لماذا قفزت أسهم الطاقة كور لابوراتوريس، أوكسيدنتال بتروليوم، وSM إنرجي اليوم

ما حدث

ارتفعت أسهم شركة النفط والغاز الصغيرة الأمريكية SM Energy (SM +2.68%) بنسبة تصل إلى 11% في 16 سبتمبر. كما ارتفعت شركة الحفر Occidental Petroleum (OXY +3.21%) بنحو 10% في نقطة ما من التداول. كما انضمت شركة خدمات الحفر Core Laboratories (CLB +0.00%) إلى الارتفاع في قطاع الطاقة، حيث زادت حوالي 9%. وقد تراجعت جميعها بعض أرباحها بحلول الساعة 1 ظهرًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، لكنها لا تزال تحافظ على مكاسب عالية الأحادية الرقم.

لماذا حدث ذلك

كل من الزيادات اليومية الكبيرة هنا تعود، إلى حد كبير، إلى ارتفاع ملحوظ في سعر النفط اليوم. لكن نسب جميع التحركات إلى هذا العامل الوحيد ستغفل الصورة الأكبر. لقد انخفضت أسعار النفط إلى مستويات منخفضة جدًا في عام 2020 بسبب الانخفاض الحاد في الطلب الناتج عن الإغلاقات الاقتصادية التي استُخدمت لوقف انتشار COVID-19. وكان الأمر سيئًا لدرجة أن النفط انخفض في وقت ما إلى ما دون الصفر. على الرغم من أن الاقتصادات حول العالم بدأت تعود إلى الانفتاح وارتفعت أسعار النفط بشكل كبير عن مستوى الصفر، إلا أنها لا تزال عالقة عند مستوى يجعل من الصعب على شركات الاستكشاف والإنتاج تحقيق أرباح. ويرجع ذلك جزئيًا إلى ضعف الطلب، وجزئيًا إلى أن العرض الزائد في وقت سابق من العام خلق فائضًا من النفط المخزن. هذا السياق ضروري لفهم الوضع الذي تجد فيه شركات Core Labs وOccidental Petroleum وSM Energy أنفسها اليوم.

مصدر الصورة: Getty Images.

هذه بيئة صعبة لأي شركة طاقة، وخصوصًا لشركة خدمات الطاقة مثل Core Labs. مع انخفاض أسعار النفط، كان الطلب على خدمات الخزانات المعتمدة على البيانات التي تقدمها الشركة ضعيفًا، حيث يتراجع الحفارون لتوفير المال. ومن العدل القول إن مثل هذا التراجع في صناعة ذات دورة عالية ليس غير معتاد، لكن هذا الانخفاض كان عميقًا بشكل خاص وحدث بسرعة بسبب COVID-19. حتى بعد الارتفاع الكبير اليوم، لا تزال أسهم Core Labs منخفضة بنحو 50% حتى الآن في عام 2020. تعتمد أعمال Core Labs على الأصول الخفيفة (لا تملك بشكل ملحوظ منصات حفر)، ولديها نسبة ديون مالية إلى حقوق الملكية معقولة تبلغ 0.3 مرة، لذلك من المتوقع أن تتجاوز هذه الفترة بنجاح نسبي. ومع ذلك، فإنها لا تزال تتأرجح مع حماس المستثمرين للنفط، لأن حظوظها مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بنجاح الذهب الأسود.

شركة الحفر Occidental Petroleum في وضع مختلف تمامًا. فالشركة تفوقت على Chevron في حرب عروض لشراء شركة Anadarko Petroleum، مستخدمة الدين لتمويل الشراء. تحولت عملية شراء Occidental لـ Anadarko إلى استحواذ كارثي عندما بدأت أسعار النفط في الانخفاض. في نهاية الربع الثاني، كانت نسبة الدين إلى حقوق الملكية في Occidental مرتفعة جدًا عند 1.4 مرة. هذا ليس غير قابل للإدارة، لكن انخفاض أسعار النفط سيجعل تقليل الدين أمرًا صعبًا جدًا. في الواقع، خططها لبيع الأصول لتسديد الديون واجهت جدارًا مسدودًا في 2020. مع اقتراب مواعيد استحقاق ديون قصيرة الأجل، قد تصبح الأمور ضيقة قبل أن تتحسن. ومع ذلك، بشكل عام، لا يزال المستثمرون في السندات على ما يبدو مستعدين للعمل مع شركات ذات ديون عالية - مقابل سعر مناسب. من الواضح أن ارتفاع أسعار الطاقة سيجعل المستقبل أسهل لـ Occidental، لذلك من المنطقي أن يمنح المستثمرون الأسهم دفعة اليوم مع ارتفاع سعر النفط.

بيانات نسبة الدين إلى حقوق الملكية لشركة CLB (ربع سنوي) من YCharts

شركة SM Energy هي شركة حفر صغيرة على اليابسة في الولايات المتحدة، بقيمة سوقية تبلغ حوالي 230 مليون دولار فقط. القصة هنا ليست مثيرة جدًا مثل تلك الخاصة بـ Occidental، لكن جوهر المشكلة هو نفسه تقريبًا. كانت نسبة الدين إلى حقوق الملكية في SM Energy مرتفعة جدًا عند نهاية الربع الثاني، حيث بلغت 5.7 مرة. لطالما استخدمت شركات الحفر على اليابسة الدين بشكل كبير لتمويل جهودها الاستكشافية، لذا فإن نهج SM Energy المتمثل في الاستدانة ليس فريدًا. في الواقع، يمكن أن ينجح بشكل جيد عندما تكون أسعار النفط مرتفعة، لكن عندما تكون أسعار الطاقة منخفضة، كما هو الحال اليوم، يمكن أن يصبح الدين عبئًا كبيرًا. من الواضح أن ارتفاع أسعار النفط سيساعد SM Energy على البقاء خلال هذا الانخفاض، وبالتالي فإن أسهمها تميل إلى الارتفاع عندما يرتفع النفط.

وماذا بعد

النفط سلعة عرضة لتحركات كبيرة في السعر، ويمكن أن تؤدي الأخبار (مثل إعصار يمر عبر خليج المكسيك) إلى ارتفاعات سريعة. لكن هناك العديد من العوامل التي يمكن أن تؤدي إلى انخفاضها مرة أخرى بسرعة. الارتفاع في سعر النفط اليوم رفع أسهم Core Labs وOccidental وSM Energy، وهناك سبب وجيه لذلك. ومع ذلك، من الصعب القول إن ارتفاع النفط اليوم يغير شيئًا جوهريًا في اختلال التوازن بين العرض والطلب أو في التحديات التي تواجهها هذه الأسماء المحددة في قطاع الطاقة الآن. ليست أسهم Core Labs وOccidental وSM Energy أسهمًا للقلوب الضعيفة، إذ من المرجح أن تظل هناك تقلبات أكبر.