جدًا

تاريخ إصدار أرباح إنفيديا

• الأربعاء، 25 فبراير، بعد إغلاق التداول

ما يجب مراقبته في أرباح إنفيديا للربع الرابع

• خطط الإنفاق الرأسمالي للمشغلين الكبار ضخمة وتتسارع لعام 2026. سنبحث عن تأكيد أن هذا الإنفاق لا يزال يتدفق إلى إنفيديا. الشركة أشارت بشكل أساسي إلى إيرادات بقيمة 300 مليار دولار لعام 2026، وسنبحث عن صحة هذا التوقع (إن لم يكن زيادة). يبدو أن هناك احتمالية أكبر للزيادة استنادًا إلى توجيهات الإنفاق الرأسمالي من Meta وAmazon وGoogle.
• نود فهم أفضل لعمل إنفيديا مع OpenAI، التي ستحتاج إلى التعافي لتظل شريكًا رئيسيًا للشركة على المدى الطويل. لا يبدو أن إنفيديا وOpenAI قد اتفقا رسميًا على الشراكة التي أعلنا عنها سابقًا. سنطلب تحديثًا حول الحالة.
• ظهرت الذاكرة ومحركات الأقراص الصلبة كعقبات، وسنبحث عن رؤى حول ما إذا كان ذلك سيؤثر على توقيت شحنات إنفيديا و/أو بناء مراكز البيانات. قد تقدم إنفيديا أيضًا تحديثًا حول مبيعات الذكاء الاصطناعي إلى الصين. لم تعد الصين تؤثر بشكل كبير على تحليلاتنا، لكنها قد توفر دفعة إيرادات قصيرة الأجل تتجاوز نموذجنا الحالي.
• نتوقع أن يظل المستثمرون يبحثون عن نتائج تتجاوز التوقعات مع رفع التوجيهات. لا تزال إنفيديا تسجل نتائج متفوقة على توجيهاتها الفصلية وتقدم توجيهات للربع القادم تتجاوز تقديرات FactSet، على الرغم من أن مثل هذه النتائج “تتجاوز” أقل إثارة من بداية ظهور الذكاء الاصطناعي في 2023.

تقدير القيمة العادلة لإنفيديا

بتصنيف 4 نجوم، نعتقد أن سهم إنفيديا مقيم بشكل معتدل بأقل من قيمته الحقيقية مقارنة بتقديرنا طويل الأمد لقيمة عادلة قدرها 240 دولارًا للسهم، مما يعكس قيمة سوقية قدرها 5.5 تريليون دولار. يشير تقديرنا للقيمة العادلة إلى مضاعف سعر/ربح معدل قدره 51 مرة للسنة المالية 2026 (التي تنتهي في يناير 2026 أو فعليًا في عام 2025) ومضاعفات مستقبلية للسنتين الماليتين 2027/2028 قدرها 31 مرة و25 مرة على التوالي.

سيتم دفع تقديرنا للقيمة العادلة وسعر سهم إنفيديا من خلال آفاقها في مراكز البيانات ووحدات معالجة الرسوميات للذكاء الاصطناعي، سواء كان ذلك للأفضل أو للأسوأ. لقد حققت أعمال مراكز البيانات لدى إنفيديا نموًا أسيًا بالفعل، حيث ارتفعت من 3 مليارات دولار في السنة المالية 2020 إلى 115 مليار دولار في السنة المالية 2025، ومن المتوقع أن تصل إلى 191 مليار دولار في السنة المالية 2026، بمعدل نمو سنوي قدره 66%.

اقرأ المزيد عن تقدير القيمة العادلة لإنفيديا.

تصنيف الحصن الاقتصادي

نمنح إنفيديا حصنًا اقتصاديًا واسعًا، بفضل الأصول غير الملموسة حول وحدات معالجة الرسوميات الخاصة بها وتكاليف التحول العالية للعملاء حول برامجها المملوكة، CUDA، لأدوات الذكاء الاصطناعي، التي تمكن المطورين من استخدام وحدات معالجة الرسوميات لبناء نماذج الذكاء الاصطناعي.

كانت إنفيديا رائدة ومصممة مبكرة لوحدات معالجة الرسوميات، التي تم تطويرها أصلاً لتفريغ مهام معالجة الرسوم على الحواسيب وأجهزة الألعاب. برزت إنفيديا كقائد واضح في سوق وحدات معالجة الرسوميات المنفصلة. نعزو قيادتها إلى الأصول غير الملموسة المرتبطة بتصميم وحدات المعالجة الرسومية، بالإضافة إلى البرامج والأطر والأدوات المرتبطة التي يحتاجها المطورون للعمل مع هذه الوحدات.

اقرأ المزيد عن الحصن الاقتصادي لإنفيديا.

الملاءة المالية

إنفيديا في صحة مالية ممتازة. حتى أكتوبر 2025، كانت الشركة تمتلك 60.6 مليار دولار من النقد والاستثمارات، مقارنة بـ8.5 مليار دولار من الديون القصيرة والطويلة الأجل. تميل شركات أشباه الموصلات إلى الاحتفاظ بمبالغ نقدية كبيرة لمساعدتها على التنقل خلال دورات صناعة الرقائق. خلال فترات الانكماش، يوفر ذلك وسادة ومرونة للاستمرار في الاستثمار في البحث والتطوير، وهو ضروري للحفاظ على مكانتها التنافسية والتكنولوجية.

تمتلك إنفيديا أكثر من كفاية من السيولة لمواجهة الانكماشات، ونجد صعوبة في تصور فرص لإنفيديا لإنفاق هذا الفائض من النقد إلا في عمليات إعادة شراء الأسهم. توزيعات أرباح إنفيديا تكاد تكون غير ذات أهمية مقارنة بصحتها المالية وتوقعاتها المستقبلية.

اقرأ المزيد عن القوة المالية لإنفيديا.

المخاطر وعدم اليقين

نمنح إنفيديا تصنيف عدم اليقين عالي جدًا، بسبب طبيعة سوق الذكاء الاصطناعي الناشئة. إنفيديا رائدة في صناعة وحدات معالجة الرسوم المستخدمة في تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي، مع حصة جيدة من الطلب على الرقائق المستخدمة في أحمال العمل الخاصة بالاستنتاج (التي تتضمن تشغيل نموذج لإجراء تنبؤ أو إخراج).

أكبر مخاطر، في رأينا، هو وتيرة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي في المستقبل. استفادت إنفيديا من النمو الأسي للذكاء الاصطناعي في السنوات الأخيرة، لكن هذا الإنفاق يأتي من عدد محدود من العملاء، وكلهم لديهم حافز في النهاية لتحسين، إن لم يكن تقليل، استثماراتهم مع مرور الوقت. ضمن هذه التوسعات، نعتقد أيضًا أن قادة التكنولوجيا سيلجأون إلى رقائق داخلية لأجزاء من أحمال العمل الخاصة بهم.

نتوقع أيضًا وجود مخاطر جيوسياسية وعدم يقين، خاصة مع القيود الأمريكية التي منعت إنفيديا، في أوقات مختلفة، من بيع منتجاتها للذكاء الاصطناعي في الصين.

اقرأ المزيد عن مخاطر وعدم اليقين لإنفيديا.

المتداولون المتفائلون بـ NVDA

• فرصة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ضخمة، وتتوقع إنفيديا إنفاقًا سنويًا يتراوح بين 3 تريليون و4 تريليون دولار على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بحلول 2030.
• وحدات معالجة البيانات ومجموعة برامج CUDA من إنفيديا رسخت مكانة الشركة كمورد رئيسي لتدريب واستنتاج نماذج الذكاء الاصطناعي.
• تتوسع إنفيديا بشكل جيد في مجال الذكاء الاصطناعي، لا تقتصر على تزويد السوق بأفضل وحدات معالجة الرسوميات، بل تتجه أيضًا إلى الشبكات والبرمجيات والخدمات لربط هذه الوحدات بمجموعات أكثر قوة.

المتشائمون بـ NVDA

• عملاء إنفيديا هم عدد قليل من أكبر شركات التكنولوجيا في العالم، وكلهم لديهم حافز في النهاية لتنويع مصادرهم بعيدًا عن إنفيديا إلى حد ما.
• إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي كان مثيرًا للإعجاب، لكن الإيرادات وحالات الاستخدام أقل يقينًا، مما يثير الشكوك حول عائد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، والذي قد يؤدي إلى تراجع في الإنفاق في المستقبل.
• دخلت الجغرافيا السياسية مجال الذكاء الاصطناعي، خاصة مع القيود الأمريكية التي حدت من فرص إنفيديا في الصين.

تم إعداد هذا المقال بواسطة راشيل شلوتر.